存储市场行情 - 存储市场迎来普涨行情 闪迪 美光等大厂相继提价 部分DRAM产品现货价格大幅上涨 [1] - 截至9月15日 DRAM颗粒DDR4 8Gb 3200现货平均价涨至5.33美元 较一季度1.47美元上涨超260% [2] - 截至9月1日 MLC 32Gb 4GBx8现货平均价为3.54美元 较年初累计上涨54.29% [2] 涨价驱动因素 - 供给侧减产加速去库存 三星电子 SK海力士等大厂发布减产计划 [3] - 产能转向高端产品 传统DRAM产能逐步转向利润更高的DDR5和HBM 导致DDR4供应趋紧 [3] - 需求端受益于AI应用爆发 数据中心大规模建设和消费电子市场回暖 [3] - 2025年二季度全球DRAM市场规模较上一季度增长约17% 主要受生成式AI带动 [3] 产业链影响 - 三大原厂DDR4停产进展持续 利基DRAM供给缺口持续存在 [3] - 中国存储原厂和利基存储设计公司有望持续受益 [3] - A股存储产业链40只概念股9月以来平均上涨5.36% [4] - 香农芯创累计涨幅达79.16% 公司已完成企业级DDR4 DDR5 Gen4 eSSD研发试产 [4] 上市公司表现 - 17只概念股上半年归母净利润同比增长 报喜比例达55% [4] - 上海新阳归母净利润同比增长126.31% 公司电子蚀刻系列材料是存储芯片生产关键工艺材料 [4][5] - 澜起科技归母净利润同比增长95.41% 公司在内存互连领域技术实力国际领先 [4][6] - 16只概念股获外资机构调研 澜起科技 兆易创新 佰维存储分别获184家 52家 28家机构调研 [5]

市场整体表现 - A股三大指数强势反弹 创业板指涨超5%再创年内新高[1] - 沪深两市成交额2.44万亿元 全市场超4200只个股上涨[1] - 市场热点聚焦在CPO、PCB、液冷服务器板块 贵金属、油气、旅游等板块跌幅居前[1] - 共87股涨停 连板股总数11只 14股封板未遂 封板率为86%[3] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为立讯精密6.87亿元、沃尔核材6.36亿元、香农芯创4.02亿元[4] - 龙虎榜单日净卖出额前三为华工科技2.03亿元、三维通信1.98亿元、天际股份1.42亿元[5] - 机构专用席位净买入额前三为东山精密2.38亿元、北方长龙1.02亿元、三维通信5513.96万元[5] - 机构专用席位净卖出额前三为海光信息4.38亿元、立讯精密4.20亿元、华工科技1.24亿元[5] - 沪股通专用席位净买入最大为上海电力2.49亿元[13] - 深股通专用席位净卖出最大为华工科技2.41亿元[14] 重点个股表现 - 立讯精密涨停 换手率3.93% 成交额143.06亿元 振幅13.74% 机构净卖出4.20亿元 深股通净卖出5143.04万元 营业部净买入11.59亿元[5] - 沃尔核材涨停 换手率18.37% 成交额52.72亿元 振幅11.65% 机构净卖出2452.81万元 深股通净买入1.89亿元 营业部净买入4.71亿元[9] - 香农芯创涨停 换手率12.89% 成交额33.91亿元 振幅22.09% 机构净买入1984.02万元 深股通净卖出5449.55万元 营业部净买入4.36亿元[10] - 东山精密涨停 换手率6.40% 成交额68.95亿元 振幅5.91% 机构净买入2.38亿元 深股通净卖出1.82亿元 营业部净买入2.36亿元[11] - 华工科技涨停 换手率9.59% 成交额67.63亿元 振幅7.07% 机构净卖出1.24亿元 深股通净卖出2.41亿元 营业部净买入1.61亿元[12] 个股基本面亮点 - 立讯精密800G硅光模块已量产 1.6T产品客户验证中 224G高速铜缆量产 液冷业务预计2025年营收利润翻倍[5] - 立讯精密汽车业务H1营收86.58亿元 同比增长82.07% 2025Q4起多款产品将量产[6] - 立讯精密2025H1营收1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[6] - 沃尔核材224G单通道高速通信线稳定量产并批量交付 2024年高速通信线整体营收位居国内同行业首位[9] - 沃尔核材2025H1营收39.45亿元 同比增长27.46% 归母净利5.58亿元 同比增长33.06%[9] - 香农芯创上半年营收171.23亿元 同比增长119.35% 归母净利润1.58亿元 同比增长0.95%[10] - 香农芯创自主品牌"海普存储"已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发试产[10] 游资操作动向 - 章盟主净买入沃尔核材2.17亿元[16] - 中山东路净买入立讯精密3.05亿元[15] - 小鳄鱼净买入立讯精密2亿元[16] - 涪陵广场路净买入香农芯创1.35亿元[16] - T王净买入二六三9715万元 净卖出沃尔核材1563万元[15] - 炒股养家净买入沃尔核材8699万元 净卖出青山纸业1418万元[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - DDR4价格或持续上行，DDR5替代进程提速，供应商生产策略及关税政策为第三季DDR4合约价格主要不确定性 [3] - 企业级SSD国产替代空间广阔，公司自主品牌“海普存储”企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD进展顺利，已量产并设定25、26年存储模组收入目标分别为4、8亿元 [4] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入300/352/404亿元，归母净利润分别为7.0/11.2/14.1亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为24倍、15倍、12倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价36.05元，总股本4.64亿股，流通股本4.46亿股，总市值167亿元，流通市值161亿元，52周内最高/最低价43.75 / 23.11元，资产负债率60.4%，市盈率62.16，第一大股东为深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）-深圳市领泰基石投资合伙企业（有限合伙） [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|24271|30009|35162|40443| |增长率(%)|115.40|23.64|17.17|15.02| |EBITDA（百万元）|633.63|923.87|1398.48|1710.71| |归属母公司净利润（百万元）|264.07|703.81|1120.58|1410.23| |增长率(%)|-30.08|166.52|59.22|25.85| |EPS(元/股)|0.57|1.52|2.42|3.04| |市盈率（P/E）|64.28|24.12|15.15|12.04| |市净率（P/B）|5.78|4.73|3.69|2.89| |EV/EBITDA|22.16|18.56|12.03|9.19| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为115.4%、23.6%、17.2%、15.0%，营业利润增长率分别为 - 35.4%、180.8%、58.0%、24.4%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 30.1%、166.5%、59.2%、25.8% [11] - 获利能力：毛利率2024 - 2027年分别为4.3%、4.4%、5.3%、5.6%，净利率分别为1.1%、2.3%、3.2%、3.5%，ROE分别为9.0%、19.6%、24.4%、24.0%，ROIC分别为10.6%、11.3%、14.8%、16.9% [11] - 偿债能力：资产负债率2024 - 2027年分别为60.4%、63.7%、59.9%、54.3%，流动比率分别为1.45、1.42、1.54、1.68 [11] - 营运能力：应收账款周转率2024 - 2027年分别为28.63、25.00、24.41、24.21，存货周转率分别为10.82、9.28、9.30、9.39，总资产周转率分别为4.00、3.40、3.25、3.31 [11] - 现金流量表：经营活动现金流净额2024 - 2027年分别为 - 48、949、512、1323百万元，投资活动现金流净额分别为119、8、9、 - 10百万元，筹资活动现金流净额分别为107、881、 - 97、 - 817百万元 [11]