核心观点 报告认为，2026年风电行业将呈现“国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振”的格局[1] 国内风电需求在“十五五”期间有望持续高增，海上风电规划落地将成关键驱动力[1] 同时，欧洲等海外市场海风建设加速，叠加国内产业链出海竞争力强，风电主机、海缆、海工等环节有望迎来量价齐升和盈利改善[2][3][4][5] 行业需求：海内外共振，中长期空间广阔 国内需求：稳中有升，海风规划是关键 - **短期需求有支撑**：2025年前三季度，国内陆上风电/海上风电分别实现97GW/5GW招标；2025年1-11月，陆上风电/海上风电分别实现124GW/8.6GW核准，为2026-2027年风电装机高增奠定基础[1][23] - **中长期需求向风电倾斜**：风电出力曲线与负荷需求匹配度较高，市场化交易电价波动性小[1] 2024年风光下发指标中，风电占比已达64%[34] 报告预计“十五五”期间，风电在新能源装机中的占比有望从当前的25%提升至50%，实现单年装机达130GW[1][38] - **海上风电获国家战略重视**：2025年政府工作报告首次明确提出“发展海上风电”[1] 截至2025年3月，海风储备项目超100GW，“十五五”年均装机有望达20GW，较“十四五”翻倍[47] 海外需求：欧洲海风加速，亚非拉陆风高增 - **欧洲海风政策支持力度加大**：多国推动海上风电计划总规模近100GW，大部分拍卖采用确保收益的CfDs（差价合约）模式[2] 2025年欧洲海上风电拍卖量预计超19.5GW，最终投资决策（FID）已达5.6GW，同比翻倍[2][58] - **欧洲进入降息周期利好建设**：自2024年以来，欧盟已累计降息达200个基点，有助于降低海风项目的融资成本，推动建设加速[2][67] - **浮式风电进入0-1发展期**：预计到2030年，全球将有5.5GW浮式风电项目启动安装，对应约1.5GW实际并网容量，2026年有望落地浮式订单[2] - **亚非拉陆上风电需求高增**：预计2025-2030年，除中国外，海外陆上风电装机将从41.9GW增长至75.2GW，年复合增速约12%，其中亚洲（除中国）、非洲、拉美是核心增长极[2][75] 产业链投资展望：盈利改善与出海共振 风电主机：价格回暖与出海驱动盈利提升 - **国内风机价格显著回升**：行业“反内卷”自律公约及招标规则优化见效，2025年1-10月，国内陆上风机中标均价（不含塔筒）较2024年全年上涨约12%[3][84] - **成本下降与大型化放缓助力盈利**：2025年初以来，钢材、玻纤等原材料价格持续下行[93] 同时，风机大型化迭代速度放缓，主力机型功率段预计将稳定在8MW-12.5MW，规模效应提升，主机厂成本控制已见成效[3][96] - **出海加速且盈利性更优**：2024年国内主机在海外市场份额约14%[3] 中国风机较欧洲主机厂具有显著价格优势，在亚太地区便宜约29%[3][101] 海外风机毛利率较国内市场高约10个百分点，出海交付将直接提升主机盈利[3][107] 海缆：高压柔直与电力互联打开成长空间 - **国内高压柔直技术渗透率提升**：2025年，国内头部海缆企业相继中标500kV高压/柔直海缆项目，该类产品盈利性高于常规220kV海缆，可改善企业盈利结构[4][110] - **欧洲海缆需求外溢带来机遇**：欧洲本土海缆厂订单排产至2030年前后，产能紧张，存在需求外溢，国内头部海缆企业有望获得欧洲订单[4] - **海底电力互联需求翻倍海缆市场**：据TGS预测，2025-2040年全球海缆总需求为23.18万公里，其中电力互联需求约8.9万公里[4] 电力互联多采用525kV HVDC（高压直流）电缆，技术壁垒高，全球仅5家公司具备制造能力，利好国内头部企业[4] 海工：国内盈利拐点已现，欧洲产能紧张 - **国内海工盈利出现拐点**：2025年第二季度，国内海工产能利用率提升带来盈利拐点，后续导管架渗透率提升有望进一步推动盈利上行[5] - **欧洲海工产能持续紧张**：欧洲单桩等海风基础本土扩产节奏不及预期，叠加罢工等因素，导致产能紧张、价格上涨，为国内海工企业出海提供机会[5] - **浮式风电基础带来超额收益机会**：浮式基础单位用钢量（50-80万吨/GW）远超固定式（10-30万吨/GW），生产难度大、加工费更贵，率先实现浮式基础生产的企业有望享受超额收益[5] 零部件：大型化减缓，部分环节产能紧张 - **主轴铸件机加工产能持续紧张**[5] - **齿轮箱企业募资扩产，市场份额有望提升**[5] - **TRB（圆锥滚子轴承）主轴承向小兆瓦风机渗透，需求有望提升**[5]

公司股价与交易数据 - 2025年1月6日，日月股份股价上涨2.19%，成交额为2.02亿元 [1] - 当日融资买入额为2979.14万元，融资偿还额为2548.87万元，融资净买入额为430.27万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为3.18亿元，其中融资余额为3.18亿元，占流通市值的2.28%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 1月6日融券卖出3300股，卖出金额4.47万元，融券余量为3.83万股，融券余额为51.86万元，低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.84万户，较上期增加13.10% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为21244股，较上期减少11.58% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4625.48万股，较上期增加1721.05万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股471.00万股，较上期减少5.11万股 [3] - 东方红京东大数据混合A（001564）为第十大流通股东，持股285.28万股，持股数量较上期不变 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入48.55亿元，同比增长52.45% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4.34亿元，同比减少14.25% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利18.22亿元，近三年累计派现8.49亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为日月重工股份有限公司，位于浙江省宁波市鄞州区，成立于2007年12月13日，于2016年12月28日上市 [1] - 公司主营业务为大型重工装备铸件的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：球墨铸铁类产品占87.51%，其他占8.06%，其他(补充)占1.71%，模具占1.67%，合金类产品占1.05% [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.04%，报13.52元/股，总市值139.30亿元，成交额1.46亿元，换手率1.06% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入589.69万元，大单买入2994.12万元（占比20.52%），卖出2404.44万元（占比16.48%） [1] - 年初以来股价涨2.04%，近5个交易日涨1.81%，近20日涨3.52%，但近60日下跌9.81% [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为大型重工装备铸件的研发、生产及销售，球墨铸铁类产品构成主营业务收入的87.51% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括核污染防治、风能、碳中和、海上风电、中盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.84万户，较上期增加13.10%，人均流通股21244股，较上期减少11.58% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股4625.48万股，较上期增加1721.05万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大股东，持股471.00万股，较上期减少5.11万股，东方红京东大数据混合A（001564）为第十大股东，持股285.28万股，数量未变 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入48.55亿元，同比增长52.45% [2] - 同期归母净利润为4.34亿元，同比减少14.25% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利18.22亿元 [3] - 近三年累计派现8.49亿元 [3]

公司工商变更完成 - 公司于2025年10月29日召开董事会，审议通过了减少注册资本并修订公司章程的议案 [1] - 减少注册资本的原因是，根据《2023年限制性股票激励计划》，因3名已离职激励对象不再符合条件，公司回购注销其持有的尚未解除限售的限制性股票合计75,000股 [1] - 回购注销完成后，公司股份总数由1,030,416,250股变更为1,030,341,250股，公司注册资本相应由1,030,416,250元减少为1,030,341,250元 [1] - 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司已于2025年12月25日完成上述股份注销 [2] - 公司已完成章程及工商变更登记，并于近期换发了新的营业执照 [2] 公司高级管理人员变动 - 公司董事会于2025年12月31日收到公司销售负责人朱恒盛递交的辞职报告 [4] - 根据相关规定，朱恒盛的辞职不会影响公司的正常运作及经营管理，其辞职报告自送达董事会之日起生效 [4] - 朱恒盛确认与公司董事会及管理层无任何意见分歧，并已按照公司规定完成工作交接 [4]

人员变动 - 公司销售负责人朱恒盛于2025年12月31日递交辞职报告[2] - 朱恒盛原定任期到期日为2026年7月31日[3] - 朱恒盛离任原因是个人职业规划[3] - 朱恒盛已做好工作交接，不再任职，无未履行承诺[3] - 朱恒盛确认与公司无意见分歧，报告自送达生效[2]

股份变动 - 3名激励对象离职，75,000股限售股将被回购注销[1] - 公司股份总数由1,030,416,250股变更为1,030,341,250股[1] - 公司注册资本由1,030,416,250元减少为1,030,341,250元[1] 事项进展 - 2025年12月25日完成股份注销[2] - 完成章程及工商变更登记并取得换发营业执照[2]

公司人事变动 - 公司董事会于2025年12月31日收到销售负责人朱恒盛递交的辞职报告 [1] - 朱恒盛因个人职业规划原因辞去销售负责人职务 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 朱恒盛不再继续在上市公司及其控股子公司任职 不存在未履行完毕的公开承诺 [1]

公司股价与交易情况 - 12月30日，日月股份股价下跌1.05%，报收13.21元/股，成交额7163.61万元，换手率0.52%，总市值136.11亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为日月重工股份有限公司，位于浙江省宁波市鄞州区，成立于2007年12月13日，于2016年12月28日上市 [1] - 公司主营业务为大型重工装备铸件的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：球墨铸铁类产品占87.51%，其他占8.06%，其他(补充)占1.71%，模具占1.67%，合金类产品占1.05% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持日月股份5.11万股，截至三季度末持有471万股，占流通股比例为0.46% [2] - 基于12月30日股价下跌测算，该基金当日在该股票上浮亏约65.94万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.2%，近一年收益率为24.73%，成立以来收益率为14.34% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年55天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报为200.55%，最差基金回报为-15.93% [2]

公司高新技术企业资质更新 - 日月股份及其全资孙公司宁波明凌科技有限公司被列入宁波市认定机构2025年认定报备的高新技术企业备案名单 [1] - 此次认定系公司及宁波明凌科技有限公司原高新技术企业证书有效期满后进行的重新认定 [1]

企业资质与税收优惠 - 公司及宁波明凌科技被列入2025年高新技术企业备案名单[2] - 高新技术企业证书发证日期为2025年12月8日[2] - 2025 - 2027年度按15%税率缴纳企业所得税[3]