下周央行公开市场到期资金概况 - 下周央行公开市场将有6685亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1223亿元、1173亿元、1898亿元、1186亿元、1205亿元 [2] - 下周一另有4000亿元182天期买断式逆回购及800亿元国库现金定存到期 [2] 市场流动性分析与央行操作预期 - 华福证券研报认为，央行或仍将在现有框架内维持资金的相对宽松，对于年末因素的扰动也有望加大调控力度 [2] - DR001利率在月初突破1.3%后中枢可能略有回落，但大概率仍将在1.35%附近 [2] - 年末资金分层可能有所扩大，但仍有望维持在近年来的偏低水平 [2] 央行中长期流动性供给工具与操作 - 今年以来，央行主要通过买断式逆回购和MLF操作进行中长期流动性供给 [2] - 央行在10月和11月连续开展公开市场国债买卖操作向市场注入长期流动性 [2] - 央行在2024年10月启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年 [2]

政策动向 - 国务院明确“十五五”期间将推出一批能撬动经济的重磅政策、改革和项目，以保障经济增速[3] - 政策发力期通常利好基建、新能源、高科技等行业，例如去年碳中和目标推动光伏龙头股价翻倍[3] - 三大金融监管部门一致强调“稳市场是头等大事”，央行进行9000亿元MLF操作，净投放2000亿元[5] 市场资金面 - 周五市场出现放量阳线突破平台高点，但内部分化显著，游资周五扫货80亿元，而主动基金净卖出120亿元[1][7] - 北向资金在9月净流出200亿元后持续谨慎，外资对中国资产犹豫，中概股在美股冲高回落仅上涨0.27%[9][10] - 监管引导长期资金入市，要求险企将30%的新增保费用于购买股票，为市场提供支撑[7] 行业与板块影响 - “十五五”规划若聚焦芯片或人工智能，相关板块可能成为新的投资风口[3] - 若市场冲高回落，需关注科技股（如芯片、CPO）能否带头冲锋，否则存在回调风险[12] - 对比港股，若美联储降息，港股科技股弹性通常大于A股，部分中概ETF年内跌幅仍超10%，反弹空间更大[10] 宏观经济与外部环境 - 美国9月CPI同比上涨3%，全线低于预期，市场预期美联储下周降息概率大增[9] - 美国通胀数据缓和为央行提供了跟降息的空间，四季度可能存在降准操作[10] - 中美经贸谈判尚未落地，是影响外资入场意愿的关键因素之一[10]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年期 [1] - 10月中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平 [1] - 近五个月中期流动性持续处于净投放状态，且近三个月净投放规模显著扩大 [1] 政策操作背景与目的 - 预计10月政府债券净融资仍会达到万亿规模 [1] - 当前监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度 [1] - 央行持续实施中期流动性净投放，释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 [1] - 央行将综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降 [1] - 政策目的在于支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好的态势 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行将于2025年10月27日开展9000亿元中期借贷便利操作 [1] - 本次MLF操作期限为1年期 [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1]

央行MLF操作概况 - 2025年9月25日，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利操作，期限1年期 [1] - 鉴于本月有3000亿元MLF到期，9月份央行MLF净投放达到3000亿元，为连续第七个月加量续做 [1] - 结合3000亿元买断式逆回购净投放，9月份中期流动性净投放总额达6000亿元，与8月份相同，净投放规模持续处于较高水平 [1] 流动性投放原因分析 - 政府债券处于持续发行高峰期，监管层引导金融机构加大货币信贷投放力度，央行注入流动性以配合财政政策并满足信贷需求 [1] - 受反内卷牵动市场预期及股市走强影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行加大资金投放以稳定预期 [2] - 央行持续实施中期流动性净投放，释放数量型货币政策工具加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 未来货币政策展望 - 预计第四季度数量型货币政策工具进一步发力，央行可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖 [2] - 央行第四季度将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性 [2] - 预计年底前市场流动性将继续处于稳定充裕状态，市场利率上行空间不大 [2]

央行公开市场操作 - 人民银行开展4015亿元7天逆回购操作，利率1.40% [1] - 当日有4185亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼170亿元 [1] - 央行计划于2025年9月25日开展6000亿元1年期MLF操作 [12] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor报1.4340%，上涨2.10BP [1][3] - 7天Shibor报1.5900%，上涨12.80BP [1][3] - 14天Shibor报1.6560%，上涨8.90BP [1][3] - 1个月Shibor报1.5560%，上涨0.50BP [3] - 3个月Shibor报1.5660%，上涨0.40BP [3] - 6个月Shibor报1.6320%，上涨0.20BP [3] - 9个月Shibor报1.6640%，上涨0.10BP [3] - 1年期Shibor报1.6740%，上涨0.20BP [3] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率报1.4373%，上行2.3BP，成交额减少1128亿元 [5] - R001加权平均利率报1.4973%，上行3.5BP，成交额减少1880亿元 [5] - DR007加权平均利率报1.5864%，上行11.1BP，成交额减少912亿元 [5] - R007加权平均利率报1.7066%，上行18.5BP，成交额减少3977亿元 [5] - DR014加权平均利率报1.6495%，上行5.6BP，成交额增加246亿元 [5] - R014加权平均利率报1.8397%，上行11.8BP，成交额增加1614亿元 [5] 资金面与交易情况 - 资金面早盘偏紧，午盘转偏松，尾盘隔夜押利率最低成交1.40% [9] - 非银隔夜成交在1.55%-1.65%区间，7天14天押信用成交在1.92%-2.00%区间 [9] - 9月24日有85只同业存单发行，实际发行量1339.9亿元 [9] 同业存单市场 - 1个月国股存单收益率收于1.67%，较昨日上行6BP [10] - 3个月国股存单收益率收于1.60%，较昨日上行约1BP [10] - 6个月国股存单收益率收于1.665%，较昨日上行约1.5BP [10] - 9个月国股存单收益率收于1.69%，较昨日上行约1BP [10] - 1年期国股存单收益率收于1.6975%，较昨日上行约1BP [10] 政策与监管动态 - 人民银行副行长陆磊表示正制定金融机构碳核算标准，修订可持续信息披露指南 [12] - 金融部门参与碳市场建设有助于提高碳定价效率，防范价格过度波动风险 [12]

央行MLF操作 - 2025年8月25日中国人民银行开展6000亿元MLF操作 期限1年 采用固定数量 利率招标 多重价位中标方式[2] - 8月份MLF到期3000亿元 实现净投放3000亿元[2] - 今年以来央行MLF操作投放33500亿元 到期28890亿元 净投放4610亿元[2] 金融平台服务 - 万得交易快线提供基金市场一键链接服务 支持线上批量下单和多账户管理[5] - 平台实现组合资产穿透管理 可实时监控底层持仓 专为机构投资者打造[5] - 提供一站式基金投研 交易和管理平台服务[6]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展1545亿元7天期逆回购操作 利率持平于1.40% [1] - 当日有645亿元逆回购到期 实现净投放900亿元 [1] - 5月23日将开展5000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [12] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌4.40BP至1.4650% [1][2] - 7天Shibor下跌2.60BP至1.5230% [1][2] - 14天Shibor下跌0.90BP至1.6560% [1][2] - 1个月Shibor微涨0.20BP至1.6130% [2] - 3个月和9个月Shibor持平 分别为1.6400%和1.6690% [2] - 6个月和1年期Shibor分别微涨0.10BP和0.20BP [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行3.2BP至1.4768% 成交额增加1356亿元 [4] - R001加权平均利率下行1.7BP至1.5255% 成交额增加1296亿元 [4] - DR007和R007加权平均利率分别下行0.5BP和1.1BP [4] - DR014和R014加权平均利率分别下行0.7BP和1.9BP [4] 资金市场交易情况 - 早盘资金面均衡 国股大行部分融出 [9] - 隔夜押利率成交在1.55%-1.60%区间 [9] - 7天押利率存单成交集中在1.55%-1.58%区间 [9] - 14天押利率在1.62%-1.60%位置成交 [9] - 午后资金面维持均衡偏紧态势 [9] - 尾盘隔夜转松 银行融出增多 [9] 同业存单市场 - 5月21日有73只同业存单发行 实际发行量451.1亿元 [9] - 一级存单发行人提价积极 交投情绪活跃 [10] - 二级存单市场区间震荡 尾盘情绪好转 [10] - 1M国股收益率上行1BP至1.60% [10] - 3M国股收益率上行1BP至1.65%以上 [10] - 9M国股收益率上行1BP至1.695% [10] 政策动态 - 将重点支持排名靠前、投资经验丰富的股权投资机构发行科创债 [12]