America Needs to Come Around to the Idea There's No 'Winning' Against China 今年4月，当华盛顿和北京在贸易战中针锋相对时，美国财政部长斯科特·贝森特却表现得信心满满。他告诉CNBC，中国"胜算渺 茫"，"他们手里只有一对2"。 事实证明，贝森特和特朗普政府才是虚张声势的人。经过数月的局势升级——美国先是对中国商品加征10%的关税，然后是20%，接 着是145%，最后又降至10%——白宫将两国在10月下旬达成的协议誉为"巨大的胜利"。然而，该协议与之前的现状并无太大区别。 美国甚至做出了相当大的让步，撤回了扩大受出口管制中国企业名单的决定，而此前这项政策工具一直被认为是不可谈判的。 中国不仅顶住了唐纳德·特朗普的冲击，而且更加清晰地展现了自身的优势。"中国不再只是一个快速追随者，而是一个展现出截然不 同——或许同样可行，甚至更可行的——发展模式的体系，"亚洲协会政策研究所研究员Lizzi C. Lee表示。 多年来，人们普遍认为，尽管中国经济增长奇迹前所未有，但也岌岌可危。2001年，美国保守派专栏作家章家敦发表了《中国即将崩 溃》一书 ...

海南自贸港全岛封关运作核心观点 - 2025年12月18日海南自贸港将正式启动全岛封关运作 其核心是探索中国特色自贸港发展道路 打造制度创新试验田 构建双循环重要节点 提升国际话语权 [2] - 封关运作后 经济发展需坚持市场经济主导 以广义经贸为导向 践行“对国外开放、对内地封关运作”理念 通过“一线放开、二线管好”实现开放与公平兼顾 [3][5] 发展战略与制度创新 - 海南自贸港发展需进一步解放思想 发挥市场经济作用 遵循市场经济规律 并充分发挥民营经济的作用 [2][3] - 制度创新被置于首位 重点是制度型开放 需防止把制度和政策体系狭隘化、扭曲化 [3] - 全要素的自由流动是关键 其中资金和信息的自由流动十分关键 需要在维护国家安全和信息放开中寻找平衡 [3] - 鉴于海南有大量乡村常住人口 应把城乡融合作为海南改革发展的重要命题 [3] 优势、挑战与产业方向 - 海南拥有三大资源优势：200万平方公里海域、热带气候和文昌商业卫星发射基地 [4] - 海南拥有十大政策优势 包括五大税收优惠和五大开放政策 [4] - 海南面临三大挑战：物流成本高、市场规模小和营商环境不尽如人意 [4] - 经济发展基础弱 经济增长的创新能力显著偏低 现有人本要素的总量及质量供给不足 [4] - 应“扬长避短” 打造具有海南特色和优势的现代化产业体系 [4] - 封关后对海南自身产业发展既是机遇也是挑战 重要的是练好内功 [4] 核心税收优惠政策 - 税收制度设计原则为“零关税、低税率、简税制、强法治、分阶段” [5] - 核心政策包括：进口货物“零关税” 加工增值免关税 企业所得税和个人所得税双15%低税率 [5] - 三大产业（旅游、现代服务、高新技术）企业新增境外直接投资取得的所得免征企业所得税 [5] - 高端和紧缺人才个税超过15%的部分免征个人所得税 [5] 大健康产业发展机遇 - “零关税”政策将覆盖医疗器械、药品原料等关键领域 预计高端设备采购成本降幅可达15%—20% [6] - 国际创新药械引进效率将大幅提升 实现与全球市场同步流通 [6] - 企业所得税15%、研发费用加计扣除等税收优惠政策 将持续吸引全球药械企业、医疗资本落地 [6] - 乐城先行区已引进525种特许药械 21款产品通过真实世界研究加速上市 封关后临床转化周期有望缩短30%—50% [6] - 依托86国免签、离岛免税额度提升等政策 “医疗+旅游+康养”复合型产品将吸引更多全球访客 预计年国际医疗游客将突破200万大关 [6] - 中医养生、运动康复与现代医疗的深度融合 将进一步凸显海南特色康养优势 [6]

美英药品定价原则性协议核心内容 - 美国贸易代表办公室宣布美英两国就药品定价达成原则性协议 [1] 协议对英国药品定价及市场准入的影响 - 协议要求英国国民医疗服务体系将新药净价提高25% [1] - 美国同意对原产于英国的药品、药品原料及医疗技术豁免232条款关税 [1] - 美国在特朗普总统任期内不对英国药品定价行为启动“301调查” [1] 协议对美国制药行业的影响 - 该协议确保了英国制药公司继续在美国投资 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2000年10月16日，于2017年7月19日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于江苏省南京市 [1] - 公司是国内肝素原料药龙头企业，拥有完整的肝素产业链，在原料药和制剂领域具备较强技术实力和市场竞争力 [1] - 主营业务为药品原料、制剂的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为29.26亿元，在行业内110家公司中排名第25位，高于行业平均数28亿元，远高于行业中位数8.38亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.29亿元，在行业内排名第19位，高于行业平均数2.99亿元，远高于行业中位数7829.08万元 [2] - 行业领先企业华东医药和复星医药同期营收分别为326.64亿元和293.93亿元，恒瑞医药和复星医药同期净利润分别为57.6亿元和30.56亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为34.50%，较去年同期的33.52%略有上升，但低于行业平均的35.26% [3] - 2025年三季度毛利率为39.48%，较去年同期的41.41%有所下降，且显著低于行业平均的57.17% [3] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.92万户，较上期增加22.47%，户均持有流通A股数量为5.53万股，较上期减少18.35% [5] - 十大流通股东中，易方达品质动能三年持有混合A持股1248.65万股数量不变，香港中央结算有限公司持股948.61万股较上期减少555.92万股，易方达科翔混合为新进股东持股792.80万股，交银成长混合A退出十大流通股东 [5] - 华泰证券维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润为6.71/8.46/11.99亿元，对应EPS为0.42/0.52/0.74元，给予2026年PE 19.55x，对应合理估值165.44亿元，目标价10.24元 [5] - 平安证券维持“推荐”评级，将2025-2026年净利润预测下调至7.53亿、8.66亿元，预计2027年净利润为10.82亿元 [6] 业务亮点与发展前景 - 制剂出口持续发力，美国市场增长强势，非美市场蓄力，国内批件增加 [5] - 生物类似药阿达木、利拉、白紫已获批，产品矩阵逐渐成型 [5] - 美国制剂保持快速增长，公司持续加大研发投入，生物类似药迎来放量期 [6] - 尽管短期利润端承压，但生物类似药业务支撑长期空间的逻辑不改，业绩有望触底反弹 [5][6]

贸易紧张局势与关税政策 - 美国已对中国商品征收100%的关税，作为其关键的防御手段[1] - 美国贸易代表指称中国是贸易侵略者，试图控制全球供应链并排挤美国企业[4] - 观点认为，即使没有特朗普时期的关税，美国对中国的依赖问题依然存在，而关税政策是主动应对之举[13][14] 关键矿产与供应链风险 - 中国威胁对关键矿物材料实施新的出口管制，这些稀土对美国从战斗机到人工智能芯片的诸多领域至关重要[3] - 中国在稀土以及制药原料等多个关键领域占据主导地位，对美国经济形成制约[8][9] - 美国国内虽拥有稀土矿藏（如加州、乔治亚州等地），但缺乏精炼能力，仍需将矿石运往中国加工[18][19] 技术竞争与知识产权 - 指控中国长期从事窃取技术和知识产权、操纵市场等行为[5][7] - 中国被指通过向市场倾销廉价产品，意图驱逐美国生产商[7] - 近期发生一起疑似与中国有关的重大网络黑客事件，针对一家为美国政府服务的美国网络公司[7] 全球联盟与应对策略 - 美国财政部长透露正与欧洲盟友、澳大利亚、加拿大、印度等亚洲民主国家磋商，旨在形成统一阵线应对中国的举措[17] - 日本财务大臣呼吁七国集团国家团结起来，德国财长也吹嘘整个集团可能采取联合行动[17] - 有观点认为中国在稀土问题上的行动可能“过度”，反而促使强大国家联盟形成以共同反击[17][23] 产业回流与能力建设 - 过去由于国内环保主义者的压力，美国将稀土生产离岸外包[14][19] - 提出需要与日本等拥有技术和能力的国家合作，建立研究所，培养美国人掌握稀土精炼技术，并将该能力带回美国[19][20] - 建议美国政府考虑入股相关公司，以确保长期战略利益[27]

关税政策动向 - 特朗普要求欧盟对中国和印度实施100%全面关税制裁 声称两国购买俄罗斯能源为普京战争机器提供资金支持[1] - 美国提出条件交换 只要欧盟率先行动 美国就会紧随其后 让盟友承担主要责任而美国保留进退自如空间[3] - 白宫团队准备了详尽清单 列出中国和印度出口主要商品类别包括汽车配件 药品原料 电子产品等 表明行动非临时起意[3] 欧盟内部反应 - 德国和法国官员紧急离场请示国内 法国政府内部文件显示此举可能引发与中国经济对抗 德国经济部长称提案欠缺战略眼光会重创欧洲出口业[3] - 东欧国家持不同立场 波兰和立陶宛等国代表支持任何能切断俄方战争资金来源的措施 导致欧盟内部出现严重分歧[3] - 欧盟成员国自身仍在大量进口俄罗斯天然气 法国 比利时等四国去年进口1677万吨俄罗斯液化天然气占欧盟总进口量97% 法国已成为俄气进入欧洲主要门户[4] 战略意图分析 - 美国通过扩大对中印关税制裁可能意在阻断人民币在俄能源交易中使用 从而遏制去美元化趋势[4] - 此举也是一种分化策略 试图破坏中俄印三国潜在合作 迫使各国各自为战[4] - 特朗普关税政策已使美国家庭平均每年多支出1300美元 若对中国加征新关税负担将进一步加重[5] 政治经济影响 - 欧盟计划在2027年前全面禁运俄气 但政策正遭到法国和比利时强烈反对[4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩面临严峻挑战 75%欧盟民众认为其应引咎辞职 因签署的欧美贸易协定严重损害欧洲利益[5] - 关税风波正在演变成牵动全球的多方博弈[5]

浙江省高新技术产品进出口情况 - 今年前5个月浙江省进出口高新技术产品规模达1925.4亿元，同比增长15.2% [1] - 其中出口1337.1亿元，同比增长7.8%；进口588.3亿元，同比增长36.6% [1] - 杭州士兰微电子股份有限公司产品销往20多个国家和地区，1-4月对共建"一带一路"国家出口增长36% [1] 海关便利化查验政策 - 海关总署推出"非侵入式查验"模式，包括"属地查验"和"非侵入式检查"等措施，适用于真空包装、防光防尘包装、恒温储存等高新技术货物 [1] - 2024年底海关总署扩大便利查验模式适用范围，放宽企业资质要求，并将运输方式从空运、海运拓展到铁路运输 [2] - 赛诺菲(杭州)制药有限公司通过铁路运输进口药品原料约占进口总量的10%，新政策下原料可直接运到公司车间查验 [2] 企业案例 - 杭州士兰微电子股份有限公司表示非侵入式查验有助于保障产品品质安全并快速通关，更好开拓海外市场 [1] - 赛诺菲供应链主办表示铁路运输直达查验可降低冷链断链风险，提高供应效率 [2] - 杭州海关所属钱江海关称新政策实现"口岸-属地"直达查验，有效保障药品原料品质 [2]