文章核心观点 新氧公司正经历一场从线上医美平台向线下自营实体诊所的激进战略转型 这场转型以牺牲整体盈利为代价 全力押注线下增长 但引发了财务亏损 合作伙伴关系紧张以及公司身份定位冲突等多重困境 公司面临新旧商业模式 价值网络和技术范式的深刻撕裂[2][3][14] 财务表现与战略转向 - 公司2024年第三季度总营收为3.867亿元人民币 同比增长4% [2] - 线下医美服务收入激增至1.836亿元 同比增长304.6% 首次超越线上业务成为最大收入来源 [2] - 公司整体净利润由去年同期盈利2220万元转为亏损6160万元 正式滑入亏损区间 [2] - 2024年公司录得近六年最大亏损 对线下业务的前期投入是重要原因 [4] - 公司陷入“消耗式增长” 为换取新业务可能性持续消耗资本韧性与安全缓冲 [6] 商业模式冲突与身份困境 - 公司过去十年扮演“连接器”与“裁判”角色 通过轻资产平台模式聚合流量并赚取广告与佣金 [4] - 自营诊所是重资产逻辑 涉及选址 设备 团队和监管 需要巨量资金沉淀 [4] - 从平台转向自营 意味着公司从行业“公器”变为与平台上机构同台竞技的选手 动摇了平台的中立性基石 [7] - 订阅服务的医疗机构数量在一年内减少了近三成 头部机构离去释放出平台信任受损的清晰信号 [7] - 公司陷入战略“左右互搏” 内部互联网“快文化”与医疗“慢哲学”冲突 外部需平衡平台公共属性与自营进取需求 [7] 市场策略与行业价值网络冲突 - 公司为“青春诊所”打出“高质低价”与“不推销”旗帜 旨在通过标准化服务重塑消费者信任 [3] - 公司将艾维岚童颜针价格降至5999元 击穿了品牌方市场指导价近七成 [1] - 上游厂商通过严格渠道管控构建精密价格与品牌体系 终端高价是维系整个生态运转的符号 [9] - “破价”策略被品牌方视为对品牌资产的“透支性开采” 导致普丽妍等供应商将新氧诊所列入“黑名单” [10] - 公司试图解构旧价格体系 但尚未构建出被广泛接纳的新价值共识 [13] 竞争环境与未来挑战 - 公司线上业务增长见顶 因抖音 小红书等内容平台成为新流量入口 美团 京东等巨头也切入赛道 [2] - 公司赖以起家的“中介”价值面临技术性瓦解风险 大模型可能重新定义用户获取专业建议的方式 削弱垂直平台作为“信息枢纽”的必要性 [12] - 公司紧张的财务与沉重的线下转型 使其难有余力投入面向未来的AI基础设施竞赛 [12] - 公司将未来押注于“智慧诊所”与“产业操作系统” 通过数字化中台和SOP使医疗服务可规模化 [13] - 部分成熟单店已盈利 但新店及培育期的巨大投入仍将公司整体拖入亏损 [13] - 公司正试图用互联网追求“速胜”的打法 去攻克一个注定需要“慢功夫”的医疗与服务堡垒 [13] 转型本质与行业映照 - 公司的转型是中国互联网“下半场”的普遍性困境 即轻平台模式触达瓶颈后 如何潜入厚重的产业深处 [15] - 公司尝试回答行业性难题：在医疗服务领域 纯流量中介模式是否有边界 重资产自营能否锻造更坚固壁垒 [15] - 公司面临“嵌套式困境”：为解决线上增长乏力（第一层问题）而开辟线下 却引燃了合作伙伴反目 平台根基动摇的第二层问题 [8] - 未来出路可能在于找到“平台”与“自营”新的耦合方式 让两者在相互制衡中产生协同 [16]

争端核心与背景 - 童颜针厂商普丽妍将新氧旗下46家青春诊所等共79家医美机构列入非官方合作黑名单，指责其未经授权且医护人员未受专业注射培训[2][5] - 新氧回应称其产品供货渠道合法合规、全流程可追溯，医生均持有合法执业资格[5] - 冲突根本原因在于产品定价分歧，被列入黑名单的机构所售普丽妍童颜针价格普遍低于官方指导价格，扰乱了产品的基本价盘[1][2][6] 价格对比与低价策略 - 新氧青春诊所销售的含普丽妍童颜针项目价格为5999元/支，比普丽妍指导价低约60%[3][6] - 电商平台上其他被列黑名单机构售价低至4599元/支，比指导价低约70%[6] - 新氧推出的"奇迹童颜3.0"项目售价仅2999元/支，而市场同类产品定价普遍在万元以上[8] - 新氧认为上游厂商毛利率过高，例如童颜针艾塑菲代运营公司毛利率达82.89%，另一款凝胶类注射产品毛利率达97.75%[8] 新氧商业模式与行业冲击 - 新氧通过整合供应链、压缩上游高毛利方式实施"击穿底价"策略，旨在降低消费者医美门槛，实现医美消费大众化[3][9] - 公司2025年第二季度医美诊所业务毛利率为24.3%，第三季度降至23.7%，采用薄利多销模式[11] - 新氧主张拥有自主定价权，称产品仅为医疗服务中的耗材，供应商无权干涉定价[12] - 大型连锁医美机构可抛开厂家直采渠道，从其他经销商处获得更低价格货源[11] 行业格局与上游厂商反应 - 医美行业上游存在高溢价现象，例如长效玻尿酸宝尼达终端售价1.08万-1.2万元/支，成本约32元/支，溢价超300倍，毛利率98%以上[9] - 普丽妍是国内第5款获批的童颜针产品，目前国内市场还有爱美客、圣博玛等企业获批生产[5] - 新氧的低价模式此前已遭到锦波生物（2024年4月）和圣博玛（2025年6月）的质疑和抗议[3][11] - 业内人士认为上游厂商需保持产品竞争力，借鉴国外公司通过产品独特性强势管控渠道[12]

争端核心事件 - 童颜针厂商普丽妍宣布79家非官方合作医疗机构为新氧旗下46家新氧青春诊所等 并将其列入黑名单 指控其非授权合作且医护人员未受专业培训[2][3] - 新氧发布声明反击 称其产品由具备资质企业依法供货且全流程可追溯 医生均持有合法有效执业资格并在机构备案[3] - 此次矛盾是继锦波生物 圣博玛之后 新氧与上游厂商矛盾的再次激化 凸显医美产业链上下游利益再分配的新挑战[2][10] 争端根本原因 - 多家被列黑名单机构负责人指出 冲突根本原因在于产品定价分歧 机构售价普遍低于普丽妍指导价格 扰乱了其基本价盘[2][5] - 新氧青春诊所普丽妍童颜针项目售价5999元/支 比指导价低约六成 另一机构售价低至4599元/支 比指导价低约七成[2][5] - 医美机构常用知名品牌产品低价引流 再转化至自有高利润产品 是上游厂家发出警告的核心原因之一[5] 新氧商业模式与定价策略 - 新氧核心经营模式为通过整合供应链 压缩上游高毛利等方式“击穿底价”[2] - 新氧推出“奇迹童颜3.0”项目 产品售价仅2999元/支 而市场同类产品定价普遍在万元以上[6] - 公司认为童颜针成本不高 但长期被上游控价和渠道多层加价 毛利率一度高达90% 存在腾退利润空间[7][8] - 新氧目标是通过连锁标准化运营 自有品牌整合供应链 降低获客成本 系统性压缩高毛利和营销成本 实现医美大众化[9] 行业背景与上游厂商状况 - 医美行业上游是存在暴利的核心地带 以宝尼达产品为例 终端售价1.08万-1.2万元/支 成本约32元/支 溢价超300倍 毛利率98%以上[9] - 2020至2021年国内合规童颜针仅两家 上游厂商对终端售价掌控力高 毛利率普遍维持在70%-95%区间 例如艾塑菲毛利率82.89% 濡白天使所属产品毛利率97.75%[8] - 国内黑医美泛滥 水货和假货针剂占比近三分之二 合规产品价格过高是主因 韩国童颜针均价约8000元/支 中国香港约4000元/支 仅为中国内地的35%-60%[8] 新氧业务现状与行业影响 - 新氧2025年第二季度医美诊所业务毛利率为24.3% 第三季度下降至23.7% 公司采取压低毛利率 薄利多销模式[10] - 大规模连锁机构可抛开厂家直采渠道 从不同经销商处获得更低价格货源 厂家授权与否不影响销售[10] - 新氧自探索自营医美连锁机构以来业绩承压 今年前三季度单季净利润均为亏损 主要原因是品牌医美中心业务扩张[11] - 针对上游厂商控价 新氧强调其销售核心是医生的医疗服务 产品仅为耗材 企业享有自主定价权[11]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为美业（生活美容、医疗美容、亚健康医疗）[2] * 纪要涉及的公司为美丽田园及其收购的思妍丽（CEL/CVL）[2][3] 核心观点与论据 关于收购思妍丽 * 公司以12.5亿人民币收购思妍丽100%股权 实际支付金额不到9亿人民币[2][4] * 交易结构包括40%的并购贷款（约5亿人民币）和发行33%股份（约4.1亿人民币）优化了股东结构[2][5] * 思妍丽2024年收入为8.5亿元 净利润为0.8亿元 每年创造2.4亿经营性现金流 可轻松覆盖每年7,000万的并购贷款还款[2][3][5] * 按企业价值计算 收购PS约为1倍 PE约为10倍 比上市公司及同行估值更具吸引力[4][5] * 收购后公司直营会员数量增加6万 流量入口提升 客户画像相似但重叠度低[12][19] 关于市场前景与增长计划 * 美业市场未来五年收入预计翻倍 公司计划每年增加3-4亿收入 一半来自内生增长 一半来自收并购[2][6] * 公司门店数量已达700多家 中期目标是达到千店规模[2][6] * 同店增长主要驱动力包括消费医疗渗透及客户数量增加 目标实现高个位数增速[6] * 在未来收入翻倍计划中 生活美容为基石业务 亚健康医疗增速最快（目前占比10% 中期目标15%） 医美业务也将显著提升[7] 关于利润率与供应链优化 * 公司预计通过供应链变革可提升净利润2~3个百分点[2][9][13] * 供应链变革包括与国内品牌（如巨子 艾美克 贝泰妮）合作获得独家产品 以及探索进口品牌全球采购和中国组装模式[2][9] * 2025年上半年医美业务毛利率同比增长1.8个百分点至56% 主要体现为供应链成本下降[2][11] * 随着规模从30亿向60亿增长 中后台不会线性膨胀 将贡献更多利润[8] 关于整合与运营提升 * 收购思妍丽后将复制AI数字化能力 精细化运营能力及医疗赋能[2][12] * 思妍丽医美渗透率18% 低于集团28%的平均水平 有提升空间 亚健康医疗布局从零开始增加收入[12] * 将通过并店模式建立综合门诊 例如广州形成5,000平米综合门诊 杭州将落地2,000平米综合门诊[12] * 公司计划优化加盟业务 通过供应链改革提升毛利率 并整合小型美容品牌以扩展市场份额[22] 其他重要内容 财务表现与指引 * 公司2025年全年净利润指引为3.8亿元[4][21] * 2025年8至10月周年庆期间 净消费同比增长9.3% 客流同比增长9.7% 权益金收取同比增长14%[4][21] * 全年三大促销活动占权益金收取量的70% 保证了未来至少8个月收入的落实[21] 具体品牌表现与目标 * 思妍丽（CVL）当前净利润率为10% 预计可提升至上市公司13%的水平 长期目标净利润率达15-16%[4][14] * 奈瑞尔品牌净利润率在12个月内从6%提升至10% 中期目标13% 长期目标15-16%[15] * 奈瑞尔品牌毛利率较高 因70%业务为身体项目 耗材用量少[15]

产品发布与定价策略 - 公司正式推出奇迹童颜3.0 定价为2999元 创下童颜针史上最低价[1] - 目前市面同类产品艾维岚、塑妍萃等童颜针单价基本在1.3万元到2.4万元不等[1] - 公司采用低毛利策略将价格做到普通消费者可负担水平[1] 供应链冲突与合作 - 此前1.0和2.0版本因定价过低与上游厂商产生冲突 1.0版本采用普丽妍产品定价4999元/支(厂商要求16800元/支) 2.0版本采用圣博玛艾维岚产品定价5999元/支(厂商要求18800元/支)[1] - 上游厂商发布声明称促销活动未获官方授权 并频繁发送律师函施压 三位公司高管均曾收到律师函[1] - 奇迹童颜3.0选择与"不控价"的西宏生物合作 西宏生物成立于2016年 专注于再生产品研发[1] - 2023年7月公司与西宏生物达成合作 取得两款童颜针产品独家代理 授权期限为10年[2] 业务发展状况 - 公司青春诊所医生团队42%有公立医院正式工作背景 医生面试录取率仅10%[2] - 2023年5月首店开业至2025年9月已正式开业37家门店 预计2025年底门店数超50家 远期规划百城千店[2] - 目前连锁业务整体亏损 但门店端已实现单月盈利 不考虑中后台成本情况下已接近整体盈利[2] 行业认知与战略 - 公司认为中国内地童颜针价格高的关键原因是机构采购成本高且终端售价被上游厂商控制[1] - 公司希望通过低价策略给行业带来启发 证明医美行业未必非要暴利[1] - 公司认识到要为消费者提供长期稳定高质量服务必须解决供应链问题[1]

新氧线下业务扩张与业绩表现 - 新氧青春诊所门店总营收达1.44亿元 同比增长426.1% [2] - 连锁业务连续七个季度增长 首次成为集团最大收入来源 [2] - 预计年底门店数量达50家 当前已有33家门店 [4] 行业矛盾与机构关系变化 - 医美机构指责新氧"既当裁判又当运动员" 引发信任危机 [2][5] - 头部机构因线下扩张退出平台 年广告投放损失达数千万元 [5] - 机构出现"去新氧化"趋势 转向美团等竞争平台投放广告 [7] 业务模式与流量导流策略 - 自营业务未入驻新氧主App 通过独立App和小程序运营 [10] - 主App仍保留机构入口和医生信息 为自营业务间接导流 [12][14] - 公司称自营限于轻医美常规项目 与平台业务错位互补 [10] 价格竞争与上游厂商冲突 - 新氧推出5999元童颜针项目 较厂商指导价1.88万元低68% [17] - 圣博玛公司声明质疑产品授权和医生资质 新氧回应称产品可验真 [17] - 公司称凭借上市地位获得厂商低价合作 主打性价比策略 [15] 公司转型背景与财务状况 - 总营收3.787亿元同比下滑7% 净亏损3600万元 [19] - 营收下滑因订阅信息服务医疗机构数量减少 [20] - 早期收购奇致激光、上线韩国馆等举措为线下布局铺垫 [19]

新氧业务转型与财务表现 - 公司正式推出自营轻医美连锁品牌SOYOUNG CLINIC新氧青春诊所，截至2025年8月门店数量达33家，预计年底达50家[2] - 第二季度公司总营收为3.787亿元，同比下滑7%[11]；净亏损为3600万元，去年同期为净利润1890万元[11]；非美国通用会计准则下经调整后净亏损为3050万元，去年同期为净利润2220万元[12] - 新氧青春诊所门店总营收1.44亿元，同比增长426.1%，连锁业务连续七个季度增长，并首次成为集团最大收入来源[2][12] - 公司CFO赵晖表示营收下滑主要由于订阅平台信息服务的医疗机构数量减少[12]，公司回应称线上传统业务收入同比下滑，线下连锁业务高速崛起，标志着营收重心正从纯平台服务转向自营诊疗服务[12] 行业合作冲突与信任危机 - 医美行业上下游矛盾公开撕裂，众多医美机构指责新氧"背信弃义"和"吃饭砸锅"，质疑其"既当裁判，又当运动员"[2][3] - 冲突案例包括北京某商场新氧青春诊所开业时，隔壁一家大型民营医美集团（新氧大客户，年广告投放几千万元）要求诊所搬家否则撤出合作，最终双方终止所有合作[3][4] - 行业出现"去新氧化"征兆，有医美机构的仪器设备上贴满美团Logo，几乎看不到新氧标识[5]；有从业者指出新氧自建诊所与平台合作机构形成直接竞争，尤其对中小型机构冲击明显[5] 平台运营策略与流量导向 - 公司回应自营连锁和平台服务错位互补而非此消彼长，自营业务局限于轻医美常规项目，高端需求用户仍可在平台上找到其他机构[5] - 公司表示新氧青春诊所截至目前没有入驻新氧App，自营业务通过独立App和小程序运营，主App保持平台属性[5] - 实测发现新氧App内无"青春诊所"直接导流内容，搜索"新氧青春"提示暂无相关产品，但通过"机构"入口可见诊所地址电话，通过"医生"栏目可见诊所医师完整信息[6][8] - 门店工作人员透露青春诊所主打性价比，利用上市公司优势获得厂家合作低价[9]；北京门店即便工作日也客流不断需预约，周末常需排队[9] 产业链上游价格争议 - 新氧青春诊所推出"奇迹童颜"项目，将艾维岚童颜针与海月兰水光复配，销售价格为5999元/支，而品牌方圣博玛官方指导价为1.88万元/支[11] - 圣博玛发布声明称新氧销售的产品未通过其授权渠道采购，医生未接受品牌方专业培训，存在正品风险与操作隐患[11] - 新氧回应称销售产品均支持国家UDI系统验真，医生资质合法合规，并指责圣博玛无端抹黑和干涉定价权[11] 公司转型背景与战略考量 - 新氧前员工透露，在美团、抖音等大平台竞争下，公司广告服务收入不佳，持续裁员，很早就开始寻找第二增长曲线[11] - 公司转型是一个漫长过程，包括2021年收购奇致激光、上线专享韩国馆等，业内认为其早有布局线下业务的计划[11] - 公司管理层认为敢于自我革命是优点，积极与机构沟通寻求长期合作共赢模式[2][5]

大会概况 - 2025年国际医学美容抗衰老大会(IMCAS)于7月11日至13日在上海举办 汇聚近200位全球顶尖专家及数千名行业精英[1] - 大会围绕整形外科和注射美容等前沿议题展开交流 致力于推动跨地域跨学科的深度协作[1] 技术突破 - 薛志强博士提出胶原刺激剂引发结节的分级治疗策略：首选超声引导下胶原溶解酶注射 效果不理想时采用等离子射频微创修复[3] - 等离子射频技术最初应用于耳鼻喉科 能精准控制能量输出与治疗深度 在彻底清除病灶的同时保护周围正常组织[3] - 针对深部致密脂肪团块 特别是分布在SMAS筋膜层或多层次填充的复杂案例 低温等离子射频展现出良好适用性[3] 市场地位 - 俊泰医疗2024年超声辅助馒化修复接诊人次位居全国首位 根据沙利文《中国超声辅助馒化修复行业白皮书》调研数据[4] - 公司是塑妍萃童颜针国内首批合作机构及国内注射"第一针"机构 专注于该产品的技术细节与临床应用研究[6] 产品应用 - 胶原刺激剂(再生材料)包括塑妍萃童颜针、艾维岚童颜针和伊妍仕少女针 通过刺激自体胶原蛋白再生实现面部年轻化[5][6] - 塑妍萃作为片状微球结构的童颜针 在注射位置选择、层次把控和溶解配比等方面有极高要求[6] - 胶原刺激剂在组织重建中具有核心价值 能有效恢复受注射物压迫的组织间隙紧实度[7] 技术创新 - 团队创新采用"超声引导下馒化修复技术"：在溶解填充物后将胶原"种子"精准植入 经过2-3个修复周期使间隙明显收窄[8] - 该技术可实现比注射前更显著的年轻化效果 特别当结合侧面提拉固定时[8] 行业贡献 - 2024至2025年间团队联合中国整形美容协会举办三场馒化修复注射技术培训班 开展40余场行业技术培训[9] - 积极推动超声引导下馒化修复技术的普及与规范化应用 秉持开放共享原则[9][10] - 连续两年受邀出席英卡思大会 向国际同行展示中国医美技术成果 构建东西方医美交流桥梁[11] 公司业务 - 俊泰医疗美容集团集美容外科、美容皮肤科及生活美容服务于一体 旗下北京俊泰美好医疗美容门诊部位于三里屯地区[12] - 以数字化诊疗为核心 在鼻整形、3D打印整形技术、可视化馒化修复、艺术光影美学注射等领域提供高品质服务[12] - 北京俊泰美源医疗美容诊所专注敏感肌修复与抗衰 融合循证医学与中医理念[12][13] - 公司是中国医美"扫码验真"示范机构 积极践行"三正规"行业规范[13]

医美与高端美妆市场竞争格局 - 医美市场与高端美妆市场正形成直接竞争关系 消费者开始对两者进行"质价比"对标[3][4] - 医美行业从"小众消费"向"大众健康消费"渗透 高端美妆市场近4-5年失去200多亿元体量[14] 医美行业发展趋势 - 价格战持续升级 医美机构通过低价策略引流 例如原价18800元的艾维岚童颜针降价至5999元 仅为官方指导价的三分之一[8] - 医美消费人群年轻化 95后、00后成为消费主力军 同时客单价同比下降10%[12] - 企业竞争加剧 围绕并购和代理权展开争夺 例如爱美客收购韩国REGEN Biotech公司85%股权[13] - 医美市场规模自2020年起以17.4%年增长率扩张 预计2025年达到近3700亿元规模[13] 消费人群迁移分析 - 高端美妆正在失去"入门级"消费者（年护肤支出3000元以下）和小部分中端消费者（年支出3000-8500元） 2022年这两类人群支出分别变动了-9%和-1%[16] - 流失的消费者一方面转向高质价比功效护肤品牌 另一方面流向医美机构 医美机构2024年人均客单价为6500元 同比下降10%[16][18] - 消费者形成"医美+平价功效护肤品"组合消费模式 高端美妆最易流失"功效敏感型消费者"[19][20] 医美项目吸引力分析 - 热门医美项目以平价轻医美为主 光子嫩肤等光电项目针对毛孔、痘痘问题 热玛吉等抗衰项目对应抗衰护肤需求[22] - 消费决策逻辑转变 医美的"即时效果+科学背书"理性消费观冲击高端美妆的"成分故事+情感溢价"体系[23] 高端美妆应对策略 - 提升产品科技含量 推出"院线级"护肤品 例如雅诗兰黛微雕眼霜模拟三大医美项目 赫莲娜黑绷带面霜含50%玻色因浓度[24][26] - 加快医美渠道布局 海蓝之谜推出医美渠道专属产品 爱茉莉太平洋与静和医疗合作 修丽可已形成完善医美术后产品矩阵[30][31] - 走差异化路径塑造品牌价值 例如伊菲丹通过高端SPA服务实现50%会员二次回购率 10%会员三年购买超6次 单个客户平均价值达5000元[33][35] 市场风险平衡 - 医美存在安全风险 我国平均每年"黑医美"致残致死约10万人 存在并发症多、保质期短等局限性[37] - 护肤品的"零风险"优势凸显 部分消费者因安全问题回归高端护肤品[37]

公司业绩表现 - 二季度总营收3.79亿元人民币，同比下降7.0%，净亏损3600万元 [1] - 传统信息及预订服务营收1.35亿元，同比下降35.6%，占比降至35.7% [4] - 轻医美诊疗服务营收1.44亿元，同比增长426.1%，占比提升至38.1%，成为第一大收入来源 [1][4] - 年内股价涨幅超五倍，但财报公布当日出现大幅调整 [1][3] 战略转型进展 - 从"流量掮客"转向"产业房东"模式，线下轻医美连锁业务成为新增长引擎 [4][6] - 25家门店实现月度运营现金流为正，验证商业模式可行性 [8] - 门店扩张计划：2025年底达50家，长期目标为千店规模 [21] - 转型带来阶段性摩擦成本，新旧业务剪刀差形成 [7] 商业模式分析 - 构建"平台+供应链+门店"立体闭环：线上流量池（低成本获客）、供应链控制（三大品类独家代理）、标准化门店复制 [10][12] - 供应链端取得玻尿酸、光电、再生针剂等核心品类独家代理权 [12] - 中台数字化赋能：AI大模型应用于医美全流程，提升运营效率 [25] 行业与市场前景 - 中国轻医美市场规模2023年超1500亿元，预计2025年达2580亿元，CAGR超20% [26][27] - 非手术项目占比超60%，行业处于渗透率早期阶段 [26][29] - 可比公司市销率参考：固生堂4-8倍，雍禾医疗4倍，爱尔眼科峰值11倍，消费连锁企业普遍5-14倍 [17] 估值驱动因素 - 估值逻辑从互联网平台向医疗/消费连锁切换，低价策略（如艾维岚童颜针降价至5999元）验证供应链优势 [18] - 三大验证点：门店扩张速度、盈利拐点显现、数字化能力杠杆效应 [20][22][25] - 稀缺性优势：唯一同时具备流量入口、供应链议价和直营连锁的医美标的 [29]