每经AI快讯，9月19日，30年期日本国债收益率跌3个基点至3.160%。 ...

投资观点与策略 - RBC旗下BlueBay资产管理公司建立日元多头头寸 通过做空美元在美元兑日元汇率接近150点位时建立头寸[1] - 公司预计美元兑日元汇率短期内将向140波动 中期公允汇率更接近135[1] - 公司认为10月日本央行采取加息行动有可能甚至很可能 若小泉进次郎在自民党领袖选举中获胜将使做多日元更具吸引力[1] 市场背景与预期 - 过去三个月日元是十国集团中兑美元表现最差货币 累计贬值0.8%[1] - 隔夜指数互换定价显示年底前日本央行加息概率约为60%[4] - 市场预期日本央行将在本周政策会议上维持0.5%基准利率不变[4] 政治因素影响 - 投资者认为小泉进次郎比竞争对手高市早苗更支持加息 后者倾向于宽松货币政策和扩张性财政政策[1] - 自民党将在10月4日举行领袖选举 此前首相石破茂在7月选举惨败后决定辞职[1] - 日本政治和财政不确定性推高超长期国债收益率 30年期国债收益率本月早些时候触及3.285%历史新高[4] 债券投资策略 - BlueBay建立做多30年期日本国债、做空10年期日本国债头寸 认为30年期收益率水平具有绝对收益吸引力[4] - 公司今年早些时候已了结持有的长期日债空仓[4] - 若小泉获胜且日本央行落实加息 公司将考虑转向做多长期日债策略[5] 市场分歧与对立 - BlueBay观点与对冲基金形成对立 对冲基金截至9月2日已连续第四周增加日元空仓[4] - 美国银行和汇丰银行策略师认为日元兑美元汇率将进一步贬值[4] - 美元兑日元已经打破关键技术水平[3] 央行政策动态 - 日本央行行长植田和男及理事会成员表态显示政策正常化将按计划推进[4] - 外媒报道称无论政治局势如何波动 日本央行今年都可能再次加息[4] - 美联储政策委员会将召开会议 市场普遍预测将降息25个基点[6]

BlueBay预计短期内美元兑日元汇率将跌至140 附近，而中期合理汇率则接近135。过去三个月里，日元 是兑美元表现最差的G10货币，贬值了0.8%。 BlueBay的观点与对冲基金的观点形成鲜明对比。截至9月2日，对冲基金已连续四周增加日元空头头 寸。美国银行和汇丰控股的策略师也认为日元兑美元将进一步走弱。 智通财经APP获悉，加拿大皇家银行(RBC)旗下BlueBay资产管理公司已建立日元多头头寸，押注日本的 政治过渡以及日本央行可能在10月加息将推动日元进一步走强。 BlueBay首席投资官Mark Dowding表示："我们利用美元空头仓位，在略低于150的水平建立了美元兑日 元的头寸。我们确实认为10月份采取行动的可能性很大。因此，只要小泉在自民党党魁竞选中获胜，现 在就是做多日元的更有利时机。" 日本农业大臣、改革派代表人物小泉进次郎周二宣布加入自民党的党魁竞选，投资者认为小泉比其竞争 对手高市早苗更支持加息。高市早苗被认为更倾向于宽松的货币政策和财政政策。自民党是日本执政联 盟中的最大党派，将于10月4日举行党魁选举。此前，日本首相石破茂在7月大选中惨败后决定辞职。 日本央行将于周五公布利率决 ...

全球长期债券收益率攀升驱动因素 - 全球长期债券收益率攀升由三个重叠驱动因素推动：财政担忧、货币政策忧虑和供需动态等期限溢价效应 [1][6] - 投资者对主要经济体财政和货币政策路径感到忧虑 加剧长期借贷成本压力 [1][6] 主要经济体长期债券收益率表现 - 30年期美国国债收益率自7月以来首次突破5% [3] - 30年期日本国债收益率创历史新高3.286% 年内累计上涨100个基点 [3] - 20年期日债收益率达1999年以来最高水平2.695% 年内累计上升80个基点 [3] - 30年期英国国债收益率达1998年以来最高水平5.75% 未来几个月将公布预算案 [3] - 30年期法国国债收益率突破2008年水平 德国30年期国债收益率创14年新高 [3] - 彭博全球十年期及以上政府债券整体收益率达2009年7月以来最高水平 [3] - 彭博全球债券回报率指标周二下跌0.4% 创6月6日以来最大单日跌幅 [3] 债券陡峭化交易趋势 - 全球性长债抛售提振债券陡峭化交易流行 该策略在长期和短期债券利差走阔时获利 [4] - 贝莱德认为更陡峭的收益率曲线将成为新常态 因债券发行和财政赤字问题难以扭转 [4] - 新西兰央行降息和鸽派声明令该国债券收益率曲线8月趋陡 印尼央行意外降息 [4] 财政与货币政策担忧 - 多国面临棘手的预算问题 需结合增税和削减开支维持公共财政可持续性 [6] - 市场对全球央行控制通胀能力和意愿的信心动摇 收益率相对弹性变差 [6] - 对美联储等央行独立性的担忧变得越来越显著 [6] - 债券发行量增加和长债传统买家需求下降 使压低收益率的机制不复存在 [6] 政治风险因素 - 英国财政大臣面临350亿英镑预算缺口 内阁重组未能缓解财政前景担忧 [8] - 法国推动510亿美元预算削减计划但政治分裂严重 去年赤字占GDP比重达5.8% [8] - 日本执政党多位高官宣布辞职 可能提前启动总裁选举并推出新首相人选 [8] - 若日本首相辞职 可能转向多党制并采取更激进财政政策使赤字扩大 [8] - 30年期日债期限溢价已开始对1-2个基点消费税减免措施进行定价 [9] 季节性与技术性因素 - 过去十年全球10年以上期限政府债券9月月度表现中位数为下跌2% 为全年最差月份 [10] - 9月美国市场面临剧烈流动性抽水 因财政部重建现金账户、季度税收支付和国债付息结算叠加 [10] - 仅9月15日当天可能从银行系统抽走近2000亿美元准备金 [10] - 美联储部署常备回购便利工具作为安全网 大概率能避免系统性融资危机 [10]

日本国债拍卖表现 - 10年期日本国债收益率下跌2个基点至1.60% 此前周一触及1.625%的2008年以来最高水平[1] - 10年期国债投标倍数从上月3.06跳升至3.92 显著高于过去12个月平均水平[1] - 日本长期限国债价格显著走高 债券期货出现大幅上涨[1][4] 市场情绪变化 - 全球投资者对日本长期限国债抛售风暴的担忧明显缓和[4] - 10年期国债拍卖出现2023年10月以来最强劲需求[1] - 期限在10年及以内的日本国债被大量买入 主要因约1.6%的较高收益率水平[4] 央行政策影响 - 日本央行大幅缩减大规模债券购买计划 推高长期限国债收益率至多年高位[4] - 隔夜指数掉期显示交易员押注年底前加息概率从一周前74%降至64%[5] - 央行副行长重申在条件允许时提高基准利率的路径 但避免暗示具体时间[5] 政治因素与财政政策 - 日本执政党自民党承诺向每名成年人发放2万日元现金（约138美元）并推出薪资增长举措[8] - 市场猜测首相可能被主张增加支出的政治人物取代 这将使长期限国债收益率维持高位[7] - 在野党集体主张减税方案 民调显示选民更倾向于削减消费税而非一次性补贴[8] 期限溢价与全球债市 - 10年期美债期限溢价持续徘徊于2014年以来最高位[9] - 30年期美债收益率重新回升至5%重要关口[8] - 市场预期特朗普政府可能实施大幅减税加关税政策 导致美国财政部发债规模进一步扩张[9] 未来风险事件 - 市场需消化周四新的30年期日本国债发行结果[4][6] - 财务省征询初级交易商关于减少长期限政府债券发行量的意见[7] - 9月历来是全球长期限债券的险峻月份 可能因日本通胀和政治不确定性而放大[4]

海外投资者策略受挫 - 海外投资者大举买入日本长期国债的策略面临严重挫折 30年期日债收益率本周飙升至3.2%以上的历史新高[1] - 彭博长期日本国债美元对冲指数今年已下跌逾7% 海外投资者今年前7个月创纪录投入9.3万亿日元的资金正遭受重创[1] - 7月份海外投资者对日本长期债券的购买量降至4795亿日元 创1月以来新低[2] 日本债市影响全球市场 - 日本债市动荡的影响正向全球蔓延 日本央行取消收益率曲线控制机制加剧了全球固定收益市场的不稳定[1] - 主要债券市场今年多次与日本债市同步波动 长期收益率的飙升放大了全球市场的恐慌情绪[1] - 全球期限溢价上升成为主要风险 即投资者持有长期债券所要求的额外回报增加[4] 投资策略与市场反应 - Insight Investment基金经理去年底认为30年期日债是不容错过的交易 承诺每年7%的丰厚回报但遭遇惨败[2] - PGIM Fixed Income首席投资策略师指出这是"价值陷阱" 廉价资产吸引买家却继续下跌[2] - 韩国投资证券等新的抄底资金正在涌现 计划下月购买未对冲的长期日本国债[6] 央行政策与市场预期 - 日本央行自1月以来未再加息 交易员预期最早要到2026年初才会有25个基点的加息[3] - 日本两年期国债拍卖需求创16年来最弱 暗示投资者对今年晚些时候可能加息保持谨慎[3] - BNP Paribas Asset Management认为长端债券需要日本央行重新开始加息 否则表现难以改善[3] 结构性不利因素 - 人口老龄化导致寿险公司不再需要那么多长期债券来匹配负债 信托银行今年截至7月净购买超长期日本国债1.47万亿日元较5年平均水平低约34%[4] - 保险公司在前7个月卖出的超长期债券多于买入 有望成为有史以来首次年度净卖出方[4] - 日本财务正就可能再次减少超长期国债发行咨询交易商意见 野村证券认为此举有助于平衡供需[5][6] 市场转机与投资机会 - Murphy仍坚持其策略 预计如果通胀担忧缓解30年期收益率将降至约2.75% 以当前水平入场的投资者总回报将超过10%[6] - 日本上月开始减少长期债券发行 一定程度上有助于平衡供需[5] - 新的抄底资金正在涌现 计划购买未对冲的长期日本国债[6]

核心观点 - 日本长期国债因通胀高企和央行政策不确定性遭遇大幅抛售 收益率创历史新高 国际投资者此前看多策略面临严重亏损 市场担忧其陷入"价值陷阱" [2][3][5] - 海外资金前7个月创纪录投入9.3万亿日元后买入力度骤降 7月净买入量降至4795亿日元年内最低 本土保险机构首次转为净卖出方 养老金买入量同比降34% [3][4][5] - 多头投资者仍坚持持仓 预期日本央行未来加息将改善债券表现 预测30年期收益率可回落至2.75% 潜在总回报超10% [2][7][8] 市场表现 - 日本30年期国债收益率突破3.2%创历史新高 彭博长期国债指数（对冲美元后）年内下跌超7% [2] - 全球债市抛售潮加剧日本债市波动 日本取消收益率曲线控制政策后打破全球利率锚定 加剧固定收益市场动荡 [3][6] 投资者行为 - Insight Investment 法巴资管 先锋集团等国际机构大举押注日本长期国债 采用国债叠加外汇衍生品策略锁定7%年化回报 [2][3] - 韩国投资证券计划下月买入未对冲汇率风险的日债 野村证券指出政府减少长期国债发行有助缓解供需失衡 [7] 货币政策 - 日本央行推迟加息进程 交易员预期最早2026年初加息25基点 基准利率仅达0.75% 远低于3.1%的年化通胀率 [5] - 央行逐步削减国债购买规模 削弱市场关键支撑 行长植田和男称需内需稳固才会恢复加息 [3][5] 结构性挑战 - 人口老龄化导致寿险公司对超长期国债需求减少 信托银行前7个月净买入1.47万亿日元超长期国债 较五年均值低34% [5] - 财政刺激预期升温引发发债规模扩大担忧 7月参议院选举失利加剧财政赤字扩大风险 [3]

市场反应 - 特朗普试图罢免美联储理事库克引发市场对美联储可能转向鸽派的担忧 导致日本30年期国债收益率测试历史高点3.215% [1] - 美国30年期国债收益率在特朗普宣布消息后跳升5个基点 进一步拉高日本国债收益率 [1] - 日本作为全球最大债权国且主权收益率极低 其市场对全球利率变动高度敏感 [1] 日本财政状况 - 日本国债负担占GDP比重达250% 为发达世界最高债务负担 [1] - 日本财务省计划在下一财年预算中申请创纪录的32万亿日元（约2172亿美元）用于偿债成本 [1] - 财务大臣加藤胜信表示将密切监控国债市场并推行适当债务管理 [1] 收益率驱动因素 - 日本投资者寻求海外更高收益 导致日本持有美国资产规模达2万亿美元且持续增长 [2] - 日本国债收益率与美国国债几乎同步变动 因国内外投资者参与日元套利交易 [2] - 除美国收益率上升外 对日本国内财政纪律放松的担忧也推高日债收益率 [2] 政治影响因素 - 日本执政联盟在参议院选举惨败 反对党推动消费税削减的影响力增强 [2] - 首相石破茂拒绝辞职可能推迟补充预算讨论 [2] - 特朗普对货币政策的干预行动打击市场对美国主权债务作为安全投资的信心 [2] 市场预期与流动性 - 30年期日本国债缺乏买家 收益率可能继续小幅走高 [2] - 若市场预期美联储放任通胀 美国长端收益率上涨压力将传导至全球市场 [2] - 美联储独立性受到质疑 进一步影响全球债券市场定价机制 [2]

30年期日本国债收益率上涨1个基点，至3.095%。 ...

日本国债收益率变动 - 30年期日本国债收益率下跌1个基点至3.12% [1]