港股医药股走弱，百济神州、信达生物、药明生物、三生制药等跌超3%。 | 代码 | និងកា | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159506 | 最 | 港股通医疗日 富国 T+0 | 1.590 | -0.045 | -2.75% | | 159570 | 障 | 港股通创新药ETF T+0 | 1.881 | -0.054 | -2.79% | | 159217 | 覧 | 港股通创新药ETF工银 T+0 | 1.533 | -0.044 | -2.79% | | 513780 | 匿 | 港股创新药50ETF T+0 | 1.885 | -0.050 | -2.58% | | 520690 | 篇 | 港股创新药精选ETF | 0.992 | -0.025 | -2.46% | | 520700 | 腰 | 港股创新药ETF基金 T+0 | 1.818 | -0.047 | -2.52% | | 159615 | 跨 | 恒生生物科技ETF T+0 | 1.324 | -0.034 | -2.50% | | ...

港股市场的创新药板块在年初以来连续大涨，多个指数年内涨幅超100%，而随着资金转向AI主线，创 新药迎来窄幅震荡行情；聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）也自近期高点小幅回落。 9月25日早盘，恒生医药ETF一度涨超1%，晶泰控股、百济神州、康方生物等领涨。AI医疗领域的代表 性标的—晶泰控股近期持续异动，已连续4日上涨，年初至今涨幅超100%。 有市场观点认为，随着供给持续普及和迭代，不少AI医疗公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升 的可能，因此未来出现AI模型和应用端催化的时候，有望重新获得市场青睐。 港股通医疗ETF（520510）跟踪港股通医疗主题指数，持仓药明生物、阿里健康、京东健康、晶泰控股 等标的，聚焦AI医疗+CXO等主线，支持T+0交易，有望受益于反内卷及AI技术革命。 ...

行业技术突破与创新趋势 - 中国医药行业正经历技术革命 CRISRP基因编辑技术和AI大模型大幅提升药物研发效率并缩短周期 [2] - 平台型技术如ADC 双抗 细胞治疗崛起 为新药研发打开全新维度 [7] - 国产创新药全球竞争力持续攀升 在研创新药占全球比重约30% 创新药研发管线占全球比重约1/4 [8] 创新药产业发展与出海突破 - 创新药成为港股市场涨势引擎 多只跟踪港股创新药的指数年内涨幅翻番 [4] - 国产创新药密集上市 过去五年共有210个创新药获批 今年上半年43个创新药获批同比增59% [8] - License-out交易爆发式增长 中国药企年内BD出海交易金额达845.31亿美元同比增185% 交易数量83项同比增57% [11] 政策与资金环境支持 - 医保谈判规则稳定 药品审批流程加速 商业保险政策完善 为创新药支付拓宽空间 [8] - 美联储降息周期与南向资金流入形成双重流动性利好 支撑Biotech企业管线推进 [8] - 恒生生物科技指数完成成份股优化 创新药与CXO权重占比飙升至89% 更精准反映行业面貌 [14] 代表性企业案例与指数表现 - 药明生物 百济神州等创新药龙头牵引板块上涨 药明生物近一年涨幅近200% [4][13] - 恒瑞医药与默沙东合作开发HRS-5346抑制剂 亿帆医药实现自主出海 康方生物头对头试验胜出 [7] - 恒生医药ETF(159892)近一年回报117.22% 规模增长18.33亿元至59.97亿元 [15] - 港股通医疗ETF(520510)聚焦CXO+AI医疗 成立以来获10.43%回报 [15] 估值水平与投资机会 - 恒生生物科技指数PE约33倍 处于近五年32%分位数 估值仍具吸引力 [11] - 港股创新药赛道创新纯度突出 直接享受创新药出海价值兑现红利 [14] - ETF产品为投资者提供一篮子布局工具 规避单一公司风险 [15]

随着创新药价值得到市场认可，上游CXO板块的关注度也显著提升。细分来看，当前CDMO已印证全 球需求的高景气。商业化项目驱动国内龙头公司新签订单高增，部分龙头公司订单在2024年已看到改善 趋势。随着项目陆续交付，2025年CDMO公司在业绩端持续复苏。 临床前及临床CRO则主要以国内业务为主，此前国内外需求均阶段性承压。展望后续，CRO端亦将迎 来复苏，部分公司订单25Q2已初现拐点。 港股通医疗ETF（520510）聚焦CXO、AI医疗等概念，持仓股覆盖药明生物、药明康德、药明合联、京 东健康、阿里健康等，有望受益于CXO商业订单变现及AI技术革命。 国金证券表示，美联储9月17日宣布年内首次降息，降低生物科技企业的融资成本，鼓励其加大研发投 入，推动新药研发管线，为CXO企业带来更多订单。具备全球竞争力，获取订单能力强的头部CXO企 业或具备投资机会。 ...

港股市场关键指数今日集体拉升 恒指涨超1% 恒生科技指数涨超2% [1] 医药板块继续领涨 聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）午后继续拉升 盘中涨超4% [1] 全市场CXO含量领先港股通医疗ETF（520510）涨超3% [1] 创新药企业股价表现突出 三生制药一度涨超16% 康诺亚、晶泰控股、先声药业等领涨 [1] 2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日~9月9日在西班牙巴塞罗那举行 [1] 多家创新药龙头均将在会议期间发布重磅新品 [1] 学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市场关注 [1]

港股医药板块表现 - 9月5日早盘恒生生物科技指数一度涨超3% 在港股关键指数中领涨 [1] - 跟踪恒生生物科技指数的恒生医药ETF（159892）一度涨超3% [1] - 港股通医疗ETF（520510）涨近2% 该ETF聚焦CXO+创新药+AI医疗领域 [1] 个股表现 - 三生制药大涨超9% [1] - 康诺亚和晶泰控股涨幅靠前 [1] 行业复苏驱动因素 - 2025年上半年港股创新药行业经历前期调整后迎来强劲复苏 整体收入和利润大幅增长 [1] - 创新药出海加速 商业化放量及政策支持成为主要驱动因素 [1] - 港股18A政策持续完善和科创板第五套标准启用改善创新药企业融资环境 [1] - 行业流动性提升有利于估值修复 [1]

医药板块整体表现 - 医药板块受BD交易爆发、AI制药技术突破、医保政策优化等多重利好推动 [1] - 创新药和CXO等细分领域表现亮眼 相关企业利润呈现高速增长态势 部分公司成功实现扭亏为盈 [1] - 港股创新药行业2025年迎来强劲复苏 整体收入和利润大幅增长 [1] 市场驱动因素 - 创新药出海加速和商业化放量政策支持成为行业增长核心驱动力 [1] - 南向资金累计净买入金额突破1万亿元 港股市场流动性改善 [1] - 美联储降息预期有望推动港股复苏行情 流动性敏感的医药板块受益 [1] 具体产品及公司表现 - 恒生医药ETF（159892）和港股通医疗ETF（520510）近期波动较大 [1] - 三生制药、联邦制药、先声制药等公司在今日盘中领涨 [1]

A股主要指数表现 - 沪指上涨1.14% 深证成指上涨2.25% 创业板指上涨3.82% 科创50指数上涨7.23% [1] - 沪深两市成交额达到29708亿元 [1] ETF涨幅表现 - 科创芯片ETF博时(588990)涨幅达15.83% 领涨市场 [2][3] - 科创芯片ETF基金(588290)上涨9.90% 科创芯片ETF富国(588810)上涨9.58% [2][3] - 通信ETF(515880)上涨9.33% 通信设备ETF(159583)上涨9.19% [2][3] - 通信ETF南方(159511)上涨8.89% 科创芯片50ETF(588750)上涨8.71% [2][3] - 创业板人工智能ETF国泰(159388)上涨8.68% 科创芯片ETF国泰(589100)上涨8.67% [2][3] 芯片与AI行业动态 - 英伟达CEO表示Blackwell Ultra量产全速推进 需求异常强劲 [3] - AI需求非常高 未来存在重大快速成长机会 [3] - 国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望获得更大市场份额 [3] - 国内大模型开发企业将提高国产芯片采购规模 国产芯片供应商迎来发展机遇 [3] ETF跌幅表现 - 港股消费ETF(513230)下跌2.63% 港股消费ETF易方达(513070)下跌2.44% [5] - 香港消费ETF(213590)下跌2.36% 港股通医疗ETF(520510)下跌2.22% [5] - 港股消费ETF(159735)下跌2.22% 恒生医药ETF(159892)下跌2.10% [5] - 恒生互联网ETF(513330)下跌2.04% 恒生医疗ETF(513060)下跌2.01% [5] - 港股互联网ETF(T29568)下跌2.00% 港股汽车ETF(159210)下跌1.99% [5] ETF成交活跃度 - 短融ETF(511360)成交额320.93亿元 可转债ETF(211380)成交额233.99亿元 [6] - 香港证券ETF(513090)成交额191.25亿元 银华日利ETF(211880)成交额160.42亿元 [6] - 科创50ETF(588000)成交额127.14亿元 科创债ETF鹏华(551030)成交额125.40亿元 [6] - 华宝添益ETF(211990)成交额122.44亿元 30年国债ETF(511090)成交额117.66亿元 [6] - 上证公司债ETF(511070)成交额106.31亿元 中韩半导体ETF(513310)成交额87.61亿元 [6] - 中韩半导体ETF(513310)换手率达878% 位居市场首位 [7] ETF新产品发行 - 富国500ETF(159500)跟踪中证500指数 聚焦市值排名301-800位中盘股 [8] - 上证580ETF华夏(530530)跟踪上证580指数 定位沪市小盘股 [8] - 银华科创指数增强ETF(588690)跟踪上证科创板综合指数 覆盖超560只科创板股票 [8]

行业背景与发展态势 - 全球生物医药市场持续扩容 创新药作为行业增长重要引擎正步入高速发展新阶段[1] - 创新药研发实力不断增强 审评审批制度持续优化 资本市场关注度显著提升[1] - 一批具备国际竞争力的产品陆续进入收获期 推动产业从跟跑向并跑甚至领跑转变[1] - 产业链呈现明显景气上升趋势 政策扶持力度加大 资本市场积极介入 研发能力提升[3] 中国创新药竞争力分析 - 中国创新药产业体系逐步完善 依托强大科研能力和政策支持[2] - 综合实力处于世界先进水平 自2021年以来市场份额和国际认可度持续增长[3] - 在覆盖范围 技术性能 原创性和产品性价比等多方面拥有世界性优势[3] - 自2025年起行业经历高估值消化后进入复苏阶段 一二级市场均表现显著积极变化[3] 发展驱动因素 - 技术创新 政策扶持和资本投入三大利好推动行业发展[2] - 创新药分子质量实质性提升增强商业化潜力[3] - 国内外支付环境同步改善：国内医保商保支付政策优化 海外因MNC专利悬崖扩大BD需求[3] - 政策与技术双轮驱动：国家高度重视高端制造和战略新兴产业 前沿技术融合应用提升技术水平[4] 市场格局与投资价值 - 中国创新药在A股和港股市值占比明显偏低 生物制药作为大制造业的潜力尚未被充分定价[4] - 长期投资价值相对明确 需警惕获利了结带来的短期波动[4] - A股医药公司相对传统 与港股创新药公司在质地和交易机制上存在明显区别[4] - 科创板生物科技指数涨幅明显低于港股创新药板块 存在低估价值和板块轮动机会[6] 投资工具与策略 - 可关注港股通医疗ETF（跟踪港股医疗器械 设备及服务企业）和科创医药ETF（跟踪科创板生物科技指数）[5] - 科创医药ETF成分股覆盖创新药 生物技术 CXO等多元细分领域 创新成色较高[6] - 建议借助华夏上证科创板生物医药ETF(588130)和华夏中证港股通医疗主题ETF(520510)等工具 采用定投方式布局[6] - 行业具有产品长生命周期特点 在当前不确定环境下确定性较高[6]

公司财务表现 - 总营收10.9亿元 同比增长48% [1] - 综合毛利率84% 同比提升5.8个百分点 [1] - 销售费用率47.9% 同比下降4.6个百分点 [1] - 亏损4.5亿元 同比大幅收窄42.4% [1] 业务发展驱动因素 - 泰它西普和维迪西妥单抗通过拓展新适应症实现销售收入强劲增长 [1] - 市场渗透加深推动商业化进程 [1] - 肿瘤、自免、眼科三大业务板块核心产品相继实现海外授权 [1] - BD出海节奏显著加快形成全新国际化格局 [1] 行业趋势 - 医药板块中报业绩整体符合预期 [1] - 创新药处于放量阶段品种收入持续环比增长 [1] - 创新药产业链部分公司订单出现回暖趋势 [1] - 2025年业绩端将持续改善 [1] 相关投资工具 - 港股通医疗ETF(520510)聚焦CXO+AI医疗主线 药明系权重超24% [2] - 恒生医药ETF(159892)聚焦创新药主线 同指数下规模最大且流动性良好 [2]