核心观点 - 雅诗兰黛集团正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷，作为其“重塑美妆新境”增长战略的一部分，旨在将资源集中于更具增长潜力的品牌 [1] - 公司整体业绩承压，多个品牌表现不佳，促使管理层进行品牌组合评估与优化，蒂佳婷因销售额远不及预期且母公司陷入亏损而被边缘化 [1][4][6][8] 蒂佳婷品牌发展历程与现状 - 品牌于2004年在韩国成立，凭借医美后定位走红，2013年进入中国市场，曾乘韩流东风创造辉煌 [3] - 雅诗兰黛于2015年收购其母公司Have&Be约1/3股份，当时蒂佳婷年销售额为863亿韩元（约4.43亿元人民币） [4] - 品牌进入高速增长期，2018年年销售额达4898亿韩元（约25.18亿元人民币），较2015年提升超五倍 [4] - 2019年，雅诗兰黛以约11亿美元（约78.14亿元人民币）全资收购蒂佳婷，当时其“双11”单店销售额破1亿元，并在2020财年上半年拉动公司约1%的净销售额增长 [4] - 收购后增长未持续，预计今年收入约1.5亿美元（约9.58亿元人民币），远低于收购时预期的5亿美元（约35.44亿元人民币）目标 [4] - 2024财年，蒂佳婷母公司Have&Be销售额为2329亿韩元（约11.61亿元人民币），同比下降30%，净亏损106亿韩元（约5300万元人民币） [4] - 消费者在社交平台反馈产品体验下降，如面膜不贴合、味道不对、售后差等问题 [5] 雅诗兰黛集团整体业绩表现 - 2025财年，公司净销售额为143.26亿美元（约1001.5亿元人民币），同比下滑8% [6] - 2025财年，公司净利润由上一财年盈利3.9亿美元（约27.26亿元人民币）转为亏损11.33亿美元（约79.18亿元人民币），下降约390% [6] - 2025财年，皮肤护理和头皮护理业务收入分别同比下滑12%和10%，彩妆业务收入下跌6% [6] - 2025财年，彩妆、香水、头皮护理业务营业利润均亏损，其中彩妆和香水业务由盈转亏，盈利的皮肤护理业务营业利润同比下滑22% [6] - 2024财年，公司净销售额为156.1亿美元（约1106.36亿元人民币），同比下滑2%，净利润为3.9亿美元（约27.64亿元人民币），同比下降61% [6] - 2023财年，公司净销售额为159.1亿美元（约1127.63亿元人民币），同比下降10.3%，净利润为10.06亿美元（约71.3亿元人民币），同比下降58% [6] - 2022财年，公司净销售额为177.4亿美元（约1257.33亿元人民币），同比增长9%，净利润为23.9亿美元（约169.39亿元人民币），同比下滑16.73% [6] 公司战略调整与品牌组合优化 - 2025年1月，公司迎来新CEO司泰峰，随后推出“重塑美妆新境”增长战略，致力于成为以消费者为中心的全球顶尖高端美妆公司 [7] - 新战略下，资源将更集中投资于高增长潜力品牌，亏损或弱势品牌将被边缘化或出售 [7][8] - 公司已聘请咨询公司评估品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow及Too Faced均被列入可能出售名单 [8] - Too Faced品牌自2025财年一季度起销售额下滑，其唇部与眼部产品销量下滑导致公司彩妆业务营业利润亏损4.41亿美元（约31.26亿元人民币） [8] - 行业观点认为，雅诗兰黛品牌逐渐大众化、高端感降低且创新乏力，同时受到中国美妆品牌（性价比）和奢侈品牌（高端）的双重挤压 [7] 新战略初步成效与未来重点 - 2026财年第一季度，公司有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元（约248.06亿元人民币），同比增长4%，业绩呈现复苏 [9] - 中国内地市场增长9%，是推动业绩回升的重要因素，公司在华高端美妆市场零售额实现双位数增长，市场份额在过去六个财季中的五个财季实现增长 [9] - 当季公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏增长接近三位数，海蓝之谜、汤姆福特表现突出 [9] - 以海蓝之谜为代表的高端美妆业务贡献了公司超70%营收，是增长核心引擎 [10] - 公司战略明确加速优化消费者覆盖，资源倾向于业绩支柱型奢华高端品牌（如海蓝之谜）及能扩大客群的大众功效型品牌（如The Ordinary） [10] - 行业观点指出，“抗衰老领域”和“功效领域”的增速和需求持续增长，与雅诗兰黛的战略方向高度吻合 [10]

雅诗兰黛考虑出售蒂佳婷品牌 - 市场消息称雅诗兰黛集团正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷，公司对此未予回应 [1] - 此前已有Too Faced、Smashbox等品牌被出售的市场消息传出 [1] - 在业绩下滑和竞争加剧的背景下，公司可能选择出售走下坡路的品牌，将资源集中于更具增长潜力的品牌 [1] 蒂佳婷品牌发展历程与现状 - 蒂佳婷成立于2004年，凭借“医美后可用”定位和创新产品迅速走红，并通过丝芙兰等渠道进行全球扩张 [3] - 2015年雅诗兰黛收购其母公司Have & Be约三分之一股份，当时蒂佳婷年度销售额为863亿韩元 [4] - 至2018年，蒂佳婷年度销售额增长至4898亿韩元，较2015年提升超过5倍 [4] - 2019年雅诗兰黛以约11亿美元完成对蒂佳婷的全资控股，同年其“双11”单店销售额突破1亿元 [4] - 品牌增长未能持续，2025年预计收入约为1.5亿美元，远低于收购时预期的5亿美元目标 [4] - 2024财年，蒂佳婷母公司Have & Be销售额为2329亿韩元，同比下降30%，净亏损106亿韩元 [4] - 消费者在社交平台反馈产品体验下降，如面膜不贴合、产品味道不对、售后差等问题 [5] 雅诗兰黛集团整体业绩表现 - 2025财年，雅诗兰黛净销售额为143.26亿美元，同比下滑8%，净利润从上一财年盈利3.9亿美元转为亏损11.33亿美元，下降约390% [6] - 2025财年，皮肤护理业务和头皮护理业务收入分别同比下滑12%和10%，彩妆业务收入下跌6% [6] - 2025财年，彩妆、香水、头皮护理业务营业利润均陷入亏损，其中彩妆和香水业务由盈转亏，盈利的皮肤护理业务营业利润也同比下滑22% [6] - 2024财年，雅诗兰黛净销售额下滑2%至156.1亿美元，净利润为3.9亿美元，同比大跌61% [6] - 2023财年，净销售额159.1亿美元，同比下降10.3%，净利润10.06亿美元，同比下降58% [6] - 2022财年，净销售额为177.4亿美元，同比增长9%，净利润为23.9亿美元，同比下滑16.73% [6] - 行业观点认为，公司品牌逐渐大众化、高端感降低、创新乏力，同时受到中国美妆品牌和奢侈品牌的两端挤压 [7] 雅诗兰黛的战略调整与品牌组合优化 - 2025年1月，公司迎来新CEO司泰峰，并推出了“重塑美妆新境”增长战略 [7] - 新战略下，公司倾向于将有限资源集中投资于更具增长潜力的品牌，亏损品牌可能被边缘化或出售 [8] - 市场消息称公司已聘请咨询公司评估品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow、Too Faced均可能被出售 [8] - 2025财年第一季度起，Too Faced销售额出现下滑，美洲地区表现乏力，其唇部与眼部产品销量下滑导致彩妆业务营业利润亏损4.41亿美元 [8] - “重塑美妆新境”战略已初见成效，2026财年第一季度有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元，同比增长4% [9] - 2026财年第一季度，中国大陆市场增长9%，推动业绩回升，公司在华高端美妆零售额实现双位数增长，市场份额提升 [9] - 当季公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏增长接近三位数，海蓝之谜、汤姆福特表现突出 [9] - 公司战略明确资源更倾向于业绩支柱型奢华、高端品牌以及能扩大客群的大众品牌 [10] - 以海蓝之谜等品牌为代表的高端美妆业务贡献了公司超70%营收 [10] - 在大众品牌阵营中，公司更倾向于推动如The Ordinary等“功效党”品牌的拓展 [10] - 行业观点认为，“抗衰老领域”和“功效领域”的需求增长与公司发展方向高度吻合 [10]

转自：喵大白话 你看看大家都看看 喵随便找来了几张 这合理吗哈哈哈！！！ Paris 미인아 (Bonamana) (美人啊 SUPER JUNIOR (슈퍼주니어) 制作团队 보나마나 나 밖에 없다 横掂都系 净系得我 난 드뎌 미칠거야 我顶唔顺要发癫 폭발해 버림 喵单方面宣布 开发四川话版本的程序员 也是个天才！太可爱了哈哈哈！！ Taylor Swift Some wannabe Z-lister 扮晒明星嘅三线咖 And all the outfits were terrible 啲衫着到核突到爆 2 公众号· 喵大白话 & 公众号 · 晴大白话 MEGAVERSE Stray Kids (스트레이 키즈) 制作团队 > Welcome to the Stray Kids HOT MEGAVERSE 欢迎来到街娃儿崽崽嗽火爆宇宙 STRAY KIDS C 公众号 · 喵大白话 GOING CRAZY (미쳐가네) TREASURE (트레저) 制作团队 > 년 나의 맘을 모르니 你硬是装莽嗦 미쳐가네 나는 미쳐가네 要癫咯 老子要癫咯 미쳐가네 네게 미쳐가네 要癫咯 为你癫咯 2 公众号 ...

财务业绩表现 - 2026财年第一季度有机销售额增长3%，较上一财年第四季度13%的降幅显著回升 [1] - 公司净销售额增长4%，达到35亿美元，有机净销售额增长3% [1] - 公司毛利率增加100个基点至73.4%，调整后毛利率增加60个基点至73.3% [1] - 公司经营利润率为4.9%，较上年同期的-3.6%显著改善，调整后经营利润率从4.3%提升至7.3%，扩大300个基点 [1] 区域与品类驱动因素 - 中国大陆市场实现9%的有机净销售额增长，亚洲旅游零售业务推动亚太区实现9%的有机净销售额增长 [2] - 增长主要得益于香水品类的两位数增长及护肤品类的低个位数增长 [2] - 中国大陆市场所有品类的市场份额持续增长，其中海蓝之谜、勒莱柏和汤姆福特表现突出 [2] 战略与未来展望 - 公司重申2026财年全年业绩展望：有机净销售额预计持平至增长3%，调整后营业利润率介于9.4%到9.9%之间 [2] - 公司推进“重塑美妆新境”战略愿景，在一些主要战略核心领域提升了高端美妆市场份额，并改善了盈利能力 [2] - 公司实施的重大运营变革正让整个组织更快速、更灵活地运作，形成积极势头 [2]

公司战略与重大收购 - 公司以40亿欧元收购开云集团旗下美妆业务，获得古驰、巴黎世家等三大品牌50年美妆授权 [1] - 公司CEO表示准备根据阿玛尼先生遗嘱考虑与阿玛尼集团进行讨论，显示出逆周期加速扩张的野心 [1] - 战略定位将从品牌管理者向“生态系统构建者”转变，通过收购快速填补高端美妆矩阵短板 [1][4] - 收购核心包含三个关键：直接买断英国高端小众香氛品牌Creed、获得三大奢侈品牌50年美妆授权、共同探索健康长寿科学领域新机遇 [6] - 与开云合作有望复制“阿玛尼美妆”的成功路径，该品牌加入公司后仅用4年销售额便突破5亿欧元 [6] 财务业绩表现 - 公司前三季度销售额达到32807亿欧元，按可比口径和相同汇率增长34% [1][3] - 北亚地区在连续两年增长停滞後首次实现可比增长转正，前九个月增长05% [1][3] - 第三季度集团总销售额按可比口径增长42%，其中专业产品部门以93%的增速领跑 [3] - 中国大陆市场在第三季度恢复中个位数增长，主要得益于高档化妆品部的复苏及兰蔻、赫莲娜等品牌的明星产品创新 [10] - SAPMENA-SSA地区前九个月可比增长高达110%，显示出强劲的区域表现 [3] 产品线与市场布局 - Creed的加入精准补全了公司在小众高端香氛（单价200欧元以上）领域的短板，该市场是香水品类中增长最快的细分赛道 [6] - 在天猫平台千元以上香水销量排行榜上，Creed旗下产品占据了前二十名的两大席位，Bottega Veneta香水也在榜单中 [7] - 公司今年已购入三个新品牌，包括专业护发品牌ColorWow、皮肤科学美容品牌Medik8以及奢侈香水品牌Amouage的长期少数股权，填补了细分市场空白 [6] - 专业美发产品部门前九个月以74%的增速领跑各大事业部，香水品类继续保持强劲增长势头 [3][10] 行业竞争格局 - 公司通过抢先锁定未来50年核心奢侈品牌资源构建授权壁垒，美妆巨头的竞争已进入品牌矩阵、渠道创新和数字化革新的全方位竞争 [1][11] - 雅诗兰黛2023年耗资28亿美元收购Tom Ford，但其2025财年全年有机净销售额同比下滑8%，营业利润亏损785亿美元，在中国市场同比下滑6% [10] - 尽管面临挑战，雅诗兰黛旗下海蓝之谜在中国大陆连续两个财季实现双位数有机销售额增长 [10] - 开云集团美妆业务在2024年总营收达到323亿欧元，同比增长421%，是集团内少数实现增长的业务板块 [12]

高管薪酬变动 - 雅诗兰黛管理层整体年度目标薪酬支出下滑28% [1] - 前总裁兼首席执行官傅懿德薪酬缩水73%，2025财年总薪酬为1780万美元（约1.27亿元人民币） [1][3][25] - 现任总裁兼首席执行官Stéphane de La Faverie薪酬为960万美元（约0.68亿元人民币），较前任减少46% [26] - 执行副总裁兼首席财务官Akhil Shrivastava年薪360万美元（约0.26亿元人民币），较前任Tracey T. Travis的750万美元（约0.54亿元人民币）下滑52% [9][10][26] - 执行副总裁兼首席品牌官Jane Hertzmark Hudis薪酬680万美元（约0.49亿元人民币），较前一财年720万美元（约0.51亿元人民币）减少5.56% [1][13][26] 公司业绩表现 - 2025财年公司出现大额亏损，亏损达11.33亿美元（约80.85亿元人民币） [28] - 2025财年第四季度销售额34.11亿美元（约243.42亿元人民币），同比下降12%，净利润亏损5.46亿美元（约38.97亿元人民币） [30] - 2022-2024财年净利润持续暴跌，跌幅分别为16%、58%和60% [28] 管理层重组与战略调整 - 公司已基本搭建完成新高管团队，并公布2025财年薪酬方案 [1] - 新任首席执行官Stéphane de La Faverie推出名为"Beauty Reimagined"的品牌复兴计划 [34] - 召回9年老将Lisa Sequino担任彩妆品牌集群总裁，负责M・A・C、Bobbi Brown等核心彩妆品牌的战略规划与全球增长 [35] 历史高管贡献 - 傅懿德在2009-2019财年任职期间，公司股东总回报实现1000%增长，市值从60亿美元（约433.46亿元人民币）增长至600多亿美元（约4334.76亿元人民币） [20][25] - 2022财年公司净销售额创16个财年新高，达177.37亿美元（约1265.36亿元人民币） [20]

业绩表现 - 2025财年有机净销售额143.26亿美元同比下滑8% 营业利润亏损7.85亿美元 [2] - 中国内地市场有机净销售额27.41亿美元同比下滑6% [3] - 全球旅游零售业务贡献近三分之二的销售额下滑 [3] - 2023财年净销售额159.1亿美元同比下降10.3% 净利润10.1亿美元同比下降58% [3] 市场挑战 - 本土中高端美妆品牌冲击国际品牌市场份额 [2] - 全球旅游零售业务受免税渠道下滑影响显著 [3] - 品牌老化导致未能有效吸引中青年消费群体 [2][4] - 研发投入低于同行且产品上市周期慢约4个月 [4][6] 竞争格局 - 欧莱雅在中国市场品牌数量与渠道布局更广 抗风险能力更强 [6] - 资生堂集团2025年上半年净销售额4698.31亿日元同比下降7.6% [5] - 本土品牌在原创成分研发和社交电商渠道布局方面更具优势 [5] - 海蓝之谜在中国大陆连续两财季实现双位数有机销售额增长 [6] 战略动向 - 预计2026财年全球高端美妆市场增长2%-3% 旅游零售业务将恢复增长 [3] - 中国大陆市场增长预期回归中个位数 [3] - 增加面向消费者投资推动第三、四财季零售额高个位数增长 [6] - 线上流量营销模式对中高端品牌价值存在消耗风险 [7] 行业趋势 - 中国美妆市场过去三年发生结构性变化 本土新兴品牌通过产品创新占据优势 [5] - 国际美妆企业在中国市场的红利期逐渐消退 [7] - 欧莱雅更早适应中国电商逻辑 渠道融合能力突出 [6] - 中国市场线上渠道占据主流地位 规模效应显著 [7]

核心财务表现 - 2025财年净销售额143.26亿美元同比下滑8% [2] - 净利润同比暴跌390%从盈利3.9亿美元转为亏损11.33亿美元 [2] - 股价从2022年初374.2美元跌至91.23美元单日盘前跌幅近15% [2] 业务板块表现 - 皮肤护理业务营收下滑12%营业利润下降22% [6] - 彩妆业务下跌6%且陷入亏损 [6] - 香水品类营收基本持平实现微增 [6] - 头皮护理业务下滑10%并出现亏损 [6] - 亚洲旅游零售业务疲软中国消费者出国消费降温 [6] 战略调整与展望 - 2026财年预计净销售额增长2%-5%有机增长0%-3% [9] - 调整后每股收益1.90-2.10美元同比增幅26%-39% [9] - 中国大陆将作为独立地区进行业绩列报 [4] - 全球裁员约7000岗位已净裁员超3200人 [9] - 目标2026财年创新产品销售额占比回升至25%以上 [7] 市场竞争与消费趋势 - 中国高端美妆市场规模从2578亿元缩水至2364亿元 [7] - 消费者转向高性价比、成分安全的品牌 [7] - 滑石粉诉讼和解产生1.59亿美元支出 [6] - 新兴品牌通过创新产品概念挤压传统巨头市场空间 [7] 区域市场表现 - EMEA地区（欧洲、中东及非洲）营收下滑12% [7] - 美洲地区下滑4% [7] - 亚洲/太平洋地区下滑7% [7] - 中国内地市场下半年呈现回暖迹象 [7] 香水业务分析 - Le Labo实现两位数增长KILIAN PARIS贡献积极 [11] - 中国香水市场渗透率仅5%远低于欧美40% [11] - 预计2021-2026年中国香水香氛市场规模年复合增长率21.78% [11] - 国际品牌如香奈儿占天猫香水市场13%份额 [13] - PUIG集团Q2香水增速放缓至6.7% LVMH下降1%爱马仕下降3.8% [12]

核心财务表现 - 2025财年净销售额143.26亿美元，同比下滑8%，连续第三年下滑 [1][3][4] - 营业亏损7.85亿美元，净亏损11.33亿美元（约81亿元人民币） [3][4] - 毛利率提升2.3个百分点至74%，主要得益于运营效率提升、库存优化和价格策略调整 [5] - 销售成本占比从28.3%降至26.0%，运营费用占比从65.4%升至79.4% [4] 产品线表现 - 香氛业务净销售额微增，护肤产品下滑12%，彩妆下滑6%，护发产品下滑10% [4] - 创新产品推动海蓝之谜在中国市场下半年增长，目标2026财年创新产品销售额占比超25% [11] 区域市场表现 - 欧洲、中东和非洲市场净销售额同比下滑12%，美洲市场下滑4%，亚太市场（含中国）下滑7% [4] - 中国内地市场净销售额27.41亿美元，同比下滑6%，占集团总销售额近20% [1][8] - 全球旅游零售业务净销售额同比下滑28%，占集团销售额比例降至15% [13] 战略调整与架构改革 - 利润恢复及增长计划预计2027财年完成，大部分收益将在该财年兑现 [6] - 中国内地市场升级为独立报告板块，直接向集团CEO汇报 [9][10] - 全球旅游零售业务调整至亚太市场报告，2025财年该业务在亚太市场下滑21% [12] 管理层展望 - 预计2026财年有机净销售额恢复增长，营业利润率目标重回两位数 [7] - 中国内地市场2025财年下半年零售额增长，10个品牌在第四季度实现增长 [11] - 全球旅游零售业务预计2026财年恢复增长，下半财年趋势更明显 [15]

财务表现 - 2025财年净销售额143亿美元 同比下滑8% 为连续第三年下滑 [1][4][5] - 营业亏损7.85亿美元 净亏损11.33亿美元 [4][5] - 毛利率同比增长2.3个百分点至74% [3][6] - 销售成本占比从28.3%降至26% 运营费用占比从65.4%升至79.4% [5] 产品线表现 - 香氛业务保持微增 为四大产品线中唯一增长品类 [1][5] - 护肤产品净销售额同比下滑12% 彩妆下滑6% 护发产品下滑10% [5] 区域市场表现 - 欧洲、中东和非洲市场净销售额同比下滑12% [5] - 美洲市场下滑4% 亚太市场(含中国)下滑7% [5] - 中国内地市场净销售额27.41亿美元 同比下滑6% 占集团总销售额近20% [1][7] - 全球旅游零售业务净销售额同比下滑28% 占集团销售额比例降至15% [11] 战略调整与展望 - 实施利润恢复及增长计划 通过提升运营效率、减少过剩库存和优化价格策略改善盈利能力 [6] - 中国内地市场自2026财年第一季度起独立报告业绩 管理架构直接向CEO汇报 [7] - 2025财年下半年中国内地市场出现回暖迹象 10个品牌在第四季度实现零售额增长 [8] - 集团计划2026财年实现有机销售额增长 目标将创新产品销售额占比提升至25%以上 [8] - 全球旅游零售业务经过库存调整后已回归合理水平 预计2026财年将恢复增长 [11][12] 市场动态 - 全球旅游零售市场面临普遍挑战 除雅诗兰黛外 资生堂、欧莱雅等美妆企业同样受挫 [11] - 各企业采取不同调整策略：雅诗兰黛将中国独立运营 资生堂则将旅游零售业务并入中国市场体系 [12]