市场表现与流动性状况 - 美国股市周一收盘基本持平 道琼斯工业平均指数下跌约0.1% 标普500和纳斯达克综合指数基本持平 罗素2000小盘股指数上涨0.4% [4] - 货币市场基金现金储备达7.186万亿美元 接近历史纪录水平 [1] - 美国家庭持有20万亿美元流动资产和现金 占家庭总金融资产15% 与长期平均水平一致 [1] 货币政策预期 - 交易员预计美联储9月降息25个基点概率为83.2% 较上周高点有所下降 [4] - 1个月期美国国债收益率上涨2个基点至4.34% [4] 历史资金流向特征 - 过去美联储降息周期中货币市场基金未出现显著资金外流 [2] - 2007-2008年全球金融危机后低利率时期货币市场资产仍持续增长 [2] - 货币市场资金配置并不预示异常庞大的资金将流入股市或其他领域 [2][4]

杰克逊霍尔经济政策研讨会 - 堪萨斯城联储年度杰克逊霍尔经济政策研讨会将汇集经济学家、央行官员和商业媒体人士，美联储主席鲍威尔将于北京时间周五晚上10点发表讲话[1] - 2022年鲍威尔的讲话直接终结了当时火热的熊市反弹，他明确表示美联储将坚持通过维持高利率压制通胀[1] 标普500指数历史表现 - 回溯至2009年，标普500指数在"杰克逊霍尔周"的中位数涨幅为0.8%，16次研讨会中仅5次下跌，跌幅超1%的情况仅出现在2019年和2022年[2] - 2022年鲍威尔讲话当周标普500指数下跌4%，但这并非典型反应[2] 美国国债市场表现 - iShares 20+年期国债ETF在"杰克逊霍尔周"的中位数涨幅为0.2%（国债价格上涨时，收益率下降）[4] 美联储政策分歧 - 7月美联储会议上有两名理事投票支持降息25个基点，这是1993年以来美联储理事中反对人数最多的一次[4] - 联邦基金期货交易员认为美联储9月降息概率超过80%[4] 劳动力市场担忧 - 宏观经济模型显示美联储政策利率应该更低，但鲍威尔可能需要承认劳动力市场走弱才能暗示降息[5] - 7月就业报告数据惨淡，如果鲍威尔直接表达对劳动力市场的担忧可能引发金融市场恐慌[5] 股票市场风险 - 股票估值已升至历史高位，可能使股市对任何令人失望的信号都更为敏感[6] - 在杰克逊霍尔会议前减持部分仓位可能是明智之举[6]

6. 荷兰国际：近期三美联储官员（戴利、库克和卡什卡利）对就业市场恶化表示担忧，这似乎是杰克逊 霍尔央行年会中官方立场转向更温和的前兆。 7. 牛津经济：预计美联储将在12月前按兵不动，预计鲍威尔在杰克逊霍尔将"守口如瓶"。他可能更像一 只猫头鹰——等待和观察——而不是放鹰或放鸽。 8. 三菱日联：杰克逊霍尔会议风险在于，鲍威尔可能不会就下一次降息的时机提供明确信号，从而为美 联储在9月FOMC会议前继续评估即将公布的数据争取更多时间。这可能有助于抑制美元在短期内的下 行压力。 9. 美国银行：我们对美联储今年降息持怀疑态度，鲍威尔在7月份表示，只要失业率保持在较窄的范围 内，他将对低就业增长感到满意。现在看来，这一设想正在成为现实，鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将给 他一个"言出必行"的机会。 3. 瑞士银行：鉴于上周的数据，鲍威尔可能在会上愿意暗示美联储倾向于在9月份降息。 4. 裕信银行：我们预计美联储将回归2020年前的措辞。从表面上看，此举略带鹰派色彩。 5. 罗素投资：杰克逊霍尔会议可能冷却美联储降息预期，美联储9月降息是"可能的"，而非"确定的"， 降息幅度将是25个基点，而不是50个基点。 1. 道 ...

标普评级观点 - 确认美国AA+长期信用评级和A-1+短期信用评级 展望稳定 [1] - 关税收入将抵消近期财政法案对财政的冲击 [1] - 预计未来三年政府净债务超过GDP的100% 2025至2028年政府赤字平均占GDP的6% 低于去年7.5% [3] 关税收入数据 - 7月关税收入达280亿美元 创月度新高 [2] - 财政部长预计2025年全年关税收入远超GDP的1% 修正此前3000亿美元预估 [2] 财政赤字影响 - 近期预算法案将在未来10年使赤字增加3.4万亿美元 [2] - 5月30年期美国国债收益率一度突破5% 受关税担忧和税收法案影响 [1] 其他评级机构行动 - 穆迪5月将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 [3] - 惠誉和标普此前已将美国评级从AAA下调 [3] 市场反应 - 标普报告对国债收益率短期影响有限 30年期和10年期收益率基本持平 [2] - 美元可能受益于评级决定 但更持久驱动力来自美联储政策信号 [3]

俄乌冲突对全球油气市场影响分析 - 俄乌冲突的解决不太可能对全球油气市场造成冲击 无论最终结果如何[2] - 俄罗斯天然气占欧洲进口比例从2021年45%降至当前18% 原油份额从30%降至3%[2] - 欧盟计划2027年前全面淘汰俄罗斯能源[2] 全球能源贸易格局变化 - 印度大幅增加俄罗斯原油进口比例 从2021年16%升至目前38%[2] - 土耳其和其他亚洲国家对俄罗斯原油采购量明显上升[2] - 欧洲此前消化俄罗斯470万桶/日原油出口的一半以及其天然气出口的75%[3] 地缘政治与制裁前景 - 全面和平几乎不可能 俄西关系短期内不可能全面正常化[3] - 欧洲不太可能恢复进口俄罗斯能源 只要普京仍在位[3] - 特朗普政府可能尝试单方面放松部分制裁 但将在国会遭遇阻力[3] 能源市场供需基本面 - 油气市场正步入供过于求阶段 俄罗斯供应中断能被轻易填补[4] - 国际能源署预计2025年全球石油供应将比需求多176万桶/日 2026年将过剩300万桶/日[4] - 全球LNG年产能将从2024年5亿吨增至2030年8亿吨 美国卡塔尔加拿大有新产能投放[4] 美国政策与制裁动向 - 特朗普威胁对俄罗斯能源购买方收紧制裁 但表示无需考虑对中国实施二级制裁[4] - 印度因购买俄罗斯原油面临二级关税 美国对其商品加征25%关税使总关税达50%[4] - 印度买家减少采购俄罗斯原油但对全球供应影响有限 其他国家增加购买量[4]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国众议院首席调查委员会主席周一表示，司法部将无法在周二前满足传票要求，提交与涉嫌性交易的 杰弗里·爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）相关的文件，但将在周五开始分批提供部分记录。 爱泼斯坦于2019年在狱中身亡，当时他正面临性交易指控。美国总统特朗普仍不断被追问其与爱泼斯坦 过去的关系。尽管这一事件近期有所降温，但很可能在下个月国会结束夏季休会、重返华盛顿后再次升 温。 监督委员会主席、来自肯塔基州的共和党议员詹姆斯·R·科默（James R. Comer）本月正式向司法部长帕 姆·邦迪（Pam Bondi）发出传票，此前委员会内部分共和党议员与民主党人联合施压，迫使其采取行 动。 科默说："我们会传唤所有我们认为能够为调查提供信息的人。" 科默在声明中说："司法部掌握了大量记录，部门需要时间来制作所有材料，并确保删除涉及受害者身 份和任何儿童性虐待内容的部分。" 科默并未透露司法部何时能完全交付传票所要求的文件。这些文件包括与爱泼斯坦及麦克斯韦刑事案件 相关的材料，以及关于爱泼斯坦死亡调查的内容。 司法部未回应置评请求。预计档案会采取"滚动" ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国德州众议院民主党人在为期两周的"罢会"行动后，于当地时间周一中午重返州议会大厦，迎来支持 者们的热烈欢呼。由于达到法定人数，众议院得以数周来首次召开。 但民主党方面认为，这场罢会成功吸引了全国舆论关注共和党的划区计划，并激发了广泛反对。 "这就 是民主！"数十名支持者高喊口号，举着写有"把德州人放在首位"和"谢谢民主党人"的标语，迎接众议 员们在中午前走进议事厅。 周一，德州民主党人确认，他们已返回奥斯汀，准备结束为期15天的"破坏法定人数"行动。在此期间， 他们还呼吁加州等地采取措施，反制德州的划区提案。 本月初，数十名民主党议员集体离开德州，意在阻止共和党推动的重新划区计划。该计划将为共和党在 美国众议院新增五个席位。他们的回归几乎意味着，由共和党推动、特朗普主导的重新划分选区方案将 顺利通过。 特朗普及其盟友还将目光投向佛罗里达、印第安纳、俄亥俄和密苏里等州，力争在2026年国会选举前赢 得更多席位。 此前，民主党人以罢会阻挠首轮特别会议后，共和党籍州长格雷格·阿博特（Greg Abbott）下令召开第 二次为期30天的特别会议。 与此同时， ...

对冲基金买入中国股票情况 - 对冲基金正以6月底以来最快的速度买入中国股票，主要由多头买入驱动，多头与空头回补比例为1.9比1 [1] - 个股和宏观产品均被净买入，分别占总名义净买入额的58%和42% [1] - 8月迄今中国是高盛主经纪商业务平台上净买入最多的市场 [1] - 高盛主经纪商业务平台目前超配中国相对于MSCI全球指数（ACWI）的权重达+4.9%，与去年相比处于第41个百分位，与五年前相比处于第16个百分位 [1] - 中国股票占高盛主经纪商业务平台总敞口的5.8%和净敞口的7.3%，与去年相比分别处于第94和第45个百分位，与五年前相比分别处于第48和第21个百分位 [1] 韩国投资者对中国股票的投资情况 - 韩国投资者对中国内地和中国香港股市的交易额显著上升，截至7月底累计交易额达55.14亿美元，超过去年全年水平 [1] - 韩国投资者净买入规模排名前十的中国股票集中于新能源车、互联网、人工智能及半导体等科技领域的龙头企业 [2] - 今年1至7月韩国本土发行的中国股票型基金平均回报率约10.3%，7月有约4021亿韩元（约合人民币20.8亿元）资金净流入中国股票型基金 [2] 中国股市前景分析 - 高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，中国股市估值已不再低廉，指数回调在所难免，但未来12个月仍有10%~15%的增长空间 [2] - 高盛将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点，较上周五收盘价有11%的上涨空间，利好因素包括贸易前景改善和市场流动性支持 [2]

低波动率表明中国股市尚未出现FOMO 西部证券首席策略分析师曹柳龙等在报告中写道："虽然有些投资者在讨论存款加速流向股市，但我们的观察显示，高净值投资者确实在 涌入，但大多数个人投资者选择的是理财产品，而非直接购买股票或公募基金。" 他们补充说，小额交易也表明散户参与度不高。一些家庭正转向股市寻求更高回报，但散户投资者尚未争相买入股票。彭博汇编数据显 示，截至8月15日，以股票为主的中国交易所交易基金（ETF）已连续八周遭遇资金外流，尽管沪深300指数在此期间上涨逾9%。与此同 时，固定收益ETF持续获得资金流入，货币市场基金赎回规模不大。 中国股市近期的上涨行情可能比以往更具持久力，因为散户投资者尚未出现狂热情绪，这有助于降低群体性追涨杀跌带来的风险。 分析师表示，虽然上证综指周一升至十年来高点部分得益于资金充裕的投资者寻求比债券更高的收益，但他们的建仓步伐较以往股市上 涨时期更为审慎。 衡量市场波动率的沪深300指数10日历史波动率仅比今年低点高出几个点，远低于去年10月的高点。这一趋势让人对股市更可持续的上涨 抱有希望，这可能有助于恢复投资者的信心。 居民储蓄出现了向股市转移的初步迹象 值得注意的是，本 ...

就业市场趋势 - 美国就业市场放缓趋势持续且可能恶化 招聘势头比先前预期更为疲软 [2] - 目前就业增长水平已低到无法维持充分就业 趋势性就业增长估计明显低于每月3万的低标准 [2] - 未来就业数据修正更可能呈现负面 主要由于医疗保健就业 季节性招聘及政府核算新业务方式等领域的疲软 [2] 劳动力市场指标 - 失业率相对稳定在4%附近 但其他指标显示潜在问题 [2] - 劳动力参与率出现下滑 职位空缺开始下降 [2] - 除少数行业外 招聘活动已放缓至接近于零的水平 [2] 政策影响 - 就业增长放缓为美联储降息提供支持理由 高盛预计2024年将进行三次25基点降息（9月 10月 12月） [3] - 若招聘持续疲软 2026年可能额外降息两次 [3] - 对白宫而言 就业降温将削弱其将强劲就业创造作为经济政绩关键论点的立场 [3] 结构性因素 - 移民数量急剧下降导致经济每月需要的新增就业岗位减少才能维持充分就业 [3] - 更严格的移民政策使移民工人更不可能工作或被纳入官方统计数据 [3] - 医疗保健和教育行业不再出现显著增长 这些行业此前通过"追赶式招聘"弥补疫情用工不足 [3] 行业影响 - 科技 制造和零售等行业未来几个月可能面临劳动力方面的逆风 [3] - 医疗保健就业领域出现明显疲软态势 [2][3] - 低流动性环境可能使失业工人和应届毕业生更难进入劳动力市场 存在部分劳动力"被拒之门外"的风险 [4] 特殊压力因素 - 联邦储备系统员工削减将对就业构成额外压力 [4] - 部分移民临时保护身份到期将影响劳动力供给 [4] - 更严格的移民执法政策进一步限制劳动力市场流动性 [4]