宏观与策略 - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率区间由4%-3.75%降至3.75%-3.5%，并判断银行体系储备余额已降至充足水平，将重启短期国债购买[7] - 总量专题研究认为，今年我国固定资产投资增速可能出现有数据以来的首次年度负增长，地产、基建、制造业三类投资增速集体转负[17][18]，投资增速转正需依托AI+领域的需求，并需要资本市场发挥更大作用[17][19]，为此提出加快科技类IPO节奏、积极引入股市长期资本、加大科创债等多元融资工具支持力度三点建议[17][20] 固定收益 - 固收+产品正在进化，探讨“+基金”的可行性，当前共有143只偏债混和二级债基的投资范围包含公募证券投资基金，基金投资上限均为10%[7][8]，截至2025年三季度，实际有基金持仓的产品有47只，重仓标的中红利类、科创和沪深300指数ETF出现频率高[8] - 以两只绩优固收+基金为例，A基金资产总值78.84亿元，2022-2025年净值回报分别为0%、-5%、7%、5%，2025年最大回撤-4%，截至25Q3基金占资产总值8%[9]；B基金资产总值129.03亿元，2022-2025年净值回报分别为0%、1%、7%、6%，2025年最大回撤-2%，截至25Q3基金占资产总值8%[9] - 上周（12月8日-12月12日）转债市场，中证转债指数全周上涨0.20%，价格中位数上涨0.10%，算术平均平价全周下跌0.35%，全市场转股溢价率较上周上升2.20%[12]，部分临期转债发行人展现较强转股意愿[13] - 上周公募REITs市场，中证REITs指数全周下跌0.5%，产权类REITs平均周涨跌幅为+0.4%，特许经营权类为-0.6%[14]，截至12月12日，REITs总市值为2176亿元，较上周减少2亿元，全周日均换手率为0.37%[15]，市政设施、新型基础设施、水利设施类REITs涨幅靠前[16] - 本周新增多单可交换私募债项目获交易所通过或反馈，包括江苏国泰国际集团拟发行12亿元（正股瑞泰新材）、四川九洲投资控股集团拟发行10亿元（正股四川九洲）、奥瑞金科技拟发行3.5亿元（正股永新股份）、海南省农垦投资控股集团拟发行21亿元（正股海南橡胶）[11] 电力设备与新能源 - AI时代电力设备需求增长迅速，谷歌云、OpenAI、TikTok等公司加速AI数据中心建设，带动相关电力设备需求爆发[20]，重点关注金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气等企业[20] - 全球储能需求持续释放，预计2026年全球储能装机需求达到404GWh，同比增长38%[21]，建议关注宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、禾望电气、盛弘股份[21] - 锂电产业链价格下行趋势有望在2026年反转，固态电池产业化提速，有望在2026年实现产线规模扩大及装车测试[21]，建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能[21] - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，主机厂盈利能力修复，出口放量提振业绩[22]，重点关注金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电、德力佳等企业[23] - 光伏行业在“反内卷”政策推动下供需改善，硅料盈利率先修复，无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注[23] 食品饮料 - 本周（25年第46周）食品饮料板块（A股和H股）累计下跌1.52%，其中A股食品饮料（申万）下跌1.63%，跑输沪深300约1.55个百分点[24] - 品类基本面延续分化，饮料>食品>酒类[25]，白酒板块进入左侧布局阶段，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒[25]，啤酒行业库存良性，推荐燕京啤酒[25]，乳制品推荐伊利股份[25]，饮料推荐农夫山泉、东鹏饮料[25]，零食推荐卫龙美味、盐津铺子[25]，餐饮供应链推荐颐海国际、海天味业、安井食品[25] - 展望2026年，报告认为食品饮料板块红利属性将体现，估值仍有空间，C端消费仍是基本盘，但B端和商务场景或复苏更快[26] 公用事业与环保 - 中央经济工作会议明确将制定“能源强国”建设规划纲要，加快建设新型能源体系[28][29] - 投资策略上，公用事业关注：1）火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力[30]；2）新能源发电盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源等[30]；3）核电盈利稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融[30]；4）高分红水电防御属性凸显，推荐长江电力[30]；5）燃气推荐九丰能源[30]；6）装备制造推荐西子洁能[30] - 环保板块建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用，同时推荐聚光科技、山高环能、长青集团等[30] 机械 - 人形机器人产业量产推进，智元机器人累计下线通用具身机器人达5000台[31]，建议从价值量和卡位把握投资机会，重点关注飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波等[32][35] - AI基建需求确定性强，电力成为AI发展瓶颈环节，燃气轮机深度受益于AI数据中心供电需求，GEV上修2025年底积压订单+预留协议至80GW，并规划2026年中产能达20GW，2028年扩充至24GW[31][33]，建议重点关注燃机产业链的应流股份、万泽股份、杰瑞股份、豪迈科技、联德股份、博盈特焊等[33][35] 电子 - 春季躁动在即，建议关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链[38]，重点推荐翱捷科技、江波龙、生益科技、德明利、蓝思科技、立讯精密等[38] - 博通预计2026财年一季度AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元，四季度收到Anthropic额外追加的110亿美元订单，公司AI芯片订单储备已达730亿美元[39] - 特朗普政府宣布放行NVIDIA H200对华出口，但要求销售额的25%上缴美方，最新Blackwell、Rubin架构产品仍禁售[41]，国产替代加速，华为Ascend 910C在算力、显存与性价比上快速追近[41] - 数据中心电源向800V直流架构演进，碳化硅和氮化镓将替代硅基器件成为核心功率器件[43] 传媒与互联网 - 11月传媒板块（申万）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点[45]，11月共发放178款国产游戏和6款进口游戏版号，创3年以来新高[46] - 投资策略上，建议把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期[45]，游戏板块推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司等[49]，AI应用重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩、芒果超媒等[49] - OpenAI发布GPT-5.2，谷歌推出AI实验项目“Disco”[51]，持续看好游戏与AI应用机会[50] 汽车 - 智能驾驶行业专题指出，在政策、技术、成本催化下，L4级自动驾驶预计在2026年迎来元年时刻[53] - 市场空间广阔，参考文远知行招股书，2030年全球L4市场空间上万亿[54]，国内Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus、Robosweeper等细分市场均有巨大潜力[54] - 投资建议关注整车/运营方面的小马智行、文远知行、小鹏汽车，以及零部件产业链的禾赛科技、速腾聚创、沪光股份、科博达、地平线等[55] 金融工程与市场数据 - 2025年12月15日，A股市场缩量下挫，算力产业链回调，大消费走强[55]，商贸零售、非银、农林牧渔等行业表现较好，电子、通信、计算机等行业表现较差[55] - 截至2025年12月12日，两融余额为25014亿元，其中融资余额24837亿元，融券余额177亿元[55] - 近期商品期货市场，黄金收盘价971.94，上涨0.74%；ICE布伦特原油收盘价61.12，下跌0.26%[59] - 全球主要股指中，道琼斯指数收盘48416.55点，日跌幅0.08%；纳斯达克指数收盘23057.41点，日跌幅0.59%；恒生指数收盘25628.88点，日跌幅1.33%[3][63]

公司分红方案 - 贵州茅台发布2025年中期权益分派实施公告 [1] - 本次利润分配以方案实施前公司总股本12.52亿股为基数 [1] - 每股派发现金红利23.957元（含税） [1] - 共计派发现金红利超过300亿元（含税） [1] 分红实施时间 - 股权登记日为12月18日 [1] - 现金红利发放日为12月19日 [1]

公司分红方案 - 贵州茅台发布2025年中期权益分派实施方案，A股每股派发现金红利23.957元（含税）[1] - 本次现金分红总额共计300.0063754076亿元（含税）[1] - 股权登记日为2025年12月18日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年12月19日[1]

贵州茅台中期分红 - 公司2025年中期利润分配方案为每股派发现金红利23.957元（含税），以总股本12.52亿股为基数，共计派发300.01亿元（含税）[1] - 股权登记日为2025年12月18日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年12月19日[1] 宁德时代融资计划 - 公司拟注册发行总额不超过100亿元的债券，债券期限不超过5年[2] - 募集资金计划用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等[2] 永辉超市股价异动 - 公司股票近期连续三个交易日涨停，公司自查后确认生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化[3] - 公司提示近期股价涨幅较大，存在市场情绪过热和较高的炒作风险，可能存在短期大涨后的大幅下跌风险[3] 云天化收购资产 - 公司拟以3688.58万元收购云南天耀化工有限公司100%股权，使其成为全资子公司[4] - 本次收购旨在与公司现有精细磷化工产品形成产业协同，构建从黄磷、热法磷酸到聚磷酸、聚磷酸铵、磷系阻燃剂的完整产业链，以提升产业规模效应和竞争力[4] 沐曦股份发行认购 - 公司首次公开发行股票的网上认购缴款工作已结束，网上投资者缴款认购金额为10.09亿元，对应股份964.52万股[5] - 网上投资者放弃认购20349股，放弃认购金额为212.97万元；网下投资者无放弃认购[5] 宁波华翔战略收购 - 公司拟与关联方共同收购上海峰梅动力系统有限公司100%股权，其中公司将收购其40%股权[6] - 收购旨在促进公司在新能源动力电池和智能底盘领域的转型升级，推动新能源零部件产品的协同发展[6] 武汉天源储能项目投资 - 公司控股子公司拟投资建设“江都区新纪变电站200MW/400MWh电网侧储能项目”和“太平变电站100MW/200MWh电网侧储能项目”[7] - 两个储能项目总投资额约为6亿元[7] 万顺新材海外收购 - 公司全资孙公司拟以1238.89万欧元现金收购Aluminium Investment Company Limited持有的Eurofoil Luxembourg S.A. 100%股权[8][9] - 欧箔卢森堡具备完整的铝箔、铝板带生产线，收购有助于公司规避国际贸易保护政策影响，提升在欧洲市场的品牌影响力和市场份额[9] 美迪凯子公司引入战投 - 公司控股子公司浙江美迪凯光学半导体有限公司拟引入战略投资者富浙绍芯[10] - 富浙绍芯将以现金2亿元增资，增资后持股比例为8.4%，增资前子公司估值为21.8亿元，资金将主要用于主营业务[10] 世纪华通股权投资影响 - 公司通过全资子公司持有的基金份额间接持有摩尔线程1958.87万股，占其发行后总股本的4.1676%[11] - 以摩尔线程2025年12月10日收盘价估算，该股权投资预计对公司2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占公司2024年度经审计归母净利润的53%[11] 鼎阳科技新产品发布 - 公司全新推出SPB3000X系列源载模拟器，包含双通道直流电源、双通道电子负载、电池模拟器三个机型[12] - 新产品具有高精准度、低纹波噪声、快速瞬态响应的性能优势，覆盖电源供电测试、电子负载测试、电池仿真分析等多种需求[12] 白云机场经营数据 - 公司2025年11月旅客吞吐量为732.28万人次，同比增长12.58%[13] - 2025年前11个月累计旅客吞吐量为7606.33万人次，同比增长9.18%[13] ST易购资产出售 - 公司通过子公司以1元对价出售8家子公司股权，合计出售金额为8元，交易完成后目标公司将不再纳入合并报表范围[14] - 本次交易预计将增加上市公司归母净利润约9.92亿元[14] 圣农发展经营数据 - 公司2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89%[15] - 11月鸡肉销售数量为13.73万吨，同比增长10.35%；深加工肉制品销售数量为5.24万吨，同比增长50.58%[15][16] 民和股份经营数据 - 公司2025年11月销售商品代鸡苗2778.95万只，同比增长18.79%；销售收入9654.76万元，同比下降5.84%，环比增长7.75%[17] 晓鸣股份经营数据 - 公司2025年11月销售鸡产品1904.13万羽，销售收入4666.52万元，同比分别下降21.05%和49.73%[18] - 销售波动主要受在产蛋鸡存栏量高位、鸡蛋消费进入季节性淡季、蛋价低位运行及生猪价格偏弱间接抑制需求等因素影响[18] 合富中国经营数据 - 公司2025年1月至11月合并营业收入为6.28亿元，较去年同期下降26.02%[19] 仙坛股份经营数据 - 公司2025年11月实现鸡肉产品销售收入4.94亿元，同比增长11.63%；销售数量5.74万吨，同比增长18.34%[20] - 公司调理品二期工程已于2024年7月投产，产能逐步释放，带动销售数量和销售收入增加[20] 天奈科技股东减持 - 公司控股股东、董事及高管等拟合计减持不超过916.33万股，占公司总股本比例不超过2.5%[21] 星宇股份股份回购 - 公司拟使用2亿元至3亿元资金回购股份，用于员工持股计划，回购价格不高于180元/股[22] 百傲化学回购调整 - 公司将回购股份价格上限调整为不超过48.95元/股[23] - 公司此前披露拟以2亿元至4亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励[23] 福晶科技股东减持 - 在公司股票交易异常波动期间，控股股东通过集中竞价交易方式减持公司股份104.29万股[24] 积成电子项目中标 - 公司近期中标国家电网多个项目，共计15个包，中标金额合计约为2.15亿元[25] - 中标金额占公司2024年度营业收入的8.27%[25] 瑞立科密获得定点 - 公司近日收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，被选为其连接与折叠核心零部件的供应商[26]

公司股份回购方案 - 公司计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过每股1887.63元 [1] - 回购金额不低于15亿元人民币且不超过30亿元人民币，实施期限为股东大会审议通过后6个月内 [1] - 回购股份将用于注销并减少注册资本 [1] 预计回购股份数量与占比 - 按回购价格上限测算，预计回购股份数量约为794,647股至1,589,294股 [1] - 预计回购股份数量约占公司已发行总股本的0.0635%至0.1269% [1] - 具体回购数量及占比以回购方案实施完毕或回购期限届满时实际回购的股份数量为准 [1]

执法行动概述 - 2025年全省市场监管部门在重点区域严厉打击商标领域违法违规行为，并公布10件典型案件以提升执法能力与案件办理质效 [2] 日用品类商标侵权 - 某超市销售侵权“南孚”电池，查获7号电池124节、5号电池104节，货值342元，没收违法所得108元并处罚款2000元 [3] - 某超市销售侵权“云南白药”牙膏，查获7盒，被责令停止侵权并处罚款500元，案件凸显消费者举报作为侵权线索重要渠道的作用 [4] 酒类商标侵权 - 某名酒批发部销售侵权“五粮液”“剑南春”白酒，涉案金额5640元，没收侵权白酒8瓶并处罚款10000元，展现对高端酒类侵权精准打击 [5] - 某烟酒超市销售侵权“贵州茅台”白酒20瓶，货值2.1万元，没收侵权商品并处罚款2.1万元，体现对高货值酒类案件的严厉惩处 [6] 日化类商标侵权 - 某超市销售侵权“海飞丝”洗发水，违法所得22元，没收违法所得并处罚款500元，树立“小案不小办”的执法导向 [7] - 某超市销售侵权“舒肤佳”香皂10盒，没收侵权商品并处罚款300元，推动经营者落实进货查验制度以遏制侵权商品流入 [8][9] 服装鞋帽类商标侵权 - 某服装店销售侵权“耐克”“阿迪达斯”等品牌运动鞋454双，货值5万元，没收全部侵权商品并处罚款2000元，有效摧毁区域性售假网络 [10] - 某服装店查获6双侵权“耐克”鞋，因当事人不知情且无违法所得，仅没收侵权商品不予处罚，体现处罚与教育相结合的法治精神 [11] 机械与工业品类商标侵权 - 某公司销售侵权“志高”机油100桶，货值2.5万元，被责令停止侵权并处罚款7.5万元，凸显行政执法与刑事司法衔接的合力 [12][13] 生产与包装类商标侵权 - 某生物科技公司生产侵权“大海”牌肠衣，查获包装箱570个、标签1万张，货值1.78万元，没收侵权包装材料并处罚款2.5万元，体现对食品安全与知识产权保护的双重坚守 [14]

公司股份回购计划 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格上限为1887.63元/股 [1] - 此次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，该方案尚需提交股东大会审议 [1] - 此次回购是公司历史上第二次注销式回购，距离第一次仅过去三个月 [1] 公司历史回购与分红 - 公司在今年1月至8月完成了上一轮股份回购，共出资60亿元，回购392.76万股 [1] - 公司宣布2025年度中期分红方案，每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利约300亿元（含税） [1] - 2025年中期分红金额与2024年度中期分红金额保持一致 [1] 公司市值管理举措 - 新一轮股份回购与中期分红是公司再次加强市值管理的举措 [2] 公司股票交易数据 - 公司股票当前价格为1420.08元，当日下跌0.62% [3] - 公司股票当日开盘价1425.89元，最高价1430.99元，最低价1420.01元，成交额49.1亿元 [3] - 公司动态市盈率为20.64，总市值约为1.78万亿元 [3]

公司市值管理举措 - 公司启动第二轮股票回购注销方案，回购总金额范围不低于15亿元且不超过30亿元 [1][4] - 回购价格上限设定为1887.63元/股，回购期限为股东大会审议通过后6个月内 [4][5] - 公司同期宣布2025年中期利润分配方案，拟派发现金红利合计约300亿元，每股派发现金红利23.957元（含税） [1][6] - 根据公司规划，2024至2026年度现金分红总额将不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75% [7] 举措背景与市场影响 - 此次回购注销是公司上市以来第二次实施，距离上一轮完成仅过去两个月 [5] - 与上一轮相比，本次回购价格上限更高（1887.63元/股 vs 1795.78元/股），回购期限更短（6个月 vs 12个月） [5] - 首次回购方案披露后7个交易日内，公司股价累计涨幅达到37.86% [5] - 本次消息公布后次日（11月6日），公司股价高开1430元/股，上涨0.7% [1] 行业意义与分析师观点 - 公司在A股白酒板块乃至全部A股中实施回购注销属罕见，表明公司现金流极度充裕 [6] - 此举传递出管理层认为股价被低估以及对未来增长有信心的信号 [5][6] - 对于长期投资者，该举措将锁定高股息收益，强化“类债券”配置价值 [6] - 短期来看，回购注销能在市场上托底股价、减少波动，对冲白酒板块景气下行带来的估值压缩 [6]

2025年中期利润分配方案 - 截至2025年9月30日公司未分配利润达2108.75亿元总股本为12.52270215亿股 [3] - 拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税）合计拟派发现金红利300亿元（含税） [3][6] 股份回购方案 - 计划以自有资金实施股份回购回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元回购价格上限为1887.63元/股 [6] - 按回购价格上限测算预计回购股份数量为79.4647万股到158.9294万股占公司当前总股本的0.0635%到0.1269%回购股份将全部用于注销 [9] - 此次为第二轮"注销式"回购方案此前于2024年9月披露的首轮回购方案已完成合计斥资60亿元实际回购392.76万股占总股本0.3127% [12] 提质增效重回报举措 - 质量管控方面坚守"质量是生命之魂"实行全生命周期质量管控公司曾三次获全国质量奖并于2023年获EFQM全球奖七钻 [10] - 市场营销方面以消费者为中心平衡"稳"与"动"夯实传统基本盘同时转型适应消费变化推动产品、渠道、终端协同 [10] - ESG实践方面秉持"与自然和谐共生、与社会价值共享、于自身治理现代"理念完善内部治理体系 [10] - 市值管理与股东回报方面保持"年度+中期"两次分红节奏推动控股股东增持（目前正推进30亿—33亿元增持计划）并优化信息披露 [11] 行业背景与公司战略 - 当前白酒行业面临周期性调整公司正从高速增长向高质量发展换挡 [12] - 未来将统筹短期利益与长期发展、增长速度与发展质量推动与渠道商、投资者等相关方利益平衡协调发展 [12]

2025年中期利润分配方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），按当前总股本12.52270215亿股计算，合计拟派发现金红利300亿元（含税）[1] - 此次分红基于截至2025年9月30日公司未分配利润达2108.75亿元[1] 股份回购计划 - 公司计划以自有资金实施股份回购，回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格上限为1887.63元/股[1] - 按回购价格上限测算，预计回购股份数量为79.4647万股到158.9294万股，占公司当前总股本的0.0635%到0.1269%[1] - 回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，实施期限为股东大会审议通过方案之日起6个月内[1] 提质增效与质量管控 - 公司坚守质量管控，遵循传统工法并依托时空法质量管理模式，实行全生命周期质量管控[2] - 公司曾于2003年、2011年、2023年三次获全国质量奖，2023年还斩获EFQM全球奖七钻及杰出成就奖[2] 市场营销与ESG实践 - 市场营销以消费者为中心，平衡稳与动，夯实传统基本盘的同时转型适应消费变化[2] - ESG实践秉持与自然和谐共生理念，环境维度呵护核心酿造生态，社会维度以产业带动协同发展[2] 股东回报与市值管理 - 公司保持年度加中期两次分红节奏，严格落实2024-2026年度现金分红回报规划[3] - 公司推动控股股东增持，其目前正推进30亿至33亿元增持计划[3] - 公司优化信息披露，拓展线上加线下、定期加专项投资者沟通渠道[3] 行业背景与公司战略 - 当前白酒行业面临周期性调整，公司正从高速增长向高质量发展换挡[3] - 公司未来将统筹短期利益与长期发展、增长速度与发展质量，推动与相关方利益平衡协调发展[3] 历史回购方案执行情况 - 2024年9月公司披露上市以来首份股份回购方案，回购资金总额不低于30亿元且不超过60亿元[3] - 截至今年8月29日，公司完成该回购计划，合计斥资60亿元，实际回购股数392.76万股，占总股本的0.3127%[4] - 该次回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股，回购价格上限最终调整为1771.90元/股[3][4]