册 究 所 行业轮动ETF策略周报 (20250915-20250921) 证券研究报告·策略周报 证券分析师:张一 S0670524030001 010-83270999-97050 zhangy i@cnht. com. cn 2025年9月22日 证券分析师:李杜 S0670524040001 021-50800937 l idu@cnht. com. cn 策略说明: · 金融街证券研究所基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和 切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基 于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013),构建基于行业和主题ETF的策略组合。 策略更新: 20250922一周,模型推荐配置种植业、影视院线、航空装备等板块。未来一周,策略 . 将新增持有粮食ETF、影视ETF、工业母机ETF、油气ETF等产品:并继续持有航空航天 ETF、绿电ETF等产品。截至上周末,部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周 度风险提示。 数据来源:wind数据库,金融街证券研究所 *回测时不考虑择时信号,采用100%权益仓位、等权加 ...

工程机械行业 - 行业延续企稳回升趋势 2025H1头部主机厂收入及净利润均实现正增长[1] - 国内市场受益于专项债发行平稳及国家级重大工程项目加速落地 需求有望持续释放[1] - 海外市场东南亚 中东和拉美等新兴市场需求向好 2025H1我国工程机械产品出口总额同比增长9.4%[1] - 头部企业通过提升产品竞争力和深化本地化运营加快渗透[1] 自动化设备领域 - 英伟达发布新一代机器人计算平台Jetson Thor 支持多模态AI模型 为机器人感知和决策能力奠定硬件基础[1] - 优必选与国际投资机构达成战略合作 推动人形机器人生态建设[1] 半导体设备领域 - 美国对华限制升级或加速国产替代进程[1] - 国内先进产线扩产需求持续[1] - 半导体设备作为产业链自主可控关键环节迎来发展机遇[1] 工业母机ETF - 跟踪中证机床指数（931866）从A股市场选取50只成分股[1] - 涵盖机床整机制造商及关键零部件供应商 涉及数控系统 轴承 主轴 刀具等领域[1] - 指数样本主要配置于机械设备 电子 新能源及机器人等行业[1]

政策动态 - 工业母机高质量标准体系建设方案于9月1日印发 体系包含6个层次、34个大类及17个小类内容 将根据产业发展动态调整 [1] - 当前重点任务包括加快关键急需标准研制、推动成系列标准制修订、强化交叉融合领域标准研制及提升中国标准国际化水平 [1] 行业表现 - 2025年1-7月机床工具全行业营业收入5789亿元 同比下降1.0% [1] - 金属切削机床营业收入同比增长13.3% 金属成形机床同比增长10.7% [1] - 金属加工机床重点联系企业新增订单同比增长8.6% 在手订单同比增长8.4% [1] - 全国规模以上企业金属切削机床产量48.3万台同比增长13.9% 金属成形机床产量10.0万台同比增长8.7% [1] 新兴需求 - 人形机器人对丝杠、齿轮等关键零部件加工效率提出高要求 [1] - 国内外机床厂陆续推出面向人形机器人零部件厂商的专用机床产品 如高精度螺纹磨床 [1] - 工业母机成长空间有望进一步打开 [1] 投资工具 - 工业母机ETF（159667）跟踪中证机床指数（931866） [2] - 指数选取A股机床制造及相关技术开发业务上市公司证券 反映行业整体表现 [2] - 指数具有高行业代表性 侧重工业机械领域 体现企业市场价值和技术实力 [2]

政策动态 - 工业母机高质量标准体系建设方案于9月1日印发 涵盖基础通用、设计配套、制造装备、制造工艺、检验检测、行业应用6层次34大类17小类内容 体系将动态调整[1] - 当前重点任务包括加快关键急需标准研制、推动成系列标准制修订、强化交叉融合领域标准研制、提升中国标准国际化水平[1] - 工信部5月强调工业母机是现代化产业体系建设重要支撑 要求聚焦关键核心技术自主创新 建强中试验证平台 补齐产业链短板[1] 行业定位 - 工业母机被定义为"制器之器"和"自强之基" 是制造业核心基础[1] - 行业需坚持场景牵引 在细分领域深度挖掘 提升产品一致性、稳定性、可靠性[1] - 需避免内卷式竞争和同质化发展 重视产业生态建设[1] 投资标的 - 工业母机ETF（159667）跟踪中证机床指数（931866）[2] - 指数从A股选取机床制造及相关技术开发业务上市公司证券 反映行业整体表现[2] - 指数具有高行业代表性 侧重工业机械领域 体现企业市场价值和技术实力[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月18 - 22日期间策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 恒泰证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有|通信设备(73.61%)|1|1| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|工业金属(54.97%)|1|1| |159755|电池ETF|48.90|调入|电池(60.37%)|1|1| |588170|科创半导体ETF|4.09|调入|半导体(87.1%)|1|1| |159667|工业母机ETF|6.53|调入|自动化设备(45.3%)|-1|1| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|军工电子(34.22%)|1|1| |516150|稀土ETF嘉实|58.89|调入|小金属(34.67%)|1|1| |560170|央企科技ETF|14.17|调入|航空装备(22.35%)|1|1| |588830|科创新能源ETF|5.73|调入|光伏设备(47.93%)|1|1| |159698|粮食ETF|2.06|调入|种植业(48.33%)|1|1|[3] 业绩追踪 - 2025年8月18 - 22日期间，策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现（20250818 - 20250822） |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有| - 1.74| |517520|黄金股ETF|12.89|调出|/| |159869|游戏ETF|4.39|调出|/| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|4.90| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|3.11| |159992|创新药ETF|108.68|调出|0.64| |159865|乔殖ETF|44.95|调出|2.37| |563010|电信ETF|1.53|调出|9.41| |512670|国防ETF|65.54|调出|2.85| |588780|科创芯片设计ETF|4.73|调出|/| |ETF组合平均收益|/|/|/|6.08| |沪深300ETF|510300|4097.72|/|4.28| |ETF组合超额收益|/|/|/|1.79|[12] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品（20250825 - 20250829） - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12]

机床行业股票表现 - 绿的谐波股价上涨超过4% [1] - 豪迈科技和创世纪股价均上涨超过2% [1] - 跟踪中证机床指数的机床ETF上涨2.15%至1.238元 [2] - 工业母机ETF上涨2.04%至1.251元 [2] 行业指数构成与政策影响 - 中证机床指数包含50只机床整机及关键零部件制造服务上市公司证券 [2] - 设备更新和增量政策落地推动下游需求复苏 [2] - 机床更新周期持续促进企业经营业绩改善 [2] - 制造业复苏带动机床行业需求好转 [2] 投资关注方向 - 建议关注机床行业细分领域龙头企业 [2]

人形机器人产业链分析 - 人形机器人量产加速将大幅提升相关设备需求 核心零部件加工精度要求高于工业机器人 特别是行星滚柱丝杠作为直线关节核心传动部件面临复杂曲面成型、多部件协同精度控制及材料性能优化等难题 [1] - 行星滚柱丝杠主流加工工艺包括旋风铣(精度低但效率高)、硬车、砂轮磨(精度最高但速度有限) 螺纹磨床成为主流解决方案 高精度螺纹磨床设备是生产核心壁垒且替代空间大 [1] 工业母机板块投资机会 - 高端机床及核心部件为代表的工业母机板块值得关注 中证机床指数覆盖A股机床整机及零部件制造企业 聚焦制造业升级和高端装备领域 [1] - 工业母机ETF跟踪中证机床指数 展现我国工业母机技术发展和产业应用动向 国泰中证机床ETF发起联接A(017471)和C(017472)为无股票账户投资者提供参与渠道 [1]

市场表现回顾 - 沪指站稳3400点整数关并创出年内新高，市场热点涌现 [1] - 上半年港股创新药ETF及权益产品表现突出，多只产品涨幅超50%，华安医药生物、嘉实互融精选股票等涨幅超60% [4] - 2023年上半年AI赛道基金表现优异，诺德新生活、东吴移动互联等涨幅超60%，游戏动漫ETF接近翻倍，但全年涨幅回落至50%以下 [4] - 2023年下半年红利、高股息及北交所产品表现突出，万家精选混合等收益超20% [5] - 2024年上半年延续高股息风格，煤炭、能源等稳健型产品表现优秀，下半年"924"行情转向金融科技、机器人等板块 [5] 投资误区分析 - 投资者倾向于从上半年强势品种中挖掘"牛基"，但历史数据显示上半年强势基金下半年业绩常回落 [3][4] - 2023年AI赛道基金全年涨幅较上半年显著收窄，游戏动漫ETF全年涨幅回落至50%以下 [4] - 2024年上半年创新药及新消费赛道涨幅较大，但下半年维持强势的可能性较小 [5] 下半年关注方向 科技成长方向 - 英伟达创历史新高带动美股科技股走强，A股科技成长股有望成为突破主线 [6] - AI算力及应用公司估值消化至合理位置，新易盛等算力龙头已创新高 [6] - 智能驾驶领域多款新车聚焦智能化，估值偏低或带来投资机会 [6] - 机器人板块经历调整后维持强趋势，鹏华碳中和、永赢先进制造等产品年内涨幅超40% [7] 红利基金 - 存款利率下调至0.95%（一年期）推动红利策略转向主动配置 [10] - 格林高股息优选收益达38%，富国港股通红利精选收益近23% [10] - 港股通红利ETF（513530）自2022年上市后每年正收益，2023年涨32%，2024年涨12.8% [10] REITs产品 - 全市场REITs产品增至73只，底层资产扩展至新基建、智慧城市等领域 [12] - 嘉实物美消费REIT年内涨超50%，华夏大悦城商业REIT涨49.58%，13只产品涨幅超30% [12] - 消费、仓储物流、保障房类REITs表现更优 [12]

政策推动与市场预期 - 工业和信息化部实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程 预计将撬动超5万亿元市场 [1] - 一季度全国企业采购机械设备金额同比增长11% 延续较快增长势头 [1] 行业数据与趋势 - 2025年4月挖机销量同比增长17.6% 其中国内销量增长16.4% 出口增长19.3% [1] - 1-4月累计挖机销量同比增长21.4% 内需受益于集中换新周期、地产政策宽松及国家换新政策催化 [1] - 海外市场受基建需求带动持续增长 [1] - 4月工业机器人产量同比大增51.5% 主要因"以旧换新"政策释放设备更新需求 叠加贷款贴息降低企业升级成本 [1] 指数与产品信息 - 工业母机ETF（159667）跟踪中证机床指数（931866） 该指数选取主营业务涉及机床整机及其关键零部件的上市公司证券作为样本 [2] 行业前景与建议 - 制造业PMI回落至49% 但关税扰动下政府有望加码"两新"、"两重"项目支持 为机床工具等通用设备带来增量需求 [1] - 机械行业在政策支持、技术迭代与全球化布局驱动下 建议关注自主可控及内需发力（工程机械、通用设备）主线 [1]

市场表现 - 5月16日市场震荡调整，沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19% [1] - 全市场超3000只个股上涨，沪深两市成交额1.09万亿元，较上个交易日缩量629亿 [1] - 汽车产业链和人形机器人板块涨幅居前，物流、美容护理、保险、白酒等板块跌幅居前 [1] - 汽车零部件板块周线已录得5连涨，接近3月下旬创出的历史新高 [2] 汽车产业链 - 汽车零部件板块253只成分股中，今日涨停或涨幅超过10%的多达近20只 [4] - 多只汽车零部件ETF涨幅领先，如159565涨1.88%，562700涨1.85%，516110涨1.77% [5] - 乘用车市场1-4月累计销售687.2万辆，同比增长7.9%；新能源车销量332.4万辆，同比增长35.7% [6] - 公募基金持仓汽车板块占比连续五个季度环比增长并创历史新高，比亚迪、零跑、理想等获资金青睐 [6] 政策动态 - 《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》完成起草，进入公开征求意见阶段 [5] - 该文件将AEBS从推荐性标准升级为强制要求，增加对行人、自行车等交通参与者的识别能力考核 [6] - 机构认为我国汽车市场或进入大规模前装AEBS的倒计时 [6] 资金动向 - 资金仍在抱团高位股，成飞集成"7进8"成功，多只航运股成功4连板 [8] - 华安证券研报显示，电子行业持仓占比高达18.8%，超配8.5个百分点；汽车等行业也超配较多 [6] - 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点 [9] 后市展望 - 华西证券认为AI、机器人和自主可控仍是难以证伪的主线，调整或意味着博弈反弹机会 [9] - 太平洋证券预计后市仍将以轮动为主，科技、红利、消费等板块将轮动上涨 [9] - 高盛建议关注互联网与服务行业、优质区域银行与头部房企、基建产业链、AI产业链等 [9][10]