股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.02%至15.03元/股 成交额4.05亿元 换手率2.63% 总市值161.27亿元 [1] - 主力资金净流出2457.97万元 特大单净卖出1825.21万元(买入1473.86万元/卖出3299.07万元) 大单净卖出632.76万元(买入9082.89万元/卖出9715.65万元) [1] - 年内累计上涨61.35% 近5/20/60日分别上涨10.92%/26.84%/55.75% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务涵盖高纯化学品(58.69%)/光刻胶(13.79%)/锂电池材料(13.68%)/工业化学品(9.61%)/能源(4.01%) 产品应用于半导体与新能源行业 [1] - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ 概念板块包括宁德时代概念/锂电池/光伏玻璃等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.30万户 较上期增加13.89% 人均流通股10730股 较上期减少12.20% [2] - 南方中证1000ETF增持228.10万股至782.32万股(第五大股东) 香港中央结算减持5.10万股至425.14万股(第八大股东) [3] - 华夏中证1000ETF(461.27万股)与国泰中证半导体材料设备ETF(386.99万股)新进十大流通股东 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.68% 归母净利润6975.35万元 同比大幅增长1501.66% [2] - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计分红1.06亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.03%至12.56元/股 成交额3.32亿元 换手率2.58% 总市值134.77亿元 [1] - 主力资金净流出1200.49万元 特大单买卖占比分别为10.45%和12.74% 大单买卖占比分别为18.22%和19.54% [1] - 年内股价累计上涨34.84% 近5/20/60日分别上涨4.15%/14.81%/44.87% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营高纯化学品(58.69%)、光刻胶(13.79%)、锂电池材料(13.68%)等 产品应用于半导体及新能源行业 [1] - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ 概念板块涵盖光刻机、光刻胶、宁德时代概念等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数9.30万户 较上期增长13.89% 人均流通股10730股 减少12.20% [2] - 2025年上半年营业收入7.68亿元 同比增长10.68% 归母净利润6975.35万元 同比大幅增长1501.66% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现1.06亿元 [3] - 南方中证1000ETF增持228.10万股至782.32万股 香港中央结算减持5.10万股至425.14万股 [3] - 华夏中证1000ETF(461.27万股)与国泰中证半导体材料设备ETF(386.99万股)新进十大流通股东 [3]

股价表现 - 晶瑞电材9月2日股价下跌5.15%至11.98元/股 成交额9.82亿元 换手率7.88% 总市值128.54亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为高纯化学品58.69% 光刻胶13.79% 锂电池材料13.68% 工业化学品9.61% 能源4.01% 其他0.23% [1] - 公司产品包括高纯化学品、光刻胶及配套材料、功能配方材料、锂电池材料等 应用于半导体和新能源行业 [1] 基金持仓情况 - 广发鑫源混合A(002135)二季度持有10.24万股 占基金净值比例1.91% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6.66万元 最新规模3949.13万元 [2] - 广发鑫源混合A今年以来收益12.77% 近一年收益25.21% 成立以来收益12.44% [2] 基金经理信息 - 基金经理曾刚累计任职时间17年113天 现任基金资产总规模48.29亿元 [3] - 曾刚任职期间最佳基金回报78.5% 最差基金回报-3.7% [3]

公司股价表现 - 9月1日股价上涨5.15%至12.46元/股 成交额10.13亿元 换手率8.26% 总市值133.69亿元 [1] 主营业务构成 - 高纯化学品占比58.69% 光刻胶13.79% 锂电池材料13.68% 工业化学品9.61% 能源4.01% 其他0.23% [1] - 产品应用于半导体和新能源行业 [1] 机构持仓情况 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF(159516)二季度新进十大流通股东 持股386.99万股 占流通股0.39% [2] - 该基金当日浮盈约236.06万元 [2] 相关基金业绩 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF规模24.36亿元 今年以来收益24.06% 近一年收益63.56% 成立以来收益24.39% [2] - 基金经理艾小军管理规模1418.59亿元 任职期间最佳回报206.06% 最差回报-42.8% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收7.68亿元（同比+10.68%），归母净利润6975万元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润3269万元（同比扭亏为盈）[1] - 2025Q2单季度营收3.98亿元（同比+9.33%，环比+7.58%），归母净利润2625万元（同比+549%，环比-39.66%），扣非归母净利润2347万元（同比扭亏为盈，环比+155%）[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.01/1.34/1.78亿元，对应EPS为0.10/0.13/0.17元[3][4] 业务板块分析 - 高纯化学品业务：2025H1营收4.51亿元（同比+22.5%），毛利率提升13.4pct至24.6%；主要产品销量显著增长（双氧水+55%、氨水+8.5%、硫酸+86.2%、硝酸+48.4%），异丙醇开始批量出货[2] - 光刻胶业务：2025H1营收1.06亿元（同比+12.4%），I线光刻胶销量+22%，KrF光刻胶实现数倍增长，ArF光刻胶小批量出货；子公司苏州瑞红净利润3642万元（同比+269%）[2] - 锂电材料业务：2025H1营收1.05亿元（同比-15.7%），主因核心产品NMP价格同比下降超12%[2] 行业前景 - 全球半导体材料市场规模2025年预计达700亿美元（同比+6%），2029年将超870亿美元（CAGR 4.5%）[2] - 半导体湿法清洗化学品2025年市场规模预计同比+5%，2029年达70亿美元（CAGR 5.8%）[2] - 中国IC/显示/PCB用光刻胶2025年市场规模预计达68/67/44亿元，同比分别增长4.5%/3.1%/17.3%[2] 成本与效率 - 2025H1销售期间费用率同比下降2.1pct至17.4%[2] - 盈利改善主因产能利用率提升带来的规模效应及部分原材料价格下降[2] 估值指标 - 当前股价11.84元，总市值125.45亿元，总股本10.60亿股[5] - 2025-2027年预测P/E为124/94/70倍，P/B为4.9/4.7/4.4倍[4][12] - 毛利率预计从2024年19.2%提升至2027年24.9%，ROE（摊薄）从-7.1%改善至6.3%[4][11]

行业趋势 - 中国已成为全球最大的半导体消费市场和显示产业生产地 汇聚全球七成液晶产能 [7] - 消费电子产品在"618"期间销量同比显著增长 手机 平板 笔记本等受"国补"政策拉动 [1] - 显示行业需求向高分辨率 能效 设计自由度 沉浸感 互动性方向发展 柔性 折叠 拉伸屏幕成为新趋势 [10][11] - AI终端需求激增为消费电子市场注入新动能 智能家居 节能电子产品等细分领域快速增长 [7] 公司战略 - 默克电子科技2024年全球净销售额38亿欧元(约299亿人民币) 占集团总销售额18% [5] - 公司已完成2022年宣布的10亿元人民币中国投资计划 重点布局半导体和显示材料本土化生产 [8] - 在中国建立四座高科技工厂及多个研发中心 包括半导体一体化基地 OLED材料生产基地等 [6][12] - 采取差异化竞争策略 聚焦高技术门槛的半导体材料领域 避免低附加值产品价格战 [15] 技术布局 - 液晶显示(LCD)仍将是主流技术 通过Mini LED技术可实现与OLED媲美的画质 [11] - OLED在中尺寸设备(如笔记本)应用潜力大 但需降低成本 大尺寸应用仍存挑战 [12] - 推出liviFlex™柔性产品组合 利用半导体材料技术优势解决OLED封装难题 [13] - 为国内超100家芯片企业供应150余种高纯化学品 电子特气等半导体材料 [14] 本土化发展 - 中国区采用独特组织架构 按客户而非产品划分事业部 决策权下放至本地 [9] - 通过战略合作实现"智慧本土化" 如研磨液产品借助合作伙伴实现本土落地 [8] - 与本土企业建立竞合关系 共同提升技术标准 优化供应链生态 [16] - 强调长期主义发展 聚焦5G AI 物联网等技术革命带来的结构性机遇 [17]

公司信用评级 - 中诚信国际维持晶瑞电材主体信用等级为A+ 评级展望稳定 并维持"晶瑞转债"和"晶瑞转2"信用等级为A+ [4][26] - 评级观点基于公司多元化业务结构 稳定优质的客户资源 显著的产品技术优势 增强的资本实力及较低财务杠杆水平 [4] - 同时关注市场竞争加剧 商誉减值导致盈利指标减弱 较大资本支出可能推升财务杠杆及控股股东持股比例持续下滑等因素的影响 [4] 业务运营 - 公司为国内最大高纯双氧水供应商 市占率超40% 同时是国内规模最大的半导体级高纯硫酸基地之一 [11] - 光刻胶部分产品占据国内主要市场份额 但高端产品仍由海外少数公司垄断 [11] - 2024年ArF光刻胶实现小批量出货 多款KrF及ArF光刻胶产品正在客户端验证 持续推进半导体关键材料国产化替代 [17] 财务表现 - 2024年营业总收入14.35亿元 较2023年12.99亿元增长10.5% 但净利润亏损1.91亿元 主要受商誉减值1.44亿元影响 [6][19] - 2025年一季度营业总收入3.70亿元 净利润0.53亿元 盈利情况有所修复 [6] - 截至2024年末总资产51.50亿元 所有者权益36.29亿元 资产负债率29.53% 处于较低水平 [6] - 总债务规模10.46亿元 其中短期债务占比13.55% 债务结构持续优化 [6][19] 产能与产销 - 光刻胶2024年产能2,800吨 产量1,101吨 销量1,388吨 销售均价14.28万元/吨 [14] - 高纯化学品2024年产能296,000吨 产量248,890吨 销量252,441吨 销售均价0.31万元/吨 [14] - 锂电池材料2024年产能35,000吨 产量21,714吨 销量22,065吨 销售均价1.18万元/吨 [14] - 工业化学品2024年产能223,000吨 产量255,672吨 销量258,930吨 销售均价0.05万元/吨 [14] 研发投入 - 2024年研发投入0.99亿元 占营业收入比例6.91% 较2023年5.47%提升1.44个百分点 [18] - 截至2024年末公司及下属子公司拥有专利175项 其中发明专利74项 [17] 资本支出与流动性 - 截至2024年末在建项目计划总投资42.59亿元 已投入约15亿元 未来投资规模较大 [18] - 2024年4月完成定向增发募集资金4.50亿元 增强资本实力 [10] - 截至2025年3月末获得银行授信额度23.18亿元 其中未使用额度20.32亿元 备用流动性充足 [20] 行业地位 - 相较于可比企业裕兴股份 公司业务结构更为多元化 行业技术壁垒较高 技术水平优势明显 [8] - 但市场占有率较为一般 受行业因素影响盈利指标较弱 财务杠杆处于较低水平且获现能力优于可比企业 [8]

并购重组市场概况 - 2024年9月24日"并购六条"政策发布后，深市新增披露767单并购重组，涉及金额2940亿元，其中重大资产重组89单，涉及金额1149亿元 [1] - 产业整合类并购占主流，同时出现向新质生产力整合升级、跨界并购复苏、未盈利资产收购试水、拟IPO企业借重组证券化等新趋势 [1] 产业整合类并购 - 电投产融拟收购电投核能100%股权并置出金融业务资产，置入资产对价571亿元，置出资产估值151亿元，实现核电资产整合 [2] - 华大九天拟收购芯和半导体100%股权，构建从芯片到系统级的EDA全流程解决方案，增强集成电路产业自主可控能力 [3] - 民营企业通过市场化交易延链补链强链，优化资源配置和产业结构 [3] 跨界并购与新质生产力 - 友阿股份拟收购尚阳通100%股权切入功率半导体领域，金利华电拟收购海德利100%股权扩展高压流体设备业务 [4] - 深市新增重组案例中10单涉及收购未盈利资产，其中9单为补链强链的产业整合类并购 [4] - 晶瑞电材拟收购湖北晶瑞76.10%股权，标的为半导体制造关键材料供应商 [5] 拟IPO企业并购证券化 - 深市新增并购项目中超过20单涉及拟IPO企业，中核科技拟收购曾申请科创板上市的中核西仪98.88%股权 [5] - 春晖智控拟收购曾申请北交所IPO的春晖仪表61.29%股权，标的填补国内超高（低）温测温技术空白 [6] 政策与市场展望 - 监管部门正修订《上市公司重大资产重组管理办法》，完善"并购六条"配套措施，简化流程并优化估值机制 [6] - 新质生产力领域并购有望更活跃，"政策引领+资本赋能"将推动并购重组成为经济结构优化与创新生态构建的核心引擎 [6]

并购重组市场概况 - 2024年9月24日"并购六条"发布以来，深市新增披露767单并购重组，金额合计2940亿元，其中重大资产重组89单（创业板39单，主板50单），金额合计1149亿元 [1] - 深市并购重组活跃度持续提升，公司通过并购重组加强产业整合、优化产业布局、实现产业转型升级 [1] 央国企资产整合 - 电投产融拟收购电投核能100%股权，置入资产交易对价571亿元，置出资产估值151亿元，实现央企电投集团旗下核电资产整合 [2] - 电投能源拟向大股东国家电投集团收购白音华煤电100%股权，推动煤电清洁转型，保障绿色低碳高质量发展 [2] 市场化产业链布局 - 华大九天拟收购国内领先EDA企业芯和半导体100%股权，构建从芯片到系统级的EDA解决方案，实现EDA全流程工具系统自主可控 [3] - 隆扬电子拟收购德佑新材100%股权，扩充产品品类并完成更多材料的进口替代 [3] - 晶瑞电材拟收购湖北晶瑞76 10%股权，提升高纯化学品产量，增强在电子化学品领域的竞争力 [3] 跨行业并购转型 - 部分企业基于转型升级目标开展跨行业并购，多聚集于半导体、高端装备等新质生产力领域 [4] 拟IPO企业转向重组 - 中核科技拟收购中核西仪98 88%股权，增强装备制造领域业务竞争力，实现央企中核集团旗下核工业装备制造业务整合 [5] - 春晖智控拟收购春晖仪表61 29%股权，拓宽主营业务范围，优化业务布局 [5] 并购支付工具创新 - 富乐德拟通过发行股份、可转债方式收购行业领先的覆铜陶瓷载板生产商，整合优质半导体产业资源 [6] - 领益智造拟通过可转债、支付现金方式收购江苏科达66 46%股权，切入汽车饰件行业，深化在汽车产业领域的布局 [6] 并购重组战略意义 - 深市上市公司以并购重组为"战略引擎"，加速绘制新质生产力版图，助力构建更具国际竞争力的现代产业体系 [7]

并购重组规模与结构 - 深市新增披露767单并购重组 金额合计2940亿元 [1] - 重大资产重组89单 其中创业板39单 主板50单 金额合计1149亿元 [1] 产业整合加速 - 央国企资产整合推出16单代表案例 如电投产融收购电投核能100%股权实现核电资产整合 [3] - 市场交易涌现58单 如华大九天收购芯和半导体100%股权构建EDA全流程工具系统 [3] - 隆扬电子收购德佑新材100%股权扩充消费电子功能性涂层复合材料产品品类 [3] 跨行业并购转型 - 16单跨行业并购聚焦半导体与高端装备领域 如阳谷华泰收购波米科技实现半导体封装材料进口替代 [4] - 友阿股份收购尚阳通100%股权从百货零售切入功率半导体领域 [4] - 金利华电收购海德利100%股权新增高压流体装备业务用于航天军工及氢能领域 [4] 强链补链与技术提升 - 6单收购以强链补链为目标 如晶瑞电材收购湖北晶瑞76.10%股权提升高纯化学品产量增强半导体材料竞争力 [4] 拟IPO企业作为标的 - 23单重组涉及拟IPO企业 如中核科技收购中核西仪98.88%股权增强核工业装备制造竞争力 [5] - 春晖智控收购春晖仪表61.29%股权拓宽温度传感器及电加热材料业务范围 [5] 交易支付方式创新 - 富乐德通过发行股份与可转债收购覆铜陶瓷载板生产商整合半导体产业资源 [6] - 领益智造通过可转债与现金收购江苏科达66.46%股权切入汽车饰件行业 [6]