业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收3.53亿元，同比下降2.16%，归母净利润4134.25万元，同比下降12.76% [1] - 2024年全年营收同比下降19.29%，净利润同比下降5.98% [1] - 若不含贸易业务，2025年上半年营收同比增长11% [4] 业务板块分析 - 浓缩乳制品营收2.68亿元同比增长3.80%，毛利率34.63%增长0.87个百分点 [6] - 乳品贸易业务营收4080.05万元同比下降48.79%，毛利率3.77%下降4.34个百分点 [4][6][7] - 椰品业务营收3681万元同比增长97%，但营业成本暴增174.85%，毛利率降至-4.93% [8] - 其他业务营收650.52万元同比增长92.38%，毛利率0.83%下降15.78个百分点 [6] 成本结构变化 - 椰品业务直接材料成本3191万元，较上年同期1093万元增长近2倍 [8] - 椰品产量4104吨同比增长60%，成本增速远超产量增速 [8] - 进口奶粉价格高于国产奶粉导致大包粉现货交易量下滑 [7] 战略举措 - 2024年研发费用同比增长12.88%，2025年上半年研发投入896.59万元 [12] - 在山东实施饮料及调味料系列产品优化提升改造项目，拓展果冻、果酱、豆花冻等新业务 [14] - 开发儿童奶酪、奶酪零食等C端产品，布局休闲零食和家庭餐桌渠道 [14] - 通过参股公司优鲜工坊铺设商超、便利店渠道，一季度营收增长超30% [18] 市场环境 - 餐饮链疲软影响炼乳产品增长 [7] - 奶酪业务受B端市场竞争加剧影响 [8] - 原料成本上涨对椰品业务利润端形成压力 [8][10]

核心财务表现 - 上半年营收3.53亿元同比下降2.16% 净利润4134.25万元同比下降12.76% 扣非净利润3311.6万元同比下降16.06% [1] - 不含贸易业务的营收同比增长11% 净利润下降受贸易业务、海南椰品毛利率下降及上海可宝支出影响 [1] - 经营活动现金流净额-2700万元 较去年同期6500万元由正转负 前五大客户应收账款占比68.32% [4] 业务板块表现 - 炼乳类业务保持增长 奶油业务实现两位数增长 奶酪业务因市场竞争加剧显著下滑 [3] - 椰品业务营收3681万元同比增长97% 因对大客户供货重回正轨 但毛利率为-4.93%同比下降29.72% [3] - 浓缩乳制品业务收入68.7%依赖现制茶饮领域 当前终端价格战导致订单量明显压缩 [4] 成本与供应链 - 缺乏自有奶源 原料主要依赖进口 进口奶源成本高于国产奶源 业绩受原料价格波动影响显著 [3] - 椰子原材料价格于今年7月进入下行通道 当月实现盈亏平衡 预计下半年利润改善 [3] - 海南公司产能较满 新厂房计划明年投产以进一步释放产能 [3] 行业竞争格局 - 伊利、蒙牛、飞鹤等头部乳企凭借上游奶源优势和规模效应挤压公司市场份额 [3] - 头部乳企加大ToB领域投入 竞争持续加剧 公司主要依靠大客户走量和流通渠道优势 [4] - 公司产品线存在单一性缺陷 客户结构和渠道集中度高 缺乏核心竞争力和深度护城河 [5] 战略发展 - 自2021年起拓展奶酪、奶油、植物基等第二增长曲线 但目前体量较小且与头部品牌差距明显 [4] - 去年全年营收7.64亿元同比下降19.29% 净利润1.02亿元同比下降5.98% 业绩持续承压 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入3.53亿元 同比下降2.16% [2] - 归母净利润4134.25万元 同比下降12.76% [2] - 扣非净利润3311.6万元 同比下降16.06% [2] - 不含贸易业务营收同比增长11% [2] 业务板块表现 - 炼乳类业务实现增长 奶油业务两位数增长 [2] - 奶酪业务因市场竞争加剧显著下降 [2] - 椰品业务营收3681万元 同比增长97% [2] - 椰品业务毛利率-4.93% 同比下降29.72个百分点 [3] - 浓缩乳制品领域收入占比达68.7% [4] 成本与供应链 - 原材料价格上涨导致椰品毛利率承压 [3] - 7月起椰子原料价格进入下行通道 [3] - 奶源主要依赖进口 成本高于国产奶源 [2] - 海南熊猫产能较满 新厂房计划明年投产 [4] 市场竞争格局 - 伊利/蒙牛/飞鹤等头部乳企凭借奶源优势和规模效应形成挤压 [2] - 头部乳企加大ToB业务投入 [4] - 现制茶饮终端价格战压缩供应商订单量 [4] - 公司优势集中于流通渠道 [4] 战略发展 - 2021年起拓展奶酪/奶油/植物基等第二增长曲线 [4] - 第二增长曲线当前体量较小 与头部品牌差距明显 [4] - 持续寻求大客户和工业客户合作机会 [4] 现金流与客户结构 - 经营活动现金流量净额-0.27亿元 同比由正转负 [5] - 前五大客户应收账款占比达68.32% [5] - 现金回笼能力有所减弱 [5]

核心财务表现 - 上半年营业收入3.53亿元同比下降2.16% 归母净利润4134.25万元同比下降12.76% 营收下滑主因贸易业务拖累 不含贸易业务营收同比增长11% [1] - 第二季度营收1.83亿元同比增长4.27%环比增长7.76% 净利润2773万元同比增长33.18%环比增长108% 主因浓缩乳制品销售增长及海南公司与可宝业务亏损收窄 [1] 分业务板块表现 - 浓缩乳制品业务营收2.68亿元同比增长3.8% 毛利率34.63% 炼乳类增长为主 奶油实现两位数增长 奶酪受市场竞争加剧影响下降明显 [2] - 椰品业务营收3681万元同比增长97% 因大客户供货恢复 但椰子原材料价格上涨导致毛利率承压 7月原材料价格进入下行通道并实现盈亏平衡 海南产能较满 新厂房计划明年投产 [2] - 乳品贸易业务营收4080.05万元 受进口奶粉价格高于国产影响导致业务量下滑 公司已披露套期保值制度以应对价格波动 [2] 业务策略与客户动态 - 炼乳业务通过促销方案推动增长 奶酪定位高端需差异化突破 奶油增长但基数较小 [3] - 椰品大客户全年贡献预计远超去年 香飘飘业务量稳定 新进入统一供应链提供爆爆珠产品 营收放量可能在明年 [3] - 椰品业务上半年订单恢复至往年水平 预计全年利润可打平 新产能明年上半年投产 [3] 成本与原材料展望 - 国产奶粉价格呈上涨趋势 公司储备量可覆盖至年底 成本仍低于进口奶粉 白糖价格下降 奶酪及奶油原料价格上涨 椰品原材料价格7月起持续下降 全年毛利率预计小幅下调 [3] - 奶粉使用根据客户指定要求选择进口或国产 [3] 市场竞争与渠道布局 - B端竞争可能加剧 头部乳企加大ToB投入 公司优势在流通渠道 持续寻找大客户及工业客户机会 [3] - 正接触外卖行业客户 现有小条包装椰浆和炼乳适合外卖场景 [3] - ToC业务通过优鲜拓展 上半年营收约3000万元 全年预期8000万元 爆爆珠产品8月上市 奶酪零食新品预计9月上线 渠道推广效果待观察 [3]

财务业绩 - 上半年营收3.53亿元同比下降2.16% 归母净利润4134.25万元同比下降12.76% [3] - 不含贸易业务营收同比增长11% [3] - 二季度营收1.83亿元同比增长4.27% 净利润2773万元同比增长33.18% [3] 业务板块表现 - 浓缩乳制品营收2.68亿元同比增长3.8% 毛利率34.63% [3] - 椰品业务营收3681万元同比增长97% 7月实现盈亏平衡 [4] - 乳品贸易业务营收4080.05万元 受进口奶粉价格影响业务量下滑 [4] 成本与原材料 - 国产奶粉价格呈上涨趋势 公司储备量可覆盖至年底 [9] - 白糖价格下降 奶酪/奶油原料价格上涨 [9] - 椰品原材料价格7月起持续下降 [9] - 客户指定时使用进口奶粉 其余均采用国产奶粉 [10] 产能与客户 - 海南熊猫产能接近满产 新厂房计划明年投产 [4] - 椰品大客户全年贡献预计远超去年 [6] - 新进入统一供应链提供爆爆珠产品 放量可能在明年 [6][15] 产品与市场策略 - 炼乳类增长为主 奶油实现两位数增长 奶酪受竞争影响下降 [3] - 优鲜工坊上半年营收约3000万元 全年预期8000万元 [14] - 爆爆珠产品8月上市 奶酪零食预计9月上线盒马/山姆 [15] - 流通渠道是公司优势 持续寻找大客户/工业客户机会 [11]