美联储独立性受威胁 - 经济学家警告金融市场未充分消化特朗普攻击美联储带来的风险 包括通胀高企和投资者对美国国债丧失信心 [1] - 94位受访经济学家中89人认为这场风波已损害美联储公信力 [3] - 82%受访者认为金融市场仅部分或轻微消化白宫干预 12%认为完全未消化影响 [10] 政策重心可能转变 - 52%经济学家预计鲍威尔2025年5月任期结束后 美联储政策将立即转向更侧重降低政府借贷成本和保障就业 以牺牲物价稳定为代价 [4] - 超过四分之一经济学家担忧到2029年特朗普任期结束时 美联储将无法履行不受政治影响设定利率的法定职责 [3] - 45%受访者认为目前判断央行未来状态为时过早 28%预测美联储独立性会下降但仍能正常履行职责 [3] 经济风险预期 - 42%受访者认为特朗普攻击可能释放强劲通胀压力 35%认为最大风险是投资者对美国国债丧失信心 [7] - 仅1位受访者认为特朗普对美联储的攻击不会对美国经济构成实质性风险 [10] - 经济学家普遍认为央行独立性削弱将损害美国经济 有助于实现更低更稳定通胀和维护金融稳定 [6] 白宫具体行动 - 特朗普因鲍威尔拒绝降息多次抨击美联储 称其为"蠢货" [3] - 白宫8月底宣布立即解雇美联储理事莉萨·库克 库克拒绝离职并通过法律途径对抗特朗普 [3] - 特朗普希望将借贷成本降至1%以刺激经济 并为政府节省数千亿美元再融资成本 [10]

美国总统特朗普图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook），此举远不止是解雇一个人那么简单：若成 功，这一操作将标志着这个长期被视为独立于政治的机构迎来重大变革。 自今年1月上任以来，特朗普已将美联储直接置于行政权力的"瞄准镜"下。他斥责美联储迟迟未降息， 威胁解雇主席鲍威尔，如今更是采取史无前例的举措，试图罢免库克的职务。 在这位美国总统看来，他正试图改革这个不受欢迎的机构——外界常将美国新冠疫情后出现的恶性通胀 归咎于美联储。特朗普认为，降息不仅能助力管控不断膨胀的联邦债务，还能提振房地产市场，而房地 产市场一直是支撑美国经济增长的重要力量（尽管经济其他领域也在增长）。 然而，法律学者、金融市场专家以及现任和前任美联储官员均表示，特朗普的这些举动不仅可能让美联 储变得更具政治性，还会削弱美国金融体系的核心支柱。 "我们正走在一条会导致央行独立性受损的道路上，"哥伦比亚大学法学院教授凯瑟琳·贾奇（Kathryn Judge）表示，"美联储数十年来努力建立的公信力若丧失，将对美国经济的长期健康造成巨大损失。" 对美联储而言，"独立性"指的是其在制定最有利于美国经济的货币政策时，能够不受外部政治影响。尤 其 ...

公司业绩与预期 - 第二季度盈利较预期低30% [1] - 激烈价格战压缩毛利率 [1] - 管理层预期盈利将于第三季度开始反弹 [1] 行业动态 - 政府实施反内卷措施 [1] - 6月份行业折扣已开始收窄 [1] 海外业务进展 - 印尼 巴西和匈牙利的产能建设较原计划提前一至两季度完成 [1] - 海外业务对集团总利润贡献占比由今年约40%提升至50% [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由160港元降至150港元 [1] - 维持增持评级 [1]

就业市场状况 - 美国就业市场自春季起显著降温 5月至7月平均每月仅新增3.5万个就业岗位 创2020年疫情以来最低三个月增幅 [1] - 华尔街预期8月新增就业岗位仅7.5万个 失业率可能从4.2%升至4.3% 达近四年高点 [1] - 美国政府就业报告存在大幅数据修正 5月和6月最初报告29.1万个新增岗位 修正后仅剩3.3万个 修正幅度达88.6% [1] - 2024年4月至2025年3月期间就业增长可能被高估多达80万个 此前看似强劲的就业市场存在水分 [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔指出劳动力市场恶化程度已支持近期降息 强调就业市场下行风险上升 暗示允许通胀暂时高于2%目标 [1] - 市场对9月降息预期升至90% 降息规模将取决于劳动力市场疲软与通胀上升风险的权衡 [1][2] - 美联储理事沃勒称私营部门就业增长已接近停滞 呼吁立即降息应对潜在风险 [1] - 7月核心CPI同比上涨3.1%仍高于2%目标 但鲍威尔明确将就业风险置于政策优先位置 [2] 经济数据与市场影响 - 最佳情景为就业报告显示就业人数温和增长且失业率小幅上升 表明经济未衰退但劳动力市场足够疲软以证明降息合理性 [2] - 最差情景为就业人数下降且劳动力参与率与失业率同步下降 反映劳动力供给与需求同时减弱 [2] - 投资者需判断疲软经济数据何时为降息提供空间（利好股市）或引发增长恐慌（利空股市） 关键取决于美联储降息动机及后续影响 [3]

选举规则改革 - 特朗普计划签署行政命令要求选民投票前必须出示身份证明文件并强调选民身份证必须成为每一张选票的必要组成部分[1] - 特朗普要求各州采用纸质选票仅对病重者或现役军人给予例外豁免[1] - 特朗普自2020年持续质疑选举公正性将败选归咎于邮寄选票和选民欺诈并宣称将领导废除邮寄选票运动[1] 法律实施障碍 - 美国宪法规定选举管理权主要归属各州该计划极可能引发法律诉讼[1] - 联邦法官曾于今年6月驳回特朗普3月签署的要求提供公民身份证明文件的行政命令裁定该命令超出总统职权范围[1] 数据核查与选区重划 - 特朗普要求由特斯拉首席执行官埃隆·马斯克创立的政府效率部核查选民登记数据中的不准确信息[2] - 特朗普推动共和党在得克萨斯州等关键州重新划分国会选区以巩固共和党在众议院的微弱优势目前共和党以219席对212席领先[2] 各州现状与争议 - 美国已有36个州通过法律要求或建议选民在投票站出示身份证明国会近期也提出法案拟将选民身份证要求纳入联邦法律[3] - 批评者指出此类法律可能导致因姓名变更未更新证件缺乏有效身份证明的美国公民被剥夺投票权尤其对少数族裔低收入群体和残疾选民构成障碍[3] - 共和党推动选民身份证制度的主要依据是防止非公民投票但布瑞南司法中心2023年报告显示非公民投票率不足0.0003%[3] 政治操作与经济影响 - 得克萨斯州州长签署法案重新划定国会选区边界预计可为共和党在众议院多赢得5个席位[4] - 国际货币基金组织警告美国选举规则的不确定性可能引发全球市场对其民主稳定性的担忧[4] - 世界银行数据显示2025年全球经济增速预计放缓至2.4%美国选举制度的争议可能进一步拖累投资者信心[4]

法院裁决与关税合法性 - 美国联邦巡回上诉法院以7:4裁定特朗普依据IEEPA征收的关税违法 但232条款相关的钢铁、铝、汽车等行业关税不受影响 [2][3] - 巡回法院批准关税继续征收至2025年10月14日 为特朗普政府向最高法院上诉提供时间窗口 [3] - 裁决认定以IEEPA名义征收的芬太尼关税、对等关税及针对中国、加拿大、墨西哥的关税均属违法 [3][8] 最高法院后续流程 - 特朗普已表示将向最高法院上诉 预计最高法院9月29日休会结束后受理此案 [1][4][5] - 若最高法院在10月14日前同意暂缓执行裁定 关税将维持至最终裁决 [1][4] - 最高法院裁决预计最快2025年底前 最迟2026年夏季前做出 参考类似案件审理周期约5个月 [1][4][5] 司法原则与权力权衡 - 最高法院需权衡"重大问题原则"与"司法克制原则" 涉及国会宪法权力与总统外交贸易权力的边界 [1][6][7] - IEEPA最初设计用于应对敌国制裁 未明确授权征收关税 需国会明确授权方可实施 [7] - 国会可通过联合决议终止国家紧急状态 但当前共和党控制两院情况下立法成功可能性极低 [7] 替代关税工具分析 - 特朗普政府仍可通过122条款征收15%关税（最长150天）、301条款（需调查程序）、232条款（国家安全理由）及338条款（歧视性措施最高50%关税）继续加征关税 [8][9] - 上述替代工具在时效和幅度灵活性上均不如IEEPA关税机制 [8][9] 中国出口前景展望 - 2025年1-7月中国对东盟出口同比增长13.5% 份额升至17.7% 对非洲出口增24.5% 份额升至5.7% [10] - 机电产品出口增速达8.1% 高新技术产品出口增6.0% 高端装备出口增长超20% "新三样"产品出口增12.7% [10] - 对东盟和非洲出口预计全年可拉动整体出口增长3.4个百分点 有效对冲对美出口下滑压力 [10]

俄罗斯无人机于隔夜对乌克兰北部和南部的电力设施发动袭击，导致近6万户用户断电。乌克兰总统泽 连斯基随后誓言反击，下令对俄罗斯本土深处发动更多打击。 随着俄乌冲突进入第三年半，近几周双方均加大了空袭力度：俄方将打击目标锁定乌克兰能源与交通系 统，而乌方则持续袭击俄罗斯炼油厂与输油管道。 乌克兰军方周日称，尽管俄方宣称夏季攻势取得成功，但俄军并未完全控制任何一座乌克兰主要城市， 且"严重夸大"了所占领土的相关数据。 乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体声明中表示："尽管（俄罗斯武装力量总参谋长）格拉西莫夫 （Gerasimov）宣称战果显著，但俄军并未完全控制任何一座主要城市。" 克里姆林宫周日称，欧洲国家正阻碍特朗普的和平努力，并表示，在看到基辅方面展现出真正愿意和谈 的迹象前，俄罗斯将继续在乌克兰开展军事行动。 乌克兰最大私营能源企业DTEK称，夜间俄军无人机袭击了敖德萨（Odesa）地区的4处能源设施。当地 政府通报，周日凌晨已有2.9万人失去电力供应。 敖德萨州州长奥列格·基佩尔（Oleh Kiper）表示，受灾最严重的是敖德萨郊外的港口城市切尔诺莫尔斯 克（Chornomorsk），当地民居与行政建筑均遭损 ...

军事行动进展 - 以色列国防军于8月31日在加沙城空袭中击毙哈马斯卡桑旅发言人阿布·乌拜达（真实姓名为胡达海法·卡卢特），行动由以色列国内情报局辛贝特指挥并依靠情报锁定目标 [1][2] - 以军指控阿布·乌拜达领导哈马斯媒体部门对以色列实施心理战，近期发布以色列人质视频，并称其为哈马斯宣传机器核心管理者 [2] - 以色列已动员8万名预备役军人，预计未来几日部署到位，准备对加沙城发动全面进攻 [1] 加沙地区人道状况 - 加沙卫生部门报告过去24小时全加沙地带共有88人死于战火 [2] - 加沙约200万居民中有半数居住在加沙城，该地区尚未遭受严重破坏 [3] - 国际红十字委员会警告加沙已无任何区域能以可接受条件接纳大规模撤离人群 [3] - 国际粮食安全专家称加沙城部分地区已出现饥荒，以色列则称该结论基于错误信息 [3] 美国战后重建计划 - 特朗普政府讨论由美国管理加沙至少十年，计划迁移加沙人口并将其重建为旅游和制造业中心 [4] - 计划为每个离开的巴勒斯坦人提供5000美元现金和补贴以支付四年租金，另提供一年食物 [4] - 计划以加沙人道主义基金会（GHF）命名，该基金会与以色列军方协调并向加沙运送粮食援助 [5] - 自2025年5月GHF运作以来，已有1000多人在加沙试图接受援助时被打死，多数为以色列军队所致 [5] 地缘政治动态 - 以色列考虑吞并被占领的约旦河西岸，以回应法国等国承认巴勒斯坦国的决定 [6] - 联合国法院2024年裁定以色列对巴勒斯坦领土的占领及定居点活动非法，要求立即撤出 [6] - 美国不允许巴勒斯坦民族权力机构主席阿巴斯前往纽约参加联合国世界领导人会议 [7]

碳酸锂 - 永兴化山瓷石矿安全生产许可证成功续期 [1] - 国内周度碳酸锂产量维持在2万吨以上 部分企业复工复产 [1] - 辉石提锂产线开工率进一步上升 冶炼环节生产及加工利润尚佳 [1] - 新能源车8月零售同比增长9% 批发增长18% [1] - 市场监管总局与国家发改委强化市场竞争秩序管理 防范非理性竞争 [1] - 市场传出宁德龙蟠时代将停产以及某当地某相关领导被抓等小作文 [1] - 关注宁德时代采矿证续批及复产时间表 [1] - 关注广期所开仓限额/保证金动态调整 [1] - 关注海外锂矿供应及进口到港情况 [1] - 关注"金九银十"旺季备货执行情况 [1] - 关注永兴安全生产证9月6日能否成功续期 [1] 氧化铝 - 国内现货市场价格全线下跌 新疆地区均价跌幅最大为30元/吨 [1] - 中国氧化铝总库存为431.6万吨 较上周四增加5.3万吨 [1] - 上期所氧化铝仓单持续回升 后续仍有增量空间 [1] - 部分持货商因北方物流运输受限销售压力增加 主动降价出货 [1] - 未来印尼还会有更多货源流入市场 [1] - 广西 河南等地部分氧化铝企业近期因计划性检修或政策性限产 [1] - 河南焦作一氧化铝厂自8月26日起减少两台焙烧炉运行 日产量降至1700吨 [1] - 关注国内氧化铝复产与新投产进度 [1] - 关注几内亚 印尼等地铝土矿出口政策及供应扰动 [1] - 关注金九银十补库预期 [1] - 关注电解铝产能投放及运行情况 [1] - 关注进口窗口是否重新打开 [1] 豆粕 - 美豆优良率高 丰产预期仍在 [1] - 国内大豆压榨量保持高位 豆粕现货供应充足 [1] - 美豆对中国出口销售连续17周为零 采购迟迟未见启动 [1] - 新年度美豆出口销售连续两周超预期 净增137万吨 [1] - 四季度水产饲料需求及养殖旺季来临 豆粕消费有望阶段性增加 [1] - 市场有传言国储可能启动大豆收储 [1] - 美国干旱影响较上周扩大 [1] - 关注中美新一轮谈判结果 [1] - 关注USDA 9月供需报告 [1] - 关注美国天气及早期收割进展 [1] - 关注巴西 阿根廷大豆新作播种进度和天气条件 [1] - 关注国内库存与采购节奏 [1] 沪锡 - 锡业股份分公司发布设备检修公告 本次停产检修计划于2025年8月30日开始 预计不超过45天 [1] - 美联储降息预期升温 9月降息概率86.2% [1] - 缅甸锡矿复产进程推进缓慢 中国锡矿进口维持低位 [1] - 江西地区市场二次物料流通量同比锐减30%以上 粗锡供应严重不足制约精炼产能恢复 [1] - LME锡库存增加115吨或6.07% 至2010吨 [1] - 贸易商反映下游接货意愿不高 多以观望为主 [1] - 下游订单下滑 家电排产不足 光伏订单环比下滑严重 [1] - 关注8月31日我国制造业PMI [1] - 关注缅甸锡矿复产进度及设备 [1] - 关注美联储利率决策及美元指数走势 降息预期对有色板块影响 [1] - 关注国内冶炼厂检修及开工率调整 [1] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13763.02万吨 环比下降82.18万吨 [1] - 外矿到港量创一个月新低 进口矿库存持续回落 [1] - 钢厂盈利率63.64% 环比上周减少1.30个百分点 [1] - 日均铁水产量240.13万吨 环比上周减少0.62万吨 [1] - 唐山部分高炉按产能限产40% 已有16座高炉检修 [1] - 当前正值钢材淡季 钢厂库存可能继续积压 [1] - 关注北方限产实际执行力度 [1] - 关注"金九银十"传统旺季需求复苏的成色 [1] - 关注美联储潜在降息带来的宏观影响 [1] - 关注成本端的边际变化 [1] 玻璃 - 华东市场报价上涨10元/吨至1200元/吨 [1] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱 环比下降104万重箱或1.63% [1] - 期待"金九银十"及年底赶工需求的相对季节性偏好 [1] - 本周1条产线复产点火 浮法玻璃行业开工率为75.68% 比21日增加0.34个百分点 [2] - 多地区物流限制趋严 中下游观望为主 [2] - 煤制气燃料浮法玻璃盈利超过100元/吨 [2] - 关注"金九银十"传统旺季采购是否带来刚性补库 [2] - 关注新产线点火 转产及开工率调整 [2] - 关注库存及社会库存变化 [2] - 关注生产及物流限制 宏观政策对下半年需求刺激力度 [2] 焦煤 - 蒙古国ETT公司线上竞拍6.4万吨焦煤全部流拍 [2] - 双焦下游采购节奏放缓 下游观望情绪增加 [2] - 港口焦煤库存在华北 华东部分增库 部分供应压力仍在 [2] - 八轮提涨迟迟未落地 焦炭成本支撑走弱 [2] - 吕梁孝义地区煤矿于8月28日停产 核定产能400万吨 [2] - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比下降1.2%至84% [2] - 焦化厂吨焦盈利55元/吨 环比增加32元/吨 [2] - 关注"反内卷"细则落地进程 [2] - 关注甘其毛都口岸报价变化及竞拍成交率 [2] - 关注焦炭第八轮提涨落地情况 [2] - 关注下游采购及钢厂减产情况 [2] - 关注煤矿供应恢复及事故情况 [2]

行情回顾 - 美元指数本周呈现先涨后跌走势 98整数关口成为关键点位 周初从鲍威尔鸽派讲话打压中喘息 但随后因特朗普罢免美联储理事库克而下跌 降息预期与美联储独立性忧虑持续施压 [1] - 现货黄金重获避险买盘 重回3400美元整数关口上方 受益于美联储风波和法国政坛不确定性 有望录得连续第二周收涨 [1] - 欧元兑美元料录得四周来首次收跌 法国总理发起信任投票引发政坛动荡 英镑兑美元连续第二周下跌 英国央行政策走向不确定性难以支撑多头 [1] - 国际油价有望连续第二周上涨 埃克森美孚有望重返俄罗斯远东油气田开发 交易员重新权衡俄罗斯燃料供应前景 油价一度从三周高点回落 但俄乌领导人会晤可能性降低为油价托底 [1] - 比特币一度跌至11万美元下方 料连续第二周收跌 以太坊表现优异 过去30天上涨超过17% 比特币回报率为-5.5% [1] 投行观点 - 摩根士丹利预计美联储2026年3月、6月、9月和12月各降息25基点 利率目标区间降至2.75%-3.0% 法农信贷预计今年两次降息 终端利率为4% [4] - 德商银行认为美联储独立性风险和美国债务上升成为美元结构性阻力 瑞银指出美联储政治化恐推高美债风险溢价 [4] - 花旗预期白银与钯金将面临高额关税 高盛称美元疲软但大宗商品货币上涨空间有限 [4] - 汇丰上调年底上证指数目标至4000点 称流动性充裕 中金称居民存款潜在入市资金规模约为5-7万亿元 [4] 美联储人事动荡 - 特朗普宣布罢免美联储理事库克 指控其抵押贷款欺诈 库克提起诉讼要求宣布罢免令无效 案件可能由最高法院裁决 [5] - 若成功罢免库克 特朗普考虑让斯蒂芬·米兰取代库克 并让戴维·马尔帕斯填补另一空缺 实现后理事会多数席位将由特朗普任命人员占据 [6] - 特朗普政府评估对12家地区联储施加更大影响 理事会下次为地区联储主席背书的五年一次授权将在明年2月举行 [6] - 参议院银行委员会将于9月4日举行米兰提名听证会 民主党计划拖延程序 [6] 美联储政策预期 - 美国第二季度GDP从3%上修至3.3% 净出口贡献近5个百分点创历史纪录 国内总收入从0.2%飙升至4.8% [7] - 上周初请失业金人数减少至22.9万低于预期 7月核心PCE通胀率达2.9%为2月以来最高 消费者支出增长0.3% [7] - 美联储理事沃勒支持9月降息25基点 预计未来三到六个月内进一步降息 若非农报告显示经济显著走弱可能支持更大幅度降息 [7][8] - 纽约联储主席威廉姆斯称9月会议为"实时"会议 暗示存在调整利率可能性 [8] 地缘政治事件 - 特朗普预测加沙战争将在两到三周内迎来决定性结局 但以色列拒绝哈马斯停火协议 计划继续军事行动 [9] - 美国和以色列寻求达成全面协议以结束冲突并释放人质 美国中东特使称问题将在今年年底前解决 [9] - 哈马斯拒绝释放所有人质除非以色列结束战争并撤军 愿意放弃对加沙统治但拒绝非军事化要求 [9] - 俄罗斯对乌克兰发动冲突以来第二大规模袭击 至少21人死亡63人受伤 泽连斯基呼吁对俄实施新制裁 [11][12] - 欧盟将加快新一轮制裁方案 收紧对与俄业务往来外国企业及俄方影子船队限制 新制裁预计九月初公布 [12] - 德国总理默茨明确表示俄乌领导人会晤不太可能成行 [13] - 伊朗与英法德核谈判无果 英法德启动30天联合国程序以重启对伊制裁 伊朗誓言不屈服压力 [14][15] 贸易政策调整 - 美国永久取消价值800美元以下包裹关税豁免 预计年增关税收入100亿美元 过渡期六个月 [16] - 外国邮政机构可选择按原产国缴纳80至200美元固定税费或按商品价值比例征税 2026年2月28日前需全面转向从价税 [16] - 欧盟计划本周末前加速推进立法全面取消对美国工业品关税 美国对印度50%关税已生效 巴西财长称或就关税问题在美法院提起诉讼 [17] 公司动态 - 寒武纪股价超越贵州茅台成为A股"股王" 市值单月翻倍至超6000亿元 股价收于1492.49元/股 [22] - 上半年归母净利润10.3亿元 去年同期亏损5.33亿元 营收同比增43倍至29亿元 公司预计2025年营业收入50-70亿元 [22] - 英伟达第二财季总营收467.43亿美元同比增长56% 数据中心收入增长放缓至56%低于前一季度的73% [24] - 第三财季营收指引540亿美元上下浮动2% 未考虑对华出口H20芯片情形 中国市场今年可能带来500亿美元商机 年增长约50% [24] - 美团股价重挫 市值2025年以来蒸发约30% 第二季度营收918.4亿元同比增长11.7% 调整后净利润14.9亿元同比降89% [25] - 花旗将美团评级从买入下调至中性 目标价从188港元下调至133港元 汇丰将目标价从160港元下调至125港元 [25] - 马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI 指控合谋垄断AI市场 SpaceX星舰第十次试飞成功达成多项预定目标 [26][27] 其他事件 - 法国总理贝鲁将于9月8日寻求国民议会信任投票 若未通过政府将下台 左翼和极右翼党派均表示反对 [18] - 不确定性导致法国市场股债双杀 30年期国债收益率创14年新高 法德10年期国债收益率利差升至1月以来新高 [19] - 特朗普与韩国总统李在明会晤 要求韩国将部分驻韩美军基地土地所有权交给美国 希望今年与金正恩会晤 [20][21] - 大韩航空宣布购买103架波音飞机 总价值约500亿美元 为韩国航空史上最大交易 [21]