公司股价与交易表现 - 截至2025年12月16日收盘，中国中冶股价报收于1.83元，较前一交易日下跌1.08% [1] - 当日股价开盘1.84元，最高1.85元，最低1.8元，成交额达8758.53万元 [1] - 近52周股价最高为3.17元，最低为1.31元 [1] 2025年1-11月新签合同情况 - 2025年1-11月，公司累计新签合同额为人民币9,581.3亿元，较上年同期下降8.6% [1] - 同期新签海外合同额为人民币750.0亿元，同比增长0.4% [1] 2025年11月重大工程承包合同 - 2025年11月，公司新签单笔合同金额超过10亿元的重大工程承包合同共7项，合计金额约150.3亿元 [1] - 重大合同涵盖城市更新、绿色能源、矿产开发、医疗建设等领域 [1] - 合同主体包括中国一冶、中冶京诚、中国三冶、中国十九冶、中冶国际、上海宝冶和中冶建工等下属企业 [1]

为稳定经济大盘提供支撑 中国基金报：中央经济工作会议释放出哪些积极信号？你比较关注哪些内容？ 【导读】公募首席解读中央经济工作会议精神：为"十五五"开局定向领航推动经济行稳致远 中国基金报记者 李树超 曹雯璟 张玲 王思文 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，会议总结 2025 年经济工作，分析当 前经济形势，部署 2026 年经济工作。 如何看待当前中国经济形势？明年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释 放出怎样的信号？八项重点任务蕴含怎样的发展新机遇？对此，中国基金报采访了 招商基金 研究部首席经济学家李湛、创金合信基金首席经济学家魏凤春、金鹰基金首席经济学家兼权 益研究部基金经理杨刚、华夏基金首席策略分析师轩伟、富国基金首席策略分析师马全胜、 博时基金首席权益策略分析师陈显顺和财通基金首席策略师王磊 。 释放多重积极信号 李湛： 会议释放了三大积极信号：一是政策延续性强，明确 " 更加积极的财政政策 + 适度宽 松的货币政策 " ，稳预期效果显著；二是聚焦高质量发展， " 稳中求进、提质增效 " 凸显质 效优先，适配 " 十五五 " 开局需求；三是精准发力重点领域， ...

文章核心观点 - 2026年流动性充裕程度将弱于2025年，流动性创造更多依赖结构性债务增加，中央政府是加杠杆主体，投资者政策关注重点应是财政而非货币 [1] - 研究重心在于2026年资产布局，买方策略形成需广泛学习外部观点、重视方法论提升并对基础因子有清晰结论，本期从经济周期角度分析增长因子 [1] - 经济周期分析适合转型期中国的资产配置，是行之有效的分析方法，在AI革命新时代基础研究主动融入新技术是创新表现 [2] - 2026年大类资产配置原则为周期共振优先、防守底仓筑牢、结构优于总量，整体采用多元策略平衡风险与确定性 [15][16][33] 经济周期分析框架 - 经济周期分为长中短三大实体周期（康德拉季耶夫周期、朱格拉周期、基钦周期）和两大金融周期（库兹涅兹周期、明斯基周期），是经济运行的两面不可分割 [2] - 经济周期分析典型结构性问题，与量化分析具有天然一致性，创新会破坏旧有体系框架和繁冗数据处理，创造更具前瞻性和实效性的高质量研究成果 [2] 实体周期阶段判定 康波周期：技术革命与能源革命 - 康德拉季耶夫周期以六十年为轮回，实践中用于判断技术更替阶段及技术背后资源博弈，周期演化核心是技术与资源动态耦合 [4] - 技术是战略维度和根本驱动力，资源呈战术属性，二者存在内在协同，杰文斯悖论凸显技术效率提升往往加剧资源消耗 [4] - 目前共识是技术层面AI与其背后算力和电力共同构成康波周期演进力量，技术进步正推动全球经济内生性增长 [4] - 产业资本和技术资本有不同属性，金融资本无根基，生产资本扎根特定领域，重大变革来临之际生产资本变保守而金融资本使新企业家崛起 [5][6] 朱格拉周期：设备投资 - 朱格拉周期是为期7-11年中周期波动，核心驱动力是设备投资与资本开支周期性变化，中国自1992年经历四轮完整周期 [7][23] - 中国正处于第六轮朱格拉周期复苏初期（2024年开始），特点包括新旧动能转换、技术迭代加速、行业分化明显 [7][23][24][25] - 新一轮周期将呈现技术驱动、政策引导、结构优化和全球竞争特点，重点关注高端制造、绿色能源、工业自动化等领域结构性机遇 [8][25] - 中国历轮朱格拉周期驱动因素：第二轮（1991-1999年）基础工业，第三轮（2000-2009年）重工业化，第四轮（2010-2020年）基建，第五轮（2016-2024年）高端制造，第六轮（2024年至今）AI、绿色能源、数字经济 [9][26] 库存周期：被动补库存向主动补库存过渡 - 库存周期分为主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存四个阶段 [9][27] - 当前处于被动补库存向主动补库存过渡阶段，与反内卷政策相关，应看重市场自身去库存力量 [10][27] - 10月PPI显示有效需求不足拖累库存消化，11月综合PMI产出指数为49.7%创2022年12月以来最低水平 [10][27] - 制造业PMI连续八个月处于49-49.8%区间，服务业商务活动指数自2022年12月以来首次低于50%为49.5% [10][27] - 预计PMI低位震荡，2026年2月或触底，3月旺季经济进入下一轮周期复苏期 [10][28] 金融周期阶段判定 库兹涅兹周期：继续调整 - 中国未真正走完完整房地产周期，自2020年房企债务开始出清，叠加人口拐点和城镇化放缓，市场进入深度调整期 [13][30] - 从投资、房地产交易量及核心主体债务偿还情况看，断言房地产调整结束为时过早 [13][30] 明斯基周期：宽货币+低利率 - 明斯基周期路径为信贷扩张→投机升温→债务失衡→市场崩溃→去杠杆循环 [14][30] - 近五年中国债务周期步入"去杠杆+结构优化"阶段，宏观杠杆率缓慢回升，风险集中于企业部门与地方政府隐性债务 [14][31] - 资金面呈现"宽货币、低利率"特征：10年期国债收益率从2.97%降至1.8%，1年期存款基准利率稳定在1.5% [14][31] - M2增速维持8%左右，社融增速温和回落至8%，资金价格与规模适配债务化解需求 [14][31] - 政策以"系统治理"为主线，通过化债工具、专项债扩容、盘活国有资产缓释风险，地方隐性债务规模收缩 [14][31] 基于周期阶段的资产优先级 大类资产配置原则 - 周期共振优先：聚焦康波与朱格拉周期共振的新质生产力赛道，把握长期趋势性机会 [15][32] - 防守底仓筑牢：以低利率环境下优质固收资产为压舱石，对冲库存周期探底风险 [15][32] - 结构优于总量：规避房地产调整与传统产能出清领域，拥抱政策引导+技术迭代的结构性红利 [15][32] 具体资产配置逻辑 - 权益端重点布局AI算力、工业机器人、绿色能源等新质生产力赛道，把握库存周期探底后顺周期修复机会 [16][33] - 固收端长期国债与高资质信用债仍是压舱石，可搭配"固收+"策略增厚收益，需规避房地产相关高风险资产 [16][33] - 整体采用多元策略，红利低波动资产打底，科技与高端制造赛道捕捉长期成长收益，在周期轮动中平衡风险与确定性 [16][33]

合作会谈概述 - 上海电气集团与山东能源集团有限公司于11月7日举行高层会谈 [1] - 双方围绕新能源技术研发、产业链协同及大规模设备更新等议题交换意见 [1] 上海电气合作意向 - 公司希望拓展在绿色新能源、新一代煤电设备、智慧风场建设、零碳园区开发等领域的合作 [1] - 合作目标为实现优势互补与协同发展 [1] 山东能源合作意向 - 公司期待在“十五五”时期把握大规模设备更新机遇 [1] - 公司将加强在海上风电、绿色能源等领域的技术和应用合作 [1] - 合作目标为提升项目运行效率与安全水平，助力区域能源结构优化升级 [1]

活动概况 - 第八届中国国际进口博览会深圳交易团采购对接暨投资促进交流会在上海成功举办 参会方包括深圳市相关政府部门代表 中国国际进口博览会参展商 采购商 外资企业与长三角部分企业代表等超150人 [2] 深圳外贸表现 - 2024年深圳外贸进出口总额4.5万亿元 总量跃居全国城市首位 出口实现内地城市32连冠 [2] - 在外部环境较为复杂的背景下 深圳持续保持内地外贸第一城地位 [2] 区域与产业推介重点 - 罗湖区围绕打造中高端进口消费品基地进行重点推介 [3] - 南山区围绕高新技术产业发展打造进口消费新场景新业态进行重点推介 [3] - 前海蛇口自贸片区围绕国家进口贸易促进创新示范区建设进行重点推介 [3] 企业合作与采购意向 - 中国进出口银行深圳分行 优合集团 K11 ECOAST分别介绍了金融支持进口措施 打造进口冻品综合服务平台 打造进口消费品零售一流终端载体 [3] - 中国深圳对外贸易(集团) 优合集团 海吉星 百果园 华润万家 迅航星辰 泛亚生鲜 怡亚通等深圳企业与多家国际公司签订了采购和合作意向协议 [3] - 本届进博会深圳交易团采购企业和专业采购商意向采购金额预计将远超上届 采购项目涵盖高科技产品 绿色能源 医疗健康 智能制造等多个前沿领域 [3] 未来机遇 - 亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议将于2026年11月在深圳举办 本次交流会向海内外嘉宾传递了这一重大机遇 [3]

公司股份减持计划 - 泽广投资计划在公告披露后三个交易日起的三个月内减持公司股份不超过350万股[1] - 计划减持股份数量不超过公司总股本的0.55%[1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中园林绿化业务占比最高为73.53%[1] - 绿色能源业务收入占比为18.06%[1] - 科教文旅业务收入占比为8.41%[1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值为29亿元[1]

深圳外贸表现 - 2024年深圳外贸进出口总额4.5万亿元，总量跃居全国城市首位，出口实现内地城市32连冠 [1] - 在外部环境复杂背景下，深圳持续保持内地外贸第一城地位 [1] 进博会深圳交易团活动 - 活动由深圳市商务局主办，超150人参会，包括政府部门、进博会参展商、采购商及外资企业与长三角企业代表 [1] - 深圳将利用进博会平台对接全球优质商品、先进技术和服务，并向世界展示改革开放成果及发展机遇 [1] 区域与产业推介 - 罗湖区围绕打造中高端进口消费品基地进行推介 [2] - 南山区围绕高新技术产业发展打造进口消费新场景新业态进行推介 [2] - 前海蛇口自贸片区围绕国家进口贸易促进创新示范区建设进行推介 [2] 企业合作与采购意向 - 中国进出口银行深圳分行介绍金融支持进口措施，优合集团介绍进口冻品综合服务平台，K11 ECOAST介绍进口消费品零售终端载体 [2] - 深圳多家企业与海外公司签订采购合作意向协议，涵盖匈牙利威克集团、MARFRIG GROUP等 [2] - 本届进博会深圳交易团意向采购金额预计远超上届，采购项目涵盖高科技产品、绿色能源、医疗健康、智能制造等前沿领域 [2] 国际会议机遇 - 亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议将于2026年11月在深圳举办 [3] - 活动向海内外嘉宾传递深圳举办此次国际重要会议的重大机遇 [3]

活动概况 - 第八届中国国际进口博览会深圳交易团采购对接暨投资促进交流会在上海举办，参会人员超过150人，包括政府部门、进博会展商、采购商、外资企业及长三角企业代表 [1] 深圳外贸表现 - 2024年深圳外贸进出口总额达到4.5万亿元，总量跃居全国城市首位，出口实现内地城市第32年排名第一 [3] - 在外部环境复杂背景下，深圳持续保持内地外贸第一城地位 [3] 区域与产业发展重点 - 罗湖区围绕打造中高端进口消费品基地进行推介 [5] - 南山区围绕高新技术产业发展打造进口消费新场景新业态进行推介 [5] - 前海蛇口自贸片区围绕国家进口贸易促进创新示范区建设进行推介 [5] 企业合作与采购意向 - 中国深圳对外贸易（集团）、优合集团、海吉星、百果园、华润万家、迅航星辰、泛亚生鲜、怡亚通等公司与多家国际企业签订了采购和合作意向协议 [6] - 本届进博会深圳交易团意向采购金额预计将远超上届，采购项目涵盖高科技产品、绿色能源、医疗健康、智能制造等多个前沿领域 [6] 金融与平台支持 - 中国进出口银行深圳分行介绍金融支持进口措施 [5] - 优合集团介绍打造进口冻品综合服务平台 [5] - K11 ECOAST介绍打造进口消费品零售一流终端载体 [5] 未来机遇与城市发展 - 亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议将于2026年11月在深圳举办 [8] - 深圳将借助进博会平台和APEC会议契机，加强城市宣传推介，打造更优国际化营商环境，吸引更多跨国公司总部集聚，加快打造更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市 [8]

绿色发展理念与政策目标 - 绿色发展是应对全球挑战的关键路径，中国以"双碳"目标推动经济社会全面绿色转型 [1] - 中国建成全球规模最大的可再生能源体系，水电、风电、太阳能发电装机稳居世界第一，全国用电量中绿电占比达30% [1] - 中国宣布到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降，并设定了非化石能源消费占比及风光发电总装机目标 [1] 能耗强度与减排成效 - 2012年以来中国能耗强度累计降幅超过26%，相当于少用14亿吨标准煤，减排二氧化碳约30亿吨 [2] - "十四五"前四年中国能耗强度累计降低11.6%，相当于减排二氧化碳11亿吨，是全球能耗强度降低最快的国家之一 [2] 绿色产业发展与新质生产力 - 绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力 [2] - 产业规模效应和全产业链优势持续凸显，绿色制造推动人工智能、新能源汽车等新产业新动能加快培育 [2] 能源生产侧转型进展 - "十四五"期间中国可再生能源发电装机占比从40%跃升至60%，风光新增装机每年突破1亿、2亿、3亿千瓦 [3] - 2024年中国风光装机规模占全球总装机的47%，新增装机全球占比达63% [3] - 截至今年8月底中国风光装机合计已达约17亿千瓦，相当于70多个三峡水电站的总装机量 [3] 能源消费侧结构变化 - 当前全社会用电量中每3度电就有1度绿电，全国能源消费中非化石能源占比每年增加1个百分点 [3] - 预计将超额完成"十四五"确定的20%非化石能源占比目标，同时煤炭占比每年减少1个百分点 [3] 绿色创新实践案例 - 北京亦庄中国首个可再生能源"碳中和"园区实现绿电自供，年碳排放总量降低6158吨 [4] - 新疆克拉玛依全球首个超稠油光热开采项目实现零碳采油，每年可替代天然气392万立方米、减少碳排放0.85万吨 [4] - 河北张家口全球首例120万吨氢冶金示范工程开启钢铁工业"以氢代煤"冶炼"绿钢"的时代 [4] 能源变革的经济转型意义 - 能源变革带动经济发展模式从依赖化石能源的"黑色增长"转向创新驱动的"绿色繁荣" [5] - 能源变革以技术革命为引擎，以低碳产业为支柱，创造生态与财富的双重价值 [5]

中国经济表现 - 2025年8月中国经济数据表现稳健，超出预期[1] - 8月外贸数据整体盘子稳健，进口仅小幅下滑1.2%[3] - 对欧盟和东盟出口涨势喜人，但对美国出口下降13.5%[3] - 国际货币基金组织承认中国经济适应能力超出预期[6] - 在全球需求疲软背景下保持贸易增长，体现硬实力[6] 中国贸易与产业策略 - 面对美国加税采取出口转内销、供应链升级、开拓一带一路市场等组合拳[4] - 贸易重构被评价为策略性脱钩，是主动调整而非被动应对[4] - 产业链外迁激发中国制造向高端迈进，电动车、光伏设备、绿色能源出口含金量提升[6] - 依靠技术和规模双重驱动而非价格战[6] - 顶住外部压力稳定内循环，优化外循环[15] 美国经济与政治状况 - 美国8月通胀率飙升至4.2%[6] - 特朗普政府内部斗争激烈，2025年上半年已有23个重要岗位换人[10] - 政策制定靠拍脑袋，执行靠揣测上意，商务部和财政部对政策理解不一致[12] - 用人标准从专业能力变为忠诚度打卡，导致治理能力断层[14] 美国市场与企业反应 - 美国金融市场出现股市震荡、美元走弱、资本外流趋势加剧[10] - 特斯拉CEO马斯克因电动汽车补贴政策频繁变更与白宫产生矛盾[12] - 企业无法进行长线规划，外资开始观望，营商环境从信心指数变为风险指数[12] - 美联储主席鲍威尔公开表态坚持独立性，拒绝成为白宫传声筒[8] 中美竞争格局 - 大国竞争不仅看技术、贸易、外交等硬账，也要看制度、团队、执行力等底层逻辑[17] - 中国展现出灵活性和战略定力，是应对下一阶段挑战的最大底气[17] - 8月的攻守变奏是多年积累的治理模式分水岭，中美长跑刚开始分出高下[17]