证券日报网讯12月9日，黄山旅游（600054）在互动平台回答投资者提问时表示，公司徽菜板块近年来 新增多家门店，需要一定的养店期和市场拓展期。公司将持续密切关注餐饮行业发展，加大市场营销力 度，根据市场需求推进新产品的研发和创新进度，并不断加强经营管理，致力于提升经营业绩。 ...

文章核心观点 - 徽杭古道作为千年商贸动脉 已成功转型为文旅热土 成为文旅融合发展的生动实践 [1][2] 行业发展与政策支持 - 安徽省召开全域旅游高质量发展推进会 提出将文化旅游业打造成为支柱产业、民生产业、幸福产业 [1] - 徽杭古道是安徽省"百日百景大黄山"核心线路 体现文旅融合发展 [1] - 浙皖闽赣四省联合发布"行走古道"行动倡议书 计划携手共塑区域品牌 [3] 旅游市场表现与游客特征 - 徽杭古道游客数量显著增长 尤其在"五一""国庆"假期期间 [2] - 游客群体主要由徒步爱好者、亲子家庭和研学团队构成 [2] - 古道旅游热度持续攀升 反映现代旅游者对深度体验和历史文化的双重追求 [3] 商业开发与经济效益 - 沿徽杭古道及其两端游客中心周边的农家乐数量已超120家 [2] - 古道特色农产品如挞馃、山核桃、笋干等 借助赛事和活动成为游客青睐的"手信优选" 有效将旅游流量转化为当地村民的实际收益 [2] - 客栈生意红火 带动周边村民务工 [2] 资源禀赋与开发策略 - 徽杭古道始建于唐代 全长约25千米 是中国继"丝绸之路""茶马古道"之后的第三大古道 [1] - 仅古徽州地区"一府六县"现存的大小古道就有100余条(段) [3] - 行业专家认为 应以尽量保持原风貌为前提 对古道进行合理的市场化开发 培养其自我生存能力 [3]

行业格局与地域集中度 - 截至2025年，中国内地（新茶饮除外）注册的餐饮上市及拟IPO公司约15家，其中安徽籍品牌独占4家，占比约四分之一 [1] - 安徽籍餐饮从业人员超过10万，为全国餐饮从业人口最多的省份 [3] 代表性安徽籍上市公司概况 - 同庆楼（A股605108.SH）2020年上市，主营徽菜及宴席 [5] - 巴比食品（A股605338.SH）2020年上市，主营中式早餐连锁 [5] - 小菜园国际控股（港股2570.HK）2024年上市，主营徽菜家常菜连锁 [5] - 老乡鸡为拟IPO公司，计划在港股上市 [5] 近期财务表现 - 同庆楼2025年第三季度营业收入5.66亿元，同比下降4.8%，利润总额为-4127.65万元，同比大幅下降1208.1% [6] - 巴比食品2025年第三季度营业收入5.22亿元，同比增长16.7%，利润总额为8862.29万元，同比下降21.6% [6] - 小菜园2025财年上半年营收27.14亿元人民币，同比增长6.5%，期内利润3.82亿元，同比增长35.7% [6] - 老乡鸡2025年前4个月营收21.2亿元，同比增长9.9%，净利润1.74亿元，同比增长7.3% [6] 企业家特征与行业经验 - 四家安徽籍品牌创始人平均年龄超过50岁，累计餐饮行业经验超过100年 [6] - 该代企业家经历了中国餐饮业从个体门店到连锁集团的成长阶段，对标准化、品牌化及供应链体系建设有独特理解 [6] 运营模式与产业协同 - 企业将制造业的流程、标准、效率原则应用于餐饮业，如徽菜工序标准化、巴比食品中央工厂日生产上百万只包子、老乡鸡自建冷链仓储加工系统、小菜园依靠组织力管控全国七百多家门店 [7] - 四家公司致力于产业链区域集群化发展，在安徽省内形成分工（合肥快餐、芜湖正餐、铜陵家常菜、安庆早餐），规模化集群优势使省内即可完成从供应链到出品的全链条 [7]

项目概述 - 中信百信银行携手新华网发起“看见一百个信心的朝向”公益推广计划，旨在助力小微企业的创新经营和推广发展 [1] - 该计划在北京市朝阳区发展和改革委员会、北京市朝阳区金融工作事务中心指导下进行，为小微企业提供政策对接、资源赋能和品牌发声等多维支持 [1] 小微企业面临的挑战 - 小微企业常面临资金、资源与信心的多重考验，存在客源不稳和团队管理难题 [1][3] - 具体案例显示，徽忆餐厅在开业初期遭遇资金紧张和人手不足的压力 [3] 外部支持措施 - 政府为小微企业提供租金减免支持，例如在2020年给予徽忆餐厅将近半年的房租减免 [5] - 中信百信银行提供“创业担保贷”等金融服务，该贷款免担保、利息低且审批快速，一周内即可办妥 [5] 金融服务特点 - 中信百信银行的金融服务针对小微企业资金周转“用款短、频次高、需求急”的痛点 [7] - 提供“创业担保贷”和“生意贷”等产品，旨在让金融活水精准滴灌到经营的每一个环节 [7] 支持效果与个案分析 - 外部支持使徽忆餐厅老板能将更多精力专注于餐饮经营，帮助其克服困难 [5] - 徽忆餐厅老板强调食材采购是做好安徽菜的关键，并亲力亲为参与餐厅各项事务 [1][3]

公司基本情况 - 公司为中华老字号餐饮企业，成立于2005年，于2020年在上交所上市，注册及办公地址位于安徽省合肥市 [1] - 公司以徽菜为特色，业务涵盖餐饮服务、婚庆服务、酒店住宿及食品业务，品牌在合肥、南京、无锡等地具有高知名度 [1] - 公司实际控制人为吕月珍、沈基水，董事长兼总经理沈基水2024年薪酬为84万元，与2023年持平 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达18.96亿元，在行业4家公司中排名第一，远超第二名全聚德的9.58亿元，行业平均数为8.72亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3019.76万元，位居行业第一，行业第二名全聚德净利润为2732.82万元，行业平均数为亏损1413.15万元 [2] - 主营业务构成中，餐饮及住宿服务收入11.74亿元，占比88.24%；食品销售收入1.51亿元，占比11.38% [2] 财务状况分析 - 2025年三季度资产负债率为62.40%，低于行业平均的69.39% [3] - 2025年三季度毛利率为17.59%，高于行业平均的10.97% [3] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.51万户，较上期减少0.55%；户均持有流通A股数量为1.72万股，较上期增加0.56% [5] - 十大流通股东出现变动，中庚价值品质一年持有期混合基金增持28.47万股至630.98万股；易方达裕鑫债券A和金鹰红利价值混合A为新进股东；睿远成长价值混合A和诺德价值优势混合退出十大股东之列 [5] 业务发展亮点与机构观点 - 华创证券指出公司“餐饮 + 宾馆 + 食品”三轮驱动模式显现韧性，经营现金流同比大幅增长，负债结构优化为区域扩张提供支撑 [5] - 华创证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.72元、1.09元、1.52元，给予2025年归母净利润35倍PE，对应目标价25.35元 [5] - 国联民生证券指出公司加速全国扩张，2025年上半年新开3家富茂酒店、2家同庆楼门店，富茂酒店已进驻上海、杭州等核心城市 [6] - 公司食品业务表现亮眼，端午期间名厨粽销售突破4200万元 [6] - 国联民生证券预计公司2025-2027年营收分别为28.3亿元、34.3亿元、41.2亿元，归母净利润分别为1.9亿元、3.2亿元、4.4亿元 [6]

总体消费趋势 - 国庆中秋双节假期带动线下多类消费强劲增长，餐饮、住宿、购物等类目消费火爆 [1][2] - 味蕾游、小城游、周边游、非遗国风消费及体验式消费受青睐，推动地方文旅消费再创新高 [1] - 平台通过线上团购、免佣金政策及服务保障，助力假日实体经济增长 [5][15] 餐饮消费 - 地方菜抖音团购销售额同比增长76%，其中徽菜增长122%、云贵菜增长121%、江浙菜增长102%、西北菜增长101% [2] - 豫菜、鲁菜、鄂菜、粤菜抖音团购销售额同比增幅均超过80% [2] - 秋季饮品团购销售额增长57%，亲子餐团购销售额环比增长99%，多人餐团购销售额环比增长51% [2] - 江西景德镇因摊主走红带动整体订单量同比增长83%，鸡排炸串团购订单量同比增长76% [9] 住宿消费 - 住宿类抖音团购订单量增长超5成，销售额增长50% [1][2] - 客栈民宿抖音团购销售额同比增长75%，经济型酒店增长69%、高档型酒店增长53%、舒适型酒店增长49% [5] - 小城住宿需求旺盛，开封订单同比增长157%、唐山增长147%、承德增长145%，威海、池州、大理、湖州实现翻倍增长 [5] 零售与个人消费 - 美妆个护团购销售额同比增长213%，服饰鞋帽增长204% [2] - 家居家具团购销售额增长70%，珠宝首饰增长52% [2] - 宠物洗护团购额增长152%，洗车服务增长110%，加油站相关销售额增长43% [2] 文旅与体验式消费 - 古镇古城成为文旅游玩热门选择，抖音团购订单环比增长高达299% [10] - 非遗体验消费火热，琉璃烧制订单环比增长270%，手工陶艺增长206%，评弹增长150%，打铁花表演增长114% [10] - 动物园团购订单环比增长196%，水上乐园增长152%，古风妆造订单量环比增长111%，博物馆增长68% [10] - 丽江古城、凤凰古城、南浔古镇等入选最受网友喜爱的十大古镇古城 [14] 休闲娱乐消费 - 周边近郊度假受欢迎，钓鱼团购销售额同比增长142%，露营增长69%，农家乐增长63% [15] - 休闲娱乐消费多元化，音乐节团购销售额增长72%，洗浴按摩增长58%，演唱会增长38%，KTV增长33% [15] - 万岁山武侠城、清明上河园、红山森林动物园等成为最受网友欢迎的十大特色景区 [15] 城市消费力 - 根据平台团购销售额，全国最具消费力的十大城市为上海、北京、杭州、郑州、深圳、成都、广州、重庆、无锡、南京 [15]

核心观点 - 公司2025年上半年客流增长带动各业务收入提升 其中景区业务收入增速最高达40.61% 索道缆车业务毛利率因政策调整下降14.3个百分点 [1] - 公司依托黄山景区区位优势及池黄高铁开通预期 未来三年营收与净利润保持增长态势 2025-2027年预计归母净利润分别为3.53亿/4.03亿/4.48亿元 [2] 客流表现 - 2025年上半年进山游客226.41万人次 同比增长5.82% [1] - 索道及缆车运送游客437.6万人次 同比增长3.95% [1] 业务收入表现 - 酒店业务收入2.09亿元 同比增长8.82% [1] - 索道缆车业务收入3.56亿元 同比增长15.19% [1] - 景区业务收入1.38亿元 同比增长40.61% [1] - 旅游服务业务收入2.34亿元 同比增长17.44% [1] - 徽菜业务收入1.31亿元 同比增长6.17% [1] 毛利率表现 - 酒店业务毛利率28.39% 同比下降3.39个百分点 [1] - 索道缆车业务毛利率74.21% 同比下降14.3个百分点（主因黄山风景名胜资源有偿使用费征收管理优化调整） [1] - 景区业务毛利率47.73% 同比上升19.13个百分点 [1] - 旅游服务业务毛利率8.19% 同比下降2.47个百分点 [1] - 徽菜业务毛利率1.01% 同比下降10.03个百分点 [1] 发展前景 - 公司地处皖浙赣闽四省通衢 背靠长三角消费力最强区域 [2] - 池黄高铁开通有望进一步带动客流增长 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为20.62亿/22.07亿/23.72亿元 [2] - 对应市盈率分别为25/22/20倍 [2]

公司业绩表现 - 上半年实现收入27.14亿元 同比增长6.5% [2] - 股东应占利润3.82亿元 同比增长35.7% [2] - 同店日均销售额从2.8万元下滑至2.5万元 人均客单价从60.4元降至57.1元 [3] 业务结构策略 - 堂食与外卖收入比例约为6:4 目标调整为6.5:3.5 [2] - 公司战略以堂食为主 不依赖外卖增长 [2] - 2023年底主动降价 计划将人均客单价稳定在55元左右 [3] 门店扩张计划 - 全国门店超600家 覆盖150多个城市 [2][4] - 预计年底达800家门店 2025年目标1000家 [4] - 坚持直营模式 供应链可支持800家门店运营 [4] 成本与效率优化 - 通过采购与供应链优化实现节流 [4] - 招商优势及成本管控推动净利润增长 [4] - 马鞍山工厂设计支持3000家门店规模 [4] 行业环境状况 - 上半年全国餐饮收入27480亿元 同比增长4.3% [3] - 限额以上餐饮收入7996亿元 同比增长3.6% [3] - 行业增速同比下滑3.6个百分点 增长动能减弱 [3]

财务表现 - 报告期内实现收入27.14亿元 同比增长6.5% [1] - 除税前利润5.42亿元 同比增长42.4% [1] - 期内利润3.82亿元 同比增长35.7% [1] - 净利率达14% 主要受益于采购优势、商场博弈及运营效率提升 [3] 门店扩张 - 2025年上半年仅新增5家门店 总门店数达667家 [3] - 2024年净增门店131家 2020-2023年从278家增至536家 [3] - 计划2025年新增120家门店 下半年加速开店 目标全国直营门店超800家 [4] - 2026年目标突破千店规模 海外市场将有序拓展 [9][4] 业务结构 - 堂食业务收入16.47亿元 同比增长2.2% [5] - 外卖业务收入10.574亿元 同比增长13.7% 营收占比39% [5] - 未来外卖业务比例控制在30%以内 堂食为主外卖为辅 [5][13] 运营策略 - 客单价从60.4元降至57.1元 主动降价让利顾客 目标区间55-60元 [5][7] - 门店面积从500平方米优化至220平方米 降低租金人力成本但保持坪效 [5] - 约200家门店投入炒菜机器人 承担1/3后厨工作 [5] - 坚持直营模式 采用内部"店长合伙人制"稳定核心团队 [11] 供应链能力 - 现有供应链支撑800家门店 新建中央工厂具备运营条件 [12] - 3000家门店设计产能可覆盖五年需求 无需外部资金投入 [12] - 供应链团队重组后强化采购优势 备菜流程前置赋能门店运营 [3][10] 市场定位 - 坚持"好吃不贵"核心定位 打造"正餐之下 快餐之上"的便民餐厅 [8] - 通过规模效应实现极致性价比 避免低价内卷 [8] - 一线城市品牌调性已验证 上海已有近80家门店 [9]

餐饮行业消费趋势 - 上海川菜餐厅门店数量超过7500家 位居地方菜系首位[1] - 2025年1月至7月上海辣味菜系消费额增速前五位为江西菜115% 湖北菜 云南菜 贵州菜 陕西菜[1] - 江西菜消费额同比增长115% 增速位列上海地方菜系第一[1] 市场活动与品牌推广 - 辣味江湖畅游市集覆盖江西菜 川菜 湘菜 上海本帮菜 鲁菜 徽菜 台湾菜等菜系[1] - 活动由上海市商务委员会 静安区人民政府指导 大众点评和王老吉主办[1] - 各地餐饮品牌展示特色美食包括南昌肉酱拌米粉 蒙城烧饼 椒麻海鲜 手抓羊肉等[1] 区域餐饮发展动态 - 江西餐饮企业在上海大众餐饮 精致餐饮和团餐社区食堂多个领域协同发展[1] - 市集聚集全国各地老字号和各省市驻沪办推荐特色美食[2] - 活动旨在激发上海夜间经济和餐饮消费市场增长潜力[1]