行业投资评级 - 报告对风电设备行业持积极看好态度 建议重点关注主机环节及海风相关标的[1][3] 核心观点 - 风机招标价格持续上行 2025年6月风电整机投标均价达1,616元/千瓦 同比提升10.3% 主机环节盈利弹性显著[3] - 2026年海内外海风市场预期共振 欧洲海风装机量预计达8.7GW 同比增长107% 国内十五五海风规划启动编撰[3] - 板块估值切换在即 三季报披露后市场对主机盈利弹性预期增强 行业进入全面修复期[1][3] 细分环节分析 主机环节 - 招标价格回升直接带动利润率提升 高价订单陆续交付推动利润释放 重点标的包括金风科技、运达股份、三一重能、电气风电[3] - 三一重能2024年预测净利润18.12亿元 2025年预计达19.54亿元 市盈率21倍[5] - 金风科技总市值606亿元 2025年预测净利润30.52亿元 市盈率20倍[5] 海风产业链 - 海缆环节东方电缆总市值454亿元 2026年预测净利润21.09亿元 市盈率22倍[5] - 塔桩/基础环节海力风电纯海风标的成长性突出 总市值202亿元 2026年预测净利润11.09亿元[3][5] - 主轴龙头金雷股份产能稀缺 预期差较大 2026年预测净利润6.93亿元[3][5] 零部件环节 - 大金重工总市值319亿元 2026年预测净利润13.73亿元 市盈率21倍[5] - 日月股份总市值148亿元 2026年预测净利润8.90亿元 市盈率17倍[5] - 广大特材总市值76亿元 2026年预测净利润4.38亿元 市盈率17倍[5]

行业投资评级 - 看好风电行业 [1] 核心观点 - 风电整机招标价格持续向好 主机有望释放较大盈利弹性 受益于风电行业需求的快速增长以及行业自律机制建立 风电主机招标价格持续修复 据金风科技统计 2025年6月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦 较去年同期同比提升约10.3% 价格上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升 随着在手高价单陆续进入交付周期 整机环节营收体量大 有望释放较大利润弹性 [3] - 2026年两海预期共振 板块近期有望实现估值切换 近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰 国内海风预期提振 全球降息周期开启 欧洲海风建设加速 根据GWEC 预计2026年装机量有望达8.7GW 同比+107% 预计随着三季报的披露 市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强 以及国内外海风预期共振 板块近期有望实现估值切换 打开板块进一步上行空间 [3] 投资分析意见 - 建议重点关注受益于价格提升 盈利弹性强的主机环节标的 包括金风科技 运达股份 三一重能 电气风电 [3] - 同时重点关注产能稀缺 预期差较大的主轴龙头金雷股份 成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电 以及东方电缆 大金重工 中天科技 广大特材 新强联等 [3] 风电行业重点公司估值 - 东方电缆 收盘价66.02元 总市值454亿元 2024年wind一致预测净利润10.08亿元 2025年预测16.09亿元 2026年预测21.09亿元 2024年PE为45倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为22倍 [5] - 中天科技 收盘价18.26元 总市值623亿元 2024年wind一致预测净利润28.38亿元 2025年预测36.36亿元 2026年预测43.14亿元 2024年PE为22倍 2025年预测PE为17倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 起帆电缆 收盘价18.77元 总市值78亿元 2024年wind一致预测净利润1.36亿元 2025年预测3.84亿元 2026年预测4.74亿元 2024年PE为57倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 海力风电 收盘价92.88元 总市值202亿元 2024年申万预测净利润0.66亿元 2025年预测7.25亿元 2026年预测11.09亿元 2024年PE为305倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为18倍 [5] - 泰胜风能 收盘价8.12元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.82亿元 2025年预测2.97亿元 2026年预测4.06亿元 2024年PE为42倍 2025年预测PE为26倍 2026年预测PE为19倍 [5] - 天顺风能 收盘价8.25元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润2.04亿元 2025年预测5.92亿元 2026年预测9.36亿元 2024年PE为73倍 2025年预测PE为25倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 大金重工 收盘价46.27元 总市值295亿元 2024年wind一致预测净利润4.74亿元 2025年预测10.00亿元 2026年预测13.73亿元 2024年PE为62倍 2025年预测PE为30倍 2026年预测PE为21倍 [5] - 金雷股份 收盘价29.86元 总市值96亿元 2024年申万预测净利润1.73亿元 2025年预测4.98亿元 2026年预测6.93亿元 2024年PE为55倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 广大特材 收盘价26.95元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.15亿元 2025年预测3.42亿元 2026年预测4.38亿元 2024年PE为66倍 2025年预测PE为22倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 日月股份 收盘价14.40元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润6.24亿元 2025年预测7.65亿元 2026年预测8.90亿元 2024年PE为24倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 三一重能 收盘价30.86元 总市值378亿元 2024年wind一致预测净利润18.12亿元 2025年预测19.54亿元 2026年预测25.91亿元 2024年PE为21倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为15倍 [5] - 金风科技 收盘价14.34元 总市值606亿元 2024年wind一致预测净利润18.60亿元 2025年预测30.52亿元 2026年预测39.00亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 运达股份 收盘价19.47元 总市值153亿元 2024年wind一致预测净利润4.65亿元 2025年预测6.55亿元 2026年预测9.80亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为23倍 2026年预测PE为16倍 [5]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨1.78% 领涨个股为吉鑫科技（涨幅10.04%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流入1.65亿元 游资资金净流出4461.89万元 散户资金净流出1.2亿元[2] 个股涨幅及成交情况 - 吉鑫科技（601218）收盘价5.15元 成交量52.09万手 成交额2.65亿元[1] - 运达股份（300772）涨幅5.12% 成交额8.83亿元 金风科技（002202）涨幅4.92% 成交额26.35亿元[1] - 新强联（300850）涨幅4.87% 成交额13.26亿元 双一科技（300690）涨幅3.69% 成交额7.37亿元[1] 个股跌幅及资金流向 - 恒润股份（603985）下跌3.13% 成交额7.49亿元 盘古智能（301456）下跌2.74% 成交额1.85亿元[2] - 通裕重工（300185）下跌1.94% 成交量179.57万手 天顺风能（002531）下跌0.50% 成交额2.74亿元[2] - 吉鑫科技主力净流入1.29亿元（占比48.67%） 明阳智能主力净流入6657.79万元（占比7.91%）[3] 资金流动特征 - 金风科技（002202）主力净流入5843.50万元 游资净流入2550.37万元 散户净流出8393.86万元[3] - 新强联（300850）主力净流入6606.45万元 散户净流出5328.74万元 双一科技（300690）主力净流入5556.50万元[3] - 天能重工（300569）主力净流入3898.29万元（占比9.58%） 禾望电气（603063）游资净流入1444.01万元[3]

公司股价表现 - 9月25日股价上涨5.1%至27.20元/股 成交额1.43亿元 换手率1.92% 总市值76.29亿元 [1] 主营业务构成 - 合金制品占比67.50% 合金材料占比30.74% 其他业务占比1.76% [1] - 公司专注于高端装备特钢材料和新能源风电零部件研发生产销售 [1] 基金持仓情况 - 金鹰鑫瑞混合A持有23.37万股 占基金净值比例1.98% 为第三大重仓股 [2] - 该基金二季度减持4.03万股 当日浮盈30.84万元 [2] - 基金规模2.48亿元 今年以来收益3.89% 近一年收益5.98% 成立以来收益53.05% [2] 基金经理信息 - 倪超任职10年110天 管理规模30.16亿元 最佳回报156.51% 最差回报-17.81% [3] - 龙悦芳任职8年20天 管理规模139.5亿元 最佳回报42.2% 最差回报-1.52% [3]

公司公告更正 - 张家港广大特材股份有限公司于2025年8月6日发布的减少注册资本公告中决定日期更正为2025年7月31日 [1] - 更正声明于2025年9月25日通过国家企业信用信息公示系统正式刊登 [1]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于2025年10月9日10:00 - 11:00举行[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/）[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 提问预征集 - 2025年9月24日至9月30日16:00前可进行提问预征集[2][5] - 可登录上证路演中心网站或通过公司邮箱gd005@zjggdtc.com征集[2][5] 其他 - 参加人员包括董事长兼总经理徐卫明等[5] - 联系部门为董事会办公室，电话0512 - 55390270，邮箱gd005@zjggdtc.com[6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[6] - 公司于2025年8月30日发布2025年半年度报告[2]

行业投资评级 - 风电行业投资评级为优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - 海上风电方面 25年上半年江苏和广东重大项目陆续迎来开工 二季度进入交付旺季 25年是国管海风开发元年 预计规划、竞配、招标和政策下半年有望落地 "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 远超"十四五"水平[4] - 陆上风电方面 25年行业装机有望达100GW创历史新高 年初以来零部件企业迎来量价齐增 全年业绩有望大幅增长 上半年主机企业国内制造盈利磨底 随着涨价后订单陆续交付 三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复[4] - 中国风机出海方兴未艾 25-26年新增订单保持高增 进一步提供利润弹性[4] 板块行情表现 - 近两周风电板块普遍上涨 涨幅前三板块为轴承（+14.9%）、整机（+12.5%）和叶片（+11.7%）[3] - 个股方面 近两周涨幅前三分别为金雷股份（+20.1%）、五洲新春（+19.4%）和运达股份（+17.6%）[3] 风电招中标数据 - 2025年至今全国风机累计公开招标容量68.6GW（-13%）其中陆上风机公开招标容量64.3GW（-12%）海上风机公开招标容量4.3GW（-4%）[7][8] - 2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW[7][8] - 2024年全年全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%）其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%）海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）[7][8] - 2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW[7][8] - 2025年1-8月12家风电整机制造商国内项目合计中标规模98.19GW 中标规模前三企业是金风科技（17.43GW）、运达股份（15.35GW）和远景能源（14.97GW）[7][22] - 2025年1-8月8家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.38GW 中标规模前三企业是东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）和金风科技（0.90GW）[22] 风电装机数据 - 2025年7月我国新增风电装机2.28GW 同比-44.0% 1-7月新增装机53.67GW 同比+79.4%[7] - 截至2025年7月末我国累计风电装机574.87GW 占发电装机总容量的15.7%[7] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW 同比+1% 其中海上风电新增装机容量4.0GW 同比-44% 陆上风电新增装机容量75.8GW 同比+5%[8] - 预计2025-2027年全国陆风新增装机分别为120GW/60GW/70GW 海上风电新增装机容量分别为10GW/16GW/15GW 合计新增装机130GW/76GW/85GW[8] 风电建设与发电数据 - 2025年1-7月累计风电建设投资完成额951亿元 同比+1.3%[39] - 2025年1-7月全国风电平均利用小时数为1229h 同比-64h[39] - 2024年累计风电建设投资完成额3082亿元 同比+20.2%[39] - 2024年全国风电平均利用小时数为2127h 同比-98h[39] 原材料价格变化 - 近两周黑色类原材料价格普遍上涨 环氧树脂价格环比上涨9.9%[7] - 铸造生铁价格3,012元/吨 环比+0.6% 同比-4.5%[40] - 炼钢生铁价格2,720元/吨 环比+2.4% 同比-0.8%[40] - 中厚板价格3,569元/吨 环比+0.2% 同比+8.8%[40] - 废钢价格2,164元/吨 环比+0.7% 同比+0.7%[40] - 环氧树脂价格15,600元/吨 环比+9.9% 同比+19.1%[40] 投资建议 - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩和海缆龙头 国内盈利筑底和出口加速的整机龙头 以及零部件企业25年量利齐增机会[5] - 建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气和金雷股份[5]

钢铁股市场表现 - A股钢铁股走强 首钢股份涨停 法尔胜涨近6% 八一钢铁和广大特材涨超3% 武进不锈和西宁特钢涨超2% [1] - 首钢股份涨幅9.96% 总市值394亿元 年初至今涨幅67.56% [2] - 法尔胜涨幅5.75% 总市值19.30亿元 年初至今涨幅45.11% [2] - 八一钢铁涨幅3.79% 总市值71.70亿元 年初至今涨幅51.79% [2] - 广大特材涨幅3.53% 总市值73.99亿元 年初至今涨幅74.20% [2] - 武进不锈涨幅2.21% 总市值41.46亿元 年初至今涨幅31.49% [2] - 西宁特钢涨幅2.13% 总市值109亿元 年初至今涨幅49.33% [2] 行业会议动态 - 中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会9月18日在北京组织召开铁矿石工作会议 分析铁矿石市场形势 [1] - 会议研究近期主要工作 围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行安排部署 [1] - 国内钢铁生产企业和铁矿石贸易企业铁矿石采购业务负责人参加会议 [1]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于9月15日在江苏张家港召开[2] - 118人出席，所持表决权65,542,851，占24.3545%[2] 公司股权 - 截至登记日，总股本280,489,356股，有表决权股份269,120,319股[2] 议案表决 - 《关于取消监事会等议案》同意票占比99.4404%[5] - 《关于修订<股东会议事规则>议案》同意票占比99.4992%[5] - 《关于修订<董事会议事规则>议案》同意票占比99.4463%[6] - 《关于修订<对外担保管理制度>议案》同意票占比99.4400%[6] - 《关于修订<关联交易管理制度>议案》同意票占比99.5123%[6] - 《关于制定<董事及高级管理人员薪酬管理办法>议案》同意票占比99.3764%[6]

会议时间 - 公司2025年8月28日召开第三届董事会第二十一次会议[3] - 8月30日公告召开股东会通知，9月15日召开本次股东会[3] 股东情况 - 出席股东会股东及代表118户，所持表决权65,542,851股，占比24.3545%[3] - 截至股权登记日，总股本280,489,356股，回购账户11,369,037股，有表决权股份269,120,319股[6] 议案表决 - 《关于取消监事会等议案》A股同意票65,176,138，比例99.4404%[13] - 多项议案同意比例超99%[13][14] 决议效力 - 律师认为本次股东会决议合法有效[15]