公司发展规划 - 坚持高端化、智能化、绿色化发展方向 [2] - 聚焦国家战略与市场需求，打造高科技、高附加值、高性能的高端产品 [2] - 推动新一代信息技术与生产经营深度融合，形成覆盖生产全流程、管理全方位、产品全生命周期的智能制造新模式 [2] - 坚持生态优先，在源头减碳、过程降碳、节能减排、资源循环方面攻坚，推进绿色制造，实现经济与环境效益协同发展 [2] 产品竞争力 - 拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨及型材、无缝钢管、线材等完整产品系列 [2] - 产品广泛应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等行业 [2] - 造船用钢在国内领先，体现在船级社认证、高技术船舶用钢首发与批量供货、钢级与规格覆盖率方面 [2] - 汽车用钢可提供强度级别至2000MPa的热轧、酸洗、EPS、冷轧及铝硅镀层热成形产品，具备铝硅镀层钢板激光拼焊能力，并自主开发铝硅镀层热成形直线门环产品 [2][3] - 硅钢产品具备无取向高中低牌号全品种生产能力，可提供新能源硅钢并在主流汽车厂和电机厂批量应用，取向硅钢在主流变压器厂家长期批量稳定供货，高牌号生产比例逐步提升 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为-20.4亿元，同比减亏59.87% [2] - 降本增效措施实现吨钢降本90元 [2] - 高端产品占比较目标提升2.29个百分点 [2] 发展战略 - 坚持高端化、智能化、绿色化发展方向 [2] - 推动新一代信息技术与生产经营深度融合，发展智能制造新模式 [2] - 在源头减碳、过程降碳、节能减排、资源循环等方面发力攻坚，推进绿色制造 [2] 产品竞争力 - 产品系列涵盖热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等 [3] - 造船用钢在船级社认证、高技术船舶用钢首发和批量供货方面处于国内领先水平 [3] - 汽车用钢强度级别可达2000MPa，具备铝硅镀层钢板激光拼焊能力和直线门环产品自主开发能力 [3] - 硅钢产品具备无取向全品种生产能力，新能源硅钢已批量应用，取向硅钢高牌号生产比例提升 [3] 原材料采购 - 铁矿石采购主要来自鞍钢集团及进口，进口量低于国内采购量 [3] - 煤炭采购以国内为主，加强与大型国有重点煤矿合作，并择机采购进口煤作为补充 [3]

宏观经济政策转向 - 政策转向为“供给端刹车，消费端加油”，旨在通过“反内卷”调整经济增长结构[1] - 10月工业增加值同比大幅回落至4.9%，服务业生产指数同比回落至4.6%[1] - 10月固定资产投资同比加速下滑至-11.0%，其中制造业投资回落最为明显[1] - 10月服务零售额当月同比攀升至6.1%，创下年内新高，显示消费需求稳固[1] - 政府支出从“投资于物”转向“投资于人”，基建投资增速下降，服务消费上升[1] 周度高频数据表现 - 生产端多个领域走弱：螺纹钢产量同比降幅扩大，冷轧板产量同比继续回落[14] - 消费市场表现分化：一线城市地铁客流量同比增加4.0%，但物流投递量同比增幅收窄至3.3%[13] - 外贸领域显现企稳迹象：港口货物吞吐量维持在2.69亿吨，出口集装箱运价指数升至1058.17[13] - 房地产市场深度调整：10月70城新房价格环比加速下跌至-0.5%，二手房环比-0.7%[48] 财政与货币市场 - 截至第46周广义赤字累计10.9万亿元，进度为88.6%[31] - 今年特殊再融资一般债发行总额近1100亿元[31] - 债券市场加杠杆意愿处于历史高位，银行间待购回债券余额高于过去两年同期均值[38]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 报告标题指出商品表现符合淡季预期，而权益市场走势反映出对未来的积极期待 [1] 价格表现 - 主要股指表现：上证指数报3,998点，周涨跌幅为1.1%，年初至今涨跌幅为19.3%；沪深300报4,679点，周涨跌幅0.8%，年初至今涨跌幅18.9% [3] - 钢铁板块指数表现强劲：SW钢铁指数报2,737点，周涨跌幅4.4%，年初至今涨跌幅30.2%；SW普钢指数、SW特钢指数和SW冶钢原料指数年初至今涨跌幅分别为30.2%、22.4%和40.0% [3] - 主要钢材现货价格周内普遍小幅下跌：螺纹钢(HRB400 20mm)报3,200元/吨，周跌0.3%；热轧板卷(4.75mm)报3,250元/吨，周跌1.8%；冷轧(1.0mm)报3,750元/吨，周跌0.3% [3] - 期货价格同步走弱：SHFE螺纹钢报3,036元/吨，周跌2.3%；SHFE热轧卷板报3,250元/吨，周跌2.0% [3] - 原材料价格涨跌互现：铁矿石普氏指数报105美元/吨，周跌2.5%；二级冶金焦报1,436元/吨，周涨3.6%；废钢报2,120元/吨，周涨跌幅为0.0% [3] 库存情况 - 钢材社会库存下降：五大品种钢材社会总库存为1,074万吨，周环比下降0.2%，但较年初上升41.7% [6] - 钢厂库存下降：五大品种钢材钢厂总库存为429万吨，周环比下降60.2%，较年初上升22.4% [6] - 铁矿石港口库存上升：铁矿石港口库存为14,895万吨，周环比上升2.4%，较年初上升0.2% [6] 供需与生产 - 图表显示五大品种钢材周产量及日均铁水产量在历史区间内运行 [9] - 图表显示全国高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、电炉开工率及电炉产能利用率的历史走势 [11] - 图表显示全国钢厂盈利率及螺纹钢表观需求的历史变化 [13] 个股表现 - 周涨幅前五的股票为：常宝股份(19.7%)、大中矿业(8.5%)、海南矿业(8.4%)、抚顺特钢(7.7%)、盛德鑫泰 [15][18] - 周跌幅前五的股票为：河钢资源(-9.0%)、武进不锈(-7.9%)、广大特材(-5.0%)、翔楼新材(-4.1%)、中钢天源(-2.1%) [16]

长期增长目标与路径 - 为实现2035年人均GDP比2020年翻一番的底线目标，未来十年年均经济增速需保持在4.17%[1] - 更具雄心的合意目标是2035年人均名义GDP达到约2.9万美元，国际排名进入前50位[1] - 若平减指数保持2%且汇率稳定，实现2.9万美元目标需未来十年实际GDP年均增速达5.3%[2] - 增长范式需从依赖实物量转向由新质生产力提升、价格水平修复和汇率稳步走强共同驱动[2] - “十五五”核心任务是通过“反内卷”政策和发展“新质生产力”来重塑增长引擎[3] 当前周度经济观察 - 生产端房地产相关螺纹钢产量降幅收窄，基建相关中厚板产量维持高位，纺织服装领域PTA产量上升[18] - 消费出现分化，一线城市地铁客流量同比增加5.7%，汽车销量同比由负转正至12.7%，但电影票房同比大幅下降58.1%[25] - 外需改善，港口货物吞吐量创下半年新高，单周达约2.80亿吨，环比大增超10%，出口运价指数连续回升[31] - 广义赤字累计达10.5万亿元，进度为85.4%，新增专项债发行额预计达4.1万亿元，其中“清欠”专项债为5000亿元[41] - 货币市场延续宽松，债券市场加杠杆意愿有所提升[49] - 房地产市场一二手房成交分化加剧，新房成交持续低迷，土地成交溢价率回落[56]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 铁水高位叠加钢材去库，钢铁行业基本面强于预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 上证指数为3840，周涨跌幅-1.5%，年初至今涨跌幅14.6%；沪深300为4514，周涨跌幅-2.2%，年初至今涨跌幅14.7%；SW钢铁指数为2545，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅21.1% [3] - SW普钢指数为2618，周涨跌幅-1.1%，年初至今涨跌幅25.5%；SW特钢指数为4205，周涨跌幅-4.0%，年初至今涨跌幅11.8%；SW冶钢原料指数为2903，周涨跌幅-2.8%，年初至今涨跌幅17.7% [3] - 螺纹钢HRB400 20mm价格为3210元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-5.9%；SHFE螺纹钢为3046元/吨，年初至今涨跌幅-8.0% [3] - 热轧4.75热轧板卷价格为3250元/吨，周涨跌幅-2.1%，年初至今涨跌幅-5.0%；SHFE热轧卷板为3219元/吨，年初至今涨跌幅-6.0% [3] - 冷轧1.0mm价格为3750元/吨，周涨跌幅-2.3%，年初至今涨跌幅-8.8%；高线6.5 HPB300价格为3558元/吨，周涨跌幅-0.8%，年初至今涨跌幅-7.0% [3] - 中板普20mm价格为3380元/吨，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅-4.0%；冷轧不锈钢卷0.6mm价格为8800元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅3.5% [3] - 不锈钢无缝管φ6*1 - 5mm价格为78900元/吨，周涨跌幅-0.1%，年初至今涨跌幅0.5%；铁矿石普氏指数为106美元/吨，周涨跌幅-1.4%，年初至今涨跌幅6.0% [3] - 铁精粉鞍山(65%)价格为750元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-5.1%；PB粉矿澳洲青岛(61.5%)价格为779元/湿吨，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅0.3% [3] - 铁矿石运价BCI - C3为24美元/吨，周涨跌幅2.9%，年初至今涨跌幅41.5%；二级冶金焦价格为1351元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-12.0% [3] - 废钢价格为2030元/吨，周涨跌幅-1.0%，年初至今涨跌幅-6.9%；硅铁价格为5770元/吨，周涨跌幅-0.9%，年初至今涨跌幅-9.8% [3] 库存 - 五大品种钢材社会总库存为1125万吨，周涨跌幅-0.2%，年初至今涨跌幅48.3%；五大品种钢材钢厂总库存为456万吨，周涨跌幅-3.4%，年初至今涨跌幅30.3% [5] - 铁矿石港口库存为14282万吨，周涨跌幅1.8%，年初至今涨跌幅-3.9% [5] 供需 - 展示了五大品种钢材周产量、日均铁水、高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、电炉开工率、电炉产能利用率、钢厂盈利率、螺纹钢表观需求的历史数据变化 [9][12][15] 本周股票涨跌幅 - 涨跌幅前5股为凌钢股份、包钢股份、图南股份、海南矿业、大中矿业；涨跌幅后5股为久立特材、首钢股份、河钢资源、华菱钢铁、广大特材 [18][19]

通胀预期与现实对比 - 9月核心CPI温和上行，PPI环比零增长，同比降幅收窄[1] - 市场有观点乐观预期PPI同比可能在明年中或更早转正，复刻2016-2017年强势回升[1] - 当前居民杠杆率已高位走平，加杠杆空间有限，与2016-2017年持续上升趋势不同[1] - 当前总需求缺口比2016-2017年更大，供需失衡范围更广、程度更深[1] - 产能过剩问题已从传统制造业扩散至光伏、新能源等高技术领域，解决进程更漫长[2] 政策与复苏路径 - 政策重心从鼓励居民加杠杆转向收入分配改革和政府支出优化，以提升居民消费能力[2] - 价格回升路径更可能是降幅收窄、逐步企稳的"L型"过程，而非快速的"V型"反转[2] 高频数据表现 - 固定资产投资累计同比0.5%，社零总额当月同比3.4%，出口当月同比8.3%，M2同比8.4%[4] - 机电产品生产景气继续上升，而纺织服装和包装领域生产景气有所回落[13] - 一线城市地铁周度日均流量约3673.9万人次，较去年同期3847.9万人次回落4.5%[21]

改革与金融创新 - 辽宁打破数据壁垒 企业通过扫描二维码直接填报融资需求 金融机构依据信用信息为企业精准画像 提升企业贷款可得性和便利度 [1] - 2024年上半年全省普惠小微贷款余额同比增长21.5% 高于全国9.2个百分点 [1] 科技创新与产业升级 - 东软医疗自主研发中国首台光子计数CT NeuVizP10获准上市 使中国成为全球第三个掌握该技术的国家 [1] - 本钢板材冷轧总厂生产线应用于汽车和家电行业 通过智能系统实现劳动生产率提高65% 产品合格率提升10% [4][5][6] - 2025年上半年公司重点产品占比同比提升31% 高附加值新产品增利2737万元 实现综合降低碳排放27%至40% [6] - 辽宁建成469个省级数字化车间 238家先进级智能工厂和63家数字化转型标杆企业 沈飞工业、沈鼓集团等8家企业获评国家卓越级智能工厂 [11] - 64个场景入选国家级智能制造优秀场景 4个先进制造业集群入选国家队 [11][12] 制造业发展 - 制造业坚持高端化、智能化、绿色化方向 本钢板材数据资产化率达88% 投入26台套机器人 智慧指数达82.67分 [4][5] - 辽宁形成4个万亿级产业基地 22个重点产业集群中战略性新兴产业营收占比超三分之一 [12] - 集成电路装备、机器人、新能源等新兴产业持续壮大 生物制造、量子科技、具身智能等未来产业加快布局 [12] 企业经营与投资环境 - 2024年上半年辽宁3万余家四上企业沿链成群 300余家小巨人企业、单项冠军企业在细分赛道加速领跑 [9] - 近百家央企区域总部、分公司、子公司落户辽宁 新登记外资企业超2000家 [9] - 2023年全省经济增长5.3% 总量突破3万亿元 2024年经济增长5.1% 总量超3.26万亿元 [9] - 2024年辽宁与央企合作项目超200个 总投资超1.4万亿元 全省经营主体数量达532.1万户 增长率及活跃度超全国平均水平 [20] 基础设施与对外开放 - 沈阳—别雷拉斯特精品班列运输距离8000余公里 运输时间仅10天 全程压缩30% 为中欧班列沈阳集结中心首发 [15] - 辽宁深度融入共建一带一路 打造东北亚开放合作枢纽地 [15] 农业现代化 - 辽宁打造现代化大农业发展先行地 阜新市彰武县先达万和种植专业合作社通过麦豆轮作及补贴实现增收 [13][14] - 作为国家重要粮食主产省 辽宁肩负粮食安全首要担当 [14] 政府服务与营商环境 - 辽宁深化矿业权审批改革 办采矿证时限从60个工作日减至20个工作日 [17] - 开展领导干部进园区进企业专项行动 4.5万余名干部深入6.1万个经营主体 累计办理问题诉求7.4万件 形成制度成果516项 [19] - 政务服务事项一窗受理率超90% 改革经验全国推广 [19]

财务与股东权益 - 2024年度因亏损不进行现金分红、不送红股及公积金转增股本 [2] - 控股股东鞍山钢铁累计增持公司股份36,143,538股，增持金额8,682.07万元人民币 [2] - 鞍山钢铁持股比例达53.92%（截至2025年7月21日） [2] 产品结构与竞争优势 - 产品系列涵盖热轧卷板、中厚板、冷轧板等11大类钢铁产品 [2][3] - 产品应用于机械、汽车、船舶、家电、能源、桥梁等12个行业领域 [2][3] - 中厚板研发水平国内领先，造船用钢实现船级社认证全覆盖 [3] - 管线钢（尤其5500产线）竞争力位居国内前列 [3] - 桥梁钢形成高强韧、耐腐蚀三大系列，规格品种齐全 [3] 生产与供应链管理 - 2025年上半年铁水产量1,216.43万吨 [4] - 铁矿石采购主要依赖鞍钢集团自有铁矿及代理进口渠道 [4] - 通过关联交易协议保障铁精矿采购稳定性与连续性 [4] - 根据价格变动灵活调整国内与进口铁精矿采购结构 [4]

业绩数据 - 2025年上半年营业收入485.99亿元，同比减少12.35%[25][33] - 归属上市公司股东净利润 - 11.44亿元，同比减亏57.46%[25][33] - 经营活动产生的现金流量净额4.05亿元，同比减少29.20%[25] - 期末总资产984.21亿元，同比减少2.14%[25] - 期末归属于上市公司股东的所有者权益466.10亿元，同比减少2.24%[25] 生产销售 - 2025年上半年铁、钢、材产量分别为1216.43万吨、1279.08万吨、1203.53万吨，同比分别增加0.30%、减少0.53%、减少0.52%[33] - 销售钢材1202.11万吨，同比增加0.08%，钢材产销率99.88%[33] - 2025年上半年高端产品销量380余万吨，同比提高2.3%[37] - 东北区域销量同比提升9.5%，出口装船量同比提升3.9%，重大工程销量同比增长22.3%[39] 成本效益 - 调品指数比去年全年提高7.5%，吨钢外购能源成本同比降低15.2%，鞍山本部物流成本同比降低8.8%，吨钢质量成本比去年全年降低7.2%，吨钢资材消耗同比降低2.2%，“两金”占用比年初降低18.29亿元[40] - 营业成本482.83亿元，同比减少14.59%；销售费用2.31亿元，同比减少13.48%；管理费用4.86亿元，同比减少25.00%[47] - 财务费用1.70亿元，同比增加41.67%；研发费用2.59亿元，同比增加35.60%[48] 产品竞争力 - 铁路耐腐蚀用钢市场占有率长期保持在40%以上，连续21年位列行业第一[43] - 围绕8大类产品启动56个重塑产品竞争力项目，1 - 6月份创效8120万元[43] 未来展望 - 预计全年国内经济增速或维持在4.5% - 5%之间[71] - 全球经济增长将放缓，国内钢铁需求下半年呈下降走势，钢铁供大于求格局难改[71] - 2025年下半年炼焦煤供应宽松格局难扭转，原燃料价格弱势，钢材成本有下降空间[71] 公司策略 - 2025年公司将采取重视股东回报、研究股份回购和股东增持等措施提升经营效率和盈利能力[75][76] - 公司贯彻“质量回报双提升”行动方案，包括聚焦主营业务、优化资产结构等[78] 员工情况 - 截至2025年6月30日，在职员工总数24,057人，其中本公司20,519人，主要子公司3,538人[85] - 2025年上半年，完成委托培训1,203人次，重点专项培训1,580人次，基层单位岗位知识和岗位技能培训13,860人次[88] 关联交易 - 2025年与鞍钢集团矿业有限公司的关联交易金额79.29亿元，占同类交易金额的12.75%，获批额度505.98亿元，未超过获批额度[104] - 2025年与鞍钢绿金产业发展有限公司的关联交易金额15.38亿元，占同类交易金额的2.47%[104] - 2025年与鞍钢集团众元产业发展有限公司的关联交易金额4.78亿元，占同类交易金额的0.77%[104] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为96,104户，其中H股437户[127] - 鞍山钢铁集团有限公司持股5,046,359,101股，持股比例53.86%[127] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股1,400,601,259股，持股比例14.95%[127] - 中国石油天然气集团有限公司持股845,000,000股，持股比例9.02%[127] 财务指标 - 本报告期末流动比率0.59，较上年末0.72下降18.06%[144] - 本报告期末资产负债率51.59%，较上年末51.61%下降0.02个百分点[144] - 本报告期末速动比率0.28，较上年末0.34下降17.65%[144] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 12.31亿人民币，较上年同期 - 26.7亿人民币增长53.90%[144] - 本报告期EBITDA全部债务比为2.51%，较上年同期 - 1.05%上升3.56个百分点[144] - 本报告期利息保障倍数为 - 4.79，较上年同期 - 18.35增长73.90%[144]