文章核心观点 - 2025年中国并购基金市场迎来爆发式增长，其角色从资本运作工具加速转型为产业升级的核心引擎，一场围绕产业链整合的资本革命已经开启 [1] 资本规模与流向 - 2025年新设并购基金29支，目标募集规模超过1000亿元人民币，创下近七年新高 [1] - 新设基金中超80%的资金明确投向人工智能、半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴产业，2024年同期该比例仅为55% [1] - 其中6支为百亿级基金，精准卡位核心赛道，例如京国创智算基金（300亿元）聚焦AI算力基础设施 [1] 出资人结构变化 - 2025年61位LP中，国资类平台与引导基金占比升至50%，较2024年提升6个百分点 [1] - 实体企业LP占比突破30%，宁德时代、厦门钨业等链主企业通过并购基金实现产业链协同布局 [1] 区域布局特征 - 福建省以9支新设基金的数量领跑全国，并针对性设立3支新质生产力并购基金，这与该省2023年战略性新兴产业产值占比突破28.8%的产业基础相关 [2] - 北京凭借京国创智算300亿基金的单极拉动，以400亿总规模稳居全国首位 [2] - 上海依托集成电路、生物医药两大优势产业，实现200亿规模的均衡布局 [2] 政策驱动与赋能 - 2025年政策体系持续完善，年初国办1号文首次将并购基金与S基金并列为“盘活存量资产的核心工具” [4] - 5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订，明确若并购基金对标的资产持股超48个月，参与重组时锁定期可缩短至6-12个月，破解了退出难题 [4][5] - 锁定期优化后，某国资背景并购基金的LP出资意愿提升了40% [5] - 政策引导推动产业整合替代规模扩张，并购基金成为地方产业政策的精准执行载体 [5] 市场生态与退出路径变化 - 在IPO退出承压背景下，并购退出已从备选方案升级为核心路径 [7] - 2025年前三季度，158支私募基金通过并购买方实现退出，较2024年全年增长62%，创历史新高 [7] - IPO退出渗透率降至44%，促使越来越多GP将并购基金纳入战略布局 [7] - 并购基金成为存量项目解套与增值的双重工具，例如某半导体材料企业通过对接并购基金实现部分退出并完成下游收购，估值较此前提升3倍 [7] 行业挑战 - 当前并购交易面临挑战：控股权谈判中民企股东与国资基金的估值预期差异较大；跨区域并购涉及的税收、审批流程仍需优化；专业并购人才短缺导致部分基金募而难投 [7] 未来展望 - 展望2026-2027年，随着2025年新设的千亿级基金逐步进入投资期，并购市场将迎来收获季 [8] - 在政策持续护航与产业需求旺盛的双重支撑下，并购基金将成为中国产业升级的核心资本力量 [8]