载41分分 音增双 高品 2025 年 09 月 29 日 审核节奏放缓,申购热度延续 -定增市场双周报 2025.09.14-2025.09.28 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 penawv@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务 新增节奏企稳，过会注册节奏放缓。截至 2025 年 9 月 28 日，上两周新增 17 宗定增项目 (其中竞价 11 宗) ，环比增加 1 宗;终止 10 宗(其中竞价 5 宗) ，环比增加 4 宗; 发审 委通过３宗（其中竞价２宗），环比减少８宗；证监会通过１１宗（其中竞价 ７宗），环比 减少 9 宗;处于正常待审阶段的定增项目共 628 个,其中已获发审委审核通过和证监会注 册的待发项目有 65 宗，环比减少 8 宗。 ...

科创板并购重组活跃度 - 2025年以来科创板新增披露并购交易73单 其中发行股份或可转债类24单 现金重大类7单 [2] - 并购重组交易数量大幅增加 呈现收购未盈利标的、资金来源灵活、拟IPO公司成为标的等新特点 [6] - 政策组合拳激活市场 "科创板八条""并购六条"发布后新披露134单交易 其中80单已完成 [6] 半导体产业链整合案例 - 华虹公司拟收购华力微97.50%股权 新增月产能3.8万片65/55nm及40nm工艺晶圆 [3] - 中芯国际拟收购中芯北方49%股权实现全资控股 标的2024年营收129.79亿元同比增长12.12% 净利润16.82亿元同比增长187.52% [4][5] - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权 整合17万片/月8英寸硅基产能 实现国内首个8英寸SiC器件规模化量产 [6] 业务拓展与技术整合 - 泰凌微收购磐启微100%股权 增强低功耗蓝牙、Zigbee、Matter等无线物联网芯片竞争力 [5] - 芯导科技收购瞬雷科技100%股权 业务从消费电子拓展至汽车电子、安防仪表等泛工业领域 [5] - 华海诚科收购衡所华威70%股权 半导体环氧塑封料年产能有望突破2.5万吨 跃居全球出货量第二 [7] 创新交易模式与审核效率 - 芯联集成采用市场法估值收购未盈利标的 体现新质生产力资产估值创新性 [6] - 华海诚科交易不设业绩承诺和减值补偿 体现对行业整合效果的信心 [7] - 长盈通收购生一升光电交易审核周期仅3个多月 显示审核效率提升 [7] 产业协同与战略布局 - 沪硅产业拟收购新昇晶投46.74%等股权 实现对300mm大硅片全产业链控制 [7] - 并购交易有助于上市公司获取优质产能与技术 产生工艺优化、良率提升等协同效应 [3][5] - 通过并购实现资源整合与业务拓展 提升业务质量和投资价值 [5]

科创板并购重组活跃度提升 - 自"科八条"发布以来科创板新增134单并购重组交易 其中80单已完成 包含2单发行股份类并购 [4] - 2025年年内新增披露并购交易73单 其中发股/可转债类24单 现金重大类7单 [1] - 8月以来新增披露15单并购重组项目 涉及交易金额超24亿元 半数为发股类或现金重大类资产重组 [2] 头部企业并购案例与技术整合 - 华虹半导体拟收购华力微97.4988%股权 预计新增3.8万片/月的65/55nm、40nm产能 [2] - 中芯国际收购中芯北方49%股权实现全控股 标的2024年营收129.79亿元(同比增长12.12%) 净利润16.82亿元(同比增长187.52%) [3] - 泰凌微电子收购磐启微电子100%股权 整合超低功耗与高射频灵敏度技术增强物联网芯片竞争力 [3] 未盈利标的与产业链协同并购 - 39单并购涉及收购未盈利标的 8单涉及IPO撤回企业 [1] - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权完成交割 采用市场法估值体现未盈利标的的技术价值 [4] - 华海诚科收购衡所华威70%股权 年产销量有望突破2.5万吨 跃居全球半导体环氧塑封料出货量第二位 [5] 细分领域龙头整合与产能扩张 - 上海硅产业拟收购300mm大硅片项目核心实施主体 实现全产业链控制 [5] - 华海诚科与标的公司分居国内半导体环氧塑封料出货量第一、第二位 交易未设置业绩承诺体现长期布局信心 [5] - 并购标的覆盖12英寸晶圆代工、射频技术、半导体材料等高技术门槛领域 [2][3][5]

市场表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数上涨1 01% 成分股中华海诚科上涨6 31% 沪硅产业上涨4 74% 神工股份上涨2 79% 天岳先进和先锋精科等个股跟涨 [1] - 科创半导体ETF 588170 上涨1 00% 最新价报1 11元 [1] 华海诚科收购交易 - 公司拟以发行股份 可转换公司债券及支付现金方式收购衡所华威电子有限公司70%股权 交易价格11 2亿元 不含募集配套资金金额 [1] - 交易完成后公司将持有衡所华威100%股权 [2] - 收购后公司在半导体环氧塑封料领域的年产销量有望突破25000吨 跃居全球出货量第二位 [2] - 公司将推动高导热塑封料 存储芯片塑封料等先进封装材料的研发及量产 逐步实现国产替代 [2] - 生产和销售基地将延伸至韩国 马来西亚 [2] 行业背景 - 科创半导体ETF 588170 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 涵盖半导体设备 59% 和半导体材料 25% 细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业国产化率较低 国产替代天花板较高 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 科技重组并购浪潮 光刻机技术进展 [2]

政策与市场动态 - 2025陆家嘴论坛强调"并购重组"重要性 包括推进科技企业并购贷款试点 深化并购重组适配性改革 落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 [1] - "并购六条"发布9个月后 江苏上市公司并购重组活跃度显著提升 新增披露185单 实施完成104单 总金额超580亿元 占全国总量12% [1] - 江苏多部门联合出台"财政金融协同20条" 预计每年引导撬动金融资源超6000亿元 苏州设立1100亿元新型工业化基金 无锡组建上市公司高质量发展基金 [3] 并购重组模式创新 - 国联证券与民生证券合并形成"强强联合" 合并后核心业务指标有望进入行业前十 [2] - 新苏豪集团通过资产置换与业务重构实现横向整合 推动国有资本向重点领域集中 [2] - 思瑞浦首创"定向可转债+差异化定价"组合方案 弥合股价波动风险 分层定价平衡多方诉求 [2] - 捷捷微电通过发行股份收购子公司少数股权 为"耐心资本"提供退出渠道 [2] 产业整合案例 - 纳芯微并购磁传感器公司麦歌恩后 一季度营收达7.17亿元 同比增长97.82% 强化汽车和工业领域解决方案能力 [4] - 华海诚科拟收购衡所华威剩余70%股权 完成后半导体环氧塑封料年产销量将突破2.5万吨 跃居全球第二 [4] - 长电科技收购晟碟半导体 扩充存储及运算电子领域关键技术储备 巩固产业链关键地位 [5] - 江苏集成电路上市公司已开展15单并购重组 实现技术、市场和资源整合互补 [5] 监管与服务机制 - 江苏证监局举办系列会议覆盖全省70%上市公司逾600名实控人和董事长 联合交易所调研近400家企业 覆盖面超50% [7] - 无锡、苏州、南京出台并购重组高质量发展行动方案 无锡上线"并购重组一站式服务平台" 聚集近300家用户和逾百个标的 [7] - 江苏证监局建立分类监管机制 加强重大复杂交易监管 打击财务造假和"忽悠式并购"等乱象 [8]