宠物医疗行业核心观点 - 宠物医疗是宠物经济中兼具刚性与成长性的核心赛道 遵循"先商品后服务"的升级路径 专业性强且需求层级高 在养宠理念精细化升级后成为核心增长动力 [2] 需求端特征 - 宠物老龄化致使疾病发生率上升 宠物医疗服务需求将迎来爆发期 中老年犬猫带来更高医疗消费 [3] - 处方粮渗透率显著增长 反映宠物医疗知识快速普及 单只宠物处方粮年均消费金额同比明显提升 [3] 行业经营现状 - 国内82%宠物医院年营业额低于240万元 71%医院利润率在10%以内 26%医院处于亏损状态 [4] - 美国市场通过控制扩张节奏 标准化并购 精细化运营可逐步提升盈利水平 [4] 成本结构制约 - 人力及耗材构成经营成本主要环节 兽医人才短缺与耗材国产化率低制约可变成本优化 [5] - 兽医用疫苗长期依赖进口 宠物药品由外资品牌主导 国产产品在毒株稳定性等关键指标存在差距 [5] - 美国为全球第二大宠物疫苗出口国 本土供应链成熟 耗材采购成本具备优势 [5] 数据参考 - 图表1显示2023年各国兽医用疫苗进口金额及进口量 [7] - 图表2显示2023年各国兽医用疫苗出口金额及出口量 [8]

洗钱活动的危害 - 破坏金融秩序 [1] - 助长犯罪活动 [1] - 威胁经济安全 [1] - 损害社会公平 [1]

免责声明 向上滑动阅览 本文不构成野村东方国际证券的任何投资建议、推介或宣传。野村东方国际证券没有独立核实过被转载文章的内 容，该文章中的任何观点不代表野村东方国际证券观点，野村东方国际证券不对投资者依赖本文的任何内容而采取 的行动承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。 025年中国公平竞争政策宣传周 02 5 CHINA FAIR COMPETITION POLICY PUBLICITY WEEK 统一大市场 公平竞未来 Unified National Market Fair Competition for the Future 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室 Office of the Anti-Monopoly and Anti-Unfair Competition Commission of the State Council 国家市场监督管理总局 State Administration for Market Regulation 2025年9月8日至12日 September 8-12, 2025 观看方式：请扫码下面二维码 参与方式：请用微信扫二维码 相关活动宣传讲座 公平竞争宣传周游戏 ...

7 F I a a a I f 力表好生 dl 0 0 1 il E P " 2025年金融教育宣传周 向上滑动阅览 本文不构成野村东方国际证券的任何投资建议、推介或宣传。野村东方国际证券没有独立核实过被转载文章的内 容，该文章中的任何观点不代表野村东方国际证券观点，野村东方国际证券不对投资者依赖本文的任何内容而采 取的行动承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。 国家金融监督管理总局 中国人民银行 中国证券监督管理委员会 免责声明 1 24 E NOT COLLECT NOMURA 野村东方国际证券 . 11 长按二维码关注公众号 长按二维码下载APP P Line T 8 2/10 1 6 5 IN IN 2025年9月15日-9月21日 ...

固态电池产业发展现状 - 全固态电池尚未进入规模化量产阶段 在关键材料和生产工艺环节仍面临技术瓶颈需要突破 [3] - 全固态电池用于车载动力电池面临产品性能有待提升和产业化成本下降有待加强两大核心问题 [3] - 行业技术演进将呈现"液态锂电池—半固态锂电池—全固态锂电池"逐步过渡局面 [3] 固态电池核心投资机遇 - 电池环节头部企业凭借出货规模 产品价格 强劲现金流及持续研发投入优势 将在技术迭代周期中保持领先地位 [3][4] - 材料环节中高镍三元正极 硅材料负极和固态电解质将受益于能量密度提升需求 而隔膜和电解液环节将受到直接冲击 [4] - 设备环节的干法电极技术（球磨机 辊轧设备）和等静压技术将带来明显设备增量 相关布局企业有望实现订单-营收-盈利多重增长 [4] 技术路线发展前景 - 硫化物电解质路线因材料本征性能优异 更适用于远期全固态电池装车应用 被看好具有最大增量空间 [6][7] - 氧化物技术路线主要应用于小型消费电子器件 在车载动力电池领域尚未看到明显突破 [6] - 聚合物技术路线当前更多用于半固态电池生产 但布局企业缺乏大规模量产经验和充沛现金流 [6] 市场增长预测 - 中国固态电池市场规模到2030年有望达到200亿元 2025-2030年期间年复合增速64% [8] - 2023-2025年期间年复合增速预计为70% 与远期增速基本相当 [8] 历史技术迭代参考 - 2025-2030年半固态/全固态电池量产将利好固态电解质 高镍三元正极 硅材料负极和干法设备 [5] - 同期磷酸铁锂正极 石墨负极 液态电解质 隔膜和传统锂电池生产设备将承压 [5]

指数定位 - 上证科创板人工智能指数选取科创板30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 反映代表性人工智能产业公司整体表现[11] - 指数编制背景契合国家创新驱动发展战略及《“人工智能+”行动意见》政策导向 标志AI发展进入全要素赋能新阶段[8] 编制方法 - 样本空间为科创板过去一年日均成交金额前90%的证券 筛选涉及基础层（计算芯片/高性能计算机）、技术层（云计算/机器视觉/语音识别）、应用层（智能安防/医疗/家居等）三大领域的公司[14][15][16] - 最终选取待选样本中过去一年日均总市值排名前30的证券作为指数成份股[17] 市值特征 - 指数成份股总市值最大超4000亿元 平均市值479亿元 中位数256亿元 覆盖龙头及成长型中小市值企业[21][22][23] - 市值分布集中于50-500亿区间：50-100亿（12家）、100-150亿（14家）、150-200亿（17家）、200-500亿（14家）[20] 权重集中度 - 前五大成份股权重合计49.6% 前十大权重达70.6% 个股集中度高[27] - 前三大权重股为寒武纪(15.2%)、芯原股份(9.3%)、澜起科技(8.9%) 金山办公(8.4%)及石头科技(7.8%)位列第四、五位[26][27] 基本面表现 - 2025年一季度营业收入(TTM)同比增速20.3% 归母净利润(TTM)同比增速27.3% 技术应用转化成效显著[30][33] - 2024年近半数成份股研发强度超30% 22家公司超20% 研发强度中位数24% 近三年研发支出年化复合增速12%[32][33] 指数表现与投资产品 - 自2024年9月24日至2025年8月22日 指数累计上涨155% 显著跑赢沪深300、科创50等基准指数[35] - 现有16只挂钩产品（含ETF/场外基金/联接基金）跟踪该指数 总规模超120亿元 近两月规模增长超80%[37][38]

行业背景与现状 - 中国眼镜镜片行业在AI智能眼镜热潮推动下关注度提升 国产替代在高折射率树脂单体材料和高折射率镜片领域仍有广阔空间[2] - 国内镜片制造企业零售额份额仍落后于外资品牌 但头部企业通过材料突破和工艺提升已在国内外市场实现份额和品牌价值增长[2] - 中国是全球最大眼镜镜片制造国 但品牌溢价能力弱于外资 外资通过资本运作构建完善品牌矩阵 截至2023年仍占据零售市场领先份额[5] 产品结构分析 - 眼镜镜片是眼镜价值量最大部件 核心比拼制造工艺 相比含时尚元素的镜架领域 国产品牌在镜片领域更具比较优势[4] - 功能性镜片中青少年近视防控产品增长显著 零售额占比明显提升 而海外主导的渐进式镜片在中国占比偏低但呈上行趋势[5] - 国内外功能性镜片需求差异主因中国儿童青少年近视率远高于发达国家 推高防控产品占比 同时渐进式镜片消费决策门槛高导致市场教育难度大[5] 需求驱动因素 - 人口老龄化加深将扩大老视人群基数 儿童青少年总人口虽下降但近视防控目标达成率低 预计近视人群短期内不会明显下降[8] - 中国人均眼镜数量有提升空间 AI智能眼镜普及将间接拉动镜片需求 预计需求量端延续稳健增长势头[8] - 儿童青少年总体近视率2018年53.6% 2023年52.7%（目标51.1%） 其中小学生35.6% 初中生71.1% 高中生80.5%[9] 价格与竞争格局展望 - 功能性镜片占比提升和高折射率镜片占比提升将成为推动出厂与零售均价上行的主要驱动力[11] - 离焦镜（青少年防控）和渐进式/双光镜片（老视客群）是功能性镜片重点方向 折射率1.67及以上树脂镜片销量占比有望随收入结构改善而提升[11] - 头部国产品牌有望通过树脂单体材料国产化进程和功能性镜片品牌认知未固化的机遇 实现市场份额与品牌价格指数同步提升[11] 市场规模预测 - 眼镜镜片行业呈现"量稳价增"趋势 其中国产品牌有望在材料国产化率和功能性镜片普及率提升助力下实现份额与价格同步增长[8] - 结合需求量稳健增长和功能化趋势对价格端的支撑 预计中国眼镜镜片市场规模未来将实现可持续增长[3]

文章核心观点 - 投资者需通过正规期货公司开户并交易 警惕冒用合法机构名义的诈骗活动 [5][8][10] - 诈骗团伙通过微信群假冒牛散和期货公司员工 诱导投资者使用非法软件并转移资金至非合规账户 [8][10] - 期货公司需加强投资者教育并协助受害者报案 同时通过官方渠道发布风险警示 [10][13] 案例事件分析 - 诈骗手法包括建立微信群假冒"十大牛散"提供投资建议 伪造盈利截图诱导开户 [8] - 诱导投资者通过支付宝或微信向非法银行账户转账 初期允许小额出金以骗取信任 [8] - 最终以系统问题为由阻止大额出金 并清除受害者联系方式 [8][10] - 涉事期货公司核查确认未开户 资金流转违反保证金安全存管规定 [10] 合规操作提示 - 期货开户需通过持牌机构 资质可在中国证监会或期货业协会网站查询 [13] - 投资者应通过官网下载交易软件 确保资金转入期货公司保证金账户 [13] - 保留交易信息痕迹 及时向公安机关报案挽回损失 [10][13] - 期货公司应持续开展打非宣传 通过官网和媒体发布风险声明 [10][13]

指数化投资趋势 - 近年来指数体系快速完善，市场认可度不断提高，指数化投资趋势加速形成 [7] - 上交所投教联合中国基金报、中证指数公司推出"一图看懂指数化投资"系列投教栏目，为投资者提供专业解读 [7] 科创债市场概况 - 全市场共356家主体发行1360只科创债，合计规模1.95万亿元 [9] - 沪深两所共发行935只科创债，合计规模1.23万亿元，较2022年末分别增长14.7倍和13倍 [9] - 2025年以来支持科创债发行的政策频发，央行与证监会联合公告启动债市"科技板" [11][12] 上证AAA科创债指数 - 2023年8月上交所与中证指数公司推出上证AAA科创债指数，反映上交所科创公司债整体表现 [14] - 指数样本包含785只AAA级科创债，规模10943亿元，占交易所市场科创债总规模88% [15] - 成份债券发行主体评级均为AAA级，中证隐含评级AA+及以上 [16] - 指数覆盖央国企、地方企业及科创型民企，解决个券投资门槛高和风险识别难问题 [17] 指数表现与收益 - 基日(2022年6月30日)至2025年7月31日，指数累计上涨14.4%，年化收益率4.3%，跑赢沪做市基准公司债和上证5年国债指数 [19] - 科创债在低利率环境下年化收益高于国债和货币市场基金 [18] 挂钩产品发展 - 境内已有3只ETF跟踪该指数，总规模达286亿元，产品上市后规模持续增长 [24] - 代表产品包括广发、博时、鹏华的上证AAA科创债ETF，募集上限均为30亿元 [24]

日本加密资产ETF的监管进展 - 日本自民党2024年5月发布《Web3白皮书2024》，提出将加密资产视为新资产类别并纳入《金融商品交易法》框架的建议 [5] - 2025年3月自民党进一步提出制度改革草案，建议对加密资产实施分离课税制度，区别于现行综合课税 [5] - 日本金融厅2025年4月发布讨论文件，要求重新审视加密资产在信息披露、业务运营、市场设立及内幕交易方面的监管 [5] - 民间机构"国内加密资产ETF研究会"2024年10月发布建议书，推动加密资产ETF设立的法律与制度完善 [6] 日本加密资产市场现状 - 截至2025年1月，日本加密资产交易所开户数超1,200万户，托管资金余额超5万亿日元，2025年3月现货交易总额达2万亿日元 [6] - 野村调查显示53%机构投资者偏好通过ETF/JDR等上市投资信托接触加密资产，仅31%选择直接投资 [7] - 个人投资者中42%倾向通过投资信托/ETF间接投资加密资产，远高于直接投资现货的11% [8] 美国加密资产ETF发展动态 - 2024年1月SEC批准比特币现货ETF后，机构持有规模迅速增长，2024Q4大型金融机构持仓总额达270亿美元，占比特币现货ETF总规模的25.4% [13][14] - 特朗普政府2025年推动加密资产支持政策，包括设立"总统数字资产市场工作小组"及撤销SEC秘书处SAB121公告 [22] - 2025年3月美国政府考虑将查获的200亿美元比特币作为战略储备，并推进稳定币监管框架立法 [23] 比特币现货ETF的市场影响 - 2025年4月比特币现货ETF单日净流入9亿美元，总资产净值突破1,000亿美元，占比特币总市值6% [25] - 比特币与传统金融资产相关性显著降低，2024年与标普500指数几乎无相关性，贝莱德研究显示在60/40组合中加入1-2%比特币可优化风险贡献度 [26][27] - ETF做市商活动提升现货市场流动性，降低价格波动性并提高市场效率 [25] 日本加密资产ETF的制度挑战 - 现行《投信法》要求投资标的为"特定资产"，加密资产未被纳入该范畴，需法律修订 [30] - 引入外国基金面临"类似投资信托"认定难题，且非特定资产标的的外国基金销售受限制 [31][32] - 依据《信托法》设立受益证券发行信托存在法律可行性，但需解决交易所上市规则冲突 [33] - 现行税制下加密资产收益归为综合课税，若ETF适用分离课税可能导致市场流动性转移 [34]