沧州旭阳尼龙新材料扩产项目 - 沧州旭阳化工有限公司计划建设年产23万吨尼龙新材料项目，选址于沧州市渤海新区黄骅市港城产业园区现有厂区内 [2] - 项目将建设4条生产线，购置22台主要设备，包括反应器、萃取塔、干燥塔和储罐等 [2] - 产品结构包括年产7万吨全消光高速纺切片、7万吨半消光高速纺切片、7万吨膜级切片和2万吨差异化尼龙切片 [2] 公司现有产能布局 - 现有工程包括一期15万吨/年己内酰胺、二期30万吨/年己内酰胺、一期13.5万吨/年环己酮、二期27万吨/年环己酮 [2] - 配套产能涵盖2000吨/年聚酰胺热塑性弹性体、34.3万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨装置和8万Nm³/h兰炭制氢装置 [2] - 热电联产装置和区域供热中心一期项目已配备废气、废水、噪声环保治理设施，污染物达标排放 [2] 行业技术论坛议题 - 工程塑料创新大会涵盖树脂基复材在线固化监测、改性生产关键要素、抗老化析趋势及聚酰胺弹性体应用价值 [8] - 高分子电磁复合材料论坛聚焦高频/高速覆铜板材料、热界面材料在通讯基站应用及MXene复合屏蔽材料 [9] - 新能源汽车材料论坛讨论LCP材料应用、尼龙管路技术开发、聚酰亚胺在三电系统应用及高压轻量化解决方案 [10] 低空经济材料需求 - 航空航天论坛关注高分子材料在航空领域应用、聚醚醚酮复合材料性能及eVTOL对轻量化材料的需求 [11] - 低空经济融合发展议题包括橡塑行业协同、3D打印应用及区域发展对新材料的需求分析 [11] 产业服务平台 - 新材料科技服务平台提供品牌传播、研究咨询、投资孵化服务，包括企业专访、产品展示及定制报告 [16] - 平台位于浙江省宁波市镇海区，提供投资融资、需求对接和项目尽调等一站式服务 [16]

电力系统优化改造 - 公司聚焦电力系统优化改造 在节能环保和降本增效方面取得显著成效 [1] - 通过专业整定计算和现场校验动态优化 实现继电保护设定值故障时快速隔离且正常时不误动 [1] - 为环己酮装置10台关键负载设备增加防晃电模块 大幅降低因电压波动导致的停机风险 [1] 供电系统稳定性提升 - 针对电压短暂降低至额定值10%-90%的电力扰动采取防护措施 提升供电系统稳定性 [1] - 加强电源进线断路器定期巡检维护 避免电阻增加并提升触头耐老化抗氧化能力 [2] - 采用在线实时监测提前预警过热风险 构建多层防护网保障电力系统连续稳定运行 [2] 成本控制与风险防范 - 通过技术升级和防护措施有效降低运行风险 节约成本支出 [2] - 继电保护设定值优化为电力系统安装可靠安全阀 防止非计划停车事件发生 [1]

关联交易情况 - 2024年神马股份与控股股东及其关联方关联交易金额达120.28亿元，其中关联采购98.37亿元同比增长36.24%，关联销售21.59亿元同比增长5.03% [1] - 公司对控股股东及其关联方形成应收账款账面余额3.91亿元、预付账款1.25亿元、其他应收款1.62亿元 [1] - 上交所要求公司补充披露关联采购的具体情况，包括采购内容、金额数量、定价政策等，并说明关联采购增长的原因及合理性 [1] 关联采购详情 - 公司通过控股股东平煤神马集团采购总额50.09亿元，主要为精苯、己内酰胺、原煤、液氨和环己酮5种产品，占采购总额比例约69.62% [2] - 2024年度未直接向非关联方采购精苯、己内酰胺、液氨和稀硝酸产品 [2] - 关联方采购价低于市场均价主要因部分产品通过管道运输降低销售和运输成本，发挥产业链一体化优势 [2] 关联采购增长原因 - 子公司普利材料、龙安化工及艾迪安在建项目新增设备采购增加，2024年采购金额分别为10.5亿元、3.13亿元及1.85亿元，较2023年累计增加7.23亿元增长87.65% [3] - 子公司氢化学项目投产新增原煤采购，2024年原煤采购65.46万吨金额5.68亿元，较2023年增加5.19亿元增长1074.22% [3] - 关联采购可发挥集团集中批量采购优势，保障质量降低成本，减少重复采购和对接成本，增强市场话语权 [3] 控股股东背景 - 平煤神马集团由原平煤集团和原神马集团重组而成，主焦煤品质和轮胎骨架材料产能世界领先 [2] - 尼龙66盐、工程塑料产能位居亚洲第一方阵，硅烷气、单晶硅电池片、超高功率石墨电极产能全国前列 [2]

行业背景与挑战 - 己内酰胺是第二大合成纤维和工程塑料尼龙6的单体，广泛应用于纺织、包装、电子、汽车、航天航空等新材料领域 [2] - 国内己内酰胺产业长期面临"三道关卡"：环己酮生产工艺碳原子利用率低、三废排放量大；过氧化氢生产技术受制于国外封锁；产品性能不能满足高速纺要求 [2] - 40年前我国主要依赖进口，虽投资上百亿元引进技术，但生产成本高、污染严重，无法满足需求 [2] 技术创新突破 - 国际首创环己烯酯化加氢制备环己酮新技术，碳原子利用率从80%提高到95%以上，三废排放量减少90% [3] - 国内首创流化床过氧化氢生产技术，实现生产过程本质安全，突破国外技术封锁 [3] - 开发己内酰胺内在品质提升关键技术，使产品100%满足高速纺要求 [4] - 全流程降碳减排生产技术使二氧化碳和"三废"排放量分别下降43%和73% [4] 产业化成果 - 在湖南石化建成全球最大、技术最先进的60万吨/年生产装置 [5] - 使CO2和污染物排放量分别下降56%和74%，能耗下降近300千克标油/吨 [5] - 生产成本下降近3000元/吨 [5] - 2024年该技术被评为中国工程院成立30年30项重大工程之一 [5] 研发模式 - 采用"需求共研、分工协作、资源共用、风险共担、成果共享"产学研用深度融合的协同创新机制 [5] - 建立"需求牵引-基础研究-工程转化-产业升级"技术产业化推进机制 [5] - 联合多家单位系统攻克关键科学问题和技术瓶颈 [5]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [16] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [16] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [17] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [18] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [18] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 政策改善供需格局，化工或迎长景气周期，投资有四条主线 [16] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上升，跑赢上证综指和创业板指数，年初至今表现同样优异 [19] - 细分板块中24个子板块上涨，2个子板块下跌，农药、非金属材料等涨幅居前 [23] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块424只股票中，347只上涨，66只下跌，11只持平 [28] - 涨幅前十名包括联化科技、领湃科技等，跌幅前十名包括恒天海龙、苏州龙杰等 [28] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 氯虫苯甲酰胺价格上涨，供给或偏紧，需求良好，建议关注相关企业 [32] - SAF价格回升，欧洲采买改善，建议关注相关企业 [33] 重点公司公告 - 中核钛白终止部分募投项目，补充流动资金 [35] - 同益中调整利润分配方案 [35] - 壶化股份、松井股份发布员工持股计划草案 [35] - 东方铁塔中标约2.51亿元项目 [36] - 光华股份拟设立香港子公司 [36] - 华软科技子公司项目进入试生产阶段 [36] - 华鲁恒升调整利润分配方案 [36] - 兴化股份子公司停车检修 [37] - 凯大催化拟注销孙公司，签署战略合作协议 [37] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下跌 [39] - 监测的386种化工品中，40种上涨，201种持平，145种下跌 [42] - 涨幅前十包括液氧、美国Henry Hub期货等，跌幅前十包括乙烷、硅石等 [42] 产品价差变动分析 - 监测的138种化工品中，52种价差上涨，9种持平，77种下跌 [47] - 涨幅前十包括PET半光-PTA-MEG价差、己内酰胺氨肟化法价差等 [47] - 跌幅前十包括MTBE气分醚化法价差、MTO价差(乙烯-甲醇)等 [48]

环己酮价格走势 - 环己酮价格先扬后抑 5月中旬受中美关税政策缓和驱动 华东市场价格一周内攀升500元至7550元/吨并维持至5月22日 随后因关税利好消退和需求淡季影响 价格开始走弱 截至5月28日连续6日稳定在7500元/吨 [1] - 卓创资讯分析师预计短期内环己酮华东价格将在7200~7500元/吨区间窄幅波动 [1] 成本支撑因素 - 纯苯价格大幅波动 中石化华东纯苯挂牌价从5600元/吨上调至6200元/吨 现货价格从5600元/吨涨至6290元/吨 但随后因下游需求不足 价格连续两次下调至5950元/吨 导致环己酮成本支撑明显转弱 [2] - 国际油价下跌 NYMEX原油期货07合约价格为60.89美元/桶 环比下跌1.04% 难以对纯苯价格形成有效提振 [2] 纯苯供需展望 - 6月纯苯供应增加 前期检修的大型装置陆续重启 新增装置计划投产 国内产量预计较4月至5月继续提高 华东港口库存预计增加6万吨 [3] - 消费端整体预期不佳 纯苯价格仍偏弱 参考区间为5500~6100元/吨 [3] 下游需求状况 - 下游用户对高价货源抵触情绪渐显 己内酰胺产能利用率不高 生产企业采购谨慎 以刚需补库为主 大规模集中采购现象少见 [4] - 具体企业运行负荷：南京帝斯曼东方40万吨/年装置一条线正常生产 浙江巴陵恒逸45万吨/年装置运行负荷七成 浙江巨化10万吨/年装置运行负荷六成 [4] 市场心态与成交 - 淡季环境下市场参与者需求预期转弱 观望情绪浓厚 采购意愿低迷 抑制下游补库积极性 贸易商出货节奏放缓 企业库存消化受阻 [4] - 卖方可能主动让利降价形成价格下行压力 淡季心态引发供过于求担忧 加剧行业低价竞争 环己酮价格将延续弱势调整态势 [4] 供应端变化 - 环己酮供应预期增加 前期检修的20万吨产能已经复产 短期全部流入现货交易环节 企业间价格竞争加剧 下游议价能力增强 [5] - 河南首恒新材料20万吨/年装置已复产 福建申远新材料四期20万吨/年项目已产出环己酮 新增产能为市场供应增添新变量 [5] 产能利用与市场格局 - 国内环己酮当周产能利用率稳定在68% 较前一周提高1个百分点 一体化趋势完善 多数企业配套己内酰胺同步生产 商品量货源供应充裕 [6] - 部分企业为促进销量降价出货 但化纤订单跟进迟缓 市场成交情况一般 活跃度有待提升 [6]

加氢苯与石油苯的成本与工艺比较 - 市场调研显示加氢苯比石油苯具有明显成本优势 [1] - 加氢苯的痕量有机杂质含量高于石油苯 可能对环己酮的苯加氢反应产生影响 [1] - 石油苯因品质更纯净而价格高于加氢苯 行业产量上石油苯高于加氢苯 [1] 鲁南化工的原料成本优化措施 - 苯原料占公司总原料成本的21% 环己酮装置年用苯量近30万吨 [1] - 公司从2021年起逐步尝试加氢苯掺配 初始为确保安全仅使用石油苯 [1] - 2024年下半年实现加氢苯与石油苯混掺的精确控制 2025年一季度掺配比例从20%提升至69.5% [2] - 每吨环己酮生产成本降低几十元 叠加本地采购节省运输费用 年节约原料成本近千万元 [2] 工艺优化实施过程 - 公司联合加氢苯生产厂家调研 严格把控入厂质量并制定渐进式掺配方案 [2] - 技术团队初期全程跟班监测 系统稳定运行后逐步扩大掺配比例 [2] - 该案例成为公司降本增效标杆 未来将持续深化工艺优化与原料结构研究 [3]

从现货市场看，涨幅前五名的石化产品分别为液氯上涨134.15%、聚合MDI上涨5.02%、硫黄上涨 3.90%、尿素上涨3.46%、PTA上涨3.40%；跌幅前五名的石化产品分别为氟化铝下跌7.37%、环己酮下 跌6.92%、裂解碳五下跌6.12%、苯胺下跌5.64%、石蜡下跌5.14%。 从资本市场看，上周沪深两市涨幅前五名的上市化企分别为润贝航科上涨31.17%、恒天海龙上涨 23.61%、渝三峡A上涨23.18%、亚太实业上涨21.26%、同益中上涨21.20%；跌幅前五名的上市化企分 别为艾艾精工下跌12.61%、广聚能源下跌11.76%、红宝丽下跌10.45%、嘉澳环保下跌9.11%、拉芳家化 下跌7.75%。 化工板块方面，化工原料指数累计上涨2.72%、化工机械指数累计上涨2.81%、化学制药指数累计上涨 0.65%、农药化肥指数累计上涨1.42%；石油板块方面，石油加工指数累计上涨0.86%、石油开采指数累 计上涨1.19%、石油贸易指数累计下跌4.56%。 上周，国际原油价格止跌回升。截至5月9日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货(WTI)主力合约 结算价格为61.02美元/桶，较5月2 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大，欧佩克多轮补偿性减产使国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [4][6] - 化工行业整体仍弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业如轮胎、润滑油、涂料等表现超预期，建议关注业绩有望超预期的轮胎行业及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 本周价格涨跌情况 - 涨幅较大产品：天然气（NYMEX 天然气（期货），6.81%）、二甲苯（东南亚 FOB 韩国，5.30%）等 [4][20] - 跌幅较大产品：合成氨（河北金源， -4.35%）、对硝基氯化苯（安徽地区， -4.35%）等 [5][20] 本周观点及判断理由 - 欧佩克多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳，截至 5 月 9 日收盘，WTI 原油价格为 61.02 美元/桶，较上周上涨 4.68%；布伦特原油价格为 63.91 美元/桶，较上周上涨 4.27%，预计 2025 年国际油价中枢值在 70 美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [6][20] 投资机会建议 - 轮胎行业：受益全球化布局和关税斗争经验，抗压表现好，近期深度回调，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等超跌后的机会 [7][8] - 进口替代：国内部分化工品受进口关税影响，倒逼国产加速替代，如润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和科技）等 [8] - 纯内需：我国氮肥、磷肥、复合肥能自给自足，全球煤化工产业链集中于我国，受关税影响小，建议关注化学肥料（华鲁恒升、新洋丰等）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）等板块及标的 [8] - 高股息：看好高资产质量和高股息率的三桶油，化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业股息率约 5%，有较强吸引力 [8] 行业跟踪 - 国际油价震荡，地炼汽柴宽幅下行：本周 OPEC+决定 6 月加速增产，国际油价震荡大跌后回升，截至 5 月 9 日收盘，WTI 原油价格较上周上涨 4.68%，布伦特原油价格较上周上涨 4.27%；本周地炼汽柴油价格持续下跌，预计下周国际原油价格或在低位震荡，地炼汽柴油价格弱势运行 [23][25] - 市场供应有所缓解，丙烷市场先涨后跌：本周丙烷市场平均价格先涨后跌，均价为 5230 元/吨，较同期下跌 41 元/吨，跌幅 0.79%，预计短期内国内丙烷市场主流或稳中存弱 [26] - 业者观望心理不减，炼焦煤市场价格主稳个降运行：本周炼焦煤市场价格主流持稳，个别煤种价格小幅下滑，全国炼焦煤市场均价为 1173 元/吨，较上期均价下跌 3 元/吨，预计下周市场价格整体以稳为主 [26] - 聚乙烯市场震荡走低，聚丙烯粉料市场重心下行：本周国内聚乙烯市场价格震荡走低，预计下周区间震荡；聚丙烯粉料市场弱势下行，预计下周弱势盘整 [27][29] - 周内 PTA 市场震荡向上，涤纶长丝市场偏暖震荡：本周 PTA 市场偏暖震荡，预计下周震荡走高；涤纶长丝市场价格上涨，预计下周震荡调整运行 [30][31] - 尿素市场受出口政策预期主导，复合肥市场观望整理：本周尿素市场受出口政策预期主导，行情先扬后稳，价格重心显著抬升，预计短期内价格坚挺运行；复合肥市场观望盘整，预计下周稳中整理 [32][34] - 聚合 MDI 市场报盘上涨，TDI 市场延续偏暖节奏：本周国内聚合 MDI 市场先跌后涨，预计下周稳中下调；TDI 市场重心向上，预计维持窄幅震荡 [35][36] - 磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡：本周磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡，预计下周若出口明确，市场对磷矿需求量会提升，价格稳中偏强运行 [37] - 供需博弈持续，EVA 市场偏弱整理：本周国内 EVA 市场偏弱整理，周度市场均价为 11143 元/吨，较上周均价下跌 0.45%，预计下周市场价格或弱稳僵持运行 [38] - 行业信息好空博弈，纯碱市场稳价观望：本周国内纯碱现货市场价格持稳观望，预计下周稳价观望 [39] - 需求不及预期，钛白粉市场共振下跌：本周钛白粉市场共振下跌，硫酸法金红石型钛白粉市场均价为 14640 元/吨，环比上周下降 2.36%，短期行情难言乐观 [40] - 制冷剂 R134a 市场高位盘整，制冷剂 R32 市场高位运行：本周制冷剂 R134a 市场看涨预期不减，预计下周高位上探；制冷剂 R32 市场延续强势运行，预计偏强运行 [41][43] 个股跟踪 - 松井股份：多业务线协同增长，盈利能力向好，新技术有望打开成长新空间，预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”投资评级 [45] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”投资评级 [46] - 梅花生物：2024 年动物营养氨基酸产品产销量增长，股息率提升至 5.95%，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，给予“买入”投资评级 [47][49] - 兴欣新材：主营产品价格下跌致营收下降，多个募投项目有序推进，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.16、1.31、1.49 亿元，给予“买入”投资评级 [51][53] 华鑫化工投资组合 - 包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占 20%权重 [58] 价格异动 - 本周天然气、二甲苯等涨幅居前，合成氨、煤焦油等跌幅较大，具体涨幅居前产品及涨幅如天然气（6.81%）、二甲苯（5.30%）等，跌幅居前产品及跌幅如合成氨（ -4.35%）、煤焦油（ -4.58%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油 WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯等产品的价格走势图表 [63][64][66]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势不确定下反弹，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代市场机会，内需方面关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [13] - 关注内需和新材料国产替代市场机会，内需关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][13] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月9日，Brent油价上涨4.3%至63.91美元/桶 [14] - 5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减少200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增加20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减少110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增加97.0万桶 [2][14] - 5月2日美国原油产量为1336.7万桶/天，周度减少9.8万桶/天，较一年前增加26.7万桶/天 [2] - 5月9日美国钻机数578台，周减少6台，年减少25台；加拿大钻机数114台，周减少6台，年减少2台；美国采油钻机474台，周度减少5台，年度减少22台 [2] 化工品 - 本周价格涨幅前3名产品为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前3名为甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%） [9][15] - 月度价格涨幅前3名产品为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前3名为甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%） [9] - 本周价差涨幅前3名产品为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前3名为顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%） [9][19] - 月度价差涨幅前3名产品为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前3名为丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%） [9] - 本周MDI在供方控量挺价策略下价格明显上涨，需关注需求侧是否有进一步改善支撑 [15] - 本周顺酐法BDO价差有所修复，因顺酐部分工厂提负供给增加，价格下滑明显 [19]