【导读】央行发布《银行间外汇市场管理规定》 中国基金报记者 忆山 12 月 26 日，央行官网发布消息称，为规范和发展外汇市场，扩大高水平对外开放，保障各 方合法权益，防范相关风险，促进外汇市场 更好服务 实体经济，中国人民银行对《银行间外 汇市场管理暂行规定》（银发〔 1996 〕 423 号）进行修订，发布《银行间外汇市场管理规 定》（中国人民银行令 〔 2025 〕第 13 号 ），自 2026 年 2 月 1 日起施行。 第二条 本规定所称银行间外汇市场是指通过中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）进 行人民币与外币交易的市场。 据介绍，新规定立足我国银行间外汇市场发展变化和监管实践，统筹整合有关制度规定，形 成系统性的监管框架和监管要求。 主要内容包括：第一，加强银行间外汇市场监管，从交易场所、资质条件、报价规范、交易 清算规则、信息管理、数据服务、自律管理等领域明确相应要求，实现业务监管全覆盖。第 二，维护外汇市场稳健运行，规范银行间外汇市场基础设施、境内外金融机构、货币经纪公 司、金融信息服务商权利和义务，要求遵循公开、公平、公正和诚实信用原则，保护市场参 与者合法权益。第三，推动银行间外汇市 ...

【导读】央行发布《银行间外汇市场管理规定》 据介绍，新规定立足我国银行间外汇市场发展变化和监管实践，统筹整合有关制度规定，形成系统性的监管框架和监管要求。 12月26日，央行官网发布消息称，为规范和发展外汇市场，扩大高水平对外开放，保障各方合法权益，防范相关风险，促进外汇市场更好服务实体经济， 中国人民银行对《银行间外汇市场管理暂行规定》（银发〔1996〕423号）进行修订，发布《银行间外汇市场管理规定》（中国人民银行令〔2025〕第13 号），自2026年2月1日起施行。 | | 1 | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 条法司 Legal Affairs Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 ...

一是加强银行间外汇市场监管，从交易场所、资质条件、报价规范、交易清算规则、信息管理、数据服务、自律管理等领域明确相应要求，实现业务监管 全覆盖。 二是维护外汇市场稳健运行，规范银行间外汇市场基础设施、境内外金融机构、货币经纪公司、金融信息服务商权利和义务，要求遵循公开、公平、公正 和诚实信用原则，保护市场参与者合法权益。 三是推动银行间外汇市场高质量发展，支持外汇市场基础设施根据市场需求不断丰富交易和清算品种、币种、方式等，便利金融机构为客户提供外汇服 务。 为规范和发展外汇市场，扩大高水平对外开放，保障各方合法权益，防范相关风险，促进外汇市场更好服务实体经济，中国人民银行对《银行间外汇市场 管理暂行规定》（银发〔1996〕423号）进行修订，发布《银行间外汇市场管理规定》（中国人民银行令〔2025〕第13号），自2026年2月1日起施行。 新规定立足我国银行间外汇市场发展变化和监管实践，统筹整合有关制度规定，形成系统性的监管框架和监管要求。主要内容包括： (本文缩略图为AI生成) Wind用户在金融终端输入 ACHA T(Ali ce chat) 千亿级参数智能模型， 能理解复杂金融概念 20年金融数据沉淀 ...

市场核心事件与预期 - 全球汇市与债市聚焦于12月20日周五的日本央行货币政策决议 市场参与者保持谨慎态度 [1] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点 将政策利率提升至0.75% [1] 日本国债市场动态 - 10年期日本国债收益率报1.951% 日内微跌0.15% 在决议前呈现区间博弈特征 [1] - 收益率前期高点为1.976% 技术面20日布林带显示中轨为1.941% 上轨为1.991% 下轨为1.891% [1] - 若收益率突破上轨1.991% 可能测试2.00%心理关口 反之则可能下探1.90%和1.85%支撑位 [1] - 10年期日债MACD指标显示DIFF值为0.032 DEA值为0.038 处于微弱多头区域但动能不足 与观望情绪契合 [2] - 收益率阻力位看向1.976%和1.991% 支撑位对应1.941%和1.891% [3] 美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元报154.858 日内下跌0.22% 近期呈现明确下行趋势并跌破155.00关键心理关口 [1][2] - 走势受政策分化与基本面技术面双重压制 日本央行加息预期与美联储2026年两次降息的鸽派预期形成对冲 [2] - 技术面240分钟图20日布林带显示中轨为155.438 上轨为156.263 下轨为154.613 当前汇价已逼近下轨 [2] - MACD指标显示DIFF值为-2.52 DEA值为-0.170 绿色动能柱持续放量 确认短期空头占主导 [2] - 日本国内财政担忧对日元涨幅形成限制 首相支出计划引发对政府债务规模的顾虑 [2] - 美元兑日元阻力位聚焦155.438和156.263 支撑位关注154.613和154.342 [3] 影响市场的其他关键因素 - 美国方面 延迟公布的10月非农就业报告 后续PMI数据以及周四的CPI数据将影响市场对美联储降息节奏的预期 [3] - 日本本土数据方面 制造业PMI收缩幅度有所放缓 服务业PMI略有降温 需留意其对央行决议声明措辞的潜在影响 [3] - 市场情绪层面 避险情绪升温会对日元形成支撑 当日亚洲股市承压已体现此逻辑 风险偏好回升则对日元汇率构成利空 [3]

政府政策举措 - 韩国政府宣布新举措以稳定外汇市场，包括加强对出口企业外汇交易的监管，并定期监测海外投资资金流动 [1] - 监管部门将对出口企业的外汇收支情况进行审查，并寻求通过政策工具支持其海外投资活动的方法 [1] - 政府还将开展专项检查，确保对境外投资实施充分的保护措施 [1] 机构合作与市场支持 - 韩国央行与养老基金正就扩大外汇互换额度进行磋商，以缓解美元流动性压力，增强市场韧性 [1] - 上述举措是加强市场运作和维护稳定的更广泛措施的一部分 [1]

指数概况与核心观点 - 中国金融形势指数（CAFI）由财金学院庄毓敏院长领衔、马勇教授团队研发，通过货币、信贷、股票、债券、外汇和房地产六大子市场指数系统衡量中国整体金融形势[1][2] - 该指数历经六年持续追踪与验证，能准确反映金融周期运行状况，并对GDP、CPI等关键宏观经济指标具有显著领先性[1][6] - 当前监测表明，中国金融形势已逐步摆脱偏冷区间，呈现初步回暖态势，但外汇市场和债券市场仍是主要制约因素[1][10] 指数构建方法论 - 指数构建理论基础在于金融活动与实体经济的内在联系，金融指标通常领先于实体经济走势[3] - 总指数根据中国金融体系结构分为六个子市场形势指数：货币形势指数（MSI）、信贷形势指数、股票形势指数、债券市场形势指数、汇率压力指数（EPI）和房地产形势指数（RSI）[3] - 研究团队通过系统筛选，精选出37个覆盖六大子市场的核心基础指标，并进行标准化和指数化处理，形成从正100到负100的6个取值区间[4] 指数有效性与领先性 - 滞后一个季度的CAFI指数与修正后的GDP增速在主要周期波动的峰谷位置高度重合，表明指数大约领先GDP增速一个季度[6] - 滞后九个月的CAFI指数与CPI在关键的峰谷位置重合，说明指数领先CPI约9-10个月[6] - 与PMI相比，滞后两个月的CAFI指数在重要峰谷位置与PMI高度重合，表明CAFI指数对PMI具有1-2个月的领先性[6] 当前金融形势深度解析 - 2025年三季度CAFI指数按照等权重方法计算为3.88，按照波动性倒数加权方法计算为3.34，均位于正向温和区间（0-30）；按照主成分加权方法计算为-7.03，处于轻度偏冷区间[10] - 货币市场指数（MSI）和信贷形势指数（CSI）均显示为正向温和状态[7] - 股票市场形势指数（SSI）处于正向温和状态，而债券市场形势指数（BSI）表现为轻度偏冷状态，两者呈现“跷跷板”效应，反映金融市场处于存量资金博弈状态[7] - 汇率压力指数（EPI）处于中度偏冷状态，是六个分项指数中最低的，主要受美联储持续加息周期影响[8] - 房地产市场形势指数（RSI）进入正向温和区间，但指数值较低，仅在0线附近，表明市场出现企稳迹象但整体仍处于选择方向时期[8] 未来展望与政策路径预判 - 预计货币政策将继续保持适度宽松基调，以支持经济复苏和消除通缩威胁[10] - 金融市场政策需有序引导各类增量资金入市，打破股市与债市之间的存量资金博弈格局，央行在2024年创设的“支持资本市场的货币政策工具”预计将发挥托底作用[11] - 美联储降息周期的开启将显著缓解人民币汇率压力，为资本流入创造有利条件，建议抓住时机扩大金融高质量对外开放，吸引国际耐心资本回流[11]

汇率市场表现 - 美元兑韩元汇率报1423.6600，跌幅0.17% [1] - 美元对韩元汇率交投于1420附近，上方阻力关注1430-1450，下方支撑关注1400-1420 [4] 贸易协议核心内容 - 韩国将对美投资3500亿美元，其中现金方式2000亿美元 [1] - 韩国产汽车所适用的25%关税将降至15%，且大多数韩国商品将维持当前关税水平 [3] - 韩国产汽车的关税下调政策将追溯至某一个月的首日生效（大概率为11月1日） [3] 行业影响分析 - 对于高度依赖美国需求的韩国汽车行业而言，其面临的下行风险可能会大幅消散 [3] - 未来几年，韩国私营企业将美元出口收入兑换为韩元的比例可能会下降，这或将引发韩元贬值风险 [3] 市场机构角色与影响 - 韩国国民年金公团（NPS）通过外汇对冲及海外资产购买在外汇市场中所扮演的角色可能会变得愈发重要 [3] - 韩国央行需将外汇储备的投资收益汇往美国 [3] - 此事对韩国货币政策的影响将呈中性 [3]

金融运行总体概况 - 全省本外币各项存款余额11.7万亿元，其中住户存款8.3万亿元，非金融企业存款1.8万亿元 [2] - 全省本外币各项贷款余额9.3万亿元，其中住户贷款3.5万亿元，企（事）业单位贷款5.8万亿元，前三季度新增贷款4081.6亿元 [2] - 前三季度全省社会融资规模增量为7269.5亿元 [2] 信贷投放与融资成本 - 9月份新发放贷款加权平均利率为3.83%，同比下降0.61个百分点，其中企业贷款加权平均利率为3.31%，个人住房贷款加权平均利率为3.19% [3] - 前三季度全省73家企业在银行间市场发债融资1440.2亿元，企业债务融资工具加权平均利率为2.59%，同比下降20个基点 [7][8] - 9月末企业债务融资工具余额4488.7亿元，同比增长8.6% [7] 重点领域信贷增长 - 涉农贷款余额2.6万亿元，较年初增加771.3亿元 [3] - 制造业贷款余额6648.8亿元，较年初增加794.6亿元 [3] - 基础设施贷款余额1.7万亿元，较年初增加524.6亿元，其中中长期贷款余额1.5万亿元 [3] - 住户一般消费贷款（不含个人住房贷款）余额7241亿元，较年初增加365.7亿元 [3] 金融“五篇大文章”推进 - 科技金融：8月末科技贷款余额10791.6亿元，同比增长15.9% [4] - 绿色金融：8月末绿色贷款余额10380.9亿元，同比增长27% [4] - 普惠金融：9月末普惠小微贷款余额13070.9亿元，同比增长12.6%，授信户数达242.7万户 [5] - 养老金融：8月末养老产业和养老机构贷款余额77.54亿元，符合再贷款条件的相关贷款累计发放超170亿元 [5] - 数字金融：8月末数字经济产业贷款余额1101.8亿元，同比增长18.9% [6] 债券市场融资创新 - 创新型债务融资工具余额462.3亿元，同比增长64.9%，前三季度发行248亿元，同比多发行108.7亿元 [7] - 前三季度1年期以上中长期债券发行占比达76.1% [8] - 推动落地全国地方国企首单绿色“两新”债券及保障性租赁住房债务融资工具等项目 [8] 外汇市场与跨境金融 - 贸易外汇收支便利化政策下，9月末优质企业总量达462家，前三季度办理便利化业务规模近700亿美元 [9] - 前三季度资本项目数字化业务规模达7亿美元，支付便利化业务金额0.91亿美元 [9] - 服务贸易收支总额78.93亿美元，同比增长43.63%，新型国际贸易结算规模达4.08亿美元 [10]

韩国金融市场开放计划 - 韩国政府宣布准备在很短时间内推进全天候交易，将启动24小时外汇市场并放开韩元交易限制 [1] - 韩国财政部宣布正采取措施将外汇市场改为24小时开放，并放宽对非居民之间韩元交易的限制，预计年底前发布路线图，相关措施将于明年实施 [2] - 韩国银行计划建立一个新的结算系统，能够实现24小时内处理韩元支付业务，同时即将出台的立法修订将消除非居民外汇交易的监管障碍 [2] 市场开放背景与MSCI分类目标 - 缺乏离岸韩元市场是MSCI将韩国归类为新兴市场的主要因素，MSCI强调韩国需实现完全开放的货币可兑换性并废除资本管制才能被认定为发达市场 [2][3] - 韩国从2024年下半年开始逐步向外国投资者开放在岸货币市场，目前市场开放时间为当地时间上午9点至次日凌晨2点 [2] - 此次改革被视为韩国试图将其股指纳入MSCI发达市场指数的努力，MSCI认为发达市场需具备全球投资者广泛参与、实时价格透明等关键特征 [3] 政府改革措施与市场影响 - 李在明政府已实施多项改革以提振韩国股市，使韩国基准KOSPI指数稍早创下历史新高，并承诺确保外国投资者从韩国溢价中获益 [3] - 消息公布后，韩元对美元在亚洲早盘交易中跌至5月中旬以来的最低水平1410.8，午盘进一步跌至1412.81，连续第四天录得下跌 [4] - 富达基金多资产投资策略总监表示，在美元走弱背景下，新兴市场股市吸引力显著，韩国股市是其最看好的市场之一 [3] 债券市场纳入指数努力 - 韩国政府还致力于被纳入富时罗素全球政府债券指数，纳入时间已从2025年11月推迟到2026年4月开始，随后分阶段纳入至2026年11月完成 [5] - 富时罗素赞扬韩国市场当局和基础设施提供商为确保顺利纳入该指数所做的承诺，并表示市场参与者给予了持续的大力支持 [5]

融资平台债务风险化解成效 - 截至今年6月末融资平台数量较2023年初下降超过60% [1] - 截至今年6月末融资平台金融债务规模较2023年初下降超过50% [1] - 推动地方政府统筹资源化解债务风险并剥离融资平台政府融资功能使其转型为市场化经营主体 [2] 金融支持房地产政策效果 - 优化调整首付比和房贷利率政策并降低存量房贷利率 [1] - 相关房贷政策每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [1] 中小金融机构风险处置 - 综合采取在线修复兼并重组和市场退出等方式压降高风险中小银行数量 [2] - 高风险中小银行数量较峰值已出现明显压降 [2] 金融市场平稳运行维护 - 外汇市场坚持市场在汇率形成中的决定性作用保持人民币汇率基本稳定 [2] - 债券市场强化监管协同提示风险使债券违约率保持低位运行总体平稳 [2] - 资本市场创设互换便利和再贷款工具并支持中央汇金发挥类平准基金作用健全长效机制 [2] 金融稳定保障体系建设 - 持续推进金融稳定法和人民银行法等立法修法健全风险监测评估预警体系 [3] - 设立金融稳定保障基金并保障存款保险机制平稳有序运行 [3]