行业定义与分类 - 煤矿机械指用于煤矿采掘、支护、运输、洗选等生产过程的矿山机械，通常具有防爆特性[1] - 广义上分为勘探、综掘、综采、辅助、洗选、安全、电气及露天矿设备等[1] - 狭义核心设备为“三机一架”：掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架，配合使用可实现工作面巷道掘进、截煤、装煤、运煤、支护的全部机械化作业[1] - 掘进机用于巷道掘进，采煤机用于落煤和装煤，刮板输送机用于煤炭运输并作为采煤机轨道，液压支架用于顶板支护和控制[3] 产业链剖析 - 上游主要包括金属原材料（钢材、板材、管材、棒材等）及零部件（液压部件、轴承、电子元件等）[4] - 中游为煤炭综合采掘设备制造，包括掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支架等[4] - 下游应用主要为煤炭行业，并进一步用于火电、钢铁、化工、建材等领域[4] - 上游原材料供应商包括本钢板材、新钢股份、五矿发展等，液压部件供应商包括恒立液压、长岭液压等[6] - 中游生产商包括郑煤机、中煤装备公司、天地科技、三一重工等[6] - 下游煤炭企业包括中煤能源、大唐发电、靖远煤电、山西焦煤等[6] 行业发展历程 - 探索阶段（1970-1990）：综采技术起步，建成国内第一个综采工作面，进行两次重大技术和设备引进，构建采掘装备配套和测试技术体系[12] - 大发展阶段（1990-2000）：以高产高效为目标发展综采工艺，综采放顶煤技术经过引进、消化、吸收和发展，推动厚及特厚煤层机械化开采革命[12] - 突破阶段（2000-2020）：政策推动装备制造业发展，鼓励500万吨/年及以上矿井、薄煤层设备及1000万吨级/年以上露天矿装备，推动智能化技术与煤炭产业融合[12] - 数智化阶段（2020至今）：政策明确煤矿智能化建设重点，提出到“十四五”末全国煤矿数量控制在4000处左右，建成智能化采掘工作面1000处以上，煤矿采煤机械化程度达90%左右[12] 行业政策背景 - 2024年9月，国家发改委发布《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，支持煤矿更新高效节能设备，对智能化改造、充填开采煤矿给予产能置换政策倾斜[15] - 2024年4月，七部门联合发布《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，目标到2026年煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比30%，危险岗位机器人替代率30%，井下人员减少10%以上[15] - 2023年2月，国家发改委发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，专项资金鼓励引导煤矿加快智能化发展[15] - 2022年5月，国务院发布《扎实稳住经济一揽子政策措施》，支持符合条件的煤矿项目释放产能，加快煤矿优质产能释放[15] - 2022年2月，国家发改委、国家能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，完善绿色智能煤矿建设标准体系，健全煤矿智能化技术、装备、人才发展支持政策[15] 行业发展现状 - 2023年中国规模以上矿山机械企业数量为1887家，2024年初步估计约为1987家，煤矿机械企业数量在其中占比较高[16] - 行业已进入成熟期，市场竞争格局稳定，销售收入前50名大型企业占据绝大多数市场份额[18] - 2024年，煤矿机械行业市场规模为1208.26亿元，同比下降4.35%[18] 行业竞争格局 - 第一梯队企业为天地科技、郑州煤矿机械，煤机营收规模超过150亿元[19] - 第二梯队企业有中国煤矿机械、晋能控股装备、三一重型等，营收规模在100-150亿元区间内[19] - 第三梯队企业有中煤张家口、西安重工等，规模在100亿元以下[21] - 2024年市场份额：天地科技占比15.3%，较2023年提升0.8个百分点；郑州煤矿机械占比13.5%，较2023年提升1.7个百分点；中国煤矿机械装备占比11.8%，较2023年提升1.3个百分点[24] 发展趋势与前景 - 行业正处于政策与技术双轮驱动的转型期，核心发展方向为智能化升级、绿色低碳转型与全球化拓展[27] - 技术创新推动产品向高端迈进，行业格局加速整合，海外市场持续突破[27] - 煤炭在我国能源安全中基础性保障地位短期难变，为煤矿机械行业提供稳定支撑[30] - 受新增产能、存量设备更新、煤矿智能化升级驱动，对高端化、智能化产品需求强劲，市场将稳步增长[30] - 预计2025-2030年行业市场将以5.3%的年复合增速增长，2030年市场规模约为1767亿元[30]

公司业务拓展 - 公司积极将煤矿领域优势向非煤矿山拓展 [1] - 非煤业务已取得一定成效并实现技术与产品的落地 [1] - 采煤机产品向铝土矿领域拓展 [1] - 掘进机产品向钾盐矿、金矿等非煤矿山拓展 [1]

文章核心观点 - 创力集团正通过从设备供应商向服务商转型、深化技术合作及开拓国内外市场，进行一场主动的“价值重塑”，以应对行业周期性波动并打造长期品牌价值 [1][3][6][7] 市场开拓战略 - 国内市场采用“技术嵌入”和“服务切入”组合拳，针对如薄煤层等特殊地质条件提供定制化解决方案，并在贵州通过融资租赁等轻资产模式解决客户资金痛点，预计今年实现近2亿元收入 [2][3] - 国际化布局采取“与最优者共赢”的开放合作策略，避免自建团队的高成本，重点开拓俄罗斯市场，凭借为库兹巴斯矿区复杂地质条件提供高可靠性定制方案的技术专长吸引客户 [3][4] 技术与商业模式升级 - 与华为达成全面合作，围绕“装备+AI+生态”创新模式，在软件层面合作智慧矿山系统，硬件层面提升产品可靠性与智能化，首个矿山采矿装备大模型已完成算法开发，故障预测准确率超95% [5] - 商业模式从“由硬到软”转型，从一次设备交易转向长期服务伙伴关系，后市场服务潜力巨大，设备年配件服务成本约占整机30%，长期大修成本可达50% [6] - 构建极致服务响应能力，在山西、内蒙古等9大主要产区设立21个销售办事处及区域检修中心，配备充足备件与服务工程师，提供一站式服务 [6] 品牌价值构建 - 公司战略核心是“真诚为客户创造价值”，通过深入认知客户生产目标，从销售产品转变为战略伙伴，旨在打造行业第一品牌以获取持久溢价与客户忠诚度 [6][7] - 品牌价值被视为穿越行业周期最核心的压舱石，其价值体现在算法高准确率、智能仓储高效响应及客户关系转变中，而非仅当期净利润 [7]

文章核心观点 - 采煤机是实现煤矿井下机械化采煤的核心设备，能显著提升采煤效率、产量与作业安全性 [1][2] - 2024年中国采煤机行业市场规模达43.2亿元，同比增长11.63%，市场需求庞大 [1][10] - 行业正朝着智能化、绿色化方向快速发展，技术升级和政策支持为市场带来新的增长动力 [4][10] 概述 - 采煤机是煤矿井下采煤工作面用于开采煤炭的机械设备，实现煤层的切割、落煤和装煤 [2] - 其应用大大提高了煤炭开采的效率和安全性，是现代化采煤工艺中的核心设备之一 [2] 发展历程 - 改革开放后引入国外液压牵引采煤机，企业吸收技术并解决关键部件制造难题 [3] - 20世纪90年代成功研发首台电牵引采煤机，摆脱液压系统限制 [3] - 2000年后国产采煤机占据主导地位，满足年产千万吨级矿井需求 [3] - 近年来行业进入智能化发展阶段，融合感知系统、智能控制和远程运维等技术 [4] 市场政策 - 国家发布一系列政策支持、鼓励和规范行业发展，为采煤机行业提供了良好的政策环境 [4] 产业链结构 - 行业上游主要包括金属材料、电气元件、密封件、铸件、电机、液压系统、轴承等原材料及核心零部件供应商 [6] - 行业中游为采煤机设计、研发、制造等环节 [6] - 行业下游主要面向煤炭开采业，适用于各种厚度和硬度的煤层开采 [6] 上游成本 - 采煤机生产成本以直接材料为主，占比超80% [8] - 企业需与上游供应商建立长期稳定战略合作关系，以保障供应稳定性与质量，优化成本结构 [8] 下游市场 - 中国是煤炭生产大国，2024年煤炭产量达47.59亿吨，同比增长2.17% [10] - 晋陕蒙新四大主产区合计产量38.86亿吨，占全国煤炭产量的81.66% [10] - 2024年煤炭需求量约为52.95亿吨，同比增长3.24%，市场持续繁荣为采煤机行业带来广阔增长空间 [10] 发展现状 - 2024年采煤机行业市场规模达43.2亿元，同比增长11.63% [10] - 智能化是技术升级核心方向，AI视觉识别、远程操控、故障预警等功能成为高端采煤机标配 [10] - 在"双碳"目标指引下，电牵引采煤机、低排放液压系统等技术不断普及，促使煤炭企业更新设备 [10] 竞争格局 - 市场集中度较高，2024年煤炭机械工业50强企业累计生产采煤机726台，占协会统计总数的91.55% [11] - 政策推动与新兴产区需求增长使市场进一步向具备规模化生产能力和快速服务响应的领先企业集中 [11] - 行业"强者恒强"的竞争态势持续凸显 [11] 代表企业分析 - 天地科技股份有限公司业务覆盖煤炭行业全产业链，是世界范围内产业链布局最为完整的企业之一 [13] - 公司主导或参与全国60%以上智能化工作面建设，是煤矿智能化建设的实践者和引领者 [13] - 2025年上半年天地科技营业总收入141.2亿元，毛利润38.47亿元，毛利率为27.25% [13] - 上海创力集团股份有限公司主要产品覆盖智能化采煤机、掘进装备等 [14] - MG系列采煤机产品覆盖40个系列150种机型，装机功率覆盖120KW-3450KW [14] - 2025年上半年创力集团营业总收入11.61亿元，其中煤机业务收入10.7亿元，占营业总收入的92.16% [14] 发展趋势 - 采煤机将深度融合6G、量子计算、脑机接口等前沿技术，推动向"零排放、高效率"方向演进 [14] - 6G技术将使采煤机响应延迟大幅降低，量子计算可提升开采方案优化效率，脑机接口技术可实现意念控制设备 [14] - 氢能采煤机续航将取得突破，运营成本较电能设备降低，光合作用增强技术将助力煤炭行业低碳转型 [14]

活动概况 - 2025年淮南市科普教育示范活动在淮河能源工匠学院举行，吸引全市240余名中小学生参与 [1] - 活动由淮南市科学技术协会主办，淮南职业技术学院承办 [1] 公司举措与资源 - 公司发挥专业特色和资源优势，为青少年搭建集知识性、趣味性、实践性于一体的科普平台 [1] - 公司开放大通煤矿一号井、二号井遗址、矿山科普教育基地实训大厅及核心教学区等资源供学生参观 [1] - 公司青年师生团队创新设计"实物展示+互动问答+动手实操"三位一体的科普模式 [3] 活动具体内容 - 在矿山机械实训区，学生近距离观察掘进机、采煤机等模拟设备运行，学习技术演进与设备原理 [3] - 在安全防护实训区，学生亲手操作模拟安全系统，学习安全生产规范与应急处置技巧 [3] - 工匠精神展示区通过讲述技能大师事迹，弘扬"精益求精、追求卓越"的工匠精神 [3] 行业影响与未来规划 - 公司秉持"立足行业、服务地方"理念，搭建起职业教育与青少年科学素养培育的桥梁 [5] - 未来公司将深化科普教育与职业教育的融合创新，丰富内容供给、优化活动形式 [7]

公司深部地下空间资源开发利用 - 公司在深部特殊地下空间资源开发利用领域开展多项技术创新与实践 [1] - 子公司北京中煤的矿山深井建设技术为地下空间高效开发提供技术支撑 [1] - 西安研究院具备全方位深部探测能力 构建了以中深层地埋管高效换热技术为核心的技术体系 [1] - 西安研究院在中深层地热开发利用及"地热+"综合能源应用方面具有独特优势 [1] 公司非煤矿山装备业务进展 - 公司积极将煤矿领域优势向非煤矿山拓展并取得一定成效 [1] - 部分非煤业务已实现技术与产品落地 例如采煤机向铝土矿拓展 [1] - 部分非煤业务已实现技术与产品落地 例如掘进机向钾盐矿、金矿等非煤矿山拓展 [1]

核心观点 - 公司通过实施“六精六提”融合管理，构建全员、全过程、全要素的精益管控模式，将管理优势转化为显著的经济效益 [1] 自主维修降本 - 10月份自主维修730采煤机1台，节省外委维修费用15万元 [1] - 截至2025年9月，公司自主维修采煤机、皮带机等设备30余台次，节约外委维修费80余万元，非标件自主加工节约31.7万元 [5] - 公司出台专项管理办法，每月组织内部维修竞标会，推动设备“内部流转”，最大限度减少外委依赖 [4] 精准考核激励 - 公司为各工区量身定制“差异化维修费考核指标”，并建立“节支奖励、超支考核”的双向激励机制 [6][8] - 维修费超额部分从单位月度工资总额中扣除，维修班长、机电队长、队长分别承担不低于考核总额8%、10%、10%的责任，节支部分则按同等比例奖励 [8] - 2025年1-8月份设备维修费与去年同期相比下降400余万元，降幅达77% [9] 严控材料与设备损耗 - 10月份井下闲置设备升井超90%，地面设备分类整理完成率100% [10] - 各项材料费用与去年同期相比降幅达38.31% [10] - 公司对井下闲置设备及材料收取租赁费，并严格考核，设备丢失按原值2倍赔偿 [10] - 1-9月份，综采工区出库设备配件同比减少320.14万元，信息中心出库安全监控设备配件及办公电脑耗材同比减少233.65万元 [12]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为公司煤机业务历经考验维持韧性，汽零业务正加速发展，成长潜力大 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.2亿元、50.6亿元、57.5亿元，对应EPS为2.42元、2.83元、3.22元 [5][6] - 以2025年10月24日市值计算，2025年预测市盈率为10倍，估值水平较可比煤机公司和汽车零部件公司更低 [5] 公司简介与财务表现 - 公司为全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的汽车零部件制造企业，是A+H股上市公司，在全球17个国家拥有28个生产、研发、销售基地 [4][12] - 2020-2024年公司营收从265.2亿元提升至370.5亿元，年均复合增速约8.7% [4][22] - 2024年归母净利润达39.3亿元，较2020年增长超2倍，复合增速达33.6% [4][22] - 2024年公司液压支架及其他煤机设备产品营收190.0亿元，占总营收比重51.3%，汽车零部件产品营收174.4亿元，占比47.1% [25] - 公司盈利能力持续改善，毛利率从2015年的19.7%提升至2024年的24.0%，净利率从0.2%升至11.4% [33] - 2021年起分红比例显著上行，2023、2024年股利支付率分别提升至45.81%、50.83% [4][37] 煤机行业分析 - 煤机行业受益于煤炭固定资产投资和智能化改造拉动，新增、更替与升级三大需求共同驱动行业长期增长 [4][39] - 液压支架在综采设备中价值占比最大，约为45% [43][45] - 据测算，2030年煤机行业总产值有望超过2000亿元，2024-2030年复合增速接近5% [55][56] - 政策持续加码煤矿智能化建设，到2026年目标为全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量不低于30% [74] 公司煤机业务 - 公司煤机产品以液压支架为核心，2019年液压支架市占率约29.3%，处于行业绝对领先地位 [57][65] - 公司煤机销售收入从2018年的61.7亿元增长到2024年的162.8亿元，年均复合增长率达17.5% [67] - 公司在液压支架研发领域持续突破，2023年交付世界首套10米超大采高液压支架 [57][64] 智慧矿山业务 - 公司已形成以恒达智控为核心的平台型智慧矿山业务，主要产品包括电液控制系统、智能集成管控系统等 [78] - 恒达智控2017-2022年收入/净利润复合年均增长率分别达41%/40%，2022年液压电控净利率为32% [78][79] - 2022年公司液压支架电控系统收入12.5亿元，市占率34%（行业第二），综采自动化控制系统收入3.7亿元，市占率29%（行业第二） [81][82] - 2024年公司实现DeepSeek与多系统深度融合并完成全链条国产化适配 [81] 汽车零部件业务 - 亚新科在商用车和重型发动机业务领域领先，2024年实现净利润3.94亿元，同比增长63% [84] - 汽车零部件业务正加速向新能源、智能化和国际化转型，为集团注入长期成长动能 [4] - SEG深耕起动机和发电机领域，正在推进全球资源整合以期改善盈利波动 [4]

煤机智能化 - 郑煤机智慧园区入选全球煤机行业首家灯塔工厂 部署23条自动化流水线、150台工业机器人、7台智能行车和30台AGV运输车 生产效率提升200% 产品制造周期缩短61.3% 非计划停机减少60% [3][5] - 防爆巡检机器人搭载多模态感知系统和机器学习技术 实现井下无人化作业 实时采集设备温度/声音/图像/气体浓度数据 [6] - 太重煤机研发14大系列120余种机型 厚煤层3000kW采煤机首创整体框架式机身结构 创单台无故障连续开采800万吨纪录 [8] 商业模式变革 - 2024年煤机行业50强企业产值同比下降7.77% 销售收入下降4.35% 需求从增量扩张转向存量优化 [10] - 中创智领实现三大转型：向成套综采装备供应商/全生命周期服务商/工业数字化运营商转型 2025年上半年营收101.49亿元（+3.5%） 净利润22.4亿元（+8.4%） [12] - 中信重工布局"4+6+N"机器人产业体系 将智能化服务延伸至非煤矿山和金属矿山 [13] 海外市场拓展 - 2024年中国煤机出口金额138亿元（+14.7%） 重点覆盖俄罗斯/印尼/南非 部分企业出口订单增长超300% [16] - 太重煤机采煤机占据越南72%市场份额 中创智领2025年上半年海外订单7.75亿元（+137%） [16] - 速达股份在香港设立子公司 并计划通过香港公司在澳大利亚设立全资子公司开展后市场服务 [16] 行业前景 - 煤炭占中国能源消费总量55%以上 煤矿智能化建设持续释放高端装备需求 [15] - 煤矿机械后市场规模达300亿元 包含闲置设备盘活市场后空间更大 [15] - 煤炭行业未来5-10年呈现高壁垒/高集中/高技术驱动特征 [15]

文章核心观点 - 煤机行业正经历智能化转型 龙头企业通过技术升级和商业模式创新实现高质量增长 海外市场成为新增长点 [1][2][5][7] 煤机智能化转型 - 郑煤机更名为中创智领 战略全面转向智能化和多元化发展 [1] - 智慧园区部署23条自动化流水线 150台工业机器人 生产效率提升200% 产品制造周期缩短61.3% [2] - 防爆巡检机器人搭载多模态感知系统 支持井下无人化作业 实时采集设备温度 声音 图像等数据 [3] - 太重煤机开发14大系列120余种机型 厚煤层3000kW采煤机创无故障连续开采800万吨纪录 [3] 行业现状与挑战 - 2024年煤机行业50强企业产值同比下降7.77% 销售收入下降4.35% [4] - 设备采购从增量扩张转向存量优化 原材料价格稳定但下游需求疲软 [4] - 2025年上半年煤炭价格下行 客户推迟非紧急维修需求 备品配件业务收入下降 [4] 商业模式创新 - 中创智领实现三大转型：向成套装备供应商转型 向全生命周期服务商转型 向工业数字化运营商转型 [5] - 成套订单比重大幅提升 全生命周期服务收入快速增长 平滑设备销售周期性波动 [5] - 2025年上半年公司煤机板块营业收入101.49亿元（同比增长3.5%） 归母净利润22.4亿元（同比增长8.4%） [5] - 中信重工将智能化装备延伸至非煤矿山 加速布局"4+6+N"机器人产业体系 [5] 市场前景与政策驱动 - 煤炭消费占能源消费总量55%以上 煤矿智能化建设持续释放高端装备需求 [6] - 2025年上半年全国规模以上工业原煤产量24亿吨（同比增长5.4%） [6] - 煤炭综采设备后市场需求达300亿元 包含闲置设备盘活市场空间更大 [6] 海外市场拓展 - 2024年中国煤机出口金额138亿元（同比增长14.7%） 覆盖俄罗斯 印尼 南非等国家 [7] - 部分企业出口订单增长超300% 在澳大利亚 乌兹别克斯坦市场取得突破 [7] - 速达股份在香港设立子公司 计划进入澳大利亚工业机械设备后市场 [7] - 太重煤机采煤机产品占据越南72%市场份额 [7] - 中创智领2025年上半年海外订单金额7.75亿元（同比增长137%） [7]