王青认为，预计第四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复 国债买卖。在通过这两项政策工具向银行体系注入长期流动性的同时，预计央行第四季度还将综合运用 买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性。这意味着年底前市场流动性将继续处于较为 稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 鉴于本月有3000亿元MLF到期，这意味着9月份央行MLF净投放达到3000亿元，为连续第七个月加量续 做。同时，考虑到本月央行还开展了3000亿元买断式逆回购净投放，这意味着9月份中期流动性净投放 总额达6000亿元，与8月份相同，净投放规模持续处于较高水平。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，在5月份降准释放长期流动性近1万 亿元之后，近四个月中期流动性持续处于净投放状态，且近两个月净投放规模显著扩大，主要有三个原 因：一是现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大货币信贷投放力度， 央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于政府债券顺利发行，同 时更好地满足企业和居民的信贷融资需 ...

（原标题：央行9月净投放6000亿中期流动性，什么信号） 9月24日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月25日（周四），将以固定 数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 中期借贷便利（MLF）是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求 的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月有3000亿MLF到期，这意味着9月央行MLF净投放达到3000 亿，为连续第七个月加量续作，符合市场预期。考虑到本月央行还开展了3000亿买断式逆回购净投放， 这意味着9月中期流动性净投放总额达6000亿，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平。 王青认为，在5月降准释放长期流动性10000亿之后，近四个月中期流动性持续处于净投放状态，且近两 个月净投放规模显著扩大，主要有三个原因： 三是央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政 策延续支持性立场。 王青表示，三季度以来，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响， 消费、投资、工业生产 ...

央行流动性操作 - 央行开展6000亿元1年期MLF操作，连续第6个月加量续作，本月MLF净投放3000亿元 [1][2] - 8月中期流动性净投放总额达6000亿元，为上月2倍，是2025年2月以来最大规模净投放 [2] - 近三个月中期流动性持续净投放，8月规模显著扩大，5月降准释放长期流动性10000亿元 [1][2] 政策协调与信贷支持 - 监管层引导金融机构加大货币信贷投放力度，体现货币政策与财政政策协调配合 [1][2] - 央行持续注入中期流动性有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民融资需求 [2] - 8月新增信贷预计恢复正值，7月信贷数据较弱因6月需求被提前透支 [2] 市场流动性环境 - 近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧 [1][2] - 央行通过MLF等工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持流动性充裕 [2] - 月末流动性摩擦升级，波动较往年更明显，受季节性趋紧及非季节性因素影响 [1][3] 资金面影响因素 - 本周逆回购到期20770亿元、MLF到期3000亿元，资金面大幅上行概率偏低但波动加大 [3] - 非季节性因素包括股债联动效应对资金分流和情绪压制，以及公开市场大量到期 [3] - 债市表现中性好于预期，纯债基金赎回未加速，央行操作缓解流动性担忧 [3] 经济形势与政策展望 - 7月制造业PMI在收缩区间再度下行，经济下行压力加大 [4] - 实体经济修复出现波折，社零增速回落，地产投资承压，信贷需求疲软 [3] - 四季度初前后央行可能再度降准降息并恢复国债买卖，短期内更可能通过MLF和逆回购工具维持流动性 [4]

央行流动性操作规模 - 8月央行MLF操作6000亿元 对冲3000亿元到期后实现净投放3000亿元 为连续6个月加量续作 [1][2] - 买断式逆回购操作8月合计净投放3000亿元 其中8月8日开展7000亿元3个月期操作 8月15日开展5000亿元6个月期操作 [2] - MLF与买断式逆回购合计实现中期流动性净投放6000亿元 规模较7月翻倍 创2025年2月以来单月新高 [1][2] 操作背景与政策信号 - 操作主要原因为配合政府债券发行高峰期 稳定市场利率上行压力 释放数量型货币政策持续加力信号 [2][3] - 8月中旬资金面受税期走款 工具到期与政府债发行三重压力影响 隔夜回购利率R001升至1.55% 7天期R007升至1.58% [4] - 央行通过逆回购操作应对 18日至22日累计净投放13652亿元 22日单日操作3612亿元创近期新高 [5] 市场利率变化 - 央行操作后资金利率回落 22日R001收于1.45% R007收于1.48% DR007收于1.47% DR001收于1.41% [5] - Shibor利率全线下行 隔夜Shibor下跌4.80BP至1.4180% 7天Shibor下跌3.20BP至1.4630% 14天Shibor下跌1.20BP至1.5810% [5] 后续政策展望 - 二季度货币政策执行报告将"实施好适度宽松"调整为"落实落细适度宽松" 未提及具体工具使用 [7] - 分析预计流动性宽松将持续 但降准降息时点可能后移 政策更聚焦资金使用效率与相机抉择 [6][8] - 8月末面临20770亿元逆回购到期 但MLF操作与财政支出形成支撑 资金利率预计保持平稳 [6]

央行MLF操作 - 央行将于2025年6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 6月MLF净投放达1180亿元 为连续第四个月加量续作 本月有1820亿元MLF到期 [2] - 6月中期流动性净投放总额达3180亿元 包括2000亿元买断式逆回购净投放 [2] 货币政策背景 - 5月降准释放长期流动性10000亿元 中期流动性持续净投放 [2] - 政府债券大规模发行 银行同业存单到期规模处于高峰期 需保持银行体系流动性充裕 [2] - 释放数量型货币政策工具加力信号 推动存量社融和M2增速稳中有升 [2] 政策意图 - 控制资金面波动 稳定市场预期 [2] - 满足企业和居民融资需求 强化逆周期调节 [2] - 增强银行放贷能力 加大金融对实体经济支持力度 [3] 未来展望 - 下半年货币政策将在扩内需、稳增长方向进一步发力 [3] - MLF有望持续加量续作 结合买断式逆回购保持中期流动性净投放 [3] - 确保资金面稳定充裕 支持政府债券发行 [3]

央行流动性操作 - 6月25日央行开展3000亿元1年期MLF操作 当月有1820亿元MLF到期 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续做 [1] - 6月累计开展14000亿元买断式逆回购 对冲12000亿元到期逆回购 叠加MLF操作后 中期流动性净投放总额达3180亿元 [1] - 5月降准释放10000亿元长期流动性 近月中期流动性持续净投放 [1] 流动性投放原因 - 政府债券大规模发行 银行同业存单到期规模处于高峰 需保持银行体系流动性充裕 控制资金面波动 稳定市场预期 [1] - 释放数量型货币政策工具持续加力信号 推动存量社融和M2增速稳中有升 满足企业和居民融资需求 强化逆周期调节 [1] - 国债买入暂停导致央行对MLF和买断式逆回购依赖度加深 银行间流动性在三季度支持实体过程中不断消耗 [2] 资金利率变化 - 季末临近 24日R007上行25 9BP至1 82% DR007上行16 1BP至1 67% [2] - 25日盘初DR007继续上涨超30BP至1 86% [2] 未来政策展望 - 预计下半年货币政策保持中性偏宽松基调 流动性不会大幅收紧 但政府债缴款和税期等时点资金利率可能大幅波动 [2] - 短期央行或主要通过逆回购操作削峰平谷 长期可能恢复公开市场国债买卖 结合降准投放长期流动性 [2] - 预计下半年综合运用MLF 买断式逆回购及国库现金定存等工具 保持中期流动性净投放状态 [2]