财务表现 - 2025年上半年公司总收入31.9亿元，超越彭博一致预期的31.4亿元 [1] - 毛利率50.5%，超越彭博一致预期的48.3% [1] - 经营利润8.8亿元，远超彭博一致预期的3.0亿元 [1] - Non-IFRS归母净利润5.1亿元，超越彭博一致预期的4.8亿元 [1] 收入结构 - 在线业务收入19.9亿元，同比增长2.3% [2] - 自有平台收入17.5亿元，同比增长3.1%，主要得益于核心产品运营和优质内容产出 [2] - 腾讯产品渠道收入9710万元，同比下降25.6%，因优化内容分发机制导致广告收入减少 [2] - 第三方平台收入1.4亿元，同比增长23.1%，反映优质内容对合作伙伴价值提升 [2] - IP运营及其他收入12.1亿元，同比下降46.4% [2] - IP运营收入11.4亿元，同比下降48.4%，主因影视剧项目开发周期影响导致上半年无新剧上线 [2] - 其他收入6770万元，同比增长41.9%，主要来源于纸质图书销售 [2] IP创作生态 - 在线阅读平台新增约20万名作家及41万本小说，新增字数约200亿字 [3] - 新签约作品中收入超100万的数量同比增长63% [3] - 新签约作家中达成均订过万的作家数量同比增长45% [3] - 月票过万的作品数同比增长20%，月票过百万的作品数同比增长200% [3] - WebNovel平台累积提供超10000部中文译文作品和约77万部当地原创作品 [3] - AI翻译作品收入同比增长38%，出海网文占平台小说总收入比重超35% [3] IP可视化进展 - 影视领域多部IP改编剧集上线，包括《国色芳华》《似锦》等，播出期间热度均居平台首位 [4] - 全网长剧累计有效播放霸屏榜Top10中阅文改编作品占据6席 [4] - 自制剧《扫毒风暴》热度值突破28000，获主流媒体点赞 [4] - 动画番剧《斗破苍穹》《星辰变》表现亮眼，《斗破苍穹》年番登顶腾讯视频付费榜第一 [4] - 全网动画霸屏榜Top10中阅文改编作品占据8席 [4] - 漫画新作《道诡异仙》上线次月跻身平台付费畅销榜Top20 [4] - 短剧领域单个项目最高流水突破8000万元，位列云合数据霸屏榜第二，全网播放量超30亿 [4] - 另一部短剧上线首月播放量突破10亿并登顶周榜 [4] - 开放2000余部IP打造优质短剧，首批发布300部IP名单 [4] IP商品化与变现 - IP衍生品业务GMV达4.8亿元人民币 [5] - 新品推出速度为去年的3-4倍，品质持续升级 [5] - 天猫旗舰店618期间登顶"淘宝神店-新奇谷子店铺黑马榜" [5] - 携手近万家渠道商合作，已与230家品牌达成授权合作 [5] - 游戏《斗罗大陆猎魂世界》7月上线后反响热烈 [5] - 多款重点授权改编游戏（包括《异人之下》《诡秘之主》）已取得版号 [5] 新技术应用 - 创新推出AI网文知识库功能"妙笔通鉴"，支持千万字级文学作品全文理解与问答 [6] - 作者与AI互动频率提升40%，带动"作家助手"日活用户同比增长超40% [6] - AI功能周使用率接近70% [6] - AI翻译作品收入同比增长38%，占总收入超35% [6] - AI翻译作品达7200部，占翻译作品总量的70% [6] - 积极探索AI在动漫、视频、有声书等多元内容形态中的应用 [6]

文化数字化与人工智能融合 - 第十五届中国国际数字出版博览会暨书香河南第四届全民阅读大会于8月28日至31日在郑州举办 专设"中原文化走出去"展区及"了不起的甲骨文"展览[1] - 全国报业首部XR沉浸式电影《了不起的甲骨文·王子的荣耀》在数字出版国际合作展区开设体验专区 通过头显设备实现商代历史故事沉浸式体验[1] - 腾讯与安阳合作推进甲骨文数字化保护 借助AI技术实现"微痕增强"看清甲骨刻痕 并建成全球最大甲骨文数据库包含143万个单字拓片支持"一键查询"[2] 人工智能技术应用与政策支持 - 河南省印发《河南省支持人工智能产业生态发展若干政策措施》推动人工智能科技创新与产业创新深度融合 打造人工智能发展新高地[2] - 数字技术已渗透经济社会各方面 包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能和5G通信等领域[2] - AI技术降低文艺创作门槛 阅文集团推出AI作家助手提升内容质量 QQ音乐推出AI写歌功能让用户轻松创作旋律[3] 数字文化产业成果 - 河南省微短剧制播量连续两年位居全国前三 占全国约40%产能 2024年备案微短剧超5000部[3] - 557部河南微短剧作品共1465次跻身全国短剧热力榜 郑州崛起为"竖屏之城"[3] - 数字技术赋能文化表达 使大众从被动接收者转变为文化参与者和推广者 推动文化产业换挡加速[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][8] 财务表现 - 2025年上半年总收入31.9亿元 超越彭博一致预期31.4亿元 [1] - 毛利率50.5% 超越彭博一致预期48.3% [1] - 经营利润8.8亿元 超越彭博一致预期3.0亿元 [1] - Non-IFRS归母净利润5.1亿元 超越彭博一致预期4.8亿元 [1] - 预测2025E-2027E Non-IFRS净利润分别为13.2/14.7/17.3亿元 [7] 业务板块表现 - 在线业务收入19.9亿元 同比增长2.3% [2][3] - 自有平台收入17.5亿元 同比增长3.1% [2] - 腾讯产品渠道收入9,710万元 同比下降25.6% [2] - 第三方平台收入1.4亿元 同比增长23.1% [2] - IP运营及其他收入12.1亿元 同比下降46.4% [2] - IP运营收入11.4亿元 同比下降48.4% [2] - 其他收入6,770万元 同比增长41.9% [2] IP创作生态 - 在线阅读平台新增约20万名作家及41万本小说 [3] - 新增字数约200亿 [3] - 新签约作品中收入超100万的数量同比增长63% [3] - 新签约作家中达成均订过万的作家数量同比增长45% [3] - 月票过万的作品数同比增长20% [3] - 月票过百万的作品数同比增长200% [3] - WebNovel平台累积提供超10,000部中文译文作品 [3] - 约77万部当地原创作品 [3] - AI翻译作品收入同比增长38% [3][6] - 出海网文占平台小说总收入比重超35% [3] IP可视化进展 - 2025H1阅文多部IP改编头部剧集上线 包括《国色芳华》《似锦》等 [4] - 全网长剧累计有效播放霸屏榜Top10中阅文改编作品占据6席 [4] - 《扫毒风暴》热度值突破28,000 [4] - 全网动画霸屏榜Top10中阅文改编作品占据8席 [4] - 《斗破苍穹》年番登顶腾讯视频付费榜第一 [4] - 短剧单个项目最高流水突破8,000万元 [4] - 短剧全网播放量超30亿 [4] - 开放2,000余部IP打造优质短剧 [4] - 首批发布300部IP名单 [4] IP商品化与变现 - IP衍生品业务GMV达4.8亿元人民币 [5] - 新品推出速度为去年的3-4倍 [5] - 已与230家品牌合作 [5] - 《斗罗大陆猎魂世界》于7月上线 [5] - 多款重点授权改编游戏已取得版号 包括《异人之下》《诡秘之主》 [5] 新技术应用 - 推出AI网文知识库功能"妙笔通鉴" [6] - 作者与AI互动频率提升40% [6] - "作家助手"日活用户同比增长超40% [6] - AI功能周使用率接近70% [6] - AI翻译作品达7,200部 占比七成 [6] - 积极探索AI在动漫、视频、有声书等多元内容形态中的应用 [6]

业绩表现 - 2025年上半年公司总收入31 9亿元 同比减少23 9% 主要因新丽传媒影视项目排期不均 [1] - 毛利润16 1亿元 同比减少22 6% 毛利率同比增长0 8pct至50 5% [1] - 归母净利润8 50亿元 同比增加68 5% Non-IFRS归母净利润5 08亿元 同比减少27 7% [1] 分业务收入 - 版权运营及其他业务总收入12 05亿元 同比减少46 4% 其中版权运营收入11 38亿元 同比减少48 4% 其他收入0 68亿元 同比增长41 9% [1] - 在线业务总收入19 85亿元 同比增长2 3% 自有平台产品收入17 46亿元 同比增长3 1% 腾讯产品渠道收入0 97亿元 同比降低25 6% 第三方平台收入1 42亿元 同比增长23 1% [1] IP内容生态建设 - 新增20万名作家 41万本小说 新增字数约200亿 收入超100万元的新签约作品数量同比增长63% 均订过万的新签约作家数量同比增长45% [2] - 月票过万作品数同比增长20% 月票过百万作品数同比增长200% [2] IP可视化进展 - 影视剧《国色芳华》《似锦》《雁回时》《异人之下之决战 碧游村》热播 自制剧《扫毒风暴》热度值破28,000 [2] - 动画续作《斗破苍穹》《星辰变》《武动乾坤》热播 漫画《一人之下》《狐妖小红娘》保持行业前列 新作《道诡异仙》《高武进化》刷新榜单排名 [2] - 短剧领域单个项目最高流水突破8,000万元 全网播放量超30亿 开放2,000余部网文IP用于短剧开发 首批发布300部IP名单 [2] IP商业化与技术创新 - IP衍生品业务GMV达4 8亿元 接近去年全年总额5亿元 [3] - AI工具"妙笔通鉴"上线后作家与AI互动频率提升40% 带动"作家助手"日活用户同比增长超40% AI功能周使用率达70% [3] - 海外平台WebNovel的AI翻译作品收入同比增长38% 占平台小说总收入35%以上 提供超10,000部中文翻译作品(其中AI翻译占72%)及77万部当地原创作品 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收31.9亿元同比下降23.9% [1][2] - 净利润8.5亿元同比增长68.5% [1][2] - 在线业务收入19.9亿元同比增长2.3% [2] - 版权运营及其他业务收入12.1亿元同比下降46.4% [3] 在线业务发展 - 自有平台及第三方平台收入增长 腾讯渠道收入减少 [2] - 新增20万名作家和41万本小说 新增字数约200亿 [3] - 均订过万新签约作家数量同比增长45% [3] - 平均月付费用户达920万同比增长4.5% [3] - 月票过万作品数增长20% 过百万作品数增长200% [3] IP运营与衍生业务 - IP衍生品GMV达4.8亿元 接近2024年全年5亿元水平 [1][5] - 短剧单个项目流水突破8000万元 爆款率显著提升 [1][4] - 开放2000余部网文IP用于短剧创作 [4] - 新品推出速度达上年3-4倍 全链路工艺突破 [5] - 《九重紫》《大奉打更人》《凡人修仙传》等IP改编作品市场表现亮眼 [4] AI技术应用与海外业务 - WebNovel平台AI翻译作品收入同比增长38% [1][5] - AI翻译作品收入占平台小说总收入超35% [1][5] - 平台提供超10000部中文翻译作品 其中AI翻译达7200部（占比70%） [5] - 当地原创作品约77万部 [5] - AI知识库"妙笔通鉴"实现千万字级作品全文理解 [5] - 作者与AI互动频率提升40% 带动"作家助手"日活增超40% [5] - AI功能周使用率接近70% [5] 生态与战略布局 - 形成"精品内容供给-高忠诚用户付费-生态反哺"可持续模式 [3] - 文化出海受海外更高用户基数和ARPU值支撑 [6] - AI技术加持下出海业务或成新增长点 [6]

财务表现 - 2025年上半年收入31.9亿元（人民币，下同），同比下降23.9%[1][4] - 归母净利润8.5亿元，同比增长68.5%[1][4] - 经营盈利8.76亿元，同比增长92.7%[4] - 纯利率26.6%，较2024年同期的12.0%提升14.6个百分点[3] - 毛利率50.5%，较2024年同期的49.7%提升0.8个百分点[3][6] - 净现金95.730亿元，资金充裕[6] 收入结构 - 在线业务收入19.854亿元，同比增长2.3%[3][4][7] - 自有平台产品收入17.460亿元，同比增长3.1%[7] - 腾讯产品渠道收入9710万元，同比下降25.6%[7] - 版权运营及其他收入11.375亿元，同比下降48.4%[1][3][7] - IP衍生品业务GMV达4.8亿元，接近2024年全年总额[4][5][7] - 短剧业务单个项目最高流水突破8000万元[5][7] 用户数据 - 月付费用户（MPU）920万，同比增长4.5%[4][7] - 月活跃用户1.413亿，同比下降19.7%[7] - 每名付费用户平均每月收入（ARPPU）31.3元，同比下降1.3%[7] 技术赋能与新业务进展 - AI翻译作品收入同比增长38%，占海外平台WebNovel总收入35%以上[6] - "妙笔通鉴"AI工具提升作者活跃度，作者与AI互动频率提升40%[6] - "作家助手"日活用户同比增长超过40%[6] - 短剧爆款率显著提升，IP衍生品业务实现跨越式发展[4][5][7] 管理层观点 - 在线阅读内容生态持续繁荣，在线业务收入保持增长[4] - IP在精品影视和动漫领域展现强劲实力，新赛道取得突破性进展[4] - 公司以体系化IP储备为基石，依托全产业链协同势能，致力于成为驱动中国IP生态跃迁的核心引擎[4]

业绩总结 - 2025年上半年，公司收入为32亿元人民币（约合4.457亿美元），同比下降23.9%[4] - 在线业务收入同比增长2.3%，从19亿元人民币增至20亿元人民币（约合2.773亿美元）[4] - 知识产权运营及其他收入为12亿元人民币（约合1.684亿美元），同比下降46.4%[4] - 经营利润同比增长92.7%，从4.544亿元人民币增至8.758亿元人民币（约合1.223亿美元）[4] - 股东净利润同比增长68.5%，从5.043亿元人民币增至8.498亿元人民币（约合1.187亿美元）[4] - 非国际财务报告准则下的股东净利润为5.078亿元人民币（约合7090万美元），同比下降27.7%[4] 用户数据 - 2025年上半年，公司的月活跃用户（MAU）为7070万，同比下降19.7%[34] 新产品与技术研发 - 2025年上半年，AI翻译的标题数量达到7200个，占所有中文翻译的约70%[30] 市场表现 - 新签作品产生的收入超过100万元人民币的作品同比增长63%[8] - 2025年上半年，IP商品的总交易额达到4.8亿元人民币，接近2024年全年的总额[24]

财务业绩表现 - 公司2025年上半年收入达人民币31.91亿元 [1] - 公司权益持有人应占盈利8.5亿元，同比大幅增长68.5% [1] - 每股基本盈利为0.84元 [1] 在线阅读业务 - 在线阅读平台新增约20万名作家及41万本小说，新增字数约200亿 [1] - 新签约作品中收入超人民币100万元的数量同比增长63% [1] - 新签约作家中达成均订过万的作家数量同比增长45% [1] - 月票过万的作品数同比增长20%，月票过百万的作品数同比增长200% [1] - 在线业务收入同比增长2.3%至人民币19.9亿元 [1] - 平均月度付费用户（MPU）同比增长4.5%至920万 [1] AI技术应用与创新 - 公司推出AI网文知识库功能"妙笔通鉴"，可对千万字级作品实现全文理解与问答 [2] - 作家与AI互动频率提升40%，带动"作家助手"日活用户同比增长超40% [2] - AI功能的周使用率接近70% [2] - AI翻译模型推动海外业务增长，WebNovel平台AI翻译作品收入同比增长38% [2] - AI翻译作品收入占WebNovel平台小说总收入的35%以上 [2] 海外业务发展 - WebNovel平台向海外用户提供超1万部中文翻译作品及约77万部当地原创作品 [2] - AI翻译作品达7200部，占中文翻译作品总量的70% [2] IP生态与内容建设 - 阅文IP在精品影视、动漫画及短剧赛道形成独特竞争优势 [1] - 内容生态繁荣推动用户社区活跃度显著攀升 [1]

财务业绩 - 公司2025年上半年收入达人民币31.91亿元，公司权益持有人应占盈利8.5亿元，同比大幅增长68.5% [1] - 每股基本盈利为0.84元 [1] 在线阅读业务 - 在线阅读平台新增约20万名作家及41万本小说，新增字数约200亿 [1] - 新签约作品中收入超过人民币100万元的数量同比增长63%，新签约作家中达成均订过万的作家数量同比增长45% [1] - 月票过万的作品数同比增长20%，月票过百万的作品数同比增长200% [1] - 在线业务收入同比增长2.3%至人民币19.9亿元，MPU同比增长4.5%至920万 [1] IP生态与衍生业务 - 阅文IP在精品影视、动漫画及短剧新赛道展现出强劲实力并形成独特竞争优势 [1] AI技术应用 - 创新推出AI网文知识库功能"妙笔通鉴"，可对千万字级作品实现全文理解与问答 [2] - 作者与AI互动频率提升40%，带动"作家助手"日活用户同比增长超40%，AI功能周使用率近70% [2] 海外业务发展 - 海外平台WebNovel的AI翻译作品收入同比增长38%，占平台小说总收入35%以上 [2] - WebNovel向海外用户提供超1万部中文翻译作品及77万部当地原创作品，其中AI翻译作品达7200部，占中文翻译作品总量70% [2]

中国网络文学出海发展 - 截至2024年底WebNovel累计海外访问用户近3亿，海外原创作品70万部，海外原创作家46万人 [1][2] - 阅文集团已向海外推出6800部中国网文翻译作品，覆盖200多个国家与地区 [2] - 网络文学成为中国文化产业头部IP第一大来源，IP授权市场崛起 [1] 海外创作生态 - WebNovel形成15个大类100多个小类网文主题类型，东方奇幻类型带有浓厚"中国风" [4] - 海外作家直接采用中文命名角色，立足中国神话文化创作修真故事 [4] - 2022年"中国"相关单词在读者评论中出现超15万次，提及最多元素包括道文化、美食、武侠等 [4] IP生态开发 - 历届WSA获奖作品近七成进行IP开发，主要形式为实体出版、有声、漫画、影视 [7] - WebNovel上线约1700部漫画覆盖7个语种，浏览量超千万作品超百部 [7] - 阅文动画作品在YouTube总播放量达12.37亿，2024年环比增长35.4% [7] - 《庆余年2》成为美国Disney+热度最高中国剧，《与凤行》在全球180多国播出 [6] AI技术应用 - 2024年网络文学出海市场规模超50亿元 [9] - WebNovel新增AI翻译作品3200多部，占中文翻译作品总量47% [9] - AI翻译非英语作品收入增长超350%，翻译成本平均降低九成 [9] - AI翻译作品在畅销榜Top100中占比约四成 [11] 国际合作拓展 - 阅文与日本CCC集团达成战略合作，将打造《全职高手》等IP体验空间 [8] - 计划通过"书影货"联动模式将中国IP带向全球市场 [7]