2025/9/26 10:46 【国富期货早间看点】MPOA⻢棕9⽉前20⽇产量料环⽐减4.26% 美⾖当周出⼝销售净增72.45万吨符合预期 20250926 【国富期货早间看点】MPOA马棕9月前20日产量料环比减4.26% 美豆当周出口销售净增72.45万吨符合预期 20250926 国富研究 国富研究 2025年09月26日 07:43 上海 01 现货行情 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油12(BMD) | 4453.00 | 1.37 | 0. 29 | | 布伦特12(ICE) | 68. 80 | 0. 79 | 1. 49 | | 美原油11(NYMEX) | 65. 22 | 0. 63 | 1.59 | | 美豆11(CBOT) | 1012.00 | 0. 35 | -0. 12 | | 美豆箱12(CBOT) | 273.30 | -0.94 | -0. 55 | | 美豆油12(CBOT) | 50. 20 | 0.86 | 0. 10 | | | 最新价 | 漆跌幅(%) 十日涨跌幅 ...

本报记者 马梦阳 "在总统米莱政治危机加剧之际，阿根廷央行斥资10亿美元捍卫比索汇率。"英国《金 融时报》20日报道称，阿根廷央行在3天内抛售超10亿美元外汇储备，以支撑比索。官方数据显示，阿 根廷央行上周五出售6.78亿美元硬通货储备，创2019年10月以来最高单日纪录。面对阿根廷比索汇率持 续暴跌，该机构已于上周四和上周三分别出售了3.79亿美元和5300万美元硬通货储备。阿根廷经济部长 路易斯·卡普托上周四对媒体表示，将"抛售至最后一美元"来捍卫比索汇率区间。但加速抛售美元仍令 投资者质疑米莱能否维持当前汇率机制。 据彭博社报道，阿根廷政府今年4月从国际货币基金组织(IMF)获得200亿美元贷款，作为贷款协议的一 部分，阿根廷放宽了该国长期实施的货币管制，并引入了当前的汇率区间制度。过去两周比索几乎每个 交易日都在下跌，甚至一度突破汇率区间，引发了阿根廷人的紧张情绪，"他们已经被一次又一次的货 币崩溃所伤害，现在担心新的危机正在酝酿"。 尽管阿根廷当局花费大量资金支撑比索，实施了更严格的交易管制，并试图向投资者保证他们不会允许 比索暴跌，但到目前为止，政府的举措并没有让投资者放心。"投资者纷纷离场。"彭 ...

汇率市场表现 - 阿根廷比索兑美元下跌近0.4%至1美元兑1,474.50比索 突破政府设定的交易区间上限1美元兑1,474.345比索 [1] - 汇率突破交易区间可能导致政府控制通胀和积累外汇储备的政策陷入混乱 [1] 政府政策与干预措施 - 交易区间限制是阿根廷4月与国际货币基金组织达成的200亿美元协议的一部分 [1] - 政府曾通过收紧流动性、在期货市场抛售美元及限制购买美元等措施阻止比索贬值 [1] - 央行获准直接干预即期市场 但将动用宝贵的外汇储备 [1] 市场分析与专家观点 - 投资机构警告捍卫汇率区间代价高昂 建议上调区间以避免外汇储备耗尽 [1] - 需降低当地利率以避免衰退并保持财政可持续性 关键在于有序调整而非硬性防守 [1]

阿根廷政治事件与市场影响 - 阿根廷执政联盟在布宜诺斯艾利斯省议会选举中失利 自由前进党获得34%选票 而庇隆主义政党联盟获得47%选票 被米莱称为彻底失败 [2][4][11] - 选举结果引发阿根廷金融市场剧烈动荡 出现股债汇三杀局面 [2][5][10] 经济改革与民意矛盾 - 米莱政府执政期间取得多项经济成就 包括CPI同比从200%以上降至40%以下 8月CPI环比降至1.9% 2025年第一季度实现财政盈余 IMF预计2025年经济将增长5.5% [12] - 但经济改善未转化为选民支持 因紧缩政策对弱势群体造成冲击 包括削减公共工程 养老金和残疾人支出 同时核心圈子腐败指控损害其反腐信誉 [2][4][13] 金融市场表现 - 比索兑美元汇率暴跌近6% 从1美元兑1380比索跌至1421比索 一度触及1434比索历史新低 [2][5][15] - 基准股指MERVAL指数狂泻超过10% 跌至2024年10月以来最低水平 [5][15] - 2035年到期主权债券价格下跌近7美分 创两年新低 [5][15] 政策干预与市场反应 - 阿根廷央行动用外汇储备干预汇率 在现货市场出售美元并重启隔夜回购协议 但这与米莱倡导的自由市场原则矛盾 加剧投资者对政策稳定性的担忧 [5][16] - 政治僵局使政府通过立法或重新进入全球资本市场解决债务问题的能力受到质疑 债券抛售反映对偿债能力的担忧 [16] 机构观点分歧 - 乐观派如摩根大通和美国银行维持对阿根廷主权债券增持评级 认为米莱能调整政治策略并挽救改革议程 高盛指出机构投资者和对冲基金仍保持增持状态 [6][21][23] - 谨慎派如摩根士丹利撤回看好评级并建议观望 担忧政治不确定性 太平洋投资管理公司警告外汇干预可能破坏与IMF的200亿美元协议 增加违约风险 [6][22][23] 选举后续影响 - 10月26日的国会中期选举将成为关键节点 阿根廷资产价格实质性改善可能最早等到10月底 [2][11] - 布宜诺斯艾利斯省经济产出占全国GDP三分之一 选举结果被视为米莱政府人气的晴雨表 预示改革议程面临政治阻力 [11] 海外经济数据 - 美国8月CPI同比增长2.9% 符合预期 PPI同比增长2.6% 低于预期的3.3% 非农就业人数年度基准修订下修91.1万人 [24] - 欧洲央行维持关键利率不变 存款便利利率2.00% 上调2025年经济增长预期至1.2% 但下调2026年增长预期至1.0% [25] - 日本第二季度实际GDP年化季环比终值上修至2.2% 高于预期的1% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油11（BMD）收盘价4422.00，上日涨跌幅 -0.74%，隔夜涨跌幅 -0.43% [1] - 布伦特11（ICE）收盘价67.39，上日涨跌幅 -2.43%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美原油10（NYMEX）收盘价63.77，上日涨跌幅 -2.82%，隔夜涨跌幅 -0.34% [1] - 美豆11（CBOT）收盘价1031.75，上日涨跌幅 -0.79%，隔夜涨跌幅 -0.43% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价282.80，上日涨跌幅 -0.18%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价51.83，上日涨跌幅 -1.28%，隔夜涨跌幅 -0.73% [1] - 美元指数最新价98.14，涨跌幅 -0.17% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.1108，涨跌幅0.03% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2236，涨跌幅0.18% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16347，涨跌幅0.03% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.4460，涨跌幅0.55% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1361.000，涨跌幅0.22% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2867，涨跌幅0.31% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格9460，基差100，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价格9340，基差 -20，基差隔日变化 -20 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价格9280，基差 -80，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8520，基差166，基差隔日变化 -16 [2] - DCE豆油2601江苏现货价格8560，基差206，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601广东现货价格8680，基差326，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601天津现货价格8500，基差146，基差隔日变化 -16 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格2990，基差 -73，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价格2990，基差 -73，基差隔日变化 -8 [2] - DCE豆粕2601广东现货价格2960，基差 -103，基差隔日变化2 [2] - DCE豆粕2601天津现货价格3060，基差 -3，基差隔日变化 -18 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水285美分/蒲式耳，CNF报价487美元/吨 [2] - 进口大豆阿根廷CNF升贴水240美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州9月8 - 12日气温多数偏低，降水量接近或高于正常水平 [3] - 美国中西部地区周内有局部或零星降水，气温偏低，6 - 10日展望有局部降水气温有波动，部分作物可受益但降水开始较晚，锋面过后气温或降至远低于正常水平 [5] 国际供需 - 路透预计马来西亚2025年8月棕榈油库存220万吨，比7月增长4.06%；产量186万吨，比7月增长2.5%；出口量145万吨，比7月增长10.7% [7] - 研究机构预计马来西亚2024/25年度棕榈油产量上调至1930万吨，2025/26年度初步预估为1920万吨 [8] - 研究机构预计印尼2024/25年度棕榈油产量为4950万吨，2025/26年度初步预估为4900万吨 [8] - 研究机构预计泰国2024/25年度棕榈油产量增加至359万吨，2025年上半年产量同比增加12.8% [9] - USDA民间出口商报告向菲律宾出口销售185000吨豆粕，2025/2026市场年度付运 [9] - 荷兰合作银行称2025/26年度巴西大豆播种面积料扩大1.5%，可能收获1.75亿吨大豆 [9] - 截至8月27日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆65.63万吨、25/26年度大豆11.62万吨，各年度累计销量有更新 [10] - 研究机构预计欧盟27国 + 英国油菜籽单产3.21吨/公顷，产量2040万吨，较上一次预估增加0.3% [10] - 研究机构预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量增加至590万吨，较前一次预估增加3% [10] - 德国农业部称该国冬季油菜籽产量同比增长约9.4%，至396万吨左右 [11] - 周三波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，海岬型和巴拿马型船运费下降 [11] 国内供需 - 9月3日，豆油成交21200吨，棕榈油成交1633吨，总成交22833吨，环比减少46583吨，跌幅67% [12] - 9月3日，全国主要油厂豆粕成交8.11万吨，较前一交易日减6.14万吨，开机率为65.11%，较前一日上升1.77% [12] - 9月3日“农产品批发价格200指数”为117.58，“菜篮子”产品批发价格指数为118.32，部分农产品价格有涨跌 [12] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储9月降息25个基点概率为96.6%，10月累计降息50个基点概率为51.6% [14] - 美国7月JOLTs职位空缺718.1万人，预期737.8万人 [14] - 美国7月工厂订单月率 -1.3%，预期 -1.4% [14] - 美国截至8月29日当周红皮书商业零售销售年率增长6.5% [14] - 美国截至8月29日当周MBA抵押贷款申请活动指数为272.50 [14] - 美国至8月29日当周API原油库存62.2万桶，预期 -340万桶 [14] - 欧佩克 + 将在周日会议考虑进一步提高石油产量或暂停增产 [15] - 欧元区7月PPI月率0.4%，预期0.2% [15] - 欧元区8月服务业PMI终值50.5，预期50.7 [15] 国内要闻 - 9月3日，美元/人民币报7.1108，上调（人民币贬值）19点 [17] - 9月3日，中国央行开展2291亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1508亿元 [17] 资金流向 - 2025年9月3日，期货市场资金净流出77.63亿元，商品期货资金净流入50.8亿元，股指期货资金净流出128.43亿元 [19] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告综合分析农产品期货市场，涉及马棕油、美豆等品种的行情、基本面信息、宏观要闻及资金流向等 ，MPOB 4月马棕报告影响利空，USDA 5月美豆报告影响偏多，投资者需关注后续产量、出口变化及宏观因素对市场的影响 [20][21] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3948.00，上日跌幅1.44%，隔夜跌幅0.36%；布伦特08（ICE）收盘价65.61，上日涨幅0.75%，隔夜跌幅0.18%等 [1] - 美元指数最新价99.25，涨幅0.55%；人民币（CNY/USD）最新价7.1869，涨幅0.03%等 [1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8630，基差400，基差隔日变化 -50；华南现货价8600，基差370，基差隔日变化 -30等 [2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水160美分/蒲式耳，CNF报价439美元/吨 [2] 重要基本面信息 - 美国大豆主产州6月8 - 12日降雨量大多高于均值，中部气温偏低；中西部北部天气有利，南方或阻碍种植 [3][5] - 2025年5月1 - 31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53% [6] - 马来西亚5月1 - 31日棕榈油出口量AmSpec数据较上月增13.21%，SGS数据较上月增29.6% [7] - 印度5月食用油进口量环比增37%达118万吨，棕榈油进口环比增87%达60万吨 [7] - 截至2025年5月30日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.11美元，较上周减1% [8] - 截至5月31日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.8% [8] - StoneX预计巴西2024/25年度大豆产量1.6825亿吨，第二季玉米产量1.061亿吨，玉米总产量1.34亿吨 [8] - 巴西马托格罗索州2025/26年度大豆种植面积预期1300.82万公顷，较上一年度增1.67%等 [9] - 截至6月1日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量263万吨，大豆进口量1294万吨等 [9] - 波罗的海干散货运价指数涨0.6%至1430点，海岬型船运价指数涨1.4%至2333点等 [10] 国内供需 - 6月3日，豆油成交7000吨，棕榈油成交660吨，总成交环比减1940吨，跌幅20% [12] - 6月3日，全国主要油厂豆粕成交5.58万吨，较前一日增1.98万吨，开机率65.33%，较前一日升2.58% [12] - 截至2025年5月30日，全国重点地区三大油脂商业库存总量188.79万吨，较上周增8.61万吨，涨幅4.78% [13] - 截至2025年5月30日，全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比增7.47%，同比减5.08% [13] - 截至2025年5月31日，全国重点地区豆油商业库存75.49万吨，环比增8.28% [13] - 截至2025年6月3日，全国进口大豆港口库存574.083万吨，环比增7.015万吨；豆油港口库存71.4万吨，环比增4.7万吨 [13] - 6月3日，“农产品批发价格200指数”较节前降0.42个点，猪肉价格较节前降0.3%等 [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率98.8%，7月维持利率不变概率74.3% [17] - 美国4月工厂订单月率 -3.7%，4月JOLTs职位空缺739.1万人 [18] - 经合组织预计2025和2026年全球经济增速2.9%，美国经济增长1.6% [18] - 美国至5月30日当周API原油库存 -330万桶 [18] - 欧元区5月CPI月率初值0%，年率初值1.9%，4月失业率6.2% [18] 国内要闻 - 6月3日，美元/人民币报7.1869，上调21点 [19] - 6月3日，中国央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日净回笼3755亿元 [19] - 5月份，制造业采购经理指数49.5%，环比升0.5个百分点等 [19] - 5月份，财新中国制造业PMI录得48.3，较4月降2.1个百分点 [19] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，产量大增使库存高于预期，影响利空 [20] - USDA 5月美豆报告将24/25年度美豆出口上调，期末库存下调；25/26年度期末库存预估低于预期，影响偏多 [21] 资金流向 - 2025年6月3日，期货市场资金净流入171.7亿元，商品期货净流入120.04亿元，股指期货净流入51.66亿元 [24]

亚洲区域货币普涨 - 五一假期亚洲货币普遍升值，新台币升值6.8%、韩元3.5%、俄罗斯卢布1.9%，泰铢、印尼卢布、离岸人民币等也小幅升值，港元触发联系汇率制下的强方兑换保证[2][8] - 新台币大幅升值可能由出口商结汇抛售美元和寿险公司外汇对冲操作推动，南山人寿在新台币升值5%时将面临295亿新台币损失（2023年税前利润244亿），国泰人寿在新台币兑美元升值1%时将损失78.4亿新台币（2023年税前利润189亿）[11] - 外币存款规模靠前的地区：中国香港1.25万亿美元、英国8570亿美元、中国大陆7680亿美元、中国台湾2760亿美元；外币存款/总存款比例最高的是中国香港54%、阿根廷33%、英国18%[13] - 净国际投资头寸（不含储备资产）规模靠前的是德国3.345万亿美元、日本2.315万亿美元、中国香港1.62万亿美元、加拿大1.3万亿美元、中国台湾1.16万亿美元；占GDP比例最高的是中国香港398%、中国台湾153%、德国72%[16] 全球主要资产表现 - 五一假期全球资产呈现"risk-on"态势，纳斯达克指数涨3%、德国DAX涨2.6%、法国CAC40涨2.3%、日经225涨2.2%[19] - 美国十年期国债收益率大幅上行16BP，日本十年期国债收益率下行3.9BP，意大利十年期国债收益率上行6.5BP[22] - 大宗商品涨多跌少，COMEX铜涨2%、标普工业金属涨1.7%、LME铜涨1.6%；布油期价跌2.9%、标普贵金属跌2.2%、COMEX金跌1.9%[26] 海外经济动态 - 美国4月非农新增就业17.7万（预期13万），三个月平均增长15.5万，劳动参与率62.6%，失业率4.2%，时薪环比0.2%，数据公布后年内降息预期从3.7次下调至3.2次[29] - 美国一季度GDP环比折年率-0.3%（前值2.4%），主要受净出口拖累（进口环比折年率41.3%），库存投资拉动GDP2.3个百分点，商品消费环比折年率从6.2%降至0.5%[35] - 日本央行维持政策利率0.5%不变，下调2024年GDP增速预测从1.1%至0.5%，核心CPI预测从2.4%下调至2.2%，主因关税政策带来的不确定性[36] 海外时政要闻 - 美国拟推出"关税谈判模板"加快谈判进度，美日谈判"尚未找到共识"，中方表示正在评估中美关税谈判，特朗普拟对进口电影征收100%关税（首次将关税用于服务业）[38] - 美乌签署矿产开发协议（涉及57类关键矿产），未涉及债务和安全保障核心议题，泽连斯基拒绝普京提出的72小时停火提议[40] - OPEC+同意6月增产41.1万桶/日（原计划的三倍），导致5月5日美油开盘暴跌超4%[41] - 巴菲特宣布将于2024年底退休，表示"贸易不能被当成武器使用"，美国财政赤字状况难以长期持续[42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要分析了2025年五一期间外盘变动、产业供需以及宏观要闻等情况，涵盖农产品、能源、有色金属等多个领域的价格波动、产量、出口、库存等数据，以及国内外宏观经济指标和政策动态[1][2][3] 各部分内容总结 2025年五一期间外盘变动 - 五一期间，马棕油07、美原油06等期货价格有不同程度涨跌，美元指数上涨0.34%，道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别上涨1.71%、2.95%，农产品、能源、有色金属等板块部分品种价格波动明显[2] 2025年五一期间产业供需 国际供需 - 马来西亚4月棕榈油产量预计增加，出口量有不同统计结果，印尼下调5月毛棕榈油参考价格及出口关税，印度4月棕榈油进口量环比下降[3][4][5] - 截至4月29日当周，CBOT部分农产品持仓有变化，约15%的美国大豆种植区域受干旱影响，较上周缩小6% [6] - 截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%低于预期，出口销售等数据有增长，巴西2024/25年度大豆产量预计增加，阿根廷大豆收割率落后[7][10] - 南非2024/25年度大豆产量因降雨面临风险，加拿大油菜籽出口量增加，预计2025/26年度澳大利亚油菜籽产量为620万吨 [12][13] 国内供需 - 4月30日，国内豆油、棕榈油成交减少，豆粕成交有变化，油厂开机率下降，农产品批发价格指数下降，部分农产品价格有波动[15] 2025年五一期间宏观要闻 国际要闻 - 美联储5月、6月维持利率不变概率较高，美国一季度核心PCE物价指数等多项经济数据有公布，就业、制造业等数据有不同表现[16][17][18] - 美国至4月25日当周EIA原油库存等数据有变化，4月欧佩克原油产量下降，欧佩克+计划增产，欧元区一季度GDP等数据公布[19] 国内要闻 - 4月30日人民币升值，央行开展逆回购操作实现净投放，4月制造业采购经理指数下降，央行开展买断式逆回购操作[22]