热点公司动态 - 格尔软件抗量子密码产品处于国内外标准化和应用试点阶段 距离大规模商业化尚有时日 [1] - 真爱美家收购方未来十二个月内不存在资产重组计划 [1] - 梦天家居终止筹划资产购买和控制权变更事项 股票将于11月19日复牌 [2] 项目投资与建设 - 厦钨新能拟出资6亿元设立全资子公司 并投资15.25亿元建设年产50000吨高性能电池材料项目 [1] - 盛美上海使用募集资金9.22亿元向盛帷上海增资 以实施研发和工艺测试平台建设项目 [1] - *ST聆达子公司拟投资建设光伏电站技改项目 [1] - 中捷资源子公司拟租赁关联方产业园 投建年产200万套高端智慧缝纫机械关键零部件设备更新和技术改造项目 [1] 合同中标 - 高能环境中标泰国垃圾焚烧发电项目 [1] 股权收购与转让 - 巍华新材拟以1.54亿元收购禾裕泰70%股权 [1] - 天亿马拟购买星云开物98.5632%股权 [1] - 斯菱股份拟购买银球科技24.3427%股权 [1] - 道恩股份拟转让控股子公司道恩万亿51%股权 [1] - 祥和实业拟以200万元购买和之祥5%股权 [1] 股份回购 - 赞宇科技累计回购1.9751%股份 回购股份已实施完毕 [1][2] - 深圳新星已完成回购 实际回购0.77%公司股份 [2] 股东增减持 - 艾布鲁实际控制人钟儒波拟减持不超过3%股份 [1][2] - 立达信股东李春华拟减持不超过1.56%股份 [2] - 君逸数码股东成都高创投拟减持不超过1%股份 [2] 再融资 - 皖通科技拟向西藏腾云、景源荟智定增募资不超过9.2亿元 [1][2] - 汇源通信拟向鼎耘产业定增募资不超过6.1亿元 [1][2] - 金安国纪拟定增募资不超过13亿元 [2]

项目投资与产能扩张 - 厦钨新能拟出资6亿元设立全资子公司并投资15.25亿元建设年产50000吨高性能电池材料项目 [1][1] - 盛美上海使用募集资金9.22亿元向盛帷上海增资以实施研发和工艺测试平台建设项目 [1] - *ST聆达子公司拟投资建设光伏电站技改项目 中捷资源子公司拟租赁关联方产业园投建年产200万套高端智慧缝纫机械关键零部件设备更新和技术改造项目 [1] 股权收购与转让 - 巍华新材拟以1.54亿元收购禾裕泰70%的股权 [1][1] - 天亿马拟购买星云开物98.5632%股权 斯菱股份拟购买银球科技24.3427%股权 [1] - 道恩股份拟转让控股子公司道恩万亿51%股权 祥和实业拟以200万元购买和之祥5%股权 [1] 资本运作与募资 - 皖通科技拟向西藏腾云、景源荟智定增募资不超过9.2亿元 [1][2] - 金安国纪拟定增募资不超过13亿元 汇源通信拟向鼎耘产业定增募资不超过6.1亿元 [2] - 梦天家居终止筹划资产购买和控制权变更事项 股票于11月19日复牌 [2] 股份回购与增减持 - 赞宇科技累计回购1.9751%股份且回购股份已实施完毕 深圳新星已完成回购实际回购0.77%公司股份 [1][1] - 艾布鲁实际控制人钟儒波拟减持不超过3%股份 [1] - 立达信股东李春华拟减持不超1.56%股份 君逸数码股东成都高创投拟减持不超过1%股份 [1] 业务进展与项目中标 - 高能环境中标泰国垃圾焚烧发电项目 [1][1] - 格尔软件抗量子密码产品目前仍处于国内外标准化和应用试点的阶段 距大规模商业化仍有一段距离 [1] - 真爱美家收购方不存在未来十二个月内的资产重组计划 [1]

股票价格异动 - 公司股票于2025年11月17日及11月18日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计再次超过20% [1] - 自2025年10月23日至2025年11月18日，公司股价累计涨幅达75.58% [1] - 股价波动已触发3次异常波动情形 [1] 业务与技术进展 - 近期量子计算机技术突破引发市场对抗量子密码安全重构的关注 [1] - 公司抗量子密码产品目前仍处于国内外标准化和应用试点阶段 [1] - 抗量子密码产品距离大规模商业化仍有一段距离 [1] 公司自查情况 - 经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息 [1]

股价异常波动 - 公司股票于2025年11月17日和11月18日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计再次超过20% [1] - 自2025年10月23日至2025年11月18日，公司股价累计涨幅达到75.58% [1] - 股价波动已触发3次异常波动情形 [1] 波动原因与业务进展 - 近期量子计算机技术突破引发市场对抗量子密码安全重构的关注 [1] - 公司抗量子密码产品目前仍处于国内外标准化和应用试点阶段 [1] - 抗量子密码产品距离大规模商业化仍有一段距离 [1] 公司自查声明 - 经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息 [1]

公司产品进展 - 抗量子密码产品目前处于国内外标准化和应用试点阶段 [1] - 产品距大规模商业化仍有一段距离 [1] 行业技术背景 - 近期量子计算机技术突破引发市场对抗量子密码安全重构的关注 [1]

股票价格异动 - 公司股票在2025年11月17日及11月18日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司经自查并向控股股东及实际控制人核实，截至公告披露日不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 行业与产品背景 - 近期量子计算机的技术突破引发市场对于抗量子密码安全重构的关注 [1] - 公司抗量子密码产品目前仍处于国内外标准化和应用试点的阶段 [1] - 公司抗量子密码产品距大规模商业化仍有一段距离 [1]

公司技术研发进展 - 公司在抗量子密码算法和产品实现上国内处于前列，并拥有抗量子密码全产品链（包括芯片、密码卡、密码机和密码系统等）的研发实现能力 [1] - 公司于2024年9月发布全系列抗量子密码产品，是国内少数能全方位涵盖全系列密码产品的厂商，产品涵盖抗量子密码芯片、板卡、UKEY、密码机、网关、数字证书认证系统及密钥管理系统等 [1] - 产品支持美国NIST标准算法和国内竞赛优秀算法，公司计划在抗量子密码时代进一步扩大其在芯片、算法及硬件工程能力方面的全面优势 [1] 项目应用与行业参与 - 公司已参与国内金融、电信和能源等多个行业单位的抗量子密码应用试点项目 [1] - 公司基于成功实践经验总结并对外发布了抗量子密码迁移白皮书，获得业界和主管部门高度认可 [1] - 公司将成为算法标准征集的工程协助单位之一，积极参与国家抗量子算法标准的验证工作，协助主管部门进行算法实现和安全性评估，这使其在国产硬件标准和算法实现方面获得进一步先发优势 [1] 市场布局与国际化 - 公司一方面参与多个国内重点行业的抗量子密码迁移试点项目，另一方面积极拓展海外抗量子密码市场 [1] - 公司产品获得美国FIPS等多个海外权威认证，凭借此国际认证优势，通过香港、新加坡等海外子公司进行海外推广，已取得市场领先优势 [1]

公司业务与市场关注 - 公司股票交易出现异常波动 [1] - 市场近期对量子科技相关概念关注度较高 [1] - 公司相关抗量子密码产品业务目前占比极低 [1] - 抗量子密码产品业务对公司目前经营业绩影响很小 [1] 产品发展阶段 - 抗量子密码产品目前处于国内外标准化阶段 [1] - 抗量子密码产品目前处于应用试点阶段 [1] - 产品距大规模商业化仍有一段距离 [1]

投资评级与目标 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币19.11元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为15.48亿元，同比下降33.46% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-2.16亿元，亏损同比扩大2.71% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为4.15亿元，同比下降44.82% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为-1.22亿元，亏损同比扩大339.96% [1] - 2025年前三季度经营性现金流为-1.47亿元，较2024年同期的-5.9亿元有所改善 [1] - 公司主动优化业务结构，聚焦高毛利项目，2025年前三季度毛利率为61.78%，同比提升7.0个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为66.87%，同比大幅提升15.73个百分点 [2] - 由于收入下降而人员成本支出偏刚性，2025年前三季度销售/管理/研发费用率分别为37.11%/11.76%/39.26%，同比分别提升4.63/5.71/12.23个百分点 [2] - 2025年第三季度单季销售/管理/研发费用率分别为42.51%/13.98%/42.61%，同比分别提升13.92/7.76/21.16个百分点 [2] - 公司加强回款管理，2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为22.1亿元，同比下降4.82%，回款情况好于收入下滑幅度 [2] 业务发展与战略亮点 - 公司在“AI+安全”新赛道实现系统性产品突破，构建了“三件套+三服务+三基座”产品矩阵 [3] - 公司大模型应用防火墙（MAF）在某头部互联网厂商项目中独家中标，验证技术领先性 [3] - 公司推出“安星智能体矩阵”，整合四大能力集群，可实现威胁检测效率提升90%、事件处置效率提升83%、误报率降低70%、告警降噪比达99.9% [3] - “AI+安全”产品已成功服务于通信、金融、能源、政务等关键行业客户 [3] - 公司携手中国移动前瞻布局抗量子密码赛道，已完成抗量子密码算法的产品化封装 [4] - 公司在VPN、SSL网关全线产品内置量子密钥分发（QKD）模块，实现密钥动态刷新与业务零中断 [4] - 中国移动在信令交互、网络管理等场景的密码应用需求，为公司抗量子密码产品提供了规模化落地空间 [4] 盈利预测与估值调整 - 考虑到下游客户预算承压，报告下调2025/2026/2027年收入预测32.17%/30.52%/28.85%至25.19/28.93/33.23亿元 [5] - 参考可比公司Wind均值6.5倍2026年市销率（PS），并考虑公司与中国移动的合作及AI安全商业化落地，给予公司8.0倍2026年PS，得出目标价19.11元 [5] - 根据盈利预测，2025年预计归属母公司净利润为-155.64百万元，2026年预计扭亏为盈至113.60百万元，2027年预计增长至412.50百万元 [12] - 预计2025年至2027年营业收入增速分别为-24.00%、14.83%、14.86% [12] - 预计2025年至2027年毛利率分别为61.76%、62.76%、63.76% [12]

公司业务状态 - 抗量子密码产品业务目前占比极低 [1] - 相关产品对公司目前经营业绩影响很小 [1] 行业发展阶段 - 抗量子密码产品处于国内外标准化阶段 [1] - 相关产品处于应用试点阶段 [1] - 产品距大规模商业化仍有一段距离 [1] 市场关注度 - 近期市场对量子科技相关概念关注度较高 [1]