股权变动 - 股东于9月24日将股票由中国民生银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值达8.68亿港元 占公司股份比例8.46% [1] 财务表现 - 2025年中期收入约181.466亿元人民币 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元人民币 同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元人民币 [1] 业绩驱动因素 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营 KPS项目投产后产量持续释放 [1] - 公司通过优化产品结构 精细化成本控制管理 技术改进及生产流程优化进一步提升盈利能力 [1]

股权变动 - 股东将股票由中国民生银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值8.68亿港元 占比8.46% [1] 财务表现 - 2025年中期收入约181.466亿元 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元 同比增加143.0% [1] - 每股盈利0.92元 [1] 业绩驱动因素 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目满产运营 KPS项目投产后产量释放 [1] - 优化产品结构 精细化成本控制管理 [1] - 技术改进优化生产流程 进一步提升盈利能力 [1]

公司上市计划 - 格林美股份有限公司于2025年9月22日在港交所递交招股书 拟在香港主板挂牌上市[2] - 公司已于2010年1月22日在深交所上市 股票代码002340 SZ 截至2025年9月22日总市值约人民币382亿元[2] 业务定位与行业地位 - 公司成立于2001年 是关键金属资源回收生产和锂离子电池回收行业的引领者 也是全球新能源材料制造行业的领先企业[3] - 采用"开采城市矿山"的商业模式 致力于消除污染和再造资源[3] - 在关键金属资源回收方面 镍钴钨资源回收量中国排名第一 MHP权益产量位列全球前三[4][5] - 锂离子电池回收方面 从第三方采购退役电池并处理报废电动汽车电池 锂金属回收率达96 5% 远超行业90%的平均水平[4][5] - 新能源材料方面 三元前驱体出货量全球第二 四氧化三钴供应量全球第二 并实现9系超高镍核壳三元/四元前驱体的量产[4][5] - 拥有超过5 500项全球专利申请 往绩记录期间研发支出总额人民币50亿元以上 设立三个国家级研发平台 研发人员超过1 000名[4] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为人民币293 92亿元 305 29亿元和331 998亿元 2025年前六个月收入175 61亿元[6][11] - 同期净利润分别为人民币13 32亿元 11 62亿元和13 28亿元 2025年前六个月净利润8 43亿元[11][12] - 新能源材料业务占比最高 2024年收入占比60% 其中二元前驱体占比48 4%[6] - 关键金属资源业务收入占比从2022年16 9%提升至2024年30 4%[6] - 中国市场是主要收入来源 2024年中国内地收入占比76 4%[6] 股东结构与公司治理 - 控股股东为许开华王敏夫妇 通过直接持股和控股公司合计持股约9 02%[6][7] - 董事会由7名董事组成 包括4名执行董事和3名独立非执行董事[9] - 高管团队包括多位副总经理 涵盖财务 法律 运营等专业领域[10] 合作伙伴与产能布局 - 与全球超过1 000家汽车企业及电池制造商建立合作关系[5] - 在中国设立6家锂离子电池回收附属公司 均纳入工信部白名单[5] - 拥有MHP生产 关键金属资源回收和锂离子电池回收三大业务能力 实现部分关键原材料自给自足[5]

股价表现 - 力勤资源股价上涨4.44%至14.8港元 成交额813.65万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收入达181.466亿元人民币 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润14.26亿元人民币 同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元人民币 [1] 业绩驱动因素 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营 KPS项目投产后产量持续释放 [1] - 通过优化产品结构、精细化成本控制及生产技术改进提升盈利能力 [1]

业绩表现 - 公司2025年中期收入达181.466亿元人民币，同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元人民币，同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元人民币 [1] 业务运营 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营，KPS项目投产后产量持续释放 [1] - 通过优化产品结构、精细化成本控制及生产技术改进提升整体盈利能力 [1] 市场反应 - 股价单日上涨4.44%至14.8港元，成交额达813.65万港元 [1]

核心观点 - 公司通过技术创新破解全球低品位红土镍矿高效开发难题 并深度绑定印尼从资源出口国向产业链枢纽转型的浪潮 在镍产业重构中占据核心地位 [1] - 公司凭借中国技术与印尼资源的精准嫁接以及全产业链生态协同的独特竞争力 实现业绩高速增长 2025年上半年营业收入同比增长66.8%至181.47亿元 净利润同比增长143%至14.26亿元 [1] - 公司股价近一年涨幅超过130% 远超市场大盘 反映资本市场对其发展模式的认可 [1] 产业变局 - 全球镍产业面临供需博弈与技术迭代双重变局 2025年第二季度镍价跌至11.5万元/吨新低后维持在12-13万元/吨区间波动 [2] - 行业巨头诺里尔斯克镍业和嘉能可2025年上半年分别减产4%和7% 高成本产能与低效技术正被淘汰 [2] - 传统不锈钢领域逐步回暖 上半年全国粗钢产量同比增长5.17% 新能源领域保持刚性增长 上半年新能源汽车产销量均超40% 第二季度新能源乘用车销量首超燃油车 [2] 技术突破 - 公司采用第三代HPAL湿法冶炼工艺 优化选矿流程 余酸循环及热能回收系统 实现投产后两个月内快速达产的行业纪录 [3] - 技术使镍钴综合回收率显著提升 HPAL项目现金成本持续处于全球成本曲线左端 成为行业内成本最低的镍钴化合物生产项目之一 [3] - 在行业低迷期 公司凭借低成本优势提升市场份额 2025年上半年湿法冶炼项目全线满产运营 HPL和ONC项目持续满负荷稳定运行 [3] 印尼布局 - 印尼加速从资源出口国向产业链枢纽转型 2024年镍相关产品出口额飙升至339亿美元创历史新高 [4] - 公司采用中国技术嫁接全球资源理念 与印尼合作方在奥比岛运营HPAL湿法冶炼及RKEF火法冶炼项目 实现矿冶一体化布局 [4][5] - 通过设备定制化升级降低能耗与成本 使项目具备全球竞争力 印证一带一路互利共赢合作逻辑 [5] 产能规划 - 湿法领域三期六条产线规划总产能12万镍金属吨 1.425万钴金属吨 产品涵盖氢氧化镍钴 硫酸镍 硫酸钴 电积钴等 精准匹配新能源电池材料需求 [5] - 火法领域20条RKEF产线合计年产能28万金属吨镍铁 控股KPS项目一期四条产线已投产 参股HJF项目稳定运行 [5] - 预计2026年KPS项目全部十二条产线建成后将进一步提升公司在全球镍铁供应链中的地位 [5] 绿色发展 - 2025年上半年印尼首座湿堆尾渣示范库在奥比产业园投用 为全球镍产业链绿色升级树立技术标杆 [6] - 有助于从尾渣中提取有价金属 解决环保压力并拓展新盈利增长点 符合印尼资源综合利用产业升级要求 [6] - 践行一带一路绿色发展倡议 为区域可持续发展提供范本 [6] 生态护城河 - 构建资源-技术-市场全链条协同 成为连接全球镍资源与终端需求的平台型企业 [7] - 资源端建立印尼+菲律宾双基地供应网络 与菲律宾企业保持十年以上合作 通过全球化采购网络对冲区域供应波动 [7] - 生产端湿法+火法技术协同形成产品矩阵优势 湿法产品直供全球主流前驱体/正极材料企业 火法产品供应头部不锈钢企业 [7] 运营体系 - 将ESG理念深度融入运营 通过社区共建与环境保护构建经济-社会-环境三位一体可持续发展模式 [8] - 在下游客户ESG考核标准日益严格的背景下获得加分 有望成为更多企业的优选供应商 [8] - 通过资源适配技术 技术支撑产品 产品绑定市场的闭环形成协同效应 在外部冲击下保持运营韧性 [8] 未来展望 - 公司超越传统冶炼企业定位 成为连接全球镍资源与终端需求的生态型平台 [9] - 在行业产能出清与需求升级驱动下 凭借成本优势抢占市场份额 依托技术创新拓展高附加值产品 绑定印尼产业升级分享增长红利 [10] - 随着产业链布局深化 在新能源高镍化与不锈钢消费复苏中的价值将持续释放 实现从资源整合者到产业引领者的跨越 [10]

财务表现 - 收入达181.466亿元 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元 同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元 [1] 业务运营 - 氢氧化镍钴及镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营 [1] - KPS项目投产后产量持续释放 [1] 经营策略 - 通过优化产品结构提升盈利能力 [1] - 实施精细化成本控制管理 [1] - 通过技术改进优化生产流程 [1]

财务表现 - 收入达181.466亿元 同比增长66.8% [1] - 母公司拥有人应占利润约14.26亿元 同比大幅增长143.0% [1] - 每股盈利0.92元 [1] 业务运营 - 湿法冶炼产品氢氧化镍钴及火法冶炼产品镍铁产量较去年同期大幅增长 [1] - ONC项目实现满产运营 [1] - KPS项目投产后产量持续释放 [1] 经营策略 - 优化产品结构并实施精细化成本控制管理 [1] - 通过技术改进优化生产流程 [1] - 盈利能力获得进一步提升 [1]

核心观点 - 阿富汗艾娜克铜矿预计2025年底实现实质性推动 巴基斯坦锡亚迪克铜矿有望年内启动矿建 巴基斯坦山达克铜金矿产销量创历史新高 LME铜价同比增长6.8% [1][2][3] 阿富汗艾娜克铜矿进展 - 2024年开展西矿区Ⅱ期补充勘探 将西矿区资源提高到勘探级别 增加128万吨铜资源量 使整体资源量增长至1236万吨 [2] - 2025年8月2日进矿道路竣工通车 标志着项目取得重要阶段性进展 [2] - 预计2025年底实现实质性推动 [1][2] 巴基斯坦锡亚迪克铜矿进展 - 持续推进开发前期各项工作 巴基斯坦国内相关审批程序已全部申请并基本获批 [2] - 预期增储上产前景好 有望年内启动矿建 [1][2] 巴基斯坦山达克铜金矿运营 - 2024年底估算保有铜资源量180.9万吨 [3] - 2024年采矿选矿保持稳产超产 平均达产率124.6% 冶炼生产粗铜23865吨 平均达产率119.3% 销售粗铜22760吨 产销量创历史新高 [3] - 实现营业收入17.4亿元 归属中方利润总额2.03亿元 利润总额占比2.2% [3] 铜市场价格表现 - LME铜8月15日收盘价9760美元/吨 同比增长6.8% [3][4] 瑞木镍钴矿资源与生产 - 2024年底估算保有镍资源量增至184.2万吨 钴资源量增至20.9万吨 [4] - 2024年累计生产氢氧化镍钴含镍28669吨 含钴2625吨 销售氢氧化镍钴含镍30523吨 含钴2793吨 [4] - 实现营业收入29.7亿元 归属中方利润总额4.6亿元 利润总额占比5.0% [4] 镍市场价格表现 - LME镍8月15日收盘价15195美元/吨 同比下降6.9% [4] 杜达铅锌矿资源与生产 - 2024年底估算保有铅资源量32.11万吨 锌资源量64.29万吨 [5] - 矿区北部补充勘探工作进展符合预期 预计2025年实现铅锌资源量翻倍增长 [5] - 2024年完成采出矿量51.3万吨 平均达产率102.6% 累计生产铅精矿含铅8359吨 锌精矿含锌40941吨 销售铅精矿含铅8404吨 锌精矿含锌42641吨 [5] - 实现营业收入7.6亿元 归属中方利润总额2.5亿元 利润总额占比2.7% [5]

项目融资与承保 - 中国信保承保华友钴业和亿纬锂能等联合投资的印尼华飞湿法冶炼项目 为6家贷款银行出具海外投资保险保单 涉及贷款金额84亿元人民币[1] - 该项目被列入第三届"一带一路"国际合作高峰论坛务实合作清单[1] 项目规模与技术 - 华飞项目是华友钴业在印尼开发的第二个红土镍矿湿法冶炼项目 采用最先进的高压酸浸(HPAL)工艺和辅助技术[1] - 项目具备年产12万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量的生产能力 是目前全球最大的红土镍矿湿法冶炼项目[1] 产业链与区域影响 - 项目建成有利于促进中国新能源动力电池产业链的发展[1] - 项目对印尼当地社会经济发展具有重要意义[1]