公司里程碑与市场地位 - 公司于2024年在纳斯达克上市后，近日在港交所上市，成为首批实现“美股+港股”双重上市的自动驾驶科技公司 [1] - 公司已率先在北京、上海、广州、深圳四大一线城市提供全无人自动驾驶出租车服务 [1] 行业发展与宏观背景 - 行业站在“十五五”开局元年即将到来之时，探讨如何在自动驾驶领域推动中国式创新，发展新质生产力 [1] - 行业探讨创业公司在商业生态上如何谋势布局，以及中国企业家如何面对不确定性 [1] 公众关注与探讨议题 - 行业及公众关注无人驾驶的安全性问题以及公众的接受度如何 [1] - 探讨在破茧成蝶的路上，中国企业家需要有怎样的精神内驱特质 [1]

CPO板块市场表现 - 12月17日午后，CPO（光电共封装）板块持续走强，多只个股出现大幅上涨[1] - 奕东电子以20%的涨幅涨停，联特科技逼近涨停，中瓷电子、长飞光纤、环旭电子涨停[1] - 天孚通信涨幅超过8%，新易盛涨幅超过7%[1] 个股涨幅详情 - 奕东电子涨幅达+20.01%，现价52.78元[2] - 联特科技涨幅达+19.28%，现价172.95元[2] - 华光新材涨幅达+16.41%，现价54.40元[2] - 炬光科技涨幅达+14.09%，现价180.86元[2] - 源杰科技涨幅达+12.17%，现价673.00元[2] - 中瓷电子、长飞光纤、环旭电子均以+10.00%或+9.99%的涨幅涨停，现价分别为74.88元、98.23元、28.19元[2] - 天孚通信涨幅+8.32%，现价215.89元[2] - 新易盛涨幅+7.23%，现价436.66元[2] - 板块内其他公司如光迅科技、亨通光电、太辰光等涨幅均在6%至8%之间[2]

纳斯达克交易所申请推出全天候交易 - 纳斯达克交易所已向美国证券交易委员会提交文件，申请从2026年开始推出每周五天的“全天候交易”服务 [1] - 此举旨在满足投资者对美股不间断交易需求的增加，交易全球化趋势持续，美国市场本身也变得越来越具全球性 [2] - 纽约证券交易所和芝加哥期权交易所近期也宣布了类似的股票全天候交易计划 [2] 全天候交易的具体实施方案 - 计划将股票和交易所交易产品的每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，每周运行五天 [3] - 目前交易时段为盘前、常规和盘后，调整后将改为日间与夜间两个连续时段，中间留出1小时用于系统维护、测试和结算 [3] - 新的交易周将于每周日21:00开始，持续至周五20:00日间时段结束，夜间时段21:00至午夜执行的交易将计入次日记录 [3] 市场对全天候交易的反应与预期 - 支持者认为此举将使投资者，尤其是美国境外投资者，能更快速应对常规交易时段外的市场动态 [4] - 华尔街各大行持谨慎态度，担忧可能导致流动性下降、波动性加剧以及投资回报不确定性增加 [4] - 纳斯达克回应称其已构建了极具韧性、高吞吐量的系统，有能力在市场面临压力和波动时应对交易流量和活跃度上升的场景 [4] 美股市场背景与规模 - 美股市场市值约占全球上市公司总市值的三分之二 [2] - 截至去年，外国投资者持有的美股总额已达17万亿美元 [2] Medline公司IPO概况 - Medline作为美股年内最大规模IPO，将于12月17日晚些时候正式登陆纳斯达克交易所，股票代码“MDLN” [1][4] - IPO最终定价为每股29美元，发行2.16亿股股票，拟融资约62.6亿美元，定价对应的公司市值约为390亿美元 [4] - 过去十年，美股IPO中仅有五家募资超过50亿美元，Medline此次以超过62亿美元的规模位列其中 [6] Medline公司业务与财务数据 - 公司由米尔斯兄弟于1966年创立，生产并经销医院与医生使用的医疗耗材 [5] - 截至9月27日的过去九个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元；上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元 [5] - 2021年，黑石集团、凯雷集团及弗里德曼以340亿美元联合收购Medline多数股权，成为史上规模最大的杠杆收购之一，收购后米尔斯家族仍是最大个人股东，IPO后将拥有17.8%的投票权 [4][5] Medline IPO的投资者与承销商 - IPO已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group以及新加坡主权财富基金GIC等 [5] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经办人 [5]

美国政府立场与行动 - 美国贸易代表办公室公开指责欧盟及其成员国对美国服务提供商采取歧视性和骚扰性的诉讼、税收、罚款和指令 [1] - 美方警告若欧盟不改变监管方式，将动用一切可用工具进行反制，暗示可能对外国服务征收费用、施加限制或采取其他行动 [1] - 美国政府长期不满欧洲数字服务税，视其为损害美国企业的非关税贸易壁垒，并威胁征收“实质性”关税 [2] - 特朗普政府曾威胁对任何通过税收、法规或法律针对美国科技公司的国家加征额外关税并实施出口限制 [2] - 在欧盟对谷歌开出35亿美元罚单后，特朗普警告可能启动“301条款”程序以推翻“不公平的处罚” [2] - 美国贸易代表称美欧贸易是潜在“导火索”，指出欧盟法规及非关税壁垒限制了美国产品出口和市场准入 [3] - 美国政府的强硬立场已“初见成效”，例如以暂停贸易谈判威胁，令加拿大在数字税生效前决定取消该税 [4] - 美国促成七国集团达成协议，豁免美国公司遵守全球最低税的义务 [4] - 美国通知英国政府，将暂停履行两国之间的《科技繁荣协议》 [5] 欧盟的立场与反应 - 欧盟委员会回应称其规则公平、平等地适用于所有在欧盟运营的公司，并将继续无歧视地执行规则 [6] - 欧盟贸易委员表示美欧贸易协议框架成功稳定了关系，但承认问题可能意外爆发，需要持续努力管理关系 [6] - 欧盟在维护数字和技术主权上立场坚决，表示“将保护我们的技术主权” [6] - 欧盟近期对包括谷歌、微软、亚马逊和Meta在内的美国科技公司启动了新的调查 [7] - 欧盟在强势监管科技巨头的同时“对内松绑”，公布数字纲要，简化AI、网络安全及数据相关法规，以减轻欧洲企业行政负担 [7] - 欧盟监管机构正转向更灵活模式，更关注数据密集型公司，并尝试对中小企业提供一定豁免或优先考虑 [7] 涉及的公司与行业 - 被美国点名的欧洲企业包括德国的敦豪、思爱普和西门子，法国的Mistral、凯捷与阳狮集团，爱尔兰的埃森哲以及瑞典的Spotify [2] - 涉及的美国科技巨头包括谷歌、Meta、微软、亚马逊等，它们面临欧盟的调查、罚款和监管 [2][3][7] - 涉及的行业包括物流、企业软件、工业制造、人工智能、咨询、广告、信息技术服务和音乐流媒体等 [2]

沪银期货价格表现 - 12月17日，沪银期货主力合约价格大幅上涨近5%，报收于15475元/千克 [1] - 该价格续创历史新高 [1] - 今年以来，沪银期货主力合约累计涨幅已超过106% [1]

商业航天概念股市场表现 - 12月17日，商业航天概念股板块整体大幅走低 [1] - 前期大涨的龙洲股份连续两日跌停 [1] - 四川金顶跌停，通光线缆、红相股份跌幅超过10% [3] - 航天长峰、再升科技、中超控股、博亚精工等个股跌幅均超过9% [3] 相关个股具体跌幅数据 - 通光线缆(300265)下跌12.19%，现价12.75元 [4] - 红相股份(300427)下跌11.48%，现价12.42元 [4] - 四川金顶(600678)下跌10.01%，现价13.66元 [4] - 龙洲股份(002682)下跌9.96%，现价9.67元 [4] - 科强股份(920665)下跌9.84%，现价15.67元 [4] - 银河电子(002519)下跌9.92%，现价5.99元 [4] - 航天长峰(600822)下跌9.53%，现价20.02元 [4] - 再升科技(603601)下跌9.54%，现价8.44元 [4] - 中超控股(002471)下跌9.40%，现价5.59元 [4] - 博亚精工(300971)下跌9.30%，现价21.95元 [4] - 莱赛激光(920363)下跌8.49%，现价19.08元 [4] - 达华智能(002512)下跌8.33%，现价5.72元 [4] - 瑞华泰(688323)下跌7.97%，现价21.02元 [4] - 斯瑞新材(688102)下跌7.86%，现价35.50元 [4] - 天力复合(920576)下跌7.79%，现价75.50元 [4] - 超捷股份(301005)下跌7.55%，现价90.14元 [4] - 雷科防务(002413)下跌7.02%，现价9.00元 [4] - 星辰科技(920885)下跌7.06%，现价20.68元 [4] - 航天科技(000901)下跌7.10%，现价23.69元 [4]

2025.12.17 本文字数：2041，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 陈益刊 中央经济工作会议定调明年继续实施更加积极财政政策之后，备受关注的财政政策实施细节逐步明晰。 近日，中央财办有关负责同志接受新华社采访解读中央经济工作会议精神，进一步阐述了明年继续实施 更加积极财政政策的内涵，体现在三个层面： •政策力度上，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。既着眼当前，用好用足财政政策空间， 也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续。重视解决地方财政困难，建立健全增收节支机制，增强 地方自主财力，兜牢基层"三保"底线。 •政策质效上，提高精准性和有效性。优化财政支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金 资源投资于人。统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲。同时，严肃财经纪律，坚 持党政机关过紧日子。 •实施时机上，主动靠前发力。合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量。 在当前外部形势复杂、内需不足等挑战之下，外界对财政政策关注焦点之一正是政策实施力度。 2025年中国首次定调财政政策"更加积极"，力度空前。2025年财政赤字率从2024年的3%提高至4%历史 高 ...

公司股价异动 - 12月17日，法尔胜盘中一度涨停，上演“地天板”，截至发稿，该股报7.75元 [1] - 当日股价上涨0.64元，涨幅达9.00% [2] - 当日成交额近9亿元，具体为8.99亿元 [1][2] 公司交易数据 - 截至发稿时，公司总股本为4.20亿股，总市值约为33亿元 [2] - 当日换手率高达31.35% [2] - 量比指标为18.176，显示交易活跃度异常放大 [2]

核心观点 - 中央经济工作会议强调追求实实在在、没有水分的增长，推动高质量、可持续的发展，并对脱离实际、乱铺摊子的行为严肃问责[2] - 追求实实在在的增长是一项长期艰巨任务，尤其在高质量制定“十五五”规划及“十五五”开局的关键时期[2] - 必须树立和践行正确政绩观，以高质量发展作为指针，并强化领导干部的任用选拔与考核评价机制[3][4] 当前增长中存在的问题与“水分”表现 - 形象工程、政绩工程尚未根治，并出现新变种，例如开发区大而不当、展会论坛活动无序发展[2] - “水分”的具体表现形式包括“数字注水”、虚假开工、“开票经济”、数字造假[2][3] - “水分”还包括以牺牲环境为代价的病态增长、通过重复建设追求的浪费型增长，以及新官不理旧账的不负责任增长[2] - 过去“唯GDP论英雄”的理念导致了官出数字、数字出官的不良现象，有的地方先设定指标再层层下压，影响数据真实性[2] - 根深蒂固的GDP情结仍有深刻影响，因其直观且更体现政绩，从而引发了各种“变种”问题[3] 高质量发展的原则与考核方向 - 当前对地方领导干部的政绩考核更着重科学发展、高质量发展，而非主要看GDP[3] - 未来发展的原则是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐[3] - 这将成为地方领导政绩考核的主要方向[3] - 修订后的《党政领导干部选拔任用工作条例》已将贯彻新发展理念、推动高质量发展纳入考核任用重要内容，并坚决破除“唯票、唯分、唯GDP、唯年龄”倾向[4] 实现实实在在增长的机制与保障 - 必须做到既“放得活”又“管得好”，深刻把握有为政府和高效市场之间的辩证统一关系[3] - 当市场力量充分发挥时，数字造假会受到更多制约；若营商环境差、市场主体经营困难，造假问题将显露并受谴责[3][4] - 发展不能以牺牲环境为代价，这是一条不可逾越的红线[4] - “十四五”期间国家投入大量人力物力财力进行生态环境综合治理，今后需建立更加系统化、常态化、精准化的督查机制，避免政策落实“上热下冷”、跑偏走样[4] - 地方主要领导是关键因素，需抓住领导干部的任用选拔与考核评价这一关键抓手[4] - 实实在在的增长既体现在即期见效的显绩上，也体现在打基础、增后劲、利长远的潜绩上；既体现在解决现实矛盾上，也体现在解决历史遗留问题上[4]

公司上市与股价表现 - 沐曦股份于12月17日在科创板上市，发行价格为104.66元/股，发行后对应市值为418.74亿元 [2] - 上市首日开盘后，股价大幅上涨567.88%，盘中最高触及699元/股，对应市值达到2797亿元 [2] - 按盘中最高价计算，投资者中一签可盈利29.7万元 [2] 主要股东持股价值变动 - 按发行价计算，私募投资人葛卫东直接持股市值约15.01亿元，其控制的混沌投资持股市值约13.19亿元 [3] - 按发行价计算，红杉资本旗下两只基金合计持股市值约15.77亿元，经纬创投旗下六只基金合计持股市值达到19.31亿元 [3] - 按盘中最高价699元/股计算，葛卫东直接持股市值跃升至100.2亿元，混沌投资持股市值升至88.1亿元 [3] - 按盘中最高价计算，红杉资本旗下基金合计持股市值升至105.3亿元，经纬创投旗下基金持股市值升至128.97亿元 [3] 概念股市场反应 - 沐曦上市当日，其相关概念股表现分化，其中淳中科技上涨5.09% [4] - 多只持有沐曦股份的概念股下跌，包括中山公用跌2.7%、七匹狼跌5.58%、中科蓝讯跌3.33%、友发集团跌2.6% [4] 公司业务与市场地位 - 沐曦是开发国内高性能通用GPU产品的主要企业之一，创始团队核心成员曾任职于AMD [4] - 公司称其GPU单卡性能处于国内第一梯队，GPU产品累计销量已超过2.5万颗 [4] - 根据Bernstein Research及IDC数据测算，沐曦在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1% [6] 公司财务表现与预测 - 公司目前尚未盈利，2022年至2024年累计亏损超过32亿元 [4] - 2022年至2024年及2024年前三个月，公司营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.2亿元，同期净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元 [4] - 2024年上半年，公司营收为9.15亿元，同比增长404.51%，亏损为1.86亿元 [4] - 公司预计2024年前九个月营收在12亿元至12.6亿元之间，同比增长437.36%至464.23%，预计亏损在3亿元至3.8亿元之间，同比有所减亏 [4] - 截至2024年3月末，公司合并报表未分配利润为-10.48亿元，预计上市后账面累计未弥补亏损将持续存在 [6] 公司经营挑战与展望 - 公司尚未盈利的原因包括：国内GPU芯片市场长期被国外巨头垄断，国产GPU渗透率低；公司智算推理GPU芯片曦思N100系列等产品仍处于销售规模爬坡期；因实施股权激励确认了较大金额的股份支付费用 [5] - 公司预计达到盈亏平衡点的时间最早为2026年 [6] - 市场竞争激烈，尽管今年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [6]