公司业务与定位 - 公司专注于计算机视觉领域，为行业提供算法授权及系统解决方案 [1] - 公司是全球领先的视觉人工智能企业 [1] 业务板块与增长驱动 - 移动智能终端视觉解决方案是公司营收主要来源 [1] - 智能汽车解决方案作为新兴业务板块，近年呈现高速增长态势 [1] - 公司紧跟多模态AI与AIGC行业发展浪潮，积极布局AI眼镜及AI商拍等前沿业务 [1] - 公司深耕AI视觉算法，多曲线驱动增长 [1] 市场地位与产品 - 在智能手机领域，公司已构建起覆盖当前主流机型的视觉人工智能算法产品矩阵 [1] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.42亿元，同比增长60.51% [1] 发展前景 - 未来有望实现多业务场景深度赋能 [1]

投资评级 - 报告对该公司维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收同比增长12.7%至2.17亿元，扣非归母净利润同比大幅增长68.3%至0.41亿元，盈利能力显著提升 [2] - 公司经营质量优良，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长17.3%至2.67亿元，增速快于营收，且合同负债环比增长0.44亿元至2.14亿元，预示未来收入增长有保障 [2] - 公司两大业务板块稳健增长，移动智能终端视觉解决方案营收同比增长12.9%至1.7亿元，产品实现从旗舰到中低端机型的全面覆盖；智能汽车及AIoT业务营收同比增长10.3%至0.4亿元，ADAS产品支持L2级辅助驾驶并向行泊一体方案演进 [3] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，增速分别为34.7%、53.2%和58.7%，对应市盈率将逐步下降至36.2倍，显示其成长性与估值吸引力 [4][9] 业绩简评 - 2025年第三季度营收2.17亿元，同比增长12.7%；毛利润1.91亿元，同比增长10.7% [2] - 2025年第三季度扣非后归母净利润0.41亿元，同比高速增长68.3% [2] - 经营活动现金流健康，销售商品、提供劳务收到的现金达2.67亿元，同比增长17.3% [2] - 期末合同负债为2.14亿元，较第二季度末环比增加0.44亿元，显示订单情况良好 [2] 经营分析 - 移动智能终端视觉解决方案业务收入1.7亿元，同比增长12.9%，智能超域融合产品已完成全价位机型覆盖 [3] - 智能汽车及AIoT业务收入0.4亿元，同比增长10.3%，ADAS产品实现L2级辅助驾驶及全场景智能行车泊车功能，并基于高通平台构建行泊一体解决方案 [3] - AIoT领域取得进展，AI眼镜已助力多家公司产品首发，并与知名民用机器人公司建立技术合作 [3] - 公司人员规模持续扩张，截至第三季度末总人数达1008人，较2024年末增长7.5% [3] - 利润增长受益于公允价值变动收益（约0.11亿元，主要来自现金管理）及当期所得税率的大幅降低 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.3/11.4/14.4亿元，同比增长14.0%/22.1%/26.7% [4][9] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.4/3.7/5.8亿元，同比增长34.7%/53.2%/58.7% [4][9] - 对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为88.1/57.5/36.2倍 [4][9] - 预测摊薄每股收益2025-2027年分别为0.593元、0.909元、1.442元 [9] - 预测净资产收益率（ROE）将显著提升，2025-2027年分别为8.14%、11.19%、15.18% [9]

公司经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入62,754.67万元，同比增长9.39% [6] - 移动智能终端视觉解决方案业务实现营业收入51,177.01万元，同比增长5.59% [6] - 智能汽车及其他AIoT智能设备视觉解决方案业务实现营业收入10,472.44万元，同比增长31.43% [6] 公司治理结构变更 - 公司拟不再设置监事会与监事，监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [11] - 公司对《公司章程》进行了修订，整体删除了原章程中“第七章 监事会”章节内容 [11][15] - 本次取消监事会及修订《公司章程》事项尚需提交公司股东大会审议 [12] 制度建设与完善 - 公司根据最新法律法规制定及修订了部分治理制度，以提升规范运作水平 [13] - 制定的制度包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》等，修订的制度包括《对外担保管理制度》、《关联交易管理制度》等 [13] - 部分新制定和修订的制度尚需提交股东大会审议 [13] 子公司诉讼事项 - 公司全资子公司ArcSoft, Inc.涉及一项诉讼，法院初审判决被告共赔偿原告970.60万美元及相关利息 [7] - 针对初审判决，原告和被告均已提起上诉，上诉结果存在不确定性 [7] - 公司实际控制人Hui Deng（邓晖）已出具承诺，如因该诉讼给公司造成经济损失，由其独立承担 [7]

公司财务业绩 - 第三季度营业收入为2.17亿元，同比增长12.68% [1] - 第三季度净利润为5318.23万元，同比增长98.21% [1] - 前三季度累计营业收入为6.28亿元，同比增长9.39% [1] - 前三季度累计净利润为1.42亿元，同比增长60.51% [1] - 前三季度基本每股收益为0.35元 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要源于移动智能终端视觉解决方案业务收入增长 [1] - 智能汽车及其他AIoT智能设备视觉解决方案业务收入亦实现增长 [1]

股价表现与交易情况 - 10月16日盘中下跌2.09%，报51.01元/股，成交金额9325.73万元，换手率0.45%，总市值204.64亿元 [1] - 今年以来股价上涨33.92%，但近5个交易日下跌18.34%，近20日下跌14.76%，近60日上涨9.75% [2] - 主力资金净流出636.77万元，其中特大单净卖出203.3万元，大单净卖出433.47万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为视觉人工智能技术，移动智能终端视觉解决方案占收入82.69%，智能汽车及其他AIoT解决方案占15.76% [2] - 2025年1-6月实现营业收入4.10亿元，同比增长7.73%，归母净利润8853.61万元，同比增长44.06% [2] - A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现3.87亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.01万，较上期减少8.42%，人均流通股19938股，较上期增加9.20% [2] - 十大流通股东中，泰信中小盘精选混合持股383.00万股，较上期增加17.00万股，金鹰科技创新股票A为新进股东，持股277.02万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括3D建模、AEB概念、虚拟现实、虚拟数字人、无人驾驶等 [2]

股价表现 - 9月17日盘中上涨2.01%至60.47元/股 成交1.08亿元 换手率0.45% 总市值242.59亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨57.84% 近5日涨0.68% 近20日涨16.24% 近60日涨26.43% [2] - 主力资金净流入259.10万元 特大单买入578.76万元(占比5.38%)卖出1035.04万元(占比9.62%) 大单买入2676.73万元(占比24.88%)卖出1961.34万元(占比18.23%) [1] 公司基本面 - 主营业务为视觉人工智能技术研发应用 移动智能终端视觉解决方案占比82.69% 智能汽车及其他AIoT解决方案占比15.76% 其他业务占比1.55% [2] - 2025年上半年营业收入4.10亿元 同比增长7.73% 归母净利润8853.61万元 同比增长44.06% [2] - A股上市后累计派现6.13亿元 近三年累计派现3.87亿元 [3] 股东结构 - 股东户数2.01万户 较上期减少8.42% 人均流通股19938股 较上期增加9.20% [2] - 十大流通股东中泰信中小盘精选混合持股383.00万股(增加17.00万股) 金鹰科技创新股票A新进持股277.02万股 香港中央结算退出十大股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 概念板块涵盖智能汽车 苹果三星 AEB概念 全息概念 虚拟现实等 [2]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.18%至58.48元/股 成交额5.61亿元 换手率2.48% 总市值234.60亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为视觉人工智能技术研发应用 为智能手机/智能汽车/IoT设备提供解决方案 [1] - 收入构成:移动智能终端视觉解决方案82.69% 智能汽车及其他AIoT视觉解决方案15.76% 其他业务1.55% [1] 基金持仓情况 - 华安智能装备主题股票A(001072)二季度持有55.21万股 占基金净值比例2.85% 为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模8.51亿元 今年以来收益23.93% 近一年收益62.82% 成立以来收益194.98% [2] - 9月5日持仓浮盈约159万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理刘畅畅累计任职5年243天 现任基金资产总规模66.42亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报211.58% 最差基金回报4.02% [3]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入4.1亿元，同比增长7.73%，归母净利润8853.61万元，同比增长44.06%，扣非归母净利润7201.08万元，同比增长33.86%，基本每股收益0.22元 [1] - 移动智能终端视觉解决方案实现营业收入3.39亿元，同比增长2.23%，Q2手机业务收入波动因客户项目验收延迟，不影响全年业务，客户稳定且看好成长性 [2] - 智能汽车及其他AIoT视觉解决方案实现营业收入6465.16万元，同比增长49.09%，舱内业务DMS首个内后视镜海外项目通过欧盟ADDW认证，Tahoe产品在欧洲豪华品牌车型完成量产交付，舱外舱泊一体解决方案完成POC技术验证，APA产品完成泊车全功能开发 [2] - AI眼镜业务已与5-6个品牌签署合同，雷鸟AI眼镜于2025年第一季度首发，更多品牌集中在第二季度及以后发布 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元，EPS分别为0.58元/股、0.76元/股、1.00元/股 [4] - 对应8月21日收盘价51.17元，PE分别为88.69倍、67.51倍、51.06倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计2025-2027年归母净利润年增长率分别为31.0%、31.4%、32.2% [6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在90%左右，净利率分别为23.0%、24.3%、25.2%，ROE分别为8.1%、10.0%、12.2% [12] 基本数据 - 8月21日收盘价51.17元，总股本401.17百万股，流通市值205.28亿元 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收4.10亿元 同比增长7.73% 归母净利润0.89亿元 同比增长44.06% 扣非净利润0.72亿元 同比增长33.86% [1] - 整体毛利率88.37% 同比减少2.69个百分点 销售费用率16.43% 同比减少0.42个百分点 管理费用加研发费用率57.35% 同比减少6.82个百分点 [1] - 第二季度营收2.01亿元 同比增长2.08% 归母净利润0.39亿元 同比增长42.43% 扣非净利润0.32亿元 同比增长34.83% [1] 业务板块表现 - 移动智能终端视觉解决方案营收3.39亿元 同比增长2.23% 成熟板块客户粘性高且技术壁垒深厚 [1] - 智能汽车及其他AIoT设备视觉解决方案营收6465.16万元 同比增长49.09% 新兴板块因下游渗透率提升实现显著增长 [1] 智能汽车业务进展 - 舱内业务批量供货海内外整车厂 DMS产品通过欧盟ADDW认证并在ENCAP安全测试中获满分 软硬一体Tahoe方案已在欧洲豪华品牌车型量产交付 [2] - 舱外业务完成舱泊一体POC验证 APA产品实现全功能泊车 低算力平台获客户定点进入L2级商业化阶段 中高算力平台启动舱驾一体POC开发 [2] 端侧AI布局 - AI眼镜聚焦算法与硬件融合 与高通等芯片厂商协同优化适配 已签约多家头部厂商并实现标杆项目量产 [3] - 具身机器人领域开展视觉感知技术研发 与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [3] 行业前景与盈利预期 - 公司受益于智能影像与智能驾驶行业高增速 积极开拓新技术与新客户 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.66/0.82元 对应PE分别为98.74/81.02/64.71倍 [3]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司盈利规模同比高增 2025年上半年归母净利润同比增长44.06%至0.89亿元 扣非净利润同比增长33.86%至0.72亿元 [1] - 成熟板块移动智能终端视觉解决方案收入趋稳 2025H1同比增长2.23%至3.39亿元 智能汽车及其他AIoT视觉解决方案快速增长 同比增长49.09%至6465.16万元 [1] - 端侧AI新机遇具身智能和AI眼镜有望逐步实现商业化 已签约多家头部厂商并实现标杆项目量产落地 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收4.10亿元 同比增长7.73% 第二季度营收2.01亿元 同比增长2.08% [1] - 整体毛利率88.37% 同比减少2.69个百分点 销售费用率16.43% 同比减少0.42个百分点 管理加研发费用率57.35% 同比减少6.82个百分点 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.66/0.82元 对应P/E分别为98.74/81.02/64.71倍 [1] - 预测2025-2027年营业总收入分别为9.90/12.07/15.01亿元 同比增长21.4%/21.9%/24.4% 归属母公司净利润分别为2.16/2.63/3.30亿元 同比增长22.3%/21.9%/25.2% [2] 业务进展 - 智能汽车舱内业务驾驶员与乘员安全辅助系统批量供货海内外整车厂 DMS产品通过欧盟ADDW认证并在ENCAP测试中获满分 软硬一体Tahoe方案在欧洲豪华品牌车型量产交付 [1] - 舱外业务舱泊一体解决方案完成POC技术验证 APA产品实现雷达融合及自选车位功能 低算力平台围绕AEB法规完成安全测试并获客户定点 中高算力平台完成舱驾一体系统架构升级 [1] - AI眼镜算法聚焦复杂环境图像处理 与高通等芯片厂商协同优化算法与芯片适配 具身机器人已与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [1] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率保持在90.1%-90.6%之间 ROE从2025年7.6%提升至2027年10.3% [2] - 预测2025年经营活动现金流4.59亿元 投资活动现金流接近平衡 筹资活动现金流呈现净流出状态 [3] - 货币资金预计从2025年15.52亿元增长至2027年19.73亿元 应收账款从2025年2.11亿元增长至2027年3.25亿元 [3]