风电铸件生产能力 - 公司车间配备多台高精度机床和恒温设施 可满足大兆瓦风电主轴及轴承座等关键部件的精密加工需求 [1] - 公司目前批量生产加工的风电铸件最大为14MW [1] - 上述生产能力极大增强了公司在风电铸件领域的核心竞争力和交付保障能力 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收32.26亿元，同比增长80.41%，归母净利润2.84亿元，同比减少32.74%，扣非后净利润2.59亿元，同比增长69.98%[4] - 收入规模大幅增长主要受益于国内风电抢装，风电铸件出货量较快增长[7] - 归母净利润同比下滑主要因去年同期有大额投资收益（转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权确认投资收益约2.73亿元税前），今年同期无此类收益[7] - 公司在大型风电铸件领域具备竞争优势，拥有70万吨铸造产能和42万吨精加工能力，大型码头配套和便利运输条件有助于把握风机大型化和海上风电发展机遇[7] - 稳步推进产品多元化布局，包括核废料储存罐产品试生产和性能测试得到客户认可，合金钢领域成功研发低合金钢、洛钼钢等特殊铸钢产品并实现批量出货[7] 财务数据总结 收入与利润 - 2025年上半年营收32.26亿元（+80.41% YoY），归母净利润2.84亿元（-32.74% YoY），扣非净利润2.59亿元（+69.98% YoY）[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为70.36亿元、68.20亿元、79.07亿元，同比增长49.8%、-3.1%、15.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.69亿元、6.78亿元、8.66亿元，同比增长7.2%、1.4%、27.8%[6][8] - 2025年上半年综合毛利率15.74%，同比下降3.4个百分点，销售、管理、研发等合计费用率7.8%，同比下降2个百分点[7] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率分别为16.8%、17.1%、18.4%，净利率分别为9.5%、9.9%、11.0%[6] - 预计2025-2027年ROE分别为6.4%、6.3%、7.8%，EPS分别为0.65元、0.66元、0.84元[6] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年动态PE分别为19.9倍、19.6倍、15.4倍，PB分别为1.3倍、1.2倍、1.2倍[6][8] 资产负债情况 - 2024年总资产136.79亿元，资产负债率27.9%[1] - 预计2025-2027年资产负债率分别为25.6%、24.2%、25.5%[9] 业务发展 风电业务 - 全资子公司日星铸业位于宁波市象山县临港工业区，具备大型码头配套和便利的大型风电铸件运输交付条件[7] - 大型铸件产能包括年产18万吨海装关键铸件项目、年产13.2万吨大型化铸造产能项目、甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目[7] - 大型铸件加工产能包括年产12万吨海装核心铸件精加工项目、年产22万吨大型铸件精加工项目（已建成10万吨）[7] 多元化布局 - 积极推进新产品和新业务，优化和丰富产品线，增强抗风险能力[7] - 完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户认可，完成样机生产和交付，2025年继续参与项目深度发展[7] - 在合金钢领域成功研发低合金钢、洛钼钢等特殊铸钢产品，实现批量出货[7]

核心观点 公司2025年上半年营业收入大幅增长80.41%至32.26亿元，主要受益于风电行业产销两旺及产品销售量增加，但净利润同比下降32.74%至2.84亿元，主要因上年同期存在处置子公司股权收益而本期无此类收益[7][12][24] 公司持续扩大产能规模至70万吨铸造产能和42万吨精加工能力，并积极推进大型化风电产品、核电装备及合金钢等新领域布局，以提升市场竞争力和抗风险能力[7][12][19] 财务表现 - 营业收入32.26亿元，同比增长80.41%，主要因产品销售量增加[7][12] - 营业成本27.18亿元，同比增长87.99%，与销售量增加同步[7] - 归属于上市公司股东的净利润2.84亿元，同比下降32.74%，主要因上年同期处置孙公司股权实现2.73亿元投资收益而本期无此类收益[7][24] - 扣除非经常性损益的净利润2.59亿元，同比增长69.98%，反映主营业务盈利改善[7][28] - 经营活动现金流量净额-2.24亿元，同比下滑12.30%，因增加存货储备及减少票据贴现[7][12] - 研发费用1.49亿元，同比增长73.03%，用于技术研发和产品创新[12][20] 产能与布局 - 铸造产能达70万吨，精加工产能42万吨，最大铸件重量达250吨[7][12] - 甘肃酒泉"年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目"已于2023年3月投产，配套10万吨精加工能力，辐射西北、华北市场[8][13] - 宁波基地年产13.2万吨铸造产能项目于2023年4月进入生产阶段，目前处于产量爬坡期[13] - 区位优势显著，象山临港工业区具备大型码头，支持海上风电大型铸件海运交付[23] 技术与研发 - 累计获得授权专利178项，其中发明专利66项，技术成果包括大型厚断面球墨铸铁件组织性能控制等关键技术[12][19] - 研发重点覆盖海上及陆上大型化风电产品、核废料储存罐、低合金钢及铬钼钢等特殊材料，已实现批量出货[12][19] - 2023年获"KY1693百吨级球墨铸铁乏燃料运输容器筒体铸件"国内首台（套）产品认证[19] 行业与市场 - 全球风电新增装机预计持续增长，2025年达138GW，2030年达194GW，海上风电2024-2029年CAGR为28%[3][4] - 中国风电累计并网容量5.73亿千瓦，上半年新增装机5139万千瓦，海上风电249万千瓦，同比增长22.7%[4] - 风机大型化趋势明确，大兆瓦机型降低成本并提升发电效率，推动产业链技术迭代[5][17] - 塑料机械铸件需求稳定，中国注塑机产量占全球70%，市场规模约200-300亿元[6] 产品与客户 - 产品涵盖风电铸件（占比超80%）、塑料机械铸件、柴油机铸件及加工中心铸件，应用于能源、通用机械等领域[7][12] - 客户集中度高，前五名客户销售额占比超50%，与全球主要风电主机厂商形成稳定合作关系[22][28] - 定价采用"材料成本+加工费+利润"模式，材料成本受生铁、废钢价格波动影响[10][11] 供应链与生产 - 采购主要依赖生铁和废钢，通过规模化采购控制成本，与供应商建立长期合作[9][20] - 生产模式为"以销定产"，分工序制作，精加工环节逐步内移以提升交付能力[9][14] - 持续推进熔炼材料替代和工艺优化，降低综合废品率及成本[15] 战略发展 - 聚焦风电大型化及海上风电市场，拓展核电装备（如乏燃料储存罐）及合金钢产品[12][19][21] - 通过"一体化交付"提升客户服务能力，结合自有产能与外协加工弹性布局[14][17] - 践行绿色制造，获"国家级绿色工厂"认证，单位产品能耗持续下降[16]

财务表现 - 营业收入32.26亿元 同比增长80.41% 主要因主要产品出货量增加 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.84亿元 同比减少32.74% 主要因上年同期存在处置孙公司股权实现的2.73亿元投资收益而本报告期无该类收益 [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.59亿元 同比增长69.98% 主要系主要产品销售量增加所致 [1] 业务概况 - 公司致力于大型重工装备铸件的研发、生产及销售 产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件 [1] - 产品主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域重工装备 [1] - 截至2025年6月30日 公司拥有年产70万吨铸件的产能规模 最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力 [1]

核心财务表现 - 1H25收入12.83亿元，同比增长79.85%，扣非归母净利润1.79亿元，同比增长176.89% [1] - 2Q25收入7.78亿元，同比增长69.97%，环比增长54.16%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长205.07%，环比增长136.49% [1] - 业绩超预期，主要因2Q25铸造业务盈利明显改善，带动1H25铸件板块业绩转正 [1] 分业务业绩表现 - 风电轴类产品1H25收入8.70亿元，同比增长93.6%，毛利率24.79% [1] - 2Q25风电铸造轴出货量约2.7万吨，为布局该业务以来单季度最高，子公司山东金雷重装1H25净利润0.19亿元，2Q25首次盈利 [1] - 其他精密轴业务1H25收入1.82亿元，同比增长11.6%，毛利率34.2% [1] - 装配业务1H25收入1.37亿元，毛利率8.4% [1] 业务发展趋势 - 风电铸件业务受益于全球海风增量，其他精密轴业务保持较快增长 [2] - 2025年风电铸件业务产量上行，产品售价提升和成本下降推动2Q25实现盈利 [2] - 后续增长空间得益于"十五五"国内海风潜在增量及海外海风高景气客户上量 [2] - 其他精密轴业务持续开拓下游市场，预计今明两年保持较快增长 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年盈利预测5.5%至4.30亿元，维持2026年预测不变 [3] - 当前股价对应2025/2026年20.8/16.6倍市盈率 [3] - 上调目标价16.0%至29.53元，对应2025/2026年22.0/17.6倍市盈率，较当前股价有5.8%上行空间 [3]

股价表现 - 截至2025年8月15日15时，吉鑫科技最新股价为4.30元，较前一交易日上涨0.06元 [1] - 当日开盘价为4.23元，最高触及4.32元，最低下探4.22元 [1] - 成交量为38.3万手，成交金额达1.64亿元 [1] 公司业务 - 吉鑫科技主要从事风电设备研发制造业务，产品包括风电铸件等核心零部件 [1] - 作为风电产业链上游企业，其业务发展与新能源行业景气度密切相关 [1] 子公司处罚 - 控股子公司常州吉鑫风能科技有限公司因逃避监管排放大气污染物，被常州市生态环境局处以20万元罚款 [1] - 公司表示相关整改由专门部门负责，处罚情况将在定期报告中披露 [1] 资金流向 - 吉鑫科技当日主力资金净流入473.22万元，占流通市值比例为0.11% [1] - 近五个交易日累计净流出3335.92万元，占流通市值比例为0.8% [1]

风电行业整体复苏态势 - 风电产业链多个环节企业2025年上半年实现盈利和增长 部分公司业绩同比翻倍 [1] - 行业自2024年下半年起显露复苏迹象 2024年国内风电中标量创历史新高提振装机预期 [1] - 央国企招标规则修改 重心从"唯低价论"转向产品品质、技术和服务等综合能力 营造良好市场竞争环境 [1] 风电零部件企业业绩表现 - 中材科技预计上半年盈利8-10亿元 同比增长80%-123% 因玻璃纤维产品结构优化价格上升及叶片销量增长 [2] - 大金重工预计上半年归母净利润5.1-5.7亿元 同比增长223%-261% 海外海工业务对净利润贡献超一半 [2] - 吉鑫科技预计盈利6594-9687万元 同比增长96.61%-188.84% 因风电发电小时数增加及铸件订单增长 [4] - 恒润股份预计盈利3500-4500万元 实现扭亏为盈 因风电业务回暖及新产品产能释放 [4] - 中际联合预计盈利2.5-3亿元 同比增长78.02%-113.63% 一季度毛利率达48.64%创五年新高 [5] - 广大特材预计上半年营收25亿元同比增32.91% 归母净利润2亿元同比增367.51% 因产能释放及毛利率修复 [5][6] 行业复苏支撑逻辑 - 需求侧支撑：2024年风电中标量创历史新高 2025年国内风电装机预计达112GW（增幅25%）[7] - 价格理性回归：2025年1-4月陆上风机中标均价超1600元/kW 较2024年均价1500元/kW涨幅约10% [8] - 供给侧优化：企业通过技术改造、产线优化和产品多样化提升产能利用率和盈利能力 [9] 企业战略突破案例 - 大金重工实施"新两海"战略 跻身全球海工一流供应商 欧洲市场订单突破 [9] - 广大特材海上风电铸件项目通过技术改造实现产能利用率大幅提升 [9] - 中材科技毛利率从2024年17%的历史低位回升至2025年一季度的18.54% [8] 行业分化与挑战 - 天顺风能预计上半年归母净利润4080-5520万元 同比下滑74.44%-81.11% 因战略调整和项目交付延迟 [12] - 和展能源预计上半年亏损3050-3950万元 因混塔交货推迟及新业务未形成收入 [14] - 中船科技预计上半年亏损5.4亿元 同比亏损扩大 因风机价格低位及发电收入减少 [14]

德福科技 - 德福科技收购卢森堡铜箔，跻身全球高端IT铜箔头部企业，卢森堡铜箔是全球唯一的非日系高端IT铜箔龙头厂商，拥有1.68万吨/年产能 [1] - 卢森堡铜箔2024年营收1.34亿欧元，净利润-37万欧元，2025年Q1营收0.45亿欧元，净利润167万欧元，实现季度性扭亏 [1] - 德福科技电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年，跻身全球第一，将加快技术资源整合，提升盈利能力 [1] - 德福科技2024年研发投入1.83亿元，新增17件发明专利，持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略 [1] 佳驰科技 - 佳驰科技在结构件领域布局YS功能结构件，客户涵盖航空工业集团等，募投项目支持产能扩张 [1] - 民品业务围绕EMMS领域，布局新一代电波暗室和电磁测控，已中标多个项目，具备测试服务能力 [1] - 公司已建成国内最大YS功能涂层材料生产基地，产能满足当前及未来需求 [1] - 公司坚持技术为本、客户为先，加大研发投入，确保技术领先，承接多项科研项目，获多项重大成果奖项 [1] 日月股份 - 日月股份采用"材料成本+加工费+利润"为基础框架，结合市场动态确定向下游客户定价销售 [2] - 公司积极布局深远海风电业务，探索漂浮式平台等新技术，并推进核电乏燃料转运储存罐的产业化 [2] - 公司正在开发高温合金等新材料，优化产品线，增强抗风险能力 [2] - 公司计划加快海外市场布局，提升全球市场份额，海外业务结算货币主要以美元和欧元为主，少部分使用人民币 [2] - 参股公司浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司的设立有助于提升公司在风电及铸件行业的影响力和竞争力 [2] - 公司认为2025年是风电行业关键时期，预计到2025年6月底，全国风电累计并网容量将达到5.73亿千瓦 [2] 长城基金 - 长城基金资产管理规模(全部公募基金)3476.94亿元，排名29/210，资产管理规模(非货币公募基金)1394.27亿元，排名37/210 [3] - 管理公募基金数235只，排名27/210，旗下公募基金经理37人，排名32/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长城大健康混合A，最新单位净值为1.21，近一年增长97.6% [3] - 旗下最新募集公募基金产品为长城国证自由现金流指数A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年7月14日至2025年8月1日 [3]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，宏德股份报收于26.81元，下跌1.07% [1] - 当日换手率5.3%，成交量2.9万手，成交额7912.1万元 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流入14.97万元 [2] - 游资资金净流出687.72万元 [2] - 散户资金净流入672.75万元 [2] 投资者问答 - 公司否认社保基金118组合成为前十大股东 [2] - 公司战略目标是打造全球高端装备铸件"隐形冠军"，2025年目标实现风电铸件市占率15%、医疗铸件市占率8% [2] - 公司未披露与西门子-歌美飒的协议细节 [2] - 公司未在越南或其他地区设立海外仓 [2]

宁波舟山港现状与优势 - 宁波舟山港是全球最繁忙港口之一，拥有超300条航线，通达全球200多个国家和地区的600多个港口 [1] - 2024年货物吞吐量达13.77亿吨，连续16年全球第一，集装箱吞吐量3930万标箱，全球第三 [6] - 港口硬实力突出，包括干散货吞吐量、吃水深度和集装箱泊位总长度，但航运服务业存在短板 [8][9] - 2024年航运金融贷款余额1223.7亿元，同比增长14.4%，国际海事服务产业园逐步推进 [9] 海洋经济规模与差距 - 2024年宁波海洋生产总值2754亿元，占GDP比重15.2%，低于青岛（33%）和天津（31.4%） [13][14] - 2002-2024年海洋生产总值增长17倍，但总量仅为青岛/天津的约50% [13][14] - 海洋新兴产业增加值580亿元，增速超10%，占海洋经济比重21% [20] - 涉海高新技术企业近400家，包括16家国家级单项冠军企业和专精特新"小巨人"企业 [20] 现代海洋产业体系规划 - 龙头产业为绿色石化，四大支柱产业包括港航物流、海洋工程装备、文化旅游和现代渔业 [18] - 五大特色产业涵盖海洋新材料、电子信息、生物医药、临海航空航天和新能源 [18] - 东方电缆建成全国最大海缆生产基地，全球海缆竞争力10强，2025年将投产智能化工厂二期 [17] - 国电象山1号风电场利用年均风速7.6米/秒的资源，宁波形成全国最大风电铸件生产基地 [17] 航运服务业补短板措施 - 2021年起实施《港航服务业补短板攻坚行动方案》，2024年发布省级航运服务业高质量发展规划 [9] - 计划建设高能级航运服务集聚区，招引船级社、船舶经纪等国际龙头机构分支机构 [10] - 推动宁波航运交易所扩大海上丝路指数国际影响力，打造航运金融与保险创新业态 [11] - 港产城融合问题突出，需解决物流不畅和产业升级乏力问题 [9][10] 海洋科技创新布局 - 海洋科技资源分散，缺乏国家级平台（青岛拥有40家涉海科研机构，宁波仅超20家） [22] - 建设海洋关键材料全国重点实验室和国家海洋综合试验场宁波片区一期 [22] - 中科院宁波材料所拥有国内最综合海洋材料研发体系，正建设海洋材料大数据中心 [24][25] - 大连理工大学宁波研究院孵化锐科海洋科技，但高端材料仍需进口，本地人才供给不足 [23][25] 未来发展目标与行动 - 目标2025年确立全球海洋中心城市格局，推动港产城文深度融合 [15] - 实施海洋经济倍增发展九大行动，争创2个省级海洋经济倍增平台 [14] - 以培育海洋新质生产力为动力，构建完整现代海洋产业体系 [20] - 建议支持国家级海洋科创平台布点，加强中科院宁波材料所建设 [22][24]