宏观与策略 - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率区间由4%-3.75%降至3.75%-3.5%，并判断银行体系储备余额已降至充足水平，将重启短期国债购买[7] - 总量专题研究认为，今年我国固定资产投资增速可能出现有数据以来的首次年度负增长，地产、基建、制造业三类投资增速集体转负[17][18]，投资增速转正需依托AI+领域的需求，并需要资本市场发挥更大作用[17][19]，为此提出加快科技类IPO节奏、积极引入股市长期资本、加大科创债等多元融资工具支持力度三点建议[17][20] 固定收益 - 固收+产品正在进化，探讨“+基金”的可行性，当前共有143只偏债混和二级债基的投资范围包含公募证券投资基金，基金投资上限均为10%[7][8]，截至2025年三季度，实际有基金持仓的产品有47只，重仓标的中红利类、科创和沪深300指数ETF出现频率高[8] - 以两只绩优固收+基金为例，A基金资产总值78.84亿元，2022-2025年净值回报分别为0%、-5%、7%、5%，2025年最大回撤-4%，截至25Q3基金占资产总值8%[9]；B基金资产总值129.03亿元，2022-2025年净值回报分别为0%、1%、7%、6%，2025年最大回撤-2%，截至25Q3基金占资产总值8%[9] - 上周（12月8日-12月12日）转债市场，中证转债指数全周上涨0.20%，价格中位数上涨0.10%，算术平均平价全周下跌0.35%，全市场转股溢价率较上周上升2.20%[12]，部分临期转债发行人展现较强转股意愿[13] - 上周公募REITs市场，中证REITs指数全周下跌0.5%，产权类REITs平均周涨跌幅为+0.4%，特许经营权类为-0.6%[14]，截至12月12日，REITs总市值为2176亿元，较上周减少2亿元，全周日均换手率为0.37%[15]，市政设施、新型基础设施、水利设施类REITs涨幅靠前[16] - 本周新增多单可交换私募债项目获交易所通过或反馈，包括江苏国泰国际集团拟发行12亿元（正股瑞泰新材）、四川九洲投资控股集团拟发行10亿元（正股四川九洲）、奥瑞金科技拟发行3.5亿元（正股永新股份）、海南省农垦投资控股集团拟发行21亿元（正股海南橡胶）[11] 电力设备与新能源 - AI时代电力设备需求增长迅速，谷歌云、OpenAI、TikTok等公司加速AI数据中心建设，带动相关电力设备需求爆发[20]，重点关注金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气等企业[20] - 全球储能需求持续释放，预计2026年全球储能装机需求达到404GWh，同比增长38%[21]，建议关注宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、禾望电气、盛弘股份[21] - 锂电产业链价格下行趋势有望在2026年反转，固态电池产业化提速，有望在2026年实现产线规模扩大及装车测试[21]，建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能[21] - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，主机厂盈利能力修复，出口放量提振业绩[22]，重点关注金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电、德力佳等企业[23] - 光伏行业在“反内卷”政策推动下供需改善，硅料盈利率先修复，无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注[23] 食品饮料 - 本周（25年第46周）食品饮料板块（A股和H股）累计下跌1.52%，其中A股食品饮料（申万）下跌1.63%，跑输沪深300约1.55个百分点[24] - 品类基本面延续分化，饮料>食品>酒类[25]，白酒板块进入左侧布局阶段，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒[25]，啤酒行业库存良性，推荐燕京啤酒[25]，乳制品推荐伊利股份[25]，饮料推荐农夫山泉、东鹏饮料[25]，零食推荐卫龙美味、盐津铺子[25]，餐饮供应链推荐颐海国际、海天味业、安井食品[25] - 展望2026年，报告认为食品饮料板块红利属性将体现，估值仍有空间，C端消费仍是基本盘，但B端和商务场景或复苏更快[26] 公用事业与环保 - 中央经济工作会议明确将制定“能源强国”建设规划纲要，加快建设新型能源体系[28][29] - 投资策略上，公用事业关注：1）火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力[30]；2）新能源发电盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源等[30]；3）核电盈利稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融[30]；4）高分红水电防御属性凸显，推荐长江电力[30]；5）燃气推荐九丰能源[30]；6）装备制造推荐西子洁能[30] - 环保板块建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用，同时推荐聚光科技、山高环能、长青集团等[30] 机械 - 人形机器人产业量产推进，智元机器人累计下线通用具身机器人达5000台[31]，建议从价值量和卡位把握投资机会，重点关注飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波等[32][35] - AI基建需求确定性强，电力成为AI发展瓶颈环节，燃气轮机深度受益于AI数据中心供电需求，GEV上修2025年底积压订单+预留协议至80GW，并规划2026年中产能达20GW，2028年扩充至24GW[31][33]，建议重点关注燃机产业链的应流股份、万泽股份、杰瑞股份、豪迈科技、联德股份、博盈特焊等[33][35] 电子 - 春季躁动在即，建议关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链[38]，重点推荐翱捷科技、江波龙、生益科技、德明利、蓝思科技、立讯精密等[38] - 博通预计2026财年一季度AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元，四季度收到Anthropic额外追加的110亿美元订单，公司AI芯片订单储备已达730亿美元[39] - 特朗普政府宣布放行NVIDIA H200对华出口，但要求销售额的25%上缴美方，最新Blackwell、Rubin架构产品仍禁售[41]，国产替代加速，华为Ascend 910C在算力、显存与性价比上快速追近[41] - 数据中心电源向800V直流架构演进，碳化硅和氮化镓将替代硅基器件成为核心功率器件[43] 传媒与互联网 - 11月传媒板块（申万）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点[45]，11月共发放178款国产游戏和6款进口游戏版号，创3年以来新高[46] - 投资策略上，建议把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期[45]，游戏板块推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司等[49]，AI应用重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩、芒果超媒等[49] - OpenAI发布GPT-5.2，谷歌推出AI实验项目“Disco”[51]，持续看好游戏与AI应用机会[50] 汽车 - 智能驾驶行业专题指出，在政策、技术、成本催化下，L4级自动驾驶预计在2026年迎来元年时刻[53] - 市场空间广阔，参考文远知行招股书，2030年全球L4市场空间上万亿[54]，国内Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus、Robosweeper等细分市场均有巨大潜力[54] - 投资建议关注整车/运营方面的小马智行、文远知行、小鹏汽车，以及零部件产业链的禾赛科技、速腾聚创、沪光股份、科博达、地平线等[55] 金融工程与市场数据 - 2025年12月15日，A股市场缩量下挫，算力产业链回调，大消费走强[55]，商贸零售、非银、农林牧渔等行业表现较好，电子、通信、计算机等行业表现较差[55] - 截至2025年12月12日，两融余额为25014亿元，其中融资余额24837亿元，融券余额177亿元[55] - 近期商品期货市场，黄金收盘价971.94，上涨0.74%；ICE布伦特原油收盘价61.12，下跌0.26%[59] - 全球主要股指中，道琼斯指数收盘48416.55点，日跌幅0.08%；纳斯达克指数收盘23057.41点，日跌幅0.59%；恒生指数收盘25628.88点，日跌幅1.33%[3][63]