具身智能行业一级市场现状 - 赛道持续火爆，资本热情不减，主要因其他赛道缺乏炒作点且大模型领域已被大厂占据，创业窗口期仍未关闭，新创企业不断涌现[2] - 技术发展进入瓶颈期，头部创业公司从强调技术转向聚焦商业化，目前处于手搓机器人阶段，大额订单以战略合作和数据采集为主[2] - 商业化场景尚未跑通，主要停留在科研教育、展览娱乐和数据采集等领域，轮式机器人商业化进程相对更快[2] - 行业存在较多乱象和泡沫，头部创业公司争相启动IPO进程[2] 2025年全球人形机器人行业核心观点 - 人形机器人赛道在全球范围内受到空前关注，成为资本宠儿，国内市场尤其受到政策和政府基金扶持[11] - 行业参与者从初创企业为主扩展到产业资本和科技大厂战略入局，包括汽车主机厂、互联网和消费电子巨头[11] - 2025年头部人形机器人公司将实现初步商业化落地，重点聚焦工业等高价值场景[12] - 工业场景因环境标准化程度高而成为首选落地场景，而非教育展览等场景，Figure AI和特斯拉更侧重工业应用机器人[12] DeepSeek对行业的影响 - DeepSeek以"低成本、高效率、强开放"的研发模式推出DeepSeek-R1大模型，为具身智能领域带来新的技术思路[13] - 该模型打破了科技大厂在具身智能大模型领域的垄断，促进"大脑"技术开源发展[13] - 人形机器人创业公司可基于该模型进行二次开发，构建特定应用环境，掌握核心技术主动权[13] - 降低创业企业参与具身智能赛道的门槛，缓解行业中大模型发展滞后现状[13] 国内人形机器人企业商业化进展 - 优必选Walker系列人形机器人2025年已获得11亿元合同，预计交付500台，2026年计划产线规模达5000台[13] - 宇树科技年度营收突破十亿元，其中双足人形机器人营收占比20%，2024年人形机器人实际销量1500台[13] - 智元机器人预计2025年实现量产交付，远征者系列已完成1000台左右交付[13] - 傅利叶智能GR系列已实现量产，2025年重要订单达5亿元[13] 全球人形机器人整机企业格局 - 全球人形机器人整机企业数量超过200家，形成中国、日韩、北美、欧洲四大生态圈[17] - 中国、美国、日本三国整机企业数量占全球份额超过65%[17] - 主要企业背景包括汽车制造商、机器人企业、科研机构/高校孵化企业、互联网/软件企业四大类型[18] 人形机器人商业化进程展望 - 2025年头部企业实现小批量测试，2026年成为行业小批量量产元年，2027年标杆企业开始商业化冲刺，2030年进入商业化元年[23] - 应用场景演进逻辑为：工业场景(2025-2026)→家庭服务(2027-2030)→商业服务(2030+)[15] - 工业场景因高标准化环境而优先落地，家庭场景受空间限制(100-200平方米)，商业场景环境最复杂多变[15] 代表性企业商业化时间表 - Figure AI计划2025年量产2000台Figure 03[23] - 特斯拉Optimus预计2026年实现量产[23] - Agility Robotics计划2025年小批量生产约100台Digit机器人[23] - 宇树科技2025年计划实现量产商业化[23] - 智元机器人2025年预计交付量超过200台[23]

一级市场动态 - 国内一级市场资本热情高涨，融资活动频繁，头部创企如妙动科技新一轮融资规模在2-3亿美元之间，原力灵机完成数亿元A+轮融资，今年累计融资额近12亿元，星动纪元完成近10亿元A+轮融资，灵心巧手完成数亿元A+轮融资[2] - 国际市场同样活跃，PI完成6亿美元新一轮融资，投后估值约56亿美元，Apptronik完成数亿美元新一轮融资，规模在5.6亿至6.6亿美元之间，投后估值约为54.7亿美元，Neura Robotics的10亿欧元新一轮融资接近尾声，预计投后估值在80亿至100亿欧元[2] - 行业现状显示赛道依旧火爆，但技术进入瓶颈期，头部创企转向强调商业化，商业场景尚未完全跑通，主要集中在科研教育、展览娱乐和数据采集等领域，同时存在乱象和泡沫[2] 二级市场催化事件 - 11月二级市场关键催化事件包括小鹏发布新一代人形机器人IRON、特斯拉股东大会及T链核心标的定点、宇树科技IPO新进展、智元机器人股改、优必选获得两起亿级大额订单及配售、谷歌切入人形本体研发、小米人形机器人最新进展以及长安汽车组建人形机器人公司[7] - 二级市场机器人板块行情核心驱动力来自特斯拉Optimus，11月板块经历情绪从低点“冰点”到“高涨”的快速转变，反弹强度较大的标的多与获得“定点”相关，且更多集中在零部件领域[7][8][9] - 小鹏发布IRON机器人后，相关“小鹏链”公司如DH、HW、SL等午后股价迎来拉升，其中HY、FZ两家涨幅较大，但多数标的行情仅持续一日[11] 产业链公司进展 - 特斯拉产业链（T链）核心标的近期利好频传，例如SL已完成前期验证工作并报价，预计12月敲定谐波减速器订单，HB多个产品送样并已拿到PEEK件量产订单，HL取得三款图纸并处于定点关键时刻[9] - RT公布最新量产指引，预计明年周产3000台左右，明年Q1开始爬坡，TL已拿到订单，扬州RT推出新型丝杠设计方案并引起特斯拉兴趣，WX图纸已发且量产指引已确定[10] - 宇树科技已于11月10日完成上市辅导进入辅导验收阶段，智元机器人于同日完成股改，上纬新材完成董事会换届及高级管理人员聘任，将独立开展具身智能机器人业务，优必选大额订单不断并再次进行配售[12] 行业政策与宏观动态 - 国家发改委于11月27日新闻发布会上指出具身智能行业现状，并表示将从三方面进行合理引导，推动产业健康规范发展[3] - 谷歌DeepMind正采取重大举措推动Gemini AI成为通用机器人控制平台，并已聘请前波士顿动力首席技术官Aaron Saunders担任硬件工程副总裁[13]

一级市场具身智能行业现状 - 赛道仍旧火爆，资本热情不减，核心原因是其他赛道可炒点不多且大模型大厂已涌入创企窗口期已过，行业存在各种非共识，新晋创企源源不断[2] - 技术迎来瓶颈期，头部创企从画技术大饼转向聊商业化，处于手搓机器人阶段，大额订单泛滥，以战略订单和数采订单为主[2] - 商业场景没有跑通，仍旧停留在科研教育、展览娱乐、数采等场景，轮式机器人发展会相对快一些[2] - 头部创企争相IPO，行业整体乱象较多和泡沫较大，是新兴行业发展必然历程[2] 二级市场机器人板块行情催化 - 11月机器人板块情绪从冰点到高涨仅用三天，板块上行伴随各类利好，核心催化皆来自于特斯拉Optimus[5][6] - 四季度初预计Optimus催化事件极多，但10月22日三季度财报会上马斯克宣布Optimus Gen3样机延迟至明年一季度发布，导致四季度官方层面利好告一段落[6] - 11月21日前二级市场机器人板块行情堪称灾难，T链板块热度和市场情绪降至冰点，上周五大盘走势灾难时机器人板块逆势上扬[6] T链核心标的定点进展 - 11月第一周部分T供应商已陆续收到V3初版图纸，反弹前诸多T链传来利好资讯但二级市场毫无反应[7] - 本次反弹是T链核心标的利好变现和跌无可跌后的预期反弹，而非核心利好催化[7][8] - 利好标的更多集中在零部件而非关节模组厂商或总成厂商，核心原因是零部件先定点，灵巧手相关标的涨幅更为明显[8] - SL已完成前期验证工作并报价，预计12月份敲定谐波减速器订单[8] - HB多个产品送样，已拿到PEEK件量产订单[8] - HL取得三款图纸，处于定点关键时刻，本月交付[8] - RT公布最新量产指引，预计明年周产3000台左右，明年Q1开始爬坡[8] - TL已拿到订单，扬州RT推出新型丝杠设计方案且特斯拉很感兴趣，WX图纸已发并确定量产指引[8] 行业未来展望 - 从目前到明年1月份，伴随量产合同或订单确认，定点利好会越来越多[9] - 目前仅是反弹不是反转，年前机器人板块能否重回主力板块有待观察[10]

文章核心观点 - 具身智能产业在资本加速进场背景下呈现“速度”与“泡沫”共存状态，目前已有超过150家人形机器人企业，但技术路线、商业化模式和应用场景尚未完全成熟 [2] - 行业面临重复度高产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险，适当的“减速”可能更利于行业长期健康发展 [2][4] - 一级市场资本热情不减，广泛布局，而人形机器人技术迎来瓶颈期，头部创业公司从描绘技术蓝图转向聚焦商业化，并争相启动IPO进程 [6] 全球人形机器人产业概览 - 全球人形机器人整机企业数量超过200家，主要分布在四大生态集群：中国、日韩、北美和欧洲，其中中、美、日三国企业数量占全球份额超过65% [13] - 入局企业背景多元，包括汽车制造企业（如本田、丰田）、机器人企业（如优必选、软银）、科研机构/高校孵化企业以及互联网/软件企业（如Figure AI），各自具备供应链、技术同源或软件算法等不同优势 [13] 全球主流人形机器人公司梳理 - 国内已梳理135家人形机器人企业，部分头部公司商业化取得进展，例如优必选Walker系列人形机器人已获得11亿元合同，预计交付500台，2026年目标产量达5000台 [14] - 智元机器人预计今年营收达亿元，整个系列目前已出货1000台左右，每个型号会有几千台产量；宇树科技年度消费额已突破十亿元，人形机器人整机占比20%，2024年人形交付量突破1500台，预计今年有3-4倍增量 [14] - 国外梳理37家企业，包括早期开拓者如日本早稻田大学（WABOT-1，1972年）和本田（ASIMO，2000年发布），以及当前活跃玩家如波士顿动力（Atlas）和Figure AI（EVE、NEO）等 [15] 技术瓶颈：机器人“大、小脑” - 报告分析了人形机器人领域核心技术及壁垒，并梳理了全球具身智能大模型核心玩家 [8][10] - 特别分析了DeepSeek对具身智能赛道的影响 [8][10] 人形机器人核心零部件及产业链公司梳理 - 报告着重增加了上市和非上市核心零部件及供应链公司的梳理和投资分析内容，包括T链（特斯拉）、宇树链、智元链、Figure链等 [8][10][26] - 包含Optimus产业链拆解及成本分析 [8][10] - 2025年1-9月全球具身智能（含灵巧手）领域有融资活动汇总，例如保利可达完成了1.92亿元融资 [19] 商业化进展与场景演进 - 人形机器人产业进程加速，2025年头部企业已实现百台至千台级别的小批量产，预计2026年开启行业量产元年，2027年标杆企业进行商业化冲刺 [22] - 应用场景演进逻辑将从高结构化、高标准化的工业场景开始，逐步向家庭场景和商业场景拓展，遵循从“有意义”到“有价值”再到“有收益”的路径 [20][21] - 未来人形机器人应用场景将由工业>家庭>商业演进，基于场景的标准化程度和任务的复杂程度 [21]

公司核心产品与技术突破 - 公司发布最新视觉-语言-动作大模型π*0 6 在π0 5基础上实现机器人从错误中学习和实践中进化的核心能力 将长序列任务成功率提升至90%以上[2] - 模型采用独创的RECAP训练框架 首创离线强化学习加在线优势条件强化学习三阶段流程 解决了传统VLA模型依赖模仿学习导致的错误积累问题[8] - 通过优势条件策略将优势值作为条件输入VLA 并利用分布式价值函数和稀疏奖励解决信用分配问题 实现超越演示者的性能[10][11] - 在折叠多样化衣物 组装纸箱和制作浓缩咖啡三大高难度现实任务中测试 连续运行数小时至一整天成功率稳定在90%以上 吞吐量提升2倍 失败率降低50%[12] - 模型采用双系统架构 将长链条端到端模型拆分为VLM和动作执行两个模型 以应对复杂多样 长时间跨度的场景和任务[14] 公司发展历程与融资情况 - 公司由UC Berkley 斯坦福大学教授团队和谷歌科学家等科研人员于2024年3月成立 致力于创建机器人通用大脑[15] - 成立一个月时获得7000万美元融资 投后估值4亿美元 2024年11月完成4亿美元融资 投后估值24亿美元 2025年11月完成6亿美元融资 投后估值约56亿美元[15][16] - 2024年10月发布首个机器人通用基础模型π0并于2025年2月开源 2025年4月发布新一代大模型π0 5并于9月开源[16] - 2025年4月与国内头部人形机器人公司智元机器人达成深度技术合作 由原伯克利人工智能研究实验室博士后研究员罗剑岚负责推进[16] 创始团队背景 - 联合创始人团队包括UC Berkley助理教授Sergey Levine 斯坦福大学助理教授Chelsea Finn 前谷歌大脑高级研究科学家Karol Hausman等行业领军人物[18] - 创始人Sergey Levine被认为是强化学习领域领军人物 曾带领团队与谷歌联合开发RT-X机器人项目[18] - 联合创始人Chelsea Finn是ALOHA家务机器人项目导师 谷歌学术论文引用数超4 7万[18] 行业趋势与竞争格局 - 2025年以来采用双系统架构的VLA模型已成为具身智能领域主流 国外人形机器人独角兽Figure AI于2025年2月推出自研通用型VLA模型Helix[14] - 软件算法进步是推动人形机器人功能提升和应用场景拓展的关键 强大的AI能力是企业核心壁垒[19] - 谷歌 OpenAI Meta等国外科技大厂从投资转向躬身入局本体制造 国内华为 蚂蚁集团 京东等随后跟进 资本越发关注具备强大AI能力的初创公司[19]

上纬新材管理层变动与战略转型 - 上纬新材完成董事会换届选举，彭志辉（稚晖君）担任董事长，同时聘任田华为总经理兼CEO、周斌为Co-CEO兼CTO、章彪为CFO兼财务负责人、李元为董事会秘书[1] - 新管理团队核心成员具备华为背景，田华曾担任华为东北欧企业副总裁，周斌曾担任华为昇腾计算CTO，章彪具备20余年华为财务管理经验[2][4] - 新董事会成员背景豪华，为公司独立开展具身智能机器人业务奠定坚实基础[7] 智元机器人与上纬新材资本运作及市场表现 - 智元恒岳完成对上纬新材的要约收购清算过户手续，后续双方将独立开展业务，上纬新材重点发展具身智能机器人业务[10] - 智元机器人于2025年11月10日完成股改，上纬新材通过公众号发布机器人产品预热海报后股价迎来20%涨停[11] - 自2025年7月8日智元机器人宣布收购上纬新材后，上纬新材股价累计上涨1373.78%，创下11连板纪录，成为A股年内首只10倍股，巅峰涨幅超15倍，截至11月25日市值达477.3亿元，超过优必选的475.6亿元[11] 人形机器人行业IPO动态与竞争格局 - 国内人形机器人头部创企争相推进IPO进程，乐聚机器人于10月31日完成辅导备案登记，云深处于11月3日完成股改，宇树科技于11月10日完成上市辅导进入辅导验收阶段[12] - 行业现阶段技术未实现实质性突破，商业化仍处于初期，批量化上市对行业未必是好事[12] - 创企推进IPO主要因商业不可持续性、新玩家加入及缺乏核心技术壁垒[13] 机器人板块二级市场行情与供应链动态 - 机器人板块行情核心催化来自特斯拉Optimus，但Gen3样机发布推迟至明年一季度，导致11月板块行情表现不佳[13] - 花旗银行发布对奥比中光、优必选等公司的正向调研报告，利好机器人板块[15] - 特斯拉为Optimus量产做最后冲刺，部分T链供应商已收到V3初版图纸，定稿在即，利好标的集中在零部件领域尤其是灵巧手相关标的[15] - 部分T链标的近期表现亮眼，如RT公司公布明年周产3000台量产指引，TL公司已拿到订单，相关标的迎来反弹甚至涨停[16] - 当前机器人板块行情属于反弹而非反转，后续走势需关注利好催化[14][17]

融资情况 - 2025年11月26日完成近2亿元Pre-B+轮融资，由中金资本领投，允泰资本、厚为资本跟投[2] - 2025年10月26日完成近3亿元Pre-B轮融资，由方广资本领投，祥峰投资、中车转型升级基金等多家知名机构跟投[2] - 半马后公司已完成三轮数亿级融资，累计完成8轮融资[3] - 半马前公司前5轮融资累计约2亿元，半马后正式进入资本视野[4] 核心产品与市场表现 - 2025年10月22日发布全球首款万元内高性能人形机器人"Bumi 小布米"，首发价格9998元[4] - "Bumi 小布米"上线京东不到1小时订单突破100台，3小时内突破200台，2天内首批500台售罄[6] - 2025年3月14日推出最新一代人形机器人N2，是全球首个可连续空翻的人形机器人，售价3.99万元起[14] - 2025年5月11日公司生态战略启动大会上新增5000万订单，N2机器人大定突破1000台[18] - 2025年6月18日N2机器人订单数量突破2500台，总金额突破1亿元[20] - 2025年7月公司量产交付105台人形机器人，环比增长176%，创下成立以来最高量产及交付纪录[20] 公司发展与战略目标 - 公司于2023年9月在北京注册成立，研发方向涵盖通用人工智能本体、机器人仿生以及具身操作系统等[7] - 现有员工超60人，研发团队占比85%以上，核心团队成员均来自清华大学、浙江大学等知名科研院校[11] - 在北京、常州、东莞三地布局生产基地，北京工厂与常州工厂分别拥有3000平米、2100平米标准厂房[28] - 公司优先选择从ToG和ToB场景切入，逐步向ToC场景迈进，最终实现从工业场景到商业场景再到家庭场景的全面覆盖[29] - 2025年下半年目标是把订单破亿元变成确收破亿元，2026年目标是交付量达到万台[22] 行业地位与事件 - 2025年4月19日人形机器人半程马拉松比赛中，公司人形机器人N2分别获得第二、第三名，迅速"出圈"[8] - 公司成为继宇树科技、众擎机器人后，2025年第三家爆火的"运动派"人形机器人公司[8] - 国内人形机器人创企可分为两大阵营：以宇树科技为代表的"硬件派"和以智元机器人为代表的"软件派"[30] - "运动派"人形机器人企业客户群体优先选择教育、科研场景落地，其次是展示、表演场景，商业化逻辑依靠流量实现"爆单"[30]

报告基本信息 - 报告标题为《2025全球人形机器人领域深度调研报告》第九版（2025年第三版）[1] - 报告于2025年11月25日发布，共260页[1] - 本报告是在第八版（5月30日发布）基础上进行更新、精简并新增诸多内容[5] 报告核心结构与内容 - 报告分为四大章节：全球人形机器人产业概览、全球主流人形机器人公司梳理、技术瓶颈（机器人“大、小脑”）、人形机器人核心零部件及产业链公司梳理[5] - 着重增加了上市和非上市核心零部件及供应链公司梳理及投资分析内容[5] - 报告内容与知识星球内容联系紧密，部分页面附有星球内原创文章链接[5] 行业动态与市场关注 - 具身智能赛道受到广泛关注，DeepSeek正重构人形机器人和具身大模型赛道[9] - 特斯拉、智元机器人、宇树科技被视作行业三重催化因素[9] - 特斯拉Optimus Gen3即将发布，引发产业链公司关注[9] - 优必选获得2.8亿元人形机器人订单，单月股价涨幅超61%[9] - 行业存在车企、产业链公司、智驾领域从业者疯狂涌入具身智能赛道的现象[10] 行业挑战与商业模式 - 人形机器人商业化存在卡点，创业公司面临九死一生的局面[10] - 行业中存在“真正愿意做实事的人少，愿意卖硬件、卖平台的人多”的现象[9] - 行业需要探讨ToB、ToC、ToG等不同商业模式下的优选落地场景[10] - 多家顶尖科技大厂正在进军人形机器人整机制造[10]

融资情况 - 公司于2025年10月30日完成亿元级A1轮融资，由华为哈勃和华控基金联合投资[2] - 公司于2025年8月28日完成Pre-A和Pre-A+两轮数亿元融资，投资方包括国中资本、紫峰资本、PKSHA Algorithm Fund、中金资本、广州产投、一村淞灵和华强资本[2] - 公司于2025年2月12日完成数千万元天使++轮融资，投资方包括普超资本、合鼎共资本和上海天使会[3] - 2025年公司已完成4轮融资，累计完成6轮融资，早期融资包括2024年9月近5000万元天使及天使+轮融资和2023年3月数千万元种子轮融资[3] - 公司是华为投资的第二家具身智能领域创企，另一家千寻智能Spirit AI已完成5轮累计近14亿元融资[4] 行业背景 - 2025年以来谷歌、OpenAI等国外科技大厂从大模型赋能转向投资和自研具身智能，国内蚂蚁、京东、阿里等大厂也加快投资步伐，华为是典型代表[6] - 资本开始青睐具备强大AI能力且同时涉及本体的初创公司，此类公司在2025年接连完成大额融资并取得商业化突破[25] 公司概况 - 公司于2023年1月在北京注册成立，定位为物理AI公司，专注世界模型驱动的物理世界通用智能，是国内第一家专注世界模型x具身大脑方向的科技公司[6] - 公司核心团队兼具领先研究能力和大规模产业落地经验，是少有的同时具备CV和大模型经验创始团队的具身智能初创公司[9] 核心团队 - 创始人兼CEO黄冠为清华大学人工智能方向博士，国家级创新领军人才，拥有超过十年AI技术和产业经验，曾在微软、三星、地平线等企业从事算法开发[12] - 首席科学家朱政为中科院自动化所博士、清华博士后，拥有超过70篇视觉和AI方向顶会论文，连续四年入选全球前2%顶尖科学家榜单[12] - 工程副总裁毛继明为百度、赢彻等T10级别架构师，曾担任百度Apollo仿真和工程负责人[12] - 产品副总裁孙韶言曾担任阿里云总监、地平线数据闭环产品线总经理[12] - 算法负责人陈新泽为中科院硕士，AI世界冠军得主[12] 技术路线 - 公司全栈自研，同时布局本体和大脑，产品包括世界模型平台GigaWorld、具身基础模型GigaBrain和通用具身本体Maker等物理AI全栈软硬件产品[10] - 公司技术路线是具身智能大模型和人形机器人本体同时涉及，在软硬件上全栈推进[25] 软件产品 - 世界模型平台GigaWorld应用于驾驶和具身两个方向，在驾驶方向已发表DriveDreamer、ReconDreamer等成果，在具身方向已发表EmbodieDreamer、RoboTransfer、EmbodiedGen等领先学术工作[13] - 公司将于近期发布具身世界模型平台GigaWorld-0[14] - 2025年7月公司发布全球首个主要依靠世界模型生成数据驱动的端到端VLA具身基础模型GigaBrain-0 Preview，实现开放世界零样本泛化[15] - 2025年10月底公司与湖北人形机器人创新中心联合发布端到端VLA具身基础模型GigaBrain-0，是国内首个利用世界模型生成数据实现真机泛化的VLA基础模型[15] - 2025年10月31日公司正式开源三大AI基础设施框架GigaDatasets、GigaModels和GigaTrain[16] 硬件产品 - 公司自研的全新一代具身智能人形机器人通用本体Maker H01即将推出，拥有丰富传感器配置和高度开放接口[17] - Maker H01尺寸为650*550*1620毫米，头部自由度2，单臂自由度7，躯干自由度4，底盘为四轮全向全驱，手臂额定负载3公斤最大负载5公斤，臂展794毫米[21] - 传感器配置包括头部RGBD相机1个、胸部RGBD相机1个、手部RGBD相机2个、头部RGB相机5个、底盘激光雷达1个和底盘超声波传感器8个[21] 业务进展 - 在自动驾驶世界模型方向已和多个头部主机厂达成签约合作，在具身世界模型和具身大脑方向已和多个具身本体、终端公司达成签约合作[22] - 应用场景包括科研、教育、展览、数据采集、工业、服务、家庭等多个领域[22] 行业地位 - 公司是国内第一家专注世界模型方向的创企，在世界模型和VLA大模型方向都处于领先水平[25] - 双系统架构技术路径VLA模型已成为具身智能领域模型主流，但仍存在数据、黑盒风险、泛化能力等问题[23] - 未来机器人通用大模型架构演进方向之一是将世界模型引入决策推理流程，英伟达、谷歌DeepMind和李飞飞的World Labs等头部公司都加速在世界模型方向布局[24]

机器人板块近期市场表现 - 11月份以来机器人板块行情表现“灾难”，但特斯拉Optimus核心供应商链（T链）在周五出现逆势上扬，迎来两日行情 [2] - 板块处于利好空窗状态，利空成为常态，高盛和摩根士丹利等多家机构发布唱空研报 [2] - 当前反弹更多是基于T链核心标的利好变现和股价跌无可跌后的预期反弹，并非由核心利好催化 [3] 特斯拉Optimus机器人进展 - 特斯拉Optimus Gen3样机发布推迟至明年一季度 [2] - 马斯克公开表示市面上人形机器人产品多为噱头，并认为特斯拉将率先造出第一款真正实用的人形机器人 [4][5] - 部分T链供应商在11月已陆续收到Optimus V3初版图纸，定稿在即，特斯拉为量产做最后冲刺，感恩节期间不放假进行集中交付后组装 [5] - 哈默纳科业绩交流会透露，其北美人形机器人大客户中Figure订单指引明确且增幅较大，但特斯拉尚未给到量产指引，侧面验证国产链将是特斯拉Optimus链主力 [5] T链核心供应商动态 - 核心T链标的如RT、LX、WX、LDK、DH、SL、XJ等传来利好资讯，包括获得更高量产指引、定点顺利等 [5] - RT公司公布最新量产指引，预计明年周产3000台左右，并从明年Q1开始爬坡 [9] - HB公司拿到PEEK件量产订单，HL公司处于定点关键时刻，SL公司入股精密轴承领域头部企业，DM公司成立独立机器人子公司 [9] 行业竞争格局与趋势 - 特斯拉美制车型供应链去中国化举措的重点被解读为减少“made in China”而非完全剔除中国供应商，核心供应商大多已在东南亚和美国建设生产基地以应对潜在贸易风险 [2] - 人形机器人行业存在发展乱象，真正愿意做实事的公司较少，愿意卖硬件、卖平台的公司较多 [5][14] - 车企、产业链公司、智驾领域从业者正疯狂涌入具身智能赛道 [13]