本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道 2025年上半年中报业绩潮已然落幕，A股上市公司整体业绩向好。 官方数据显示，全市场上半年营收超35万亿元、净利润3万亿元，同比均实现小幅增长，且净利润增速 较上年全年提升近4.76个百分点，近六成公司营收正增长、超七成企业盈利。市场活力同样凸显，110 家公司营收同比翻倍，部分企业增速超10倍；盈利端有660多家公司归母净利润翻倍。 此外，还有超300家公司实现扭亏为盈，124家扭亏企业净利增幅超200%，比如百济神州靠产品销售增 长与费用管控、新希望凭生猪养殖效率提升实现业绩逆袭，天齐锂业、安阳钢铁也从去年超10亿亏损转 为盈利。更值得关注的是，寒武纪、新希望等7家企业，不仅摆脱去年同期亏损，还实现归母净利润超5 亿元。 那么，2025年上半年，A股市场有哪些上市公司堪称"逆袭王"呢？ 上半年A股稳步复苏 2025年上半年，A股市场在结构调整中展现出稳步复苏的态势。 据中国上市公司协会日前发布的数据显示：今年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元， 同比增长0.16%；实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4. ...

业绩数据 - 截至2025年6月30日累计未弥补亏损622.17亿元[5] - 2025年1 - 6月营业收入175.18亿元，同比增长46.03%[28] - 2025年半年度产品收入173.60亿元，上年同期119.08亿元[153] - 报告期内经调整营业利润32.24亿元，上年同期亏损5.92亿元[36] - 报告期内经调整净利润25.83亿元，上年同期亏损9.29亿元[36] - 报告期内经营活动现金流量净额8.20亿元，上年同期 - 52.02亿元[161] 用户数据 - 百悦泽®已在全球75个市场获批，超20万例患者接受治疗[86] 未来展望 - 2025年下半年针对R/R MCL向美及全球监管部门递交索托克拉上市申请[41] - 未来18个月血液肿瘤和实体瘤管线迎超20项里程碑进展[44] - 预计2026年启动BGB - 43395两项乳腺癌三期临床试验[102] 新产品和新技术研发 - 有望2025年下半年对百赫安用于HER2阳性胃食管腺癌一线治疗三期临床试验进行主要PFS数据读出[160] - BGB - 16673预计2025年下半年启动“头对头”对比试验[158] 市场扩张和并购 - 2025年8月与Royalty Pharma达成协议，出售塔拉妥单抗中国以外全球销售额特许权使用费权利[49] 其他新策略 - 计划保留资金及盈利用于业务发展，预计一段时间内不现金分红[190]

财务表现 - 2025年半年度产品收入173.60亿元 同比增长45.8% [1] - 营业总收入175.18亿元 同比增长46.0% [1] - 归属于母公司所有者净利润4.50亿元 [1] - 总资产448.72亿元 较期初增长4.8% [1] - 归属于母公司所有者权益268.56亿元 较期初增长11.1% [1] 核心产品百悦泽®业绩 - 全球销售额125.27亿元 同比增长56.2% [2] - 美国市场销售额89.58亿元 同比增长51.7% 受益于全适应症需求增长及净定价利好 [2] - 欧洲市场销售额19.18亿元 同比增长81.4% 主要市场份额提升包括德意西法英 [2] - 中国市场销售额11.92亿元 同比增长36.5% 已获批适应症销售增长 [2] - 在血液肿瘤领域保持领导地位 BTK抑制剂中新患者市场份额领先 [2] 百泽安®业绩与进展 - 销售额26.43亿元 同比增长20.6% [3] - 增长动力来自中国新适应症纳入医保及药品进院数量增加 [3] - 在中国PD-1市场取得领先市场份额 [3] 产品研发优势 - 百悦泽®为全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂 唯一支持每日一次或两次给药 [3] - 全球开展超过35项试验 覆盖30+国家和地区 入组约7100例患者 [3] - 在75个市场获批 本季度5个市场新增或扩大报销范围 [3] - ALPINE试验显示持续PFS获益及低心血管事件发生率 [3] - 美国FDA批准新薄膜包衣片剂剂型 欧盟预计2025年下半年获批 [3] 研发体系与管线布局 - 全球研发团队超过3700人 在六大洲开展试验 与45+国家监管机构合作 [4] - 拥有三大自主研发平台技术：抗体偶联药物(ADC)/多特异性抗体/嵌合式降解激活化合物(CDAC) [4] - 采用"快速概念验证"策略 优先投入临床差异化候选项目 [4] - 2025年预计在ADC/多特异性抗体/靶向蛋白降解剂等领域进行多项概念验证数据读出 [4] - 未来18个月预计在血液肿瘤和实体瘤管线迎来超过20项里程碑进展 [4]

业绩数据 - 2025年半年度营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%[6][7] - 2025年半年度产品收入173.60亿元，同比增长45.8%[6][7] - 2025年半年度归母净利润4.49784亿元，上年同期亏损28.77389亿元[6] - 报告期末总资产448.72亿元，较期初增加4.8%[6] - 报告期末归母所有者权益268.56亿元，较期初增加11.1%[6] - 2025年半年度百悦泽®全球销售额125.27亿元，同比增长56.2%[8] - 2025年半年度百泽安®销售额26.43亿元，同比增长20.6%[9] - 报告期内经调整营业利润32.24亿元，上年同期亏损5.92亿元[19] - 报告期内经调整净利润25.83亿元，上年同期净亏损9.29亿元[19] 用户数据 - 百悦泽®临床入组约7100例患者，已在全球75个市场获批[10] - 百泽安®临床入组约14000例受试者，已在全球47个市场获批[11][12] 未来展望 - 未来18个月内，公司预计在血液肿瘤和实体瘤管线迎超20项里程碑进展[13] 新产品和新技术研发 - 百悦泽®新薄膜包衣片剂剂型获美国FDA批准，预计下半年获欧盟批准[10] - 索托克拉上市申请在中国获受理并优先审评，预计下半年递交全球加速上市申请[15] - 公司预计2026年启动BGB - 43395乳腺癌一、二线治疗三期临床试验[16] - 公司预计2025年下半年完成BGB - 58067和BG - 89894联合治疗首例患者入组[16] 其他新策略 - 公司启用新英文名称BeOne Medicines Ltd.，完成注册地从开曼迁至瑞士[17]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [6] 报告的核心观点 - 考虑到产品在全球新适应症不断获批以及获批后快速放量，调整前期盈利预测，预测公司2025 - 2027年营收为349/420/482亿元，同比增长28%/20%/15%，归母净利润分别为4.1/35.7/62.9亿元，同比增长108%/771%/76%，EPS分别为0.29/2.55/4.49元，对应2025年4月29日收盘价，PE分别为844/97/55X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年报显示，报告期内集团实现营业收入272.14亿元，比上年同期增加56.19%；实现净亏损49.78亿元，比上年同期减少17.38亿元；经营活动产生的现金流量净额为 - 12.59亿元；全年研发投入为141.40亿元 [1] 分析判断 - 产品收入增长得益于自主研发产品百悦泽®和百泽安®以及安进授权产品的销售增长 [2] 海外市场积极拓展，快速放量 - 百悦泽®全球临床开发项目已在超30个国家和地区超35项试验中入组7100多例患者，已在全球70多个市场获批，超180000例患者接受治疗 [3] - 3期SEQUOIA研究队列1的5年随访结果显示，百悦泽®用于初治CLL或SLL所有患者人群治疗展现出持续PFS获益，54个月PFS率为80%，未发现新安全信号 [3] - 针对TNCLL患者的BOVen研究5年随访数据显示，96%的患者外周血和92%的患者骨髓未检测出微小残留病，且uMRD持久，中位无MRD生存期达34个月 [3] 创新管线布局 - Sonrotoclax是差异化BCL2抑制剂，多项潜在注册性试验已完成入组或即将完成入组 [4] - BGB - 16673是口服、具血脑穿透性、靶向BTK的嵌合式降解激活化合物，是目前临床开发进度最快的BTK降解剂，已有500多例患者接受治疗，获FDA快速通道认定 [5] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17423|27214|34938|42048|48165| |YoY（%）|82.1%|56.2%|28.4%|20.3%|14.5%| |归母净利润(百万元)| - 6716| - 4978|410|3567|6291| |YoY（%）|50.8%|25.9%|108.2%|770.8%|76.4%| |毛利率（%）|84.6%|84.4%|85.7%|85.7%|86.5%| |每股收益（元）| - 4.95| - 3.64|0.29|2.55|4.49| |ROE| - 26.8%| - 20.6%|1.7%|12.7%|18.3%| |市盈率| - 49.88| - 67.83|844.46|96.98|54.98| [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了公司2024A - 2027E的财务数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等情况，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [13]