文章核心观点 - 文章报道了“中国银河证券·中国证券报私募行业星耀领航计划”对量化私募启林投资的调研，探讨了量化投资如何助力科技创新以及私募机构在支持科技与服务地方经济中的独特路径 [1] - 启林投资作为一家金融科技公司，通过其量化投资体系为科技企业提供资金支持并研究其特质，同时其技术积累与前沿科技相通，成为连接科技创新的桥梁 [2][3] - 公司注重合规风控、社会责任及投资者长期回报，展现了成熟机构的担当，并通过“星耀领航计划”平台，期待与科创企业共建良性生态圈 [4][5] - 业内人士认为，量化投资正以其科学化、系统化的特点，成为连接资本市场与科技创新的重要纽带，在赋能科创和服务国家战略中发挥重要作用 [6] 公司概况与定位 - 启林投资成立于2015年，由王鸿勇和两位中国科学技术大学同学联合创立，公司名称寓意创业艰辛与开拓精神 [2] - 公司本质上将自己视为一家金融科技公司，其创始人早期从事等离子体计算模拟研究的背景与量化投资方法论一脉相承 [2] 投资体系与科创结合 - **产品布局**：公司管理规模中超过80%为指数增强策略产品，主要以中证500ETF和中证1000ETF为主，这两个宽基指数涵盖众多科技成分股，通过长期配置为上市科技公司提供资金支持 [2] - **策略研究**：在模型构建与迭代中，公司专门针对科技类上市公司开发并优化了一系列因子与策略，加强对科技公司特有规律的研究，以更好地捕捉其成长轨迹与风险特征 [2] - **技术驱动**：量化投资的“五步曲”（数据-特征因子-模型构建-组合优化-交易执行）每个环节都广泛应用人工智能与机器学习算法 [3] - 公司在数据、算力、算法方面的积累，与当前大模型等前沿科技所需的底层技术基座高度相通，这为理解甚至参与科技创新提供了天然桥梁 [3] 合规风控与社会责任 - 公司持续加大合规风控投入，在监管部门推出程序化交易新规前就已提前布局系统整改 [4] - 在风控与交易执行环节，公司严格采用逻辑透明、符合监管要求的技术手段，为策略运行加上约束，确保操作合规审慎 [4] - 公司与国内顶尖高校建立长期人才培养合作，涵盖应届生招聘、奖学金设置、联合公益活动等 [4] - 公司致力于为投资者提供更佳的投资体验与可持续回报，通过投资者教育引导长期投资理念，让客户分享经济发展与企业成长的红利 [4] 行业平台与生态构建 - “星耀领航计划”致力于打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台，聚焦挖掘并培育兼具专业投资能力与合规治理水平的私募管理机构 [1] - 量化公司在研发投入强度上甚至高于许多上市科技公司，这为双方对话与合作提供了可能 [5] - 期待通过“星耀领航计划”搭建的平台，促进量化机构与科创企业之间更多元的交流，包括商业合作与技术探讨，最终形成科技、资本与实体经济之间的良性循环 [5] - “星耀领航计划”将继续发掘和支持兼具科创精神与守正理念的私募机构，共同构建有助于科技创新与产业升级的资本市场生态体系 [6] 行业意义与作用 - 随着中国经济向高质量发展转型，量化投资以其科学、系统、纪律化的特点，正成为连接资本市场与科技创新的一条重要纽带 [6] - 通过严谨的模型、先进的技术与长期的投资视角，量化私募不仅能为投资者创造价值，也能在赋能科创企业、服务国家战略中发挥日益重要的作用 [6]

文章核心观点 - 量化私募机构启林投资通过其技术驱动的投资体系与产品布局 深度参与并支持科技创新 并与“星耀领航计划”共同探索私募机构在服务国家科创战略与实体经济中的独特路径与作用 [1][4] 公司概况与定位 - 启林投资成立于2015年 由王鸿勇等中国科学技术大学校友联合创立 公司名称寓意创业艰辛与开拓精神 [1] - 公司本质上将自己视为一家金融科技公司 其创始人早期从事等离子体计算模拟研究的背景与量化投资方法论一脉相承 [1] 投资体系与科创结合 - 产品布局紧密贴合科创导向 公司管理规模中超过80%为指数增强策略产品 主要以中证500ETF和中证1000ETF为主 通过长期配置为上市科技公司提供资金支持 [2] - 策略研究聚焦科技企业特质 专门针对科技类上市公司开发并优化因子与策略 以更好地捕捉其成长轨迹与风险特征 [2] - 技术驱动深度融合 量化投资全流程广泛应用人工智能与机器学习算法 公司在数据、算力、算法方面的积累与前沿科技所需的技术基座高度相通 [2] 合规风控与社会责任 - 公司持续加大合规风控投入 在程序化交易新规推出前已提前布局系统整改 在风控与交易执行环节严格采用逻辑透明、符合监管要求的技术手段 [3] - 公司与国内顶尖高校建立长期人才培养合作 涵盖招聘、奖学金及公益活动 [3] - 公司致力于为投资者提供更佳的投资体验与可持续回报 并通过投资者教育引导长期投资理念 [3] 行业角色与生态构建 - 量化私募是技术驱动型机构 与科技企业基因相近 “星耀领航计划”旨在搭建平台促进量化机构与科创企业之间的多元交流与合作 形成科技、资本与实体经济的良性循环 [1][4] - 量化公司在研发投入强度上甚至高于许多上市科技公司 这为双方对话与合作提供了可能 [4] - 随着中国经济向高质量发展转型 量化投资正成为连接资本市场与科技创新的重要纽带 能在赋能科创企业、服务国家战略中发挥日益重要的作用 [4]

市场风格轮动对量化多头策略的影响 - 市场风格轮动是A股典型特征，没有一种风格能始终战胜市场，风格轮动是影响量化多头策略超额收益的核心因素之一[2] - 量化策略通过超配特定风格下的优质股票获取Alpha，当市场风格与策略偏好一致时超额收益显著，当风格剧烈切换时策略面临显著挑战[2] - 风格轮动对量化多头的影响体现在业绩表现和策略可持续性上，当风格与模型历史偏好一致时业绩突出，风格急剧逆转时超额收益普遍承压甚至出现明显回撤[3] 风格轮动的具体表现与案例 - 在2023年上半年及2024年的小盘行情中，许多量化产品获得可观收益，而在2024年初小微盘股集体回调或2024年8月权重股狂奔而多数个股下跌的极端分化行情中，量化策略因持仓分散和风格暴露短期承压[3] - 量化模型基于历史数据挖掘规律，若某种风格持续占优模型会强化对此风格的暴露，一旦风格逆转依赖历史数据的因子可能短期失效导致选股Alpha消失甚至转为负值[3] - 风格轮动加剧不同量化产品之间的业绩分化，专注于不同赛道或采用不同风格约束的基金管理人产品表现在风格切换中产生显著差异[3] 近期风格转换的市场数据 - 2025年8月至9月市场呈现显著风格切换，主要受宏观经济变化、资金流动和政策预期驱动影响[7] - 以市值风格因子为例，7-8月增量资金主导市场行情小盘风格占优，但资金转向双创权重股抱团导致量化策略分散持仓难以发挥优势[7] - 小市值因子收益波动加剧，百亿私募旗下两百余只量化多头策略产品超额收益均值约为-1.69%，正超额占比仅为22.67%，说明量化策略高度暴露于小盘和成长风格[7] 应对风格转换的策略与观察 - 风格转换引发的超额波动一般维持在1-3个月，缺乏事件和流动性催化的高波动率倾向于被市场消化后逐步降低[11] - 可通过调整策略或补充风格来降低组合风险，例如转化已盈利部分的微盘股指增仓位至双创增强策略是对投资组合风险再平衡的尝试[11] - 对中证1000指增指数的滚动3个月超额波动进行刻画，行业整体在2024年8月以来波动上升，若管理人产品超额波动较为平滑则说明轮动行情对其超额影响有限[9]

私募证券产品备案增长 - 7月私募证券产品备案数量达1298只 环比增长18% 创近27个月新高 [2][3] - 今年以来私募证券产品备案总量达6759只 同比激增61.39% [2][3] - 上半年私募证券产品累计备案量5576只 累计备案规模1841.3亿元 超过2024年全年新备案规模410亿元 [4] 量化策略表现突出 - 7月备案量前十的私募均为百亿量化机构 量化私募管理规模快速增长 [2] - 股票策略备案数量887只 占总备案量68.34% 环比增长24.58% [6] - 量化产品发行火爆 676家私募机构有备案产品 13家单月备案超10只 其中11家为百亿量化私募 [6] 头部量化私募备案情况 - 宽德私募备案31只居首 明汯投资备案26只 世纪前沿和九坤投资备案均超20只 [6] - 诚奇资产 鸣石基金 黑翼资产 量派投资 龙旗科技 天演资本 银叶投资等备案量均超10只 [6] - 截至6月末 幻方 九坤 明汯 衍复规模在600亿-700亿 灵均规模400亿-500亿 世纪前沿规模300亿-400亿 [7] 其他策略增长情况 - 多资产策略备案162只 占总量的12.48% 环比增长5.88% [9] - 期货及衍生品策略备案125只 占总量的9.63% 环比微增1.63% [9] - 多资产策略成为仅次于股票策略的第二大主流策略 期货及衍生品策略因低相关性受到高净值客户关注 [9] 市场驱动因素 - A股市场持续向好 沪指上攻3600点关键点位 提振投资者参与热情和信心 [4] - 私募证券产品尤其是量化策略产品展现出优异的业绩表现 吸引大量资金涌入 [4] - 量化投资的突出表现和业绩持续性获得客户认可 指增产品更易被理解 [7]

私募证券基金整体表现 - 全市场12543只私募证券基金年内平均收益率达2.52%，近七成产品（8758只）实现正收益 [1] - 多资产策略产品以2.87%的年内平均收益率领跑市场，70.84%的产品（974只）取得正收益 [1] - 股票策略产品年内平均收益率为2.56%，68%的产品（5687只）获得正收益 [1] - 期货及衍生品策略、组合基金策略和债券策略产品年内平均收益率分别为2.34%、2.10%和1.87% [1] 股票策略市场特征 - A股市场交投活跃度显著提升，日均交易量实现阶梯式增长，市场流动性持续改善 [1] - 宏观事件频发放大资产波动率，创造更多结构性机会 [1] - 阶段性行情特征明显，为股票策略提供了显著收益贡献 [1] - 量化多头策略产品年内回报率达2.10%，位居股票策略细分领域首位 [1] 指数增强策略表现 - 649只指增产品年内平均收益率达6.42%，年内平均超额收益率高达9.10% [2] - 百亿元级私募机构旗下148只指增产品年内平均收益率达7.53%，平均超额收益率突破10%且全部实现正超额 [2] - 中小型私募机构指增产品年内平均收益率稳定在6%至7%之间，平均超额收益率保持在9%以上 [2] 指数增强策略优势分析 - 市场流动性改善和交投活跃度提升为量化策略提供更优执行环境 [3] - 市场风格快速轮动和板块热点此起彼伏创造丰富超额收益机会 [3] - 市场波动率保持较高水平，为指数增强策略发挥提供广阔空间 [3] - 指数增强策略通过Beta收益和Alpha策略实现"双轮驱动"，收益结构竞争力强 [3]