俄印石油贸易与双边关系 - 俄罗斯总统普京访问印度 俄印石油贸易将成为与印度总理莫迪会谈的焦点[1] - 印度已成为俄罗斯海运石油的最大买家[3] - 普京质疑美国施压印度不得购买俄罗斯石油 指出美国自身仍在从俄罗斯购买核燃料用于其核电站 认为印度应享有同等权利购买俄罗斯石油[3] 美印贸易摩擦与关税 - 美国总统特朗普于今年8月签署行政令 以印度进口俄罗斯石油为由 对印度输美产品征收额外的25%关税 使累计关税税率高达50%[3] - 印度方面多次强调美国实施的关税不合理且不公正 并指出美国与欧盟仍在从俄罗斯进口价值数十亿美元的能源和大宗商品[4] 俄罗斯对G7/G8的立场 - 普京明确表示俄罗斯不考虑重返八国集团[6] - 普京指出按购买力平价计算 一些G7成员国的经济权重远低于印度[8] - G7形成于上世纪70年代 俄罗斯于90年代加入后形成G8 后于2014年因乌克兰危机退出[8]

俄印高层会晤与石油贸易 - 俄罗斯总统普京于12月4日抵达印度进行国事访问 俄印石油贸易将成为其与印度总理莫迪会谈的焦点 [1][1] - 普京在访问前接受印度媒体专访 质疑美国施压印度不得购买俄罗斯石油 指出美国自身仍在从俄罗斯购买核燃料用于其核电站 认为印度应享有同等权利购买俄罗斯石油 [1][2] 美欧制裁下的俄印能源贸易现状 - 自2022年2月俄乌冲突爆发后 美欧对俄罗斯实施多轮制裁 但印度仍成为俄罗斯海运石油的最大买家 [1][2] - 美国总统特朗普于今年8月签署行政令 以印度进口俄罗斯石油为由 对印度输美产品征收额外的25%关税 使美国对印度产品征收的关税税率累计高达50% [1][2] 印度对美关税政策的回应 - 印度方面多次强调特朗普政府实施的关税不合理且不公正 [1][2] - 印度指出美国与欧盟仍在从俄罗斯进口价值数十亿美元的能源和大宗商品 包括液化天然气和浓缩铀等 [1][2]

公司历史业绩与转折 - 公司营收从2011年的24亿美元降至2021年的12亿美元，期间无一年增长 [2] - 业绩下滑主要受2011年福岛核事故、COVID-19疫情以及加元疲软影响 [2] - 至2024年，公司营收已几乎翻倍，达到23亿美元 [3] - 铀现货价格从2011年的每磅62.25美元跌至2020年的35美元，随后在2024年跃升至72.63美元 [3] 股价表现 - 公司股价于10月28日创下106.91美元的历史收盘新高，较四年前上涨320% [4] - 股价随后回落至79美元，但年内涨幅仍达55% [4] 业务模式转型与市场地位 - 公司在加拿大、美国和哈萨克斯坦运营铀矿，2024年产量约占全球17%，为全球第二大铀矿商 [5] - 2021年将其在铀浓缩合资公司Global Laser Enrichment的持股比例从24%增至49%，整合激光铀浓缩技术，向“一站式”浓缩铀销售商转型 [6] - 2022年随着铀价回升，重启了McArthur River和Key Lake的采矿业务 [6] - 2023年与Brookfield Asset Management合作收购核电站设计建造商西屋电气49%的股份，以对冲核心采矿业务的波动性 [7] - 公司正从纯铀矿商转型为多元化的核能企业 [7] 行业前景与需求驱动 - 国际原子能机构预计，从2024年到2050年，全球核能产能最多将增长2.5倍 [7] - 铀价复苏受新的低碳倡议、耗电的云与AI市场快速增长以及铀资源丰富地区的地缘政治冲突推动 [3] - 先前众多铀矿和工厂的停产加剧了供应短缺，进一步推高价格 [3] - 小型模块化反应堆和微型反应堆等新技术可能推高需求，并简化偏远地区核电站建设 [11] 近期催化剂与财务展望 - 公司近期因地面冻结等问题下调了McArthur River矿的全年产量指引，但哈萨克斯坦国家原子能公司等其他矿商也出现类似减产 [9] - 产量下降预计将推高铀现货价格，进而提振公司营收和利润 [9] - 2025年，公司预计铀收入将增长8%，交付量在3100万至3400万磅之间，平均实现价格约为每磅87美元，高于当前约80美元的现货价格 [10] - 分析师预计，从2024年到2027年，公司营收和每股收益的复合年增长率将分别达到8%和90% [11] - 增长动力来自云与AI市场扩张、核能兴趣重燃、GLE激光浓缩业务发展以及对西屋电气的持股 [11]

印加重启贸易协定谈判 - 印度与加拿大同意重启此前停滞的《全面经济伙伴关系协定》谈判，目标是到2030年实现双边贸易额达到500亿美元，比当前水平翻一番 [1] - 两国领导人确认将延续和扩大在民用核能领域的长期合作，包括讨论长期铀供应安排 [1] - 加拿大总理卡尼已接受邀请，定于2026年年初访问印度 [3] 谈判背景与关系回暖 - 两国自2010年以来断断续续开展CEPA谈判，但于2023年9月因外交争端（加拿大指控印度涉嫌参与暗杀）而暂停 [4] - 尽管存在外交争端，2024年印加双边货物与服务贸易总额仍保持增长，达到约310亿加元（约合220亿美元） [4] - 2024年6月七国集团峰会期间，两国领导人会晤并同意互相派遣新任高级专员，关系出现缓和，为重启谈判奠定基础 [4] 贸易现状与结构 - 2024年双边贸易总额中，加拿大对印度的服务出口额达160亿加元（114亿美元），顺差明显 [4] - 就印度的经济体量而言，双方贸易规模仍相对较小 [4] 双方战略动机 - 加拿大将印度视为全球第五大经济体和可靠的贸易伙伴，认为其为本国劳工和企业带来巨大机遇 [3] - 在特朗普重新入主白宫后，加美关系趋于紧张，加拿大着力推动扩大与其他国家的贸易联系，承诺十年内实现对美国以外国家的出口额翻一番 [4] 核能合作历史 - 两国曾在2015年4月签订合同，由加拿大矿业公司在5年内向印度供应逾3000吨浓缩铀，用于印度核电站发电 [1]

印加重启贸易协定谈判 - 印度与加拿大同意重启此前停滞的《全面经济伙伴关系协定》谈判 目标是到2030年实现双边贸易额达到500亿美元 比当前水平翻一番 [1] - 两国领导人确认将延续和扩大在民用核能领域的长期合作 包括讨论长期铀供应安排 [1] - 加拿大总理卡尼已接受邀请 定于2026年年初访问印度 [1] 谈判背景与双边关系 - 此次重启谈判显示两国关系回暖 两国自2010年以来断断续续开展CEPA谈判 但于2023年9月因外交争端而暂停 [2] - 尽管存在外交争端 2024年印加双边货物与服务贸易总额仍保持增长 达到约310亿加元 其中加拿大对印度服务出口额达160亿加元 顺差明显 [2] - 2024年6月七国集团峰会期间 两国领导人会晤并同意互相派遣新任高级专员 关系出现缓和 [2] 经济与战略考量 - 加拿大总理卡尼称印度是全球第五大经济体 这对加拿大劳工和企业而言意味着巨大机遇 [1] - 在特朗普重新入主白宫后 加拿大与美国关系趋于紧张 卡尼着力推动扩大与其他国家的贸易联系 承诺争取十年内实现加拿大对美国以外国家的出口额翻一番 [2] - 两国曾在2015年签订合同 由加拿大矿业公司在5年内向印度供应逾3000吨浓缩铀 用于印度核电站发电 [1]

贸易额预测 - 至2025年底俄美双边贸易额预计将较去年同期增长约1.5至2倍 [1] - 预计贸易额将达到约60亿至80亿美元 [1] 贸易增长驱动力 - 美国购买俄罗斯化肥、铂金和浓缩铀是双边贸易增长的主要驱动力 [1] 当前贸易状况 - 2025年上半年俄美贸易额同比增长超过三分之一 [1] - 2025年上半年贸易额约为28亿美元，仍处于较低水平 [1] - 其中大部分约25亿美元来自俄罗斯对美国的出口 [1]

中国对美浓缩铀出口政策变化 - 四月份宣布管制七类中重稀土，五月份浓缩铀出口亦大幅缩减 [1] - 对美浓缩铀出口量从去年同期的33.8万吨猛降至12.4万公斤，降幅超过60% [1] - 对美浓缩铀交易额从接近1.2亿美元大幅缩水，仅剩37% [1] 全球浓缩铀供应链格局 - 浓缩铀是核电站关键燃料，全球仅少数国家能大规模生产 [3] - 美国铀浓缩厂产能荒废，欧洲产能亦不足，中国近年产能持续爬升 [3] - 美国核电约20%电力依赖核能，其中近三分之一浓缩铀供应来自中国 [3] - 俄罗斯供应中断叠加中国减量，导致美国核电站燃料供应立即吃紧 [3] 浓缩铀供应紧张的影响 - 核反应堆对燃料纯度要求极高，难以快速找到替代供应 [5] - 美国军工领域受影响，核潜艇、航母所需高纯度铀燃料供应紧张 [5] - 五角大楼内部报告显示，超过1000种军事装备依赖中国稀土和铀材料 [5] - 美国能源部紧急拨款27亿美元建设新厂，但从立项到投产预估需至少三年 [5] 中国浓缩铀产业与全球能源博弈 - 中国“国铀一号”项目七月在内蒙古投产，采用地浸技术实现绿色高效生产，年产量上千吨 [6] - 中国核电装机容量持续增长，在建机组19台，规模超过2100万千瓦 [6] - 中国国内核电供给稳健上升，同时对外供应收紧，全球能源博弈格局正在改变 [6]

当前依赖状况与风险 - 俄罗斯是美国最大的浓缩铀供应国，每年提供约25%到30%的浓缩铀，为美国近一半的核电站提供燃料 [1] - 美国国内浓缩铀生产能力严重不足，仅剩一家商业化工厂，其产能只能满足约15%的国内需求 [1] - 过度依赖单一国家供应核燃料被美方官员视为无法接受，威胁能源安全并限制战略自主性 [1] 应对策略与行动计划 - 美国正制定计划以恢复和增强国内浓缩铀生产能力，并与日本、加拿大、法国和英国组成“札幌五国”机制进行合作 [3] - 合作国家有具体行动，如加拿大计划扩大萨斯喀彻温省铀矿开采，法国计划升级特里卡斯坦核电站的铀加工设备 [3] - 美国将启动多个新浓缩铀生产项目，首批项目预计2026年投产，初期年产能达300吨分离功单位 [3] 潜在影响与过渡挑战 - 若俄罗斯浓缩铀供应突然中断，美国约5%的电力生产将面临直接威胁 [3] - 核电是美国最主要的低碳能源，占总发电量的20%，供应中断可能影响工业民生用电并拖慢2030年碳减排目标 [3] - 美国需采取分步骤策略，逐渐减少进口并扩大战略储备，以确保过渡期供应的稳定性和安全性 [3]

文章核心观点 - 特朗普的产业政策从“口号”转变为具有强大执行力的系统性战略，核心围绕“国家安全、选票利益、技术霸权” [10] - 政策通过“减税+补贴”、“订单兜底”、“股权绑定”等组合拳深度绑定企业利益与国家战略，推动制造业回流、关键领域自主化和能源基建发展 [3][5][8] - 市场早期对政策的质疑已被落地的项目、增长的财报和具体的订单所打破，相关公司成为直接受益者 [2][10] 制造业回流 - 英特尔作为芯片自主化核心，在“减税+边境税威慑”及《美国芯片和科学法案》的百亿美元补贴下，亚利桑那州工厂产能爬坡，俄亥俄州新厂破土动工 [3][4] - 波音获得数百亿美元的F-47战斗机合同，压过洛克希德·马丁，证明其作为国防战略支柱获得订单与政策双重兜底 [3][4] - 美国钢铁公司受益于对钢铝加征25%关税及万亿基建需求，进口钢材占比从29%跌至18%，国内钢价上涨，公司在俄亥俄州扩建钢厂并创造5000多个岗位 [4][19] 关键领域霸权布局 - MP Materials从濒临破产的稀土企业转变为“美国稀土国家队”，获得国防部4亿美元投资、1.5亿美元贷款及“10年包销+价格下限”的兜底协议，政府成立50亿美元关键矿产基金支持其整合全产业链 [5] - 核能领域，Centrus Energy作为美国唯一浓缩铀生产商获得独家订单股价涨超21%，NuScale获5亿美元研发补贴，Lightbridge在政策落地当天股价暴涨42.59% [6][15][16] - Palantir市值从206亿美元涨至1732亿美元，获得国防预算中30%的AI防务基金，并主导“复制者计划”等核心项目 [6][7][13] - 甲骨文参与5000亿美元“Stargate Project”，负责超80%的政府与军方AI数据存储，年营收贡献超20亿美元 [7] 能源与基建的深层逻辑 - 传统能源巨头埃克森美孚、Pioneer Natural Resources等受益于联邦土地钻探许可审批从6个月缩至2个月、环保法规撤销等政策，本土页岩油占比从65%升至72%，单井开采成本降近10% [8][23] - 马拉松石油等炼化企业借助燃油车市场份额稳定，开工率从85%拉升至92% [8][24] - 劳氏公司财报显示木材、钢材等建材销量涨17%，对公业务营收暴增30%；Commercial Metals的基建专用钢材订单涨45%；诺福克南方铁路货运量因原材料运输需求涨18% [9][22][25] 政策受益公司名单 - 第一梯队（核心支柱）：Palantir (PLTR)、甲骨文、MP Materials、美洲锂业(LAC) [10][13][14] - 第二梯队（核心政策受益）：Lightbridge (LTBR)、Centrus Energy (LEU)、NuScale (SMR)、洛克希德·马丁(LMT) [15][16][17] - 第三梯队（政策间接利好）：皮博迪能源(BTU)、美国钢铁公司(X)、纽柯钢铁(NUE)、劳氏公司(LOW)、Pioneer Natural Resources (PXD)、埃克森美孚(XOM)、马拉松石油(MPC)、Commercial Metals (CMC)、诺福克南方铁路(NSC)、CSX Corporation (CSX) [18][19][21][22][23][24][25]

美国核能行业对俄罗斯浓缩铀的依赖 - 尽管美国实施制裁，2025年美国四分之一的核电站仍依赖俄罗斯燃料运营[1] - 2024年前五个月，核电站发电量占美国能源结构的18.2%[1] - 在新制裁措施出台前，美国从俄罗斯采购的浓缩铀量达到创纪录的700多吨[1] 美国采购俄罗斯浓缩铀的历史数据 - 图表数据显示，2024年美国对俄罗斯浓缩铀的采购量达到约588.4单位，为新制裁前的历史最高点[5] - 采购量从2015年的较低水平开始呈现总体上升趋势[5]