公司运营与生产 - 武汉生产基地采用高度自动化产线 实现黑灯工厂 月产能达1500-1600吨 [3][4] - 武汉二期智慧仓占地15万平方米 成为中高端医用材料生产重镇 [4] - 通过数字化和智能制造提升人效与品质管控 五年间产能大幅提升而人员未显著增加 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07% [6] - 医疗板块上半年营业收入25.2亿元 同比增长46.4% 剔除并购影响后同比上升13.2% [6] - 消费板块全棉时代上半年营业收入27.5亿元 同比增长20.3% 毛利率和营业利润率稳步提升 [6] - 当前利润率约9% 低于历史12%水平 公司计划通过卓越运营提升利润率 [7] 业务板块发展 - 医疗板块目标将海外市场自主品牌占比从10%提升至90%以上 实现从代工向品牌输出转型 [4] - 消费板块卫生巾和棉柔巾产品2025年规模预计分别突破10亿元和20亿元 [6] - 贴身衣物板块有望成为下一个十亿级品类 覆盖男女婴童及中大童市场 [10] - 发展六大场景产品包括家居、家纺、卫浴和新运动领域 坚持产品差异化 [11] 战略与并购 - 医疗与消费业务共享原材料和制造端 依托同一套供应链和技术标准实现协同 [7] - 2024年9月以1.2亿美元收购美国医疗耗材公司GRI 快速扩充产品线并进入北美市场 [13] - 平安医疗与桂林乳胶已全面融入集团体系 利润率自2023低谷后全面回升 [8] 国际化进展 - 2025年上半年海外销售收入14.3亿元 同比增长81.3% 覆盖欧美日韩等30余个国家和地区 [13] - Winner品牌高端敷料成为亚马逊北美市场市占第一产品 并进入马来西亚、新加坡、沙特医院 [13] - 未来五年将推动消费板块出海 通过品牌认知和自然传播辐射东南亚及国际市场 [14] 产品与研发 - 医疗耗材管理业务重点推动手术组合包等解决方案 不参与恶性价格战 [11] - 开发从医院走向家用的产品包括清洁消毒、伤口护理、医用护理垫和医用修复敷料 [11] - 消费产品坚持不加柔软剂等技术创新 实现化纤做不到的功能 [11]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 把握家居Q4估值修复机会 目前大部分家居公司估值处于历史低位 股息率价值凸显 左侧布局正当时[2][3] - HNB新品GLO HILO将在意大利 波兰 塞尔维亚等欧洲市场上市 BAT计划到2030年触达5000万无烟产品消费者 2035年转型为无烟化企业 随着HNB新品在全球主流市场开拓力度强化 产品份额有望持续提升[2][3] - 8月电商平台奈丝公主卫生巾销售额同比+41% 冷酸灵牙膏销售额同比+23% 看好稳健医疗 登康口腔品牌势能向上[3] 家居板块 - 顾家软床2022-2024年累计3年中国软床零售渠道销量第一 顾家作为软体家居龙头 多品类布局完善 内外销齐驱 上半年营收表现阿尔法突出[8] - 索菲亚于9月推出"5A全普惠·整家699"全球限时限量惠民政策 针对多款爆款衣柜 橱柜 木门 家品等品类指定款式 提出统一享受官补一口价699元 索菲亚作为定制行业龙头 成本优势业内领先 有望进一步扩大市场份额[8] - 2025年8月当月商品房住宅竣工面积同比-28.4% 降幅环比收窄2.6pct 住宅销售面积同比-10% 降幅环比扩大2pct 住宅新开工面积同比-19% 降幅环比扩大10pct[8] - 8月家具类零售额同比+18.6% 建材家居卖场销售额同比-15.05% 1-7月家具制造业收入累计同比-5.4% 8月家具出口金额（美元计）同比-3.2%[46] - 关注软体龙头顾家家居 喜临门 慕思股份 敏华控股 定制龙头欧派家居 索菲亚 志邦家居 金牌家居 智能家居好太太 奥普科技 箭牌家居 以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团[8] 造纸包装板块 - 截至2025年9月19日 双胶纸价格4800元/吨（-18.75元/吨） 铜版纸价格4980元/吨（-20元/吨） 白卡纸价格3969元/吨（+5元/吨） 箱板纸价格3571.8元/吨（+9.8元/吨） 瓦楞纸价格2791.25元/吨（+20元/吨）[8][52] - 截至9月18日针叶浆银星700美元/吨 阔叶浆明星540美元/吨 箱板瓦楞纸继续发布提价和停机计划 带动纸价中枢上移[8] - 1-7月造纸及纸制品业营业收入累计同比-2.1% 累计销售利润率2.6% 同比-0.7pct[68] - 1-8月造纸行业固定资产投资累计同比+4.9% 工业增加值同比+3.2% 8月当月机制纸及纸板产量同比+1.5%[70][72] - 废纸系建议关注产能布局完善 自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业 山鹰国际 木浆系持续推荐林浆纸一体化 多元纸种齐头并进的太阳纸业 以及内销预期改善 分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技 建议关注仙鹤股份[8] 轻工消费板块 - 8月卫生巾电商平台销售额同比+5.8% 奈丝公主品牌卫生巾月销售额同比+41% 8月牙膏电商平台销售额同比+14% 冷酸灵牙膏月销售额同比+23%[8][10] - 个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔 医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾 卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗 产品持续升级 电商渠道和全国扩张深化的百亚股份[10] - 文具板块持续推荐晨光股份 今年战略合作腾讯视频推进IP战略[10] - 9月布鲁可推出9款新品 包括女生玩具叶罗丽 三丽鸥搭豆系列 男生玩具变形金刚 奥特曼 假面骑士 漫威英雄 DC英雄等系列 模型拼搭玩具EVA零号机系列等[10] - AR眼镜企业Rokid在武汉武商梦时代商场开设全球首家旗舰专卖店 AI眼镜建议关注康耐特光学 明月镜片 博士眼镜 英派斯等[10] 出口链板块 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 预测中值显示2025年将再降息50个基点 随着美国降息落地 美国地产链相关需求有望边际改善 带来家具家居相关出口型企业订单向上弹性[10] - 截至2025年9月19日海运费CCFI SCFI综指分别环比-0.5% -14.3% 海运费趋势逐步回落[10][47] - 出口链公司关注众鑫股份 匠心家居 浙江自然 永艺股份 哈尔斯 嘉益股份 共创草坪 致欧科技 洁雅股份 英科再生 建霖家居等[10] 包装板块 - 浙江省包装联合会发布"反内卷"倡议书 提倡坚决反对低价无序竞争 积极优化产能结构 建立健全行业自律与协同机制[10] - 可降解环保包装建议关注恒鑫生活 家联科技 众鑫股份 金属包装关注格局改善后的盈利修复预期 持续推荐奥瑞金 昇兴股份 包装龙头多数经营稳健 股息价值突出 建议关注裕同科技 美盈森 永新股份[10] 新型烟草板块 - 英美烟草HNB新品GLO HILO继日本后 将在意大利 波兰和塞尔维亚等欧洲市场上市 BAT计划到2030年触达5000万无烟产品消费者 2035年转型为无烟化企业[10] - 随着国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场 公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量 英国等欧洲地区有望向盈利能力更强的换弹式 开放式切换[10] - 建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作 盈利有望企稳增长 换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际[10] 纺织服装板块 - 兴业科技与苏州能斯达签署战略合作协议 共同研发基于天然皮革 生物基础材料的柔性电子皮肤[12] - 运动服饰 户外相关标的建议关注安踏 李宁 361度 三夫户外 探路者 牧高笛等[12] 板块表现数据 - 轻工制造板块（2025.9.15-2025.9.19）表现跑输市场 行业指数-0.58% 沪深300指数-0.44% 细分板块中家居用品指数+0.84% 造纸指数-0.15% 文娱用品指数-1.68% 包装印刷指数-2.30%[19] - 纺织服饰板块（2025.9.15-2025.9.19）表现跑赢市场 行业指数-0.26% 沪深300指数-0.44% 细分板块中纺织制造指数+0.76% 饰品指数-3.78% 服装家纺指数+0.66%[28] - 8月住宅竣工面积同比-28.4% 1-8月商品住宅销售面积累计同比-4.7% 1-8月住宅新开工面积累计同比-18.3% 8月样本城市二手房成交面积同比-0.67%[35][38][39][40] - 1-7月文教体育娱乐用品业营业收入累计同比+8.6% 累计销售利润率3.6% 同比-0.8% 8月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.9%[116][118]

核心观点 - 公司从依赖疫情红利转向构建全球化大健康平台 实现结构性增长和技术突破 海外业务和核心产品成为主要驱动力 [2][3][10] - 公司通过研发投入和专利积累 从技术跟随者升级为行业标准制定者 覆盖医疗和消费领域 [6][7] - 公司以高效资本运用和智能化改造提升运营效率 实现IPO募投项目高完成率并强化供应链 [8][9] - 公司全球化战略从产品出口升级为本地化产能布局 海外营收显著增长并进入高端市场 [10][11] - 公司长期坚持棉产业链深度整合和社会价值创造 形成穿越周期的核心竞争力 [12][13] 财务表现 - 2024年营业收入达89.78亿元 同比增长9.7% 剔除特殊需求产品后主营业务增长18.6% [3] - 2025年上半年手术室耗材收入7.4亿元 同比增长193.5% 消费板块干湿棉柔巾收入8.1亿元 同比增长19.5% 卫生巾收入5.3亿元 同比增长67.6% [3] - 累计实施6次现金分红总额26.13亿元 2025年中期分红2.62亿元 股份回购合计6.95亿元 股东回馈总额35.70亿元 占首发募集资金净额100.30% [4] 研发与技术 - 累计研发投入18.08亿元 保持年营收3%以上投入强度 拥有986项专利授权 [2][6] - 形成医疗领域高端敷料组合（硅胶/泡沫/藻酸盐）及仿生人工角膜 消费领域CottonTech面料技术迭代 [6][7] - 主导制定《柔巾》国家标准 参与多项外科敷料和儿童口罩标准 填补国内空白 [7] 产能与运营 - IPO募投项目整体完成率95.2% 武汉园区总投资7.88亿元 2024年产值12.39亿元 [8] - 智能化改造实现全流程自动化 CRM系统提升跨部门协同效率30% 营销云系统整合5000万+人货场数据 [9] - 构建辐射全国的供应链网络（湖南常德、湖北嘉鱼） [8] 全球化进展 - 医疗板块海外营收占比54.4% 2025年上半年海外收入14.3亿元 同比增长81.3% [2][10] - 完成对美国GRI控股收购 实现美国及多米尼加本地化生产 覆盖欧美日韩等30余国家和地区 [10] - 亲水性纤维敷料通过欧盟MDR认证 医用水凝胶敷料量产登陆海外市场 [10] 战略与社会价值 - 联合科研机构开展棉花育种（如全棉135） 深化棉产业链整合 [12] - 经历从OEM向自主品牌、B2B向B2C、单一海外市场向全球布局的转型 [13] - 核心价值观强调"质量优先于利润 品牌优先于速度 社会价值优先于企业价值" [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心财务表现 - 25H1实现收入53亿元，同比+31%；归母净利润4.9亿元，同比+28%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+41% [1] - 25Q2实现收入26.9亿元，同比+27%；归母净利润2.4亿元，同比+21%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+24% [1] - 25H1毛利率48.3%（同比-0.4pct），净利率9.8%（同比-0.3pct）；25Q2毛利率48.2%（同比-1.5pct），净利率9.5%（同比-0.5pct） [1] - 存货19.5亿元，同比+33.9%；存货周转天数128.4天（同比+2.8天）；经营性现金流量净额3.4亿元 [1] 业务板块表现 - 消费品业务（全棉时代）25H1营收27.5亿元，同比+20.3%；毛利率58.6%（同比+1.7pct），营业利润率14.0%（同比+1.2pct） [2][4] - 干湿棉柔巾营收8.1亿元，同比+19.5% [2] - 卫生巾（奈丝公主）营收5.3亿元，同比+67.6% [2] - 成人服饰营收5.2亿元，同比+19.4% [2] - 医疗耗材业务25H1营收25.2亿元，同比+46.4%；剔除并购GRI后营收19.5亿元，同比+13.2% [3] - 手术室耗材营收7.4亿元，同比+193.5%（剔除GRI后同比+18.0%） [3] - 高端敷料营收4.8亿元，同比+25.7% [3] - 健康个护营收2.3亿元，同比+26.9% [3] - 医疗板块毛利率37.4%（同比-0.7pct），营业利润率8.6%（同比+0.9pct） [4] 渠道与运营 - 线上渠道收入17.1亿元，同比+23.6%；毛利率55.5%（同比+2.4pct）；抖音平台增速近100% [5] - 线下门店收入7.24亿元，同比+2.75%；毛利率67.61%（同比+2.7pct） [5] - 截至25H1期末线下门店总数484家（直营380家+加盟104家） [5] - 全棉时代全域会员人数近6700万人（较去年末+7.7%） [5] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为10.4/12.6/14.9亿元，EPS分别为1.8/2.2/2.6元 [6] - 对应PE分别为23/19/16倍 [6] - 当前股价41.87元，总市值243.82亿元 [7][8] 发展战略 - 坚持"产品领先，卓越运营，全球视野"战略，医疗与消费板块并重，国内国际市场协同，线上线下渠道联动 [6]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价下调至48-52元（前值54-58元） 对应2026年PE 24-26倍 [4][34] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长31.3%至53.0亿元 归母净利润同比增长28.1%至4.9亿元 [1][9] - 第二季度收入同比增长27.0%至26.9亿元 单季度归母净利润2.42亿元（同比+20.6%） [2] - 经营利润率同比提升0.7个百分点 医疗/消费品业务经营利润率分别提升1.0/1.2个百分点 [1][20] - 上半年每10股派发现金股利4.5元 合计派发2.62亿元 [1][20] 业务板块分析 医疗业务 - 上半年收入同比+46.4%至25.2亿元（占总营收48%） 剔除并购GRI影响后内生增长+13.2%至19.5亿元 [3][9][30] - 手术室耗材同比+193.5%至7.4亿元 高端敷料同比+25.7%至4.8亿元 健康个护同比+26.9%至2.3亿元 [3][9] - 国外销售渠道占比57% 同比+81.3% 国内医院和日用消费C端分别增长+16.2%/+33.2% [3][30] - 第二季度内生增速从一季度11.1%提升至15.5% [2][30] 消费品业务 - 上半年收入同比+20.3%至27.5亿元 毛利率提升1.7个百分点至58.6% [1][3][33] - 卫生巾（奈丝公主）收入同比+67.6%至5.3亿元 干湿棉柔巾同比+19.5%至8.1亿元 成人服饰同比+19.4%至5.2亿元 [2][3][33] - 线上收入同比+23.6%至17.1亿元（兴趣电商增长100%） 线下收入同比+2.8%至7.2亿元 [3][33] - 门店总数484家（净关3家） 全域会员近6700万（较去年末+7.7%） [3][10][33] 盈利能力与费用 - 整体毛利率基本稳定 医疗业务毛利率因GRI并表下降0.7个百分点至37.4% 消费品业务因棉花降价和产品优化提升1.7个百分点至58.6% [1][20] - 销售费用率同比下降2.5个百分点 管理/财务费用率分别上升0.6/0.7个百分点 [1][20] - 归母净利率小幅下降0.2个百分点至9.3% 主要受所得税率提升影响 [1][20] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.1/11.7/13.5亿元（前值10.6/12.2/14.1亿元） 同比增长44.7%/16.1%/15.5% [4][34][36] - 预计2025-2027年营业收入为113.7/130.4/148.2亿元 同比增长26.6%/14.7%/13.6% [8][36]

核心财务表现 - 上半年全棉时代毛利率同比提升1.7个百分点 [1] - 营业利润率达14% 回归至2018年水平 [1] 毛利率提升驱动因素 - 高毛利品类增速领先 卫生巾及贴身衣物产品拉动毛利 [1] - 有纺服装类新品售罄率创历史新高 库存下降推动价值回归 [1] - 线上渠道增长更快且利润率优于线下 渠道结构优化助力毛利改善 [1] 经营策略与执行 - 聚焦优质KA客户如胖东来及山姆 拓展多品类入驻提升渠道盈利能力 [1] - 优化商品组合与渠道结构 以盈利渠道引领增长 [1] - 提升新品售罄率并降低库存天数 [1] 品牌与渠道发展 - 奈丝公主卫生巾品牌知名度提升 线下接受度提高增强经销商积极性 [1] - 终端转化率提升进一步改善KA渠道盈利水平 [1] 未来展望 - 公司对下半年及未来1-2年延续毛利率及营业利润率提升态势具有信心 [1] - 持续通过品类结构优化与渠道模式改善推动经营利润率提升 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年中报业绩强劲增长 消费与医疗业务双轮驱动 25H1收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07%[7] - 消费业务核心战略品类引领增长 卫生巾收入同比大增67.64% 抖音及商超渠道快速放量[7] - 医疗业务内生增长提速 剔除并购影响后同比增长13.2% 产品结构持续优化[7] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润预测至10.45/12.37/14.94亿元 对应PE分别为23/20/16倍[7] 财务表现 - 25H1营业收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07%[7] - 分季度看 25Q1营收同比增长36.5% Q2同比增长26.7% Q2增速环比放缓[7] - 毛利率48.3% 同比下降0.4个百分点 其中消费品业务毛利率提升1.74个百分点至58.63%[7] - 经营活动现金流净额3.40亿元 同比大幅增长75.82%[7] 消费业务分析 - 25H1消费品业务收入27.45亿元 同比增长20.3%[7] - 明星产品表现突出：奈丝公主卫生巾收入5.33亿元（+67.64%） 干湿棉柔巾收入8.13亿元（+19.46%） 成人服饰收入5.21亿元（+19.41%）[7] - 渠道分化明显：电商收入17.1亿元（+23.6%） 其中抖音等兴趣电商增长近100% 商超渠道收入2.4亿元（+63.2%）[7] - 门店网络持续扩张 截至25H1末全棉时代门店达484家 上半年净新增16家[7] 医疗业务分析 - 25H1医疗耗材业务收入25.15亿元 同比增长46.39%[7] - 剔除GRI并购影响后内生增长13.2% 其中Q2内生增长提速至15.3%[7] - 产品结构优化：高端敷料收入4.8亿元（+25.7%） 手术室耗材收入7.4亿元（+193.5%） 健康个护收入2.3亿元（+26.9%）[7] - 渠道表现强劲：国外市场收入14.3亿元（+81.3%） 国内医院收入4.1亿元（+16.2%） C端收入4.5亿元（+33.2%）[7] 盈利预测 - 2025年预计营业收入112.19亿元 同比增长24.96% 归母净利润10.45亿元 同比增长50.21%[1] - 2026年预计营业收入128.66亿元 同比增长14.68% 归母净利润12.37亿元 同比增长18.47%[1] - 2027年预计营业收入147.64亿元 同比增长14.75% 归母净利润14.94亿元 同比增长20.75%[1] - 每股收益预测：2025年1.79元 2026年2.12元 2027年2.57元[1] 估值指标 - 当前股价42.09元 对应2025年PE为23.47倍 2026年PE为19.81倍 2027年PE为16.40倍[1] - 市净率2.13倍 每股净资产19.79元[5][6] - 总市值245.10亿元 流通市值73.91亿元[5]

财务业绩 - 上半年归属于上市公司股东净利润4.9亿元，同比增长28.1% [1] - 扣除非经常性损益净利润4.6亿元，同比增长40.9% [1] - 累计现金分红28.8亿元，回购股份支付现金6.9亿元，合计占首发募集资金净额100.3% [1] 业务发展 - 医用耗材业务收入同比增长13.2%，二季度医疗板块剔除GRI后收入同比增长15.3%（一季度为11.1%） [2] - 手术室耗材、高端敷料及健康个护业务增长势头良好 [2] - 全棉时代消费品业务收入27.5亿元，同比增长20.3% [2] - 奈丝公主卫生巾销售额显著增长，干湿棉柔巾及成人服饰保持良好增长 [2] 研发与资质 - 持有医疗行业专利1109个，消费品行业专利530个，医疗产品注册证701个（含三类注册证28个） [1] - 专利证书数量与医疗产品注册证数量稳步提升 [1] 渠道与品牌建设 - 全棉时代线下门店达484家，上半年新开16家 [2] - 全域会员人数近6700万人，较去年末增长7.7% [2] - 参展第91届中国国际医疗器械博览会及第三届中国国际供应链促进博览会 [2] - 联合央视网推出消费医疗专题片，儿童节上线品牌形象深化活动 [2] 运营优化 - 消费品业务受益于产品结构优化及棉花价格下行 [2] - 通过新品迭代、折扣管控及精细化运营管理提升盈利能力 [2] - GRI推动国外渠道快速增长，国内医院渠道稳步向上，医疗C端增长良好 [2]

消费品业务（全棉时代）表现与战略 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长，7-8月销售增速回升 [1] - 聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类 [1] - 线上增长引领全渠道，门店聚焦300-500平米优质核心门店并关闭低效门店 [2] - 上半年毛利率同比提升1.7个百分点，营业利润率达14%（回归2018年水平） [9] - 下半年通过产品创新（如成人乳霜洗脸巾、柔软度提升45%的棉柔巾）和渠道拓展（兴趣电商、O2O）推动增长 [5] 医疗板块成长性与战略布局 - 中国医用耗材市场2024-2030年复合增长率约6%，国内渗透率仅20-30%（对比国外90%以上） [3] - 高端敷料保持高增速，手术室耗材增速较高，健康个护业务增速预计加快 [7][8] - 推进11个黑灯工厂自动化制造，并购GRI后加速越南、南美供应链建设 [4] - GRI供应链已恢复，7月经营向好，8月订单旺盛，下半年预计盈利改善 [6] - 医疗业务营业利润率8.6%（适用15%税率），全棉时代利润率14%（适用25%税率） [12] 财务与运营优化 - 公司整体企业所得税税率第二季度为17.6%，预计未来维持在17%-18% [12] - 全棉时代通过品类结构优化（高毛利产品增速高于整体）、库存下降和渠道优化提升盈利 [9] - 线下门店重点提升同店同比，升级会员服务及旗舰店形象（9月开设全球首家旗舰店） [10][11] - 应对关税扰动：OEM业务力争增速持平，自有品牌在东南亚市场发力 [8]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入52.96亿元 同比增长31.31% [2] - 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07% 扣非后归母净利润4.61亿元 同比增长40.90% [2] - 医疗板块收入25.2亿元 同比增长46.4% 消费品板块收入27.5亿元 同比增长20.3% [2][3] 业务板块分析 - 医疗板块中高端敷料收入4.8亿元（+25.7%） 手术室耗材收入7.4亿元（+193.5%） 健康个护收入2.3亿元（+26.9%） [2] - 消费品板块中棉柔巾收入8.1亿元（+19.5%） 卫生巾收入5.3亿元（+67.6%） 成人服饰收入5.2亿元（+19.4%） [3] - 海外市场收入14.3亿元 同比增长81.3% 主要受益于收购GRI 75.2%股权（交易对价1.2亿美元） [2] 渠道与运营 - 线上渠道收入17.1亿元 同比增长23.6% 线下门店达484家 全域会员近6700万（较2024年末增长7.7%） [3] - 消费品业务毛利率58.6%（同比+1.7个百分点） 营业利润率14%（同比+1.2个百分点） [3] - 医疗板块营业利润率提升至8.6% 受益于产品结构优化、新技术迭代及运营效率提升 [3] 股东回报与战略 - 中期分红每10股派4.5元 合计2.62亿元 上市以来累计分红28.8亿元+回购6.9亿元 合计35.7亿元（占募资净额100.3%） [4] - 医疗板块重点发展手术室耗材、高端敷料和健康个护 通过并购拓展全球化布局 [4][5] - 消费品板块强化医疗背景与全棉理念 推动爆款战略和全渠道精细化运营 [5]