公司上市申请与财务操作 - 未来健康（SKG母公司）正式向港交所递交上市申请 [1] - 公司在上市前进行大额分红 2025年前9个月宣派股息1.99亿元人民币 并已于2025年9月及10月支付 [1] - 2025年前9个月公司净利润仅1.06亿元人民币 分红金额占当期净利润比例高达187.74% [1] - 截至2025年前9个月 公司计息银行借款已增至1.8亿元人民币 [1] 股权结构与分红受益 - 创始人刘杰、徐思英夫妇为分红最大受益人 [1] - 刘杰直接持股8.82% 徐思英直接持股5.45% [1][2] - 二人通过全资控股未来生命投资有限公司 合计持有公司83.94%的股份 [1] - 在2025年前9个月的分红中 夫妇二人共分得约1.67亿元人民币 [1] - 2022年至2025年前9个月期间 公司共进行三次分红 总额为2.79亿元人民币 夫妇二人累计分得约2.35亿元人民币 [1][3] 公司业务与发展历程 - 公司于2007年在广东顺德创立 早期产品主要为家用电器 [3] - 2016年公司转型 进入智能可穿戴健康设备领域 推出首款颈椎按摩仪 [3] - 根据弗若斯特沙利文资料 按GMV计算 2024年公司以4.1%的市场份额位居全球智能舒缓穿戴设备市场首位 以21.5%的市场份额位居中国智能舒缓穿戴设备市场首位 [3] - 2025年前9个月公司总收入达8.78亿元人民币 [3] 过往资本市场尝试 - 公司曾多次尝试冲击资本市场 [3] - 2023年公司撤回了创业板IPO申请 [3] - 2024年8月公司终止了北交所上市辅导 [3]

公司资本化进程与市场地位 - 公司未来穿戴健康科技股份有限公司（SKG）在智能穿戴行业向医疗科技转型的关键周期，正持续推进其资本化进程，继2023年撤回创业板申请、2025年终止北交所辅导后，于2025年12月17日正式递交港股IPO招股书，这是公司三年内第三次冲击资本市场 [1] - 按GMV计算，公司在中国智能舒缓穿戴设备行业位列国内企业之首，2024年占中国国内市场份额达21.5% [1] - 公司产品矩阵涵盖智能舒缓穿戴设备、运动后恢复及塑形设备、智能健康手表及健康家居产品 [1] 行业增长与公司业绩表现 - 根据弗若斯特沙利文预测，2024年至2029年，全球智能可穿戴健康设备市场将以13.8%的复合年增长率增长，达到795亿美元 [2] - 中国智能可穿戴健康设备市场2024年规模达615亿元，预计将以15.9%的复合年增长率持续扩张，到2029年有望达到1283亿元 [2] - 公司2022年至2024年营收分别为9.04亿元、10.46亿元和10.45亿元，2024年营收出现轻微倒退，未能跟上行业扩张脚步 [2] - 公司经调整净利润从2022年的1.37亿元降至2023年的1.23亿元，降幅达10.2%，2024年回升至1.26亿元，但增长主要依赖成本压缩而非营收增长 [2] - 截至2025年前三季度，公司的经调整净利润率仅为13.4%，较2022年的15.1%持续下滑 [3] 财务与现金流状况 - 2022年至2024年及截至2025年9月30日，公司累计实现净利润4.88亿元，同期累计现金分红高达2.8亿元，分红比例达57.3% [4] - 2025年前三季度，公司实现净利润1.06亿元，突击分红1.994亿元，分红比例高达187% [4] - 公司实控人刘杰、徐思英夫妇合计持有83.94%的股权，按此比例计算，2.8亿元分红中约2.35亿元流入实控人 [4] - 公司计息银行借款从2022年末的7017.3万元增至2025年9月末的1.8亿元 [5] - 公司流动资产净值从2022年的2.94亿元暴跌至2025年9月末的0.91亿元，降幅达69% [6] - 公司现金及现金等价物从2022年末的3.78亿元降至2024年末的0.89亿元，两年蒸发76.4% [7] 产品结构与增长动力 - 公司营收高度依赖智能舒缓穿戴设备，2022年至2024年，该品类收入占总收入比例分别为50.4%、48.9%、50.3% [8] - 截至2025年9月30日，公司智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，同比仅增0.2%，近乎停滞 [8] - 核心产品肩颈舒缓穿戴设备截至2025年9月30日营收3.85亿元，同比下滑1.85% [8] - 腰部舒缓穿戴设备2022年至2024年营收为1.89亿元、2.52亿元、2.05亿元，截至2025年9月30日营收仅1.53亿元，同比微增3.3%，尚未形成稳定的第二增长曲线 [8] - 公司其他新兴品类如健身恢复与塑形设备、智能健康手表、健康家具产品的收入占比不足30% [8] 研发投入与营销策略 - 公司拥有1,501项注册专利、261项发明专利，有逾480项专利申请待批准，但曾有14项专利涉及无效请求 [9] - 公司研发费用从2022年的8216.2万元降至2024年的7917.8万元，研发费用率从2022年的9.1%逐年下滑至2024年的7.6% [9] - 截至2025年9月30日，研发费用率创下近四年新低，占比仅为6.6% [9] - 公司销售及营销费用2022年至2024年分别为1.64亿元、2.16亿元、2.26亿元，截至2025年9月30日达1.98亿元，销售费用率升至22.6% [10] - 截至2025年9月30日，营销费用是研发费用的3.4倍 [10] 销售模式与品牌风险 - 公司销售模式以经销商为主导，2022年至2024年及截至2025年9月30日，经销模式收入分别约占公司销售产品总收入的95.2%、90.8%、88.1%及82.7% [11] - 第三方投诉平台数据显示，SKG品牌相关投诉超500条，核心问题集中于质量缺陷与安全隐患 [11] - 2025年10月，有消费者反映其购买的1399元SKG按摩仪使用后出现“颈部烫伤”“电极片接触部位红疹”等问题，另有消费者投诉同款产品在不同平台价差达45% [11]

公司上市进程 - 按摩仪品牌SKG的母公司未来穿戴健康科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，开启其第三次资本市场征程，若成功有望成为港股规模最大的按摩设备企业 [1] - 公司上市之路波折重重，曾于2022年首次冲击创业板IPO，但因财务资料过期等问题两次被中止审核，最终于2023年7月主动撤回申请 [6] - 2024年公司转战北交所并完成辅导备案，但于2025年8月因“战略发展需要”终止辅导，此次转向港股是公司第三次尝试资本市场融资 [6] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2007年，早期从事小家电业务，2016年推出首款颈椎按摩仪后开始转型，专注于可穿戴健康产品领域 [3] - 公司通过“技术驱动—体验创新—场景营销”策略开辟细分市场，产品线涵盖颈椎、眼部、腰部按摩仪及筋膜枪、健康监测手表等 [5] - 按GMV计算，SKG在中国智能舒缓穿戴设备行业位列国内企业之首，于2024年占中国国内市场份额达21.5% [5] - 公司控股股东为未来生命投资、刘杰、徐思英以及小鹅芭蕾，作为一致行动人合计持股85.94% [6] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9.04亿元、10.46亿元和10.45亿元，期间利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元 [10] - 2025年前三季度实现营业收入8.78亿元，同比增长16.22%，期间利润1.06亿元，同比增长24.92% [10] - 2022年至2025年前三季度的经调整净利润分别为1.37亿元、1.23亿元、1.26亿元和1.18亿元，盈利能力始终未达到2022年水平 [11] - 2024年经调整净利润提升主要由于人员结构优化及营运效率提升所导致的行政开支及研发成本下降 [12] - 2025年前三季度经调整净利润提升主要由于收入增长带动毛利提升，尤其对健身恢复与塑形设备的销售强劲增长贡献显著 [12] 核心产品增长情况 - 公司核心产品智能舒缓穿戴设备收入增长乏力，2022年至2024年销售收入分别为7.59亿元、8.88亿元、8.56亿元 [14] - 2025前三季度智能舒缓穿戴设备收入为6.3亿元，相较上年同比增长仅0.2% [14] - 其中核心品类“智能舒缓穿戴设备”收入在2025前三季度为3.85亿元，同比下滑1.85% [14] 募资用途与财务操作 - 此次港股上市募集的资金将主要用于智能穿戴人工智能技术研发及数字医疗平台建设、数字化工厂升级与产能扩充、线下终端体验平台搭建与品牌建设 [6] - 报告期内，公司累计分红高达2.8亿元，占同期净利润的74% [16] - 仅2025年前9个月就突击分红1.994亿元，当期分红比例达187% [16] - 公司银行借款从2022年末的0.94亿元激增至2025年9月末的2.04亿元，明确用于补充营运资金 [16] 研发与营销投入 - 公司研发投入占营收的比重持续收缩，从2022年的9.1%逐年下滑至2025年9月末的6.6% [16] - 2025年前9个月，销售费用率高达22.6%，显著高于行业水平，同期1.98亿元的销售费用是0.58亿元研发投入的3.4倍 [16][21] - 2024年上半年销售费用高达1.18亿元，占营收比重19.80%，而研发费用仅0.42亿元，占比7.07% [21] 行业市场前景 - 2024年全球智能可穿戴健康设备市场规模已达到417亿美元，预计到2029年将增长至795亿美元，期间复合年增长率达13.8% [22] - 中国智能可穿戴健康设备市场规模已由2019年的人民币309亿元增长至2024年的人民币615亿元，2019年至2024年的复合年增长率达14.7% [22] - 预计于2024年至2029年间，中国智能可穿戴健康设备市场将按15.9%的复合年增长率持续发展，规模将达到人民币1283亿元 [22] - 全球及中国智能舒缓穿戴设备市场竞争均相当激烈，行业集中度不高 [22]

文章核心观点 - 商业竞争的本质不在于产品功能或工具层面的比拼 而在于为用户提供一个无法拒绝的“转账理由” 这个理由通常与情感满足和身份认同紧密相连[4][6][8] - 用户购买决策的深层动机是追求情感体验（如解压感、自豪感、优越感）和身份标签（如好父母、专业人士、先行者）而非产品本身的物理属性或功能参数[5][7][10] - 成功的营销和产品设计应聚焦于挖掘并满足用户对“爽点”（正向驱动）的追求 而非仅仅解决“痛点”（负向防御） 因为用户会为获得优越感和理想自我支付更高溢价[22][23][24] 消费者需求洞察与购买动机 - 经典的“钻头案例”揭示了需求的五个层次：工具层、功能层、场景层、情感层和身份层 客户愿意支付的价格取决于对情感层和身份层渴望的程度 而非工具成本[9][10] - 购买颈椎按摩仪的核心动机是获得“对自己好点”的解压感和缓解健康焦虑 以及获得社交中的体面[5] - 购买戴森吸尘器或万元私教课 实质是购买“我不是连家务都做不好的女人”的身份确认 或购买“三个月后能在年会上穿进紧身裙”的理想自我形象[7] - 为知识付费课程支付高价 购买的往往不是知识本身 而是缓解焦虑的解药、努力的感觉以及对被淘汰的恐惧[12] 行业案例分析 - **星巴克**：售卖的不是顶尖参数的咖啡 而是“第三空间”的体验 即一个让都市白领从员工和父母身份中暂时抽离、找到自我的庇护所 用户支付35元购买的是30分钟“我只是我”的感觉[20][21][30] - **苹果**：在宣传iPhone防水特性时 不强调IP68等级参数 而是传达“生活可以粗心一点”的松弛感 让用户获得“不用活得那么精确”的爽点[24] - **特斯拉**：早期售卖的不是领先的电池技术 而是“比时代快半步”的心理优越感和先发者身份 让车主感觉“已经住在未来”[28][29] 营销与产品设计方法论 - 营销沟通应从描述产品功能（如“航空铝材质，重1.2kg”）转向描绘用户使用产品后成为的理想状态（如“背起它，在苍山洱海间寻找灵感的自由创作者”）[25] - 应聚焦于创造“爽点”以驱动用户主动靠近和支付溢价 例如将按摩仪宣传为“15分钟后像换了新脖子”的即刻焕新体验 而非仅仅缓解疼痛的工具[26] - 最高级的营销是让用户感觉品牌说出了他们内心已存在但未说出口的需求 产生“这道理我一直都知道”的共鸣 而非强行教育用户[27] - 提出全新的产品开发流程 其核心是“理由先行”：1) 研究人性与深层渴望 2) 构建价值故事假设 3) 用最小成本验证理由 4) 为已验证的理由匹配产品载体 5) 在全程植入心理触发器放大理由[36] 行业趋势与竞争格局演变 - 工业时代竞争依赖于信息不对称和将实体功能做到极致 但在信息透明的当下 用户不再缺乏产品参数信息 缺乏的是“一个购买的理由”[12] - 在AI等技术快速迭代的背景下 追逐具体技术（“术”）可能事倍功半 而运用哲学智慧驾驭技术解决根本问题（“道”）更具持久价值[15][16] - 商业的本质从关于“物”的交换 转向关于“意义”的共鸣 产品仅是承载意义的“理由载体” 企业最终极的商品是其为用户创造“无法拒绝的转账理由”的洞察与共情能力[32][33]

公司战略与市场定位 - 公司是外向型医疗器械企业，业务国外市场占比70%，主要市场在欧美，希望通过开拓国内市场降低外贸业务占比[1] - 公司持续深耕家庭健康领域25年，是国内脉冲类颈/腰部理疗产品的开创者[1] - 公司采取“以展促贸、内外联动”策略，在医疗电子与健康礼品市场中拓展[2] - 公司积极调整营销策略，将部分健康电子产品定位为“健康礼品”，实现从单一医疗器械到“健康科技礼品”的品牌延伸[3] 产品创新与市场拓展 - 公司产品包括颈椎按摩仪、腰腹部按摩仪、预适应训练仪等轻巧便携的理疗产品[1] - 预适应训练仪将缺血预适应训练技术转化为简单便携可居家使用的小型医疗电子设备，价值千元左右，常被选作礼品[3] - 针对礼品市场推出精致包装、礼盒套装及个性化定制服务，满足不同渠道和客户需求，成功开辟增量市场[3] - 产品通过电商平台、线下专卖店及礼品渠道销售，远销欧洲、北美、东南亚等全球数十个国家和地区[6] 展会营销与渠道建设 - 公司是CMEF等展会的“老朋友”，积极参加广交会、德国杜塞尔多夫医疗展及各类消费品、礼品展[4] - 通过展会平台直接收获国内外订单，展示品牌形象与技术实力，与全球采购商、渠道商建立广泛联系[6] - 展会成为公司感知市场脉搏、获取前沿信息、调整产品策略的窗口，是实现内外市场良性互动与协同发展的关键枢纽[6] - “粤贸全国”活动是广东省推进贸易高质量发展的重要抓手，第92届CMEF吸引超700家广东企业参展[4]

品牌战略的重要性 - 品牌战略从市场营销范畴跃升为企业顶层设计的核心要素，直接决定企业的生存空间与发展潜力 [1] - 在消费者主权崛起的时代，品牌战略的制定与实施质量至关重要 [1] - 品牌战略的制定与实施已发展成为一门严谨的管理科学，是企业构建可持续竞争优势的关键 [7] 战略诊断体系 - 企业需建立多维度监测机制，持续追踪行业结构演变、竞争格局变迁、技术变革趋势及消费者价值取向变化 [3] - 通过构建品牌战略健康度仪表盘，实时监控品牌资产的关键指标变化，为战略调整提供数据支撑 [3] - 品牌战略必须具备前瞻性和适应性，以应对不断变化的市场环境 [3] 差异化路径规划 - 企业需基于自身核心能力与市场机会的匹配度，明确品牌的价值主张与竞争定位 [3] - 具体包括确定目标客群、定义价值维度、建立差异化优势，并构建完整的品牌架构体系 [3] - 品牌战略的差异化程度直接决定着品牌的市场地位和盈利水平 [3] 战略资源配置 - 企业需根据战略优先级，合理分配研发、生产、渠道、传播等各环节的资源投入 [3] - 通过建立资源使用效率评估机制，持续优化投入产出比，确保资源聚焦于最能创造品牌价值的核心环节 [3] - 优秀的品牌战略需要资源配置的精准匹配 [3] 实施路径与执行管控 - 企业需将长期战略分解为阶段性目标，制定详细的实施路径图，并建立跨部门协同机制 [5] - 通过构建科学的绩效评估体系，将战略执行效果纳入各部门考核指标，确保战略有效贯彻 [5] - 品牌战略的成功离不开严谨的执行管控 [5] 成美咨询案例 - 成美咨询作为中国战略定位咨询的开拓者，27年来已助力超80家企业实现品牌跃升 [5] - 王老吉通过"预防上火的饮料"定位实现销售额从1亿到360亿的跨越 [5] - SKG聚焦颈椎按摩仪品类后年销突破20亿，公司凭借130多个成功案例被认证为"中国成功案例最多的战略定位咨询公司" [5]

核心观点 - 七夕当日美团非餐饮即时零售订单量达2700万创历史新高 [1] - 礼赠需求多元化带动高单价品类销量翻倍增长 呈现订单量与客单价双增态势 [4] - 即时零售成为品牌商重要增量渠道 超500个品牌销售额实现多倍增长 [4] 订单表现 - 非餐饮即时零售订单量达2700万单 [1] - 鲜花销量突破历史峰值 [1] - 数码电脑 美容护肤 珠宝首饰品类销量实现翻倍增长 [1] 消费特征 - 3C家电与美妆护肤品类人均消费金额较去年大幅提升 [1] - 礼赠选择呈现多元化与品质化趋势 从鲜花扩展至全品类 [4] - 精品鲜花成为主流选择 包括迪士尼联名IP花束和文博主题新中式花束 [4] 品类增长 - 电动剃须刀与儿童智能手表销量同比增长超600% [4] - 颈椎按摩仪销量增长超300% 拍立得销量翻倍 [4] - 黄金饰品销量同比增长超600% 珍珠饰品增长400% [4] - 化妆水与香水等美妆护肤品销量增长超200% [4] - 跑鞋与运动T恤等运动装备销量增长500% [4] 行业模式 - 传统节日推动即时零售自然增长 与电商补贴造节模式形成差异 [1] - 即时零售渠道覆盖美妆 3C 快消 百货 酒类等多领域品牌 [4] - 华为 丝芙兰 屈臣氏 全棉时代 歪马送酒等超500个品牌实现多倍销售增长 [4]

公司业绩表现 - 美团非餐饮即时零售订单量在七夕当日创下新高 达2700万单 [2] - 平台数码电脑 美容护肤 珠宝首饰等多个高单价品类销量大幅增长 呈现订单量与客单价双增态势 [2] - 电动剃须刀和儿童智能手表销量同比增长超6倍 颈椎按摩仪销量涨超3倍 拍立得销量翻倍增长 [2] - 黄金饰品销量同比增长超6倍 珍珠饰品增长4倍 化妆水和香水等美妆护肤品销量增长超2倍 [2] - 跑鞋和运动T恤等运动装备销量增长5倍 迪士尼联名IP花束和文博主题新中式花束带动鲜花销量创新高 [2] 行业发展趋势 - 即时零售在传统节日呈现明显自然涨幅 受益于实体消费购物需求 与传统电商依靠线上补贴促销造节形成明显区别 [2] - 七夕礼赠趋势从送鲜花走向全品类 呈现多元化和品质化特征 [2] - 即时零售成为各大品牌和零售商的重要生意增量 华为 丝芙兰 屈臣氏等超500个美妆 3C 快消品牌在平台销量同比多倍增长 [3] - 礼赠模式从送花送巧克力发展为"闪购赠万物" 覆盖数码产品 小家电 珠宝首饰等多品类 [2][3]

平台业绩表现 - 美团闪购七夕订单量较去年同期增长50% 整体礼赠消费规模创新高 [1] - 七夕当日鲜花销量突破峰值 数码电脑 美容护肤 珠宝首饰等品类销量翻倍增长 [1] - 戴尔在美团闪购销量同比增长超20倍 华为销量增长近6倍 小天才 OPPO 荣耀销量增长近2倍 [5] - 零售商HARMAY话梅销量同比增长近4倍 丝芙兰 屈臣氏 TTBEAUTY销量增长近1倍 零食有鸣 歪马送酒销量同比增长近3倍 [5] 消费品类趋势 - 鲜花品类中IP花束和新中式花束销量大幅增长 迪士尼联名IP花束被抢购一空 颐和园 国博 敦煌博物馆合作款受喜爱 [1] - 儿童智能手表和电动剃须刀销量同比增长超6倍 颈椎按摩仪销量涨超3倍 拍立得销量翻倍增长 [5] - 眼部护理套装销量同比增长近5倍 化妆水和中性香水销量涨超2倍 [5] - 黄金销量同比增长超6倍 珍珠销量增长近4倍 [5] 行业合作模式 - 美团闪购与迪士尼 颐和园 国博 敦煌博物馆等文化IP开展创意合作 推动传统鲜花礼品向个性化 IP化 品质化方向发展 [1] - 超20万花店在七夕当日普遍爆单 显示即时零售模式对传统零售业态的带动效应 [5] - 闪购赠万物趋势成为品牌商重要生意增量 数码3C 美妆 珠宝 酒水零食等多品类通过即时零售渠道实现销售突破 [5]

行业趋势 - 科技健康小家电消费需求显著增长 主要针对工作学习压力导致的肩颈僵硬 手腕酸痛 肌肉酸胀和腰背不适等亚健康问题 [1] - 百元价位产品在电商平台销量表现突出 部分热门品牌单平台累计销量超过10万件 [1] - 消费群体以年轻人为主但中年顾客比例正在增加 [1] 产品特征 - 主流产品包括人体工程学鼠标 电动按摩靠垫 颈椎按摩仪 筋膜枪和助眠重力眼罩等品类 [1] - 产品定价普遍在千元以下 核心价格带集中在百元左右 [1] - 产品具备价格亲民和便于携带两大核心特点 [1] 消费行为 - 年轻消费者呈现理性消费特征 倾向于选择功能明确 口碑好且技术成熟的产品 [2] - 消费场景同时包含自用缓解疲劳和孝敬父母长辈双重需求 [1] - 消费动机源于健康意识提升 科技满足刚需与理性消费共同作用 [2] 市场影响 - 消费需求倒逼品牌方在有限成本内专注打磨核心功能并提升用户体验 [2] - 平价产品有效降低了健康管理门槛 实现科技普惠效应 [2] - 产品实际使用反馈积极 用户认可其改善健康问题的价值 [1][2]