核心观点 - 公司在2025年展现出多维度的高确定性增长 其增长曲线更具抗周期性与战略纵深 这主要得益于新能源销量持续攀升并刷新纪录 资本市场一致看好其盈利与估值攀升 技术矩阵与产品迭代形成可复制的爆款机制 智能化与用户生态加速兑现 全球化组织力与出口韧性不断强化 同时具身智能业务进入规模化落地阶段 成为第二增长极 [1] 新能源销量与市场表现 - 2025年11月 公司新能源单月销量达116,794辆 位居行业前三名 同比增长50.1% 实现连续四个月环比增长 刷新历史单月纪录 [2] - 2025年1-11月 公司新能源累计销量达814,685辆 同比增长69.4% 年内首次跨越80万辆大关 增速与规模同时位居行业前列 [2] - 2025年1-11月 公司集团总销量累计达2,561,465辆 累计出口1,199,590辆 且连续七个月月度出口破10万辆 [2] - 公司旗下奇瑞 星途 捷途 iCAR 智界五大品牌协同发力 构成兼顾主流到高端的多层次产品组合 巩固了新能源与新燃油双赛道的结构均衡 [2] - 11月广州车展公司集中亮相34款重磅车型 覆盖轿车 SUV 越野等主流细分 保持供应侧的节奏与话题性 [2] 技术矩阵与产品驱动力 - 公司的技术底座采取“全能路径”与工程复用 在混动 增程 纯电 氢能四条路径协同推进 [3] - 鲲鹏天擎混动专用发动机热效率可达48%以上 配合C-DM 6.0高效混动专用发动机 无级超级电混DHT与2.0T增程专用发动机 形成从能耗到性能的复合优势 [3] - 犀牛固态电池与智能兆瓦快充技术为电动化的续航与补能场景打底 纵横G700所搭载的鲲鹏超能混动CDM-O 2.0TD入选“中国心”2025年度十佳发动机及混动系统 [3] - 风云品牌以A9L与T11形成“混动双旗舰” 其中风云A9L连续四个月交付破万辆 T11上市24小时大定订单达3.8万辆 [4] - 纵横品牌首款豪华电混越野G700上市24小时大定1.5万辆 切入高端越野细分 [4] - iCAR V23面向年轻用户 前10个月累计销售54,183辆 稳居新能源“方盒子”细分市场头部 [4] 用户生态与智能化 - 公司将用户参与前置到研发与定义阶段 风云A9L全球共创计划吸引超500万用户参与 收集意见1.8万多条 [4] - 捷途旅行者C-DM汇聚10万+用户与150余位行业专家 5000多位工程师参与定义与开发 [4] - 通过“奇瑞粉丝节”“旅行+大会”与“瑞享生活生态伙伴大会”强化用户情感链接与生态伙伴协作 [4] - 在智能化维度 “灵犀智舱”与“猎鹰智驾”加速搭载 星途ET5获得“第七届世界十佳智能汽车”认可 风云A9L斩获“年度智能座舱典范” [5] - 公司的智能化在“规模搭载—体验一致性—生态协同”上形成口碑闭环 [6] 全球化与组织能力 - 公司提出“In somewhere, For somewhere, Be somewhere”的全球化理念 强调从产品出海向品牌出海的跃迁 [5] - 截至11月底 公司集团全球用户超过1,828万 其中海外用户超过570万 [5] - 公司出口连续七个月月度破10万辆 说明其供应链韧性 认证合规与渠道组织力在快节奏中保持了稳定性 [5] 具身智能业务（第二增长极） - 公司通过旗下墨甲机器人战略性布局具身智能赛道 墨甲的人形机器人“墨茵”快速完成从研发到合规与全球交付的“首发突破” [7] - 2025年1月成立安徽墨甲智创机器人科技有限公司 不到3个月“墨茵”正式亮相 4月首批220台全球交付 成为全球批量交付自研人形机器人的车企 [7] - “墨茵”已完成软硬件欧盟认证 并完成4000小时稳定运行测试与超1万个“GPU小时”仿真训练 [7] - 2025年12月 墨甲举行“第1000只机器狗应用交付”仪式 新一批四足机器人Argos将投入家庭陪伴 社区巡检与厂区看护等场景 [8] - Argos具备13个自由度 最大5kg负载与6.48公里/2小时续航能力 可跨越复杂地形 支持夜间照明巡查并实时回传画面 [8] - 墨甲已建成两条标准化产线 其中机器狗产线年产能达1.5万台 实现“千台规模化落地”的商业闭环 [8] - 墨甲的场景扩张采取“三步走”策略 先在汽车4S店验证 再复制到商超零售与政务服务 最终进入家庭服务 [9] - 配套商业策略为“订阅制+买断制+场景定制” 在ToB与ToC之间做结构弹性 [9] - 公司以“一城百机计划”为抓手 已在芜湖启动200台部署 并规划至2030年累计交付机器狗9万台 人形机器人4万台 [9] - 墨甲已落地马来西亚 印尼 阿联酋 南非等30多个国家和地区 [9] - 具身智能业务将公司的“智能化投入”从单一车型的体验优化 扩展为集团层面的“新业务曲线” 并与既有的全球渠道 供应链与质量体系形成合力 [10] - 在汽车主业保持稳健增长的同时 具身智能为公司提供了“第二增长极”的结构弹性 增强了企业在不确定因素下的抗压能力 [10]

核心观点 - 奇瑞集团在2025年车市竞争激烈的背景下，凭借“燃油车+出口”的稳固基本盘与“新能源+智能化”的协同发展战略，实现了销量结构剧变与业绩的“反直觉”增长，为行业提供了一个平衡盈利与增长、实现价值重估的样本 [1][10] 燃油车与出口基本盘 - 2025年11月，奇瑞集团总销量突破27.3万辆，其中新能源车销量达11.7万辆，位居行业前三，同比暴增50.1%，实现“四连涨” [1] - 2024年，公司成为全球前二十大车企中唯一在新能源、燃油车、国内、海外四个维度均实现销量超25%增长的公司 [1] - 公司通过深耕燃油车技术与前瞻性布局全球市场，构建了稳固的“燃油车+出口”双支柱体系，为新能源转型提供了充沛的自由现金流和战略回旋空间 [1][3] - 截至2025年，公司在全球已建立超十个生产基地，海外员工过万，海外销售网点从2022年的905个激增至2025年一季度的近3000个 [2] - 2021-2024年，公司海外销量从27万辆跃升至114万辆，年均复合增长率达62% [2] - 公司乘用车海外收入占比从2022年的35%提升至2024年的40%，并在2025年一季度继续保持 [2] - 公司成为首个出口突破500万辆的中国自主品牌车企，并连续22年稳居中国自主品牌乘用车出口第一 [2] - 在燃油车市场，公司通过技术迭代实现“二次增长”，其发布的鲲鹏天擎发动机热效率达48%，刷新全球纪录，将主要用于HEV、PHEV和REEV平台 [3] - 2025年，公司新能源车型在出口结构中占比已提升至三成以上，但成熟且高毛利的燃油车业务仍扮演关键“现金牛”角色 [3] 新能源转型与智能化布局 - 根据预测，全球燃油车销量将从2025年的5500万辆下滑至2030年的4780万辆，而纯电及混动车型销量将从2025年的2080万辆上升至2030年的4230万辆 [4] - 2023年，公司完成重要战略转向，通过推出iCAR、智界品牌，打造星纪元序列，并设立风云、山海序列，构建覆盖全细分市场的“混动+纯电”产品体系 [5] - 在需求端，公司强调“用户共创”，例如风云A9L全球共创计划累计吸引超500万用户参与，捷途旅行者C-DM汇聚超10万用户、150余位专家及5000多位工程师参与共创 [5] - 在智能化端，公司依托“数据、模型、硬件”三大智能技术底座，加速AI大模型与高阶辅助驾驶的规模化量产 [6] - 2025年3月，公司发布猎鹰智驾系统，计划年底前实现全品牌全系覆盖，核心在于推动燃油车与新能源车“油电同智” [6] - 公司自研“灵犀智舱”通过模块化架构实现跨车型高效适配并支持用户定制 [6] - 2022-2024年，公司新能源汽车营业收入从122.53亿元提升至589.31亿元，在总营收中占比从14.9%提升至23.9% [6] - 截至2025年上半年，新能源汽车营收占比继续上升至28.1% [6] - 2025年1-11月，公司累计销售汽车256.15万辆，其中新能源汽车81.47万辆，同比增长69.4%，新能源汽车销量占比达31.81% [6] 具身智能业务拓展 - 基于汽车智能化技术积淀，公司切入具身智能领域，旗下奇瑞墨甲机器人公司的产品“墨茵”成为全球首个软硬件均获欧盟全域认证的人形机器人，并完成全球批量交付，落地海外超30国市场 [7] - 墨甲智创机器人以“实用技术+真实场景+人类助手”为核心战略，布局十大应用场景 [7] - 截至12月9日，公司新交付120台机器狗Argos，2025年累计交付量已突破1000台，标志着规模化应用进入新阶段 [7] - 根据规划，预计到2030年，公司将实现机器人、机器狗全球销量分别超4万台和9万台 [7] 多品牌协同与矩阵效应 - 公司构建了覆盖全市场的品牌矩阵：主品牌“奇瑞”聚焦大众主流市场；“捷途”深耕旅行+越野领域；“星途”主攻中高端市场（已并入奇瑞品牌）；纯电品牌“iCAR”切入年轻消费群体的硬派越野市场；与华为合作的“智界”满足前沿智能化需求 [8] - 2025年11月，奇瑞品牌月销16.55万辆领跑，捷途、星途、智界及iCAR品牌月销分别为5.51万辆、1.20万辆、1.18万辆和1.14万辆 [9] - 2025年7月，公司将“风云”序列升级为独立品牌以加速电动化转型，风云A9L月销迅速破万，风云T9稳居月销5000辆以上 [9] - 得益于此，奇瑞品牌的新能源渗透率从2025年初的约25%攀升至10月份的30%以上 [9] 财务结构与价值重估 - 公司以“燃油+出口”的高质量现金流反哺“新能源+智能化”的战略投入，再以新技术的规模化落地重塑品牌价值，打破了行业转型期盈利与增长互斥的悖论 [10] - 随着风云、智界等新能源品牌崛起及智驾技术全系渗透，公司营收结构正从依赖单一燃油车业务向油电协同、国内外并行的多元化营收平滑过渡 [10] - 收入结构的均衡化推动公司估值从传统的周期性制造逻辑向科技成长逻辑切换，稳定现金流的燃油车与出海业务获得确定性估值，高增速的新能源与智能化业务获得成长溢价 [10]

公司整体业绩与战略方向 - 2025年前11月，公司汽车总销量同比增长11.1%至256.2万辆 [2] - 公司战略从市场规模引领转向品牌价值跃升，目标是转型为全球化高科技生态集团 [5] - 2025年，公司在《财富》世界500强中跃升152位，排名第233位，成为全球排名晋升最快的车企 [14] 出口业务表现 - 2025年前11月，公司出口汽车同比增长14.7%至约120万辆，坐稳中国车企出口第一宝座 [2][5] - 2025年11月，单月出口汽车同比增长30.3%至13.7万辆，取得连续七个月单月出口超10万辆的成绩 [5] - 截至2025年11月底，公司海外用户超570万名 [5] - 公司正加速从“产品出海”向“品牌出海”跨越，实施深度本地化战略 [5] 新能源汽车业务 - 2025年前11月，公司新能源汽车销量同比增长69.4%至81.5万辆，首次在年内突破80万辆 [2][9] - 2025年11月，新能源汽车销量同比增长50.1%至11.7万辆，再创历史新高，实现“四连涨” [9] - 增长受益于多款新车型密集上市，如星途ET5、风云A9L光辉、2026款捷途旅行者C-DM、纵横G700环塔版等 [9] - 已形成爆款产品矩阵：风云A9L连续4个月销量超1万辆；纵横G700上市24小时大定突破1.5万辆；风云T11上市24小时大定达3.82万辆；智界连续两个月交付过万 [10] 智能化与技术进展 - 公司依托数据、模型与硬件构建三重智能技术底座，在智能辅助驾驶、AI大模型、智能座舱等领域持续突破 [10] - 智能化成果获外部认可：星途ET5荣获“第七届世界十佳智能汽车”奖；风云A9L斩获“2025华舆奖年度智能座舱典范”十佳车型称号 [10] - 公司将智能化技术延展至具身智能赛道，通过墨甲机器人公司推进商业化 [12] - 墨茵人形机器人是全球首个软硬件均获欧盟认证的人形机器人，已完成全球批量交付，进入东南亚、中东、南非等市场 [12] - 计划到2030年实现机器人、机器狗全球销量分别超4万台、9万台 [12] 产品安全与全球研发 - 公司有55款车型获得全球五星安全评价，成为获得全球五星最多的中国汽车企业 [8] - 近期，瑞虎8、瑞虎7等四款车型在欧洲ENCAP测评中获得五星安全评级 [8] - 公司依托全球120多个国家和地区的市场优势开展全球技术扫描 [8] - 未来几年计划陆续建立26个海外研发中心，以提升竞争力并满足本地化需求 [8] 品牌建设与用户生态 - 截至2025年11月，公司累计全球用户超过1828万名 [14] - 公司加快构建“人·车·家”生态融合的出行新场景，提供全价值、全旅程、全周期的生态服务 [14] - 注重用户共创：风云A9L全球共创计划累计吸引超500万名用户参与，收集意见超1.8万条；捷途旅行者C-DM汇聚超10万名用户、150余位行业专家及5000多位工程师参与共创 [14] - 通过“奇瑞粉丝节”、捷途“旅行+大会”等品牌IP活动强化用户情感链接，打造高认同感的品牌社区 [16]

中国汽车出海行业趋势 - 中国汽车出海是产业升级和资本市场关注的核心领域，具备持续出海能力并能突破高壁垒市场的车企有望享受更高估值水平 [1] - 全球供应链重构与电动化转型是行业大背景 [1] - 今年前三季度中国汽车出口量达495万辆，同比增长14.8%，其中9月出口65.2万辆，同比增长21%，势头强劲 [1] 奇瑞汽车出海表现 - 9月奇瑞集团单月出口137,624辆，同比增长26.2%，刷新单月出口纪录 [1] - 1-9月奇瑞集团累计出口936,428辆，同比增长12.9%，平均每25秒有一辆奇瑞汽车驶向海外 [1] - 根据乘联会9月数据（含整车+CKD），奇瑞出口138,714辆，环比增长9.4%，同比增长27.7%，是第二名车企出口量的两倍，稳居行业第一 [5][6] - 奇瑞已连续22年蝉联中国乘用车出口第一，并创下三个行业里程碑：首个单月出口突破13万辆、首个连续5个月出口超10万辆、首个累计出口突破500万辆的中国品牌车企 [8] 奇瑞车型与市场突破 - 9月奇瑞瑞虎7出口19,791辆，环比增长19.2%，瑞虎5x出口19,591辆，环比下降2.1%，但同比增长13.0%，两款车型霸榜出口前二 [5][8] - 1-9月奇瑞在欧洲市场销售汽车14.5万辆，实现2倍多的增长，成功渗透这一高法规、高准入的成熟市场 [9] - 欧洲市场的突破彰显了奇瑞的品牌影响力和产品品质 [9] 奇瑞的财务与战略布局 - 2022年至2025年第一季度，奇瑞海外营收分别为303.87亿元、770.6亿元、1008.97亿元、262.89亿元，占总收入比例分别为32.8%、47.2%、37.4%、38.5%，呈现持续扩张趋势 [10] - 公司通过"瑶光2025"战略构建了火星架构、鲲鹏动力、灵犀智舱、猎鹰智驾、银河生态五大核心技术矩阵 [11] - 奇瑞在全球设有8大研发中心，并践行"法规开发、产品适应性开发、竞争力开发和差异化开发"的"四个开发"战略，以适配不同区域市场 [11] - 奇瑞星纪元ES车型获得欧洲ENCAP五星安全认证，公司累计51款车型获全球各类五星安全认证，是获得全球五星安全最多的中国品牌 [12] - 公司在埃及、印尼等地建立工厂，并与西班牙EV Motors成立合资公司，借助EBRO品牌在巴塞罗那建立生产基地，成为首家在欧洲生产汽车的中国车企 [14] 技术延伸与投资价值 - 奇瑞的墨甲机器人"墨茵"通过欧盟三项核心认证，成为全球首个在硬件与软件层面均满足欧盟标准的人形机器人，技术可反哺汽车智能化升级 [15] - 奇瑞计划在2025年底前在欧洲建立45个销售网点，2026年扩展至100个，中期内增至365个，为销量增长提供保障 [17] - 公司IPO募集资金净额的20%将用于拓展海外市场及执行全球化策略 [18] - 2024年公司营收2698.97亿元，净利润143.34亿元，PE TTM为10.10，被认为相对低估，其技术基因和全球化布局使其具备"价值+成长"双属性 [18][19][20]

核心观点 - 工信部调研奇瑞汽车 肯定其生产经营和供应链管理成效 鼓励发挥头部企业责任维护行业秩序 [1][4] - 公司1-7月销量同比增长14.5% 新能源汽车销售42万辆 出口67万辆保持中国品牌出口第一 累计出口突破500万辆 [4] - 公司通过四大组合拳将供应商平均支付账期压缩至47天 显著改善供应链资金压力 [4][5] - 公司坚决反对价格战和网络乱象 严守反内卷负面清单 参与行业交流机制推动高质量发展 [6] 生产经营与销售表现 - 1-7月汽车总销量148万辆 同比增长14.5% [4] - 新能源汽车销量42万辆 [4] - 出口汽车67万辆 继续保持中国汽车出口第一 [4] - 成为中国首个累计出口突破500万辆的品牌车企 [4] 供应链管理创新 - 实施账期规范化 将≤60天账期作为统一硬性规定 [5] - 执行全链化推进部门协同 畅通审核体系 [5] - 审批数字化实现全流程在线操作 [5] - 建立预付款机制 对中小企业提前支付比例预付款 [5] - 供应商平均支付账期压缩至47天 [4] 技术研发与创新应用 - 工信部考察智造工厂 试验中心及墨甲机器人 [6] - 墨甲机器人是国内首个整车集团正向研发的具身智能机器人品牌 [6] - 人形机器人"墨茵"已批量交付中国香港 马来西亚 阿联酋 南非等市场 [6] - 成为我国人形机器人在海外规模化应用的先行案例 [6] 行业责任与生态建设 - 坚决反对价格战和非理性竞争 [6] - 抵制网络水军和黑公关等网络乱象 [6] - 严守反内卷负面清单 参与新能源汽车行业企业交流会商机制 [6] - 发挥重点企业带头作用 维护公平有序竞争秩序 [4][6]

公司经营业绩 - 今年前7个月公司销售汽车达148万辆 同比增长14.5% [1] - 新能源汽车销量达42万辆 出口汽车67万辆 [1] - 公司成为中国首个累计出口突破500万辆的汽车品牌 [1] 供应链管理优化 - 通过四大组合拳将供应商平均支付账期压缩至47天 [2] - 实施≤60天账期规范化硬性规定 [1] - 建立预付款机制为中小企业提前支付一定比例预付款 [1] - 实现全流程数字化审批和全链条协同审核 [1] 政府调研与行业影响 - 工信部装备工业一司司长带队调研公司生产经营状况 [1] - 工信部高度评价公司高效行动并期望其担当头部企业责任 [2] - 公司承诺坚决反对价格战和抵制网络水军等乱象 [2] - 公司将严格遵守反内卷负面清单并参与行业交流会商机制 [2] 技术创新与海外拓展 - 墨甲机器人成为国内首个整车集团正向研发的具身智能机器人品牌 [2] - 人形机器人"墨茵"已实现向中国香港、马来西亚等市场的批量交付 [2] - 公司参观展示智造工厂和龙山试验中心等研发设施 [2]