股权交易 - 实际控制人刘晓东通过协议转让方式减持6300万股公司股份 占总股本6.01% 转让总价14.7亿元 持股比例从40.59%降至34.58% [2] - 股权转让价格为23.337元/股 按协议签署日前一日收盘价九折计算 受让方刘建国成为持股5%以上重要股东 [2][4] - 按公告日收盘价26.38元/股计算 刘建国单日浮盈超1.92亿元 承诺十二个月内不减持并定义为长期财务投资 [4] 交易方背景 - 接盘方刘建国持有上海奔腾企业集团100%股权 该集团主营电饭煲 电磁炉等小家电产品研发制造 [4] - 刘建国通过Kouunn Holdings Limited持有港股本间高尔夫38.72%股份 具备资本市场投资经验 [4] 公司经营状况 - 2025年上半年营业收入14.89亿元 同比下滑8.56% 归母净利润3.89亿元 同比减少3.32% [5] - RIO预调鸡尾酒销量持续下滑 2024年全年减少313万箱 2025年上半年再降218万箱 [5] - 线下渠道收入同比缩水9.63% 成为主要业绩拖累因素 [5]

股权转让交易 - 控股股东刘晓东通过协议转让方式向刘建国转让6300万股股份 占公司总股本6.01% [1] - 转让价款为人民币14.7亿元 转让单价23.34元/股 按协议签署日前一日收盘价九折计算 [1] - 交易完成后刘晓东持股比例降至34.58% 旨在丰富股东结构并引入外部资源 [3] 交易方背景 - 刘建国通过Kouunn Holdings Limited持有本间高尔夫38.72%股份 [2] - 刘建国系浙江温州富商 现任奔腾电器系企业董事长 持有上海奔腾企业集团100%股权 [2] - 曾于2010年以1亿美元收购日本HONMA公司51%股份 该企业2016年在港上市时其持股价值约36亿元 [2] 公司业务与市场表现 - 公司以预调鸡尾酒品牌RIO知名 2018年11月起两年半内股价累计涨幅近15倍 [3] - 2020年11月定增募资10.06亿元用于威士忌陈酿熟成项目 为预调鸡尾酒提供基酒原料 [3] - 最新市值为264.5亿元 [3] 投资意图与承诺 - 刘建国基于对公司前景认可进行财务投资 明确不参与上市公司管理 [3] - 承诺若股东结构变化可成为一致行动人以巩固刘晓东实际控制人地位 [4] - 承诺股份过户完成后十二个月内不减持 未来转让时给予刘晓东优先受让权 [4]

本报记者 赵 曦 □ 黄芷凌 文/摄 活泼好动的狐獴支棱着小爪子四处张望，会飞的蜜袋鼯轻巧地攀上店主肩头，温顺的可达鸭和小刺猬趴在玻璃缸中，住在恒 温造景箱里的鬃狮蜥慵懒地伸出一只爪子，缓缓向前迈步……8月15日，记者在北京市朝阳区一家花鸟鱼虫市场看到，各类 异宠吸引了不少消费者驻足挑选。 所谓"异宠"，是指区别于猫、狗等传统宠物的一类小众宠物，包括昆虫等无脊椎动物以及鸟、兽、两栖、爬行等脊椎动物， 通常被用于观赏、陪伴或经济用途。根据《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》，2024年国内异宠饲养人数持续增 长，已增至约1707万人，其中以"95后"为主力人群，市场规模已接近百亿元。然而，在异宠饲养热潮的背后，货源渠道不 明、宠物健康状况难以保障、弃养行为频发等现象也不容忽视。 图为一家异宠店粘贴的"活体出售 概不退换"的消费提示。 谁能拒绝一只"丁满"呢？ 记者环顾店铺四周，看到几十只狐獴，有的成群挤在沙堆中嬉戏打闹，有的独自趴在玻璃缸里休息。只要有人靠近，它们便 会立刻站起身，睁大双眼好奇地望过来。 "以前养狐獴的人很少，现在逐渐多了起来，顾客大多是对新奇动物充满好奇的年轻人。一只狐獴的价格在200 ...

健康养生 - 立秋后昼夜温差显著增大 热凉交替易导致心脑血管疾病高发 高血压等慢性病患者需注意保暖 [2][3] - 季节转换期存在三大健康误区：输液疏通血管无科学依据 血压波动期不可擅自停药 红酒/醋软化血管说法不成立 [3] - 秋燥易引发口干 皮肤干痒等症状 中医推荐百合 梨 银耳等润燥食材 减少辛辣油炸食品摄入 [4] - 按摩迎香穴 合谷穴可缓解鼻腔干燥 配合深长呼吸练习及加湿器使用能有效防燥 [4][5] 蚊媒传染病防控 - 伊蚊传播登革热 基孔肯雅热等疾病 按蚊传播疟疾 库蚊传播乙型脑炎 各蚊种均可传播丝虫病 [6] - 登革热典型症状为突发高热 关节痛 皮疹 重症患者可能出现大出血或器官损伤 老年及孕妇群体风险更高 [7] - 基孔肯雅热症状类似登革热但关节痛更显著 发病前有境外旅居史者需主动告知医生 [8] - 中国已实现疟疾本地零感染 但输入病例风险仍存 非洲/东南亚归国人员出现周期性发热需立即就医 [9] 科学防蚊措施 - 户外防蚊需穿浅色长袖 使用驱蚊剂 避免蚊虫活跃时段进入湿地 室内应安装纱窗 清除积水容器 [10] - 灭蚊优先选用正规杀虫剂 喷洒后需密闭空间30分钟 孕妇婴幼儿家庭建议采用物理防蚊方式 [10] - 社区需定期开展爱国卫生运动 处理垃圾并消杀蚊虫孳生地 [10]

价格带分析定义 - 价格带分析指将商品按价格区间分类以研究销售情况、市场需求和竞争格局[2] - 通过分析不同价格段表现帮助公司找到最优定价区间[2] 价格带分类与作用 - 常见分类包括低价带(入门级)、中低价带(性价比段)、中高价带(品质段)、高价带(高端段)和奢侈价带(超高端)[10] - 核心作用包括优化商品定价、识别竞争对手定位、优化产品结构和提升盈利能力[4][5][6][7] 关键数据指标 - 销售额占比和销量占比反映各价格段的市场贡献[11] - 客单价衡量整体消费水平 转化率评估价格对购买决策影响[11] - 加购率&收藏率预判市场需求 优惠敏感度显示促销效果[11] - 毛利率定位高利润区间 价格弹性分析价格变动影响[11] 定价测算方法 - 成本+利润法采用"售价=成本+目标毛利"公式 适用于稳定市场[13] - 竞品对比法通过分析竞品销量情况制定高于/等于/低于市场价策略[15] - 需求导向法通过价格弹性系数(%销量变动/%价格变动)确定最优定价[17][18] - 渠道差异化定价针对天猫/拼多多/独立站等不同渠道用户群体制定策略[19] 价格带优化模型 - 波士顿矩阵通过市场增长率和市场份额评估产品表现[20] - 明星产品适合高定价 金牛产品需稳定价格 问题产品可通过促销提升占有率[23] - 不同渠道适配不同价格带：拼多多偏向低价 天猫适合中高价 独立站适合高溢价[20]

投资评级 - 重申"买入"评级，目标价64港元 [3] 核心业务表现 - **智能手机业务**：2025Q2全球出货量4240万部（同比+0.2%），市占率15%稳居前三；中国市场出货1040万部（市占率15%）[1] - **平板电脑业务**：2025Q2出货305万台（同比+42%），全球市占率提升1.8pct至7.8%[1] - **IoT与消费产品**：2025年618大促全渠道支付金额突破355亿元，智能门锁、音箱等品类在京东/天猫销量/销额双第一[1][2] 汽车业务进展 - **YU7车型发布**：标准版/Pro/Max版定价25.35/27.99/32.99万元，3分钟大定突破20万台，18小时锁单24万台[2] - **汽车业务收入预测**：2025E/2026E/2027E收入分别为959/1957/2874亿元，对应销量39/82/121万辆[12] 财务预测 - **收入增长**：2025-2027年收入预计4751/6189/7439亿元，同比+30%/+30%/+20%[3][12] - **盈利能力**：2025-2027年经调整净利预计408/572/741亿元，主业净利411/516/600亿元[3][12] - **毛利率提升**：综合毛利率从2024A的20.9%提升至2027E的24.2%，汽车业务毛利率2027E达25.7%[12] 市场表现 - **股价走势**：2024年8月至2025年8月累计涨幅达48%，显著跑赢恒生指数[7] - **估值水平**：2025E P/E 30x，P/S 2.6x，低于历史均值[4][12]

疾病概述 - 军团菌肺炎是由嗜肺军团菌引起的肺部感染性疾病 轻症类似感冒可自愈 中症表现为发热头痛寒颤咳嗽或痰中带血 重症可导致急性肾功能衰竭休克或肺外器官感染[1] - 军团菌在温暖潮湿有生物膜或水垢的环境中容易繁殖 空调长期闲置是其理想繁殖温床[1] 传播载体 - 除空调外 长期未用的热水器淋浴喷头加湿器空气香薰机喷雾式降温设备等均可能存在军团菌[1] 预防措施 - 每年使用空调前需彻底清洗滤网和蒸发器 建议请专业人员深度消毒 避免长时间密闭门窗并保持通风[1] - 热水器温度应设定≥60摄氏度 使用前先放掉管道滞留水[1] - 加湿器和喷雾式降温设备需使用干净水 每天彻底换水清洗[1]

空调使用与健康 - 中医理论不提倡长期使用空调 夏季人体阳气外发 空调冷气易使寒邪侵入 阻碍阳气发散 但高温天气下合理使用空调可以接受 [2] - 夏季室内公共场所空调温度建议不低于26摄氏度 家庭可参考 24至28摄氏度是合理区间 青壮年可调至24至26摄氏度 老年人27至28摄氏度更舒适 儿童需根据体温和出汗情况调整 [3] - 睡眠时空调温度应比白天高1至2摄氏度 如白天26摄氏度 夜间可调至27至28摄氏度 避免直吹头部或身体 [3] 温度与湿度调节 - 室内外温差控制在10摄氏度以内更稳妥 如室外38摄氏度时 室内可设置26至28摄氏度 [4] - 人体舒适湿度在40%至60% 湿度过高会感觉闷热 影响排汗 湿度过低会导致呼吸道干燥 增加感冒风险 [4] 空调病与通风 - 长期密闭空调环境会导致二氧化碳和病菌积累 引发头晕、胸闷等症状 建议每天开窗2至3次 每次20至30分钟 [5] - 空调和加湿器需定期清洗滤网 必要时进行深度清洁 以减少健康隐患 [5] 饮食与避暑方法 - 夏季脾胃阳气偏弱 大量摄入寒凉食物易引发腹痛、腹泻 建议选择天然食材并控制摄入量 如绿豆汤、凉茶、常温西瓜等 [6] - 中医推荐代茶饮 如西洋参、麦冬、藿香等 以及芳香药材制作的香囊 可帮助避暑 [6] 特殊人群空调使用 - 婴幼儿空调温度建议26至28摄氏度 避免冷风直吹 穿轻薄衣物即可 [8] - 孕产妇代谢率高 怕热 空调温度26至28摄氏度更舒适 避免过热带来的不适 [8] - 老年人尤其患有冠心病、高血压者 需注意药物对体温调节的影响 不应拒绝使用空调 可局部遮盖以防关节疼痛 [8] - 过敏性鼻炎、哮喘患者避免温度过低 皮肤病或烧伤患者需适当降低环境温湿度 生活不能自理者需家人留意状态 [9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：小家电行业 - 公司：小熊电器、极米科技、罗曼智能、YouSmile、莱芬 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 今年小家电行业利润率有望经营困境反转，小熊电器在利润端会有困境反转现象，当前股价被绝对低估，维持强烈推荐投资评级 [1][2][6][21][22] - 小熊电器在22 - 24年经营转型较为成功，品牌端、品类端、出海方面均有进展，出海是未来重要发力点 [3][4] - 国补清单扩圈及平台反内卷费用优化，使小熊电器利润端改善，经营数据反转成效初显 [5] 论据 - **行业环境**：国补叠加平台反内卷，抖音平台提升品牌商家投流转化，对品牌商家经营环境有利；两会后平台整治内卷、调整退款规则等，改善行业大环境 [1] - **小熊电器转型** - 品牌端：从萌家电品牌升级为年轻人喜欢的小熊，圈层扩圈 [3] - 品类端：品类精品化和刚需化转型，SKU数量缩减35%，聚焦研发，提升投入产出比，刚需品销售占比突破，部分大单品如锅包类、壶类取得增长 [3][10][11] - 出海方面：去年收购罗曼智能，拓宽品类和客户资源，加快出海进程，罗曼去年贡献近7000万利润 [4] - **利润端改善**：国补清单新加入电饭包、净水器、微波炉、洗碗机等，小熊部分品类受益；平台反内卷费用优化，去年Q4利润率从1 - 2%回到6 - 7%，今年Q1提升到10%左右 [5] - **估值低估**：小熊电器PS为1.3，低于同行均值2.5倍左右；PE端从PG增速匹配角度小于1，分红率慷慨，账面现金充沛 [6][21] - **电商数据增长**：25年平台反内卷后，加大对新兴抖音电商投入，投入产出比提升，今年3月电商数据增长超30%、抖音增长80%，4月电商数据同比增长28%，抖音占比从低个位数提升到8% [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小熊电器在组织架构层面，25年重新调整，设立新兴产品事业部和海外事业部，开拓新航道，如进入迷你洗衣机、净水器、加湿器等产品领域 [13] - 线下渠道过去三年稳定在4 - 5亿规模；24年7月并表罗曼智能62%股权，按2.1倍PB估值收购，罗曼在客户小家电赛道有专利池积累，实现马达自研自产 [17] - YouSmile和莱芬等新消费代表品牌在海外市场取得长足进步，YouSmile打开俄罗斯、日本、越南等跨境电商及线下高端零售市场，莱芬在东南亚登陆Lazada及布局线下经销渠道 [18][19] - 预计公司收入端双数增长，净利润接近50%增长回到4.3亿，25年PE为25倍 [21]

Prime Day活动概况 - 亚马逊2025年Prime Day会员日大促活动时间为7月8日至11日 为期4天 较2024年的2天直接翻倍 [1][3] - Adobe预计亚马逊及其他美国零售商在四天内创下238亿美元在线销售额 [1] - EMarketer估算美国消费者在亚马逊平台消费近130亿美元 占该期间美国全部线上支出的75% 2024年这一比例为59% [3] - 摩根大通预计活动日均销售额同比增长约10% [3] 贸易战与关税影响 - 特朗普4月2日宣布对180个国家和地区征收对等关税 8月1日前若未与日韩等国达成协议将加征关税 [1] - 约60%亚马逊平台商品来自第三方商家 部分商家因需提高价格抵消关税成本而无法提供折扣 [2] - 联合利华旗下Blueair因关税减少促销产品数量 其滤网往年Prime Day提供30%折扣 今年暂停 [3] - Akeneo调查显示25%受访者会因关税跳过Prime Day 57%会更密切关注价格走势 [2] 消费者行为观察 - 5月美国消费支出略有下降 6月消费者信心有所上升 [2] - Adobe首席分析师指出Prime Day可观察服装 电子产品 电视等降价幅度最大品类的需求迹象 [1] - 亚马逊高管称消费者正转向低价商品 但CEO表示关税尚未显著推高价格 [3] 活动策略与行业观点 - 亚马逊表示与销售合作伙伴紧密合作以维持低价和丰富商品选择 [3] - Kearney指出延长促销时间可能削弱"紧迫感" 导致购物车遗弃率增加 [4] - Akeneo CEO称Prime Day是对消费态势的"相当大的考验" [2] - Blueair CEO认为今年Prime Day对品牌方和运营者具有极高指导意义 [3]