星辰科技 20251216 摘要 星辰科技 2025 年第三季度末总资产 5.9 亿元，净资产 3.99 亿元，资产 负债率 32%，净利润增长率达 120%，经营活动现金流 2,687 万元， 表明公司财务状况良好，业务呈现恢复性增长趋势。 公司军工业务受益于国防现代化，参与九三阅兵装备数量较 70 周年增 加一倍，军贸订单占比迅速增长至近 30%，预计未来持续增加，防空反 导及末端防御项目增多，为公司带来新的增长点。 星辰科技在新能源领域，风电变桨控制系统进入金风科技供应链，预计 2026 年开始批量交付，上半年风电营收近 4,000 万元，计划生产约 3,000 台 7 兆瓦风机，市场前景广阔。 公司积极布局商业航天领域，产品应用于发射基地地面装备，已在太原 发射基地安装两个台体，预计 2025 年将在海南交付四个台体，每个台 体售价约 100 万元，预计明年将启动更多批次。 星辰科技伺服系统国产化进程显著，军品订单已 100%国产化，工业品 和民品领域国产化率分别达到 90%和 93%左右，通过替代进口元器件， 确保供应链安全并降低成本。 Q&A 星辰科技的主营业务和产品有哪些？ 星辰科技的主营业务包 ...

公司业务与产品 - 公司主营产品为新能源电动汽车电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器 [2] 市场动态与投资者关注 - 投资者关注新能源汽车多电机（如双电机、三电机）趋势下，公司电动汽车电机业务是否处于满产满销状态 [2]

核心业务与产品 - 公司产品涵盖新能源汽车驱动产品、工业自动化控制产品和电梯控制系统产品，主要包括电动汽车电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器及电梯控制系统等 [2] - 2025年6月末，公司电动汽车电机控制器、中低压变频器、其他业务收入的营收占比分别为77.88%、18.45%、3.67% [4] - 公司具备较为完整的产业化设计和生产能力，产品种类丰富，主要系列产品已通过CE认证，产品品质可靠、性能优良 [3] 新兴领域应用与技术 - 公司有相应的技术和产品去匹配高压快充、低空飞行、机器人等新兴领域产业相关客户的需求 [2] - 公司参股了华创智企，其核心产品为高端伺服驱动系统及人形机器人关节模组，广泛应用于机床、半导体设备、机器人等领域 [3] - 公司主营新能源电动汽车电机控制器、中低压变频器、异步伺服驱动器等工控产品，目前没有生产全固态锂电池的业务 [3] 订单与经营状况 - 公司目前生产经营正常，在手订单情况良好 [3][4][5] - 公司今年以来经营性现金流已有明显改善，截止3季度末，公司账上货币资金+应收款项融资余额有3.4亿元，现金流充足 [4] 股东与市值管理 - 公司股东已减持完毕，目前未收到股东新的减持计划 [4][5] - 公司股东徐学海先生已减持完毕，公司将按照法律法规要求履行信息披露义务 [4][5] - 二级市场股价波动受多重因素影响，公司会做好生产经营，努力实现更好的业绩回报股东 [5] 发展战略与融资 - 公司将根据自身发展规划，积极研究产业政策和业务布局方向，结合有利时机，在做实内生业务的基础上谨慎稳妥地对市场资源进行整合 [3] - 公司将以股东利益最大化为原则，适时根据发展的需要规划融资渠道和规模，采取多样化融资策略 [3]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5661万元至6442万元，同比增长45%至65% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计达到5070万元至5868万元，同比增长116%至150%，反映主营业务盈利能力显著提升 [2] - 营业收入和净利润延续快速增长态势 [2] 业务驱动因素 - 智能物流装备业务销售规模继续快速提升，物流自动化分拣相关装备保持快速增长势头 [2] - 智能自助终端产品（如智能快递柜、智能货柜）销售规模和区域持续突破 [2] - 新零售综合运营业务通过点位数量规模增长，带动商品售卖和创新增值业务稳步增长 [2] 战略与运营 - 公司坚持“一体两翼、八大业务”战略方向和“做大市场、做强创新、做硬质量、做精管理”的经营方针 [2] - 致力于打造支撑未来发展的“三个战略成长曲线”，努力实现有质量的增长 [2] 未来业务布局 - 公司积极布局机器人/自动化关键基础零部件业务，计划分三步走：物流分拣自动化、物流自动化、机器人自动化关键基础零部件 [3] - 承接“智能配送机器人”样机生产验证任务，已实现测试样机的少量交付 [3] - 伺服电机、伺服驱动器、电滚筒等产品除自研自用外，正积极向其他集成商推广，力争达成批量化合作 [3] 全球化进展 - 公司在巩固欧洲、南美洲市场的同时，成功拓展东南亚和中亚市场，新增合作客户并储备多个意向项目 [3] - 泰国工厂扩产顺利推进，多款产品实现批量供货，全球化供应能力进一步增强 [3]

公司IPO进展 - 宇树科技正积极筹划科创板IPO，预计于2025年10月至12月期间正式递交申报材料 [3] - 公司于2025年9月初通过官方社交媒体确认正在稳步推进首次IPO的筹备工作 [3] 公司概况与产品矩阵 - 杭州宇树科技股份有限公司成立于2016年8月，专注于高性能足式机器人、人形机器人及灵巧机械臂的研发、生产与销售 [5] - 主要产品线包括消费级四足机器人（Go1、Go2、A1）、工业级四足机器人（B1、B2）、通用人形机器人（H1、G1）以及基于机器人技术的衍生消费级产品PUMP健身泵 [6] - H1人形机器人在2025年央视春晚上表现亮眼，展示了公司在人形机器人领域的前沿技术 [3] 供应链合作企业深度绑定 - 中大力德为宇树科技主要供应商之一，提供精密减速器、驱动器、伺服电机等产品，其参股的深创投持有宇树科技10%的股份 [7][8][10] - 长盛轴承为宇树科技提供应用于机器人关节处的自润滑轴承，并联合开发丝杠项目，相关产品在2024年第三季度实现收入 [11][13] - 贝斯特是宇树机器人的核心供应商，旗下宇华精机提供高精度滚珠、滚柱丝杠副等直线滚动功能部件 [14][16] - 卧龙电驱与宇树科技开启深度战略合作，提供高爆发关节模组、伺服驱动器和无框力矩电机等关键组件，并间接持有宇树科技约0.1525%的股份 [20][22] - 鸣志电器为宇树机器人提供高扭矩电机模块，参与人形机器人关节研发，其产品功率密度达120W/kg，占宇树采购额15% [23][25] - 江苏雷利为宇树科技提供“无刷电机+齿轮箱”行星执行器，目前已进入批量生产阶段 [39] - 丰立智能为宇树科技提供减速器产品，合作涉及人形机器人腰部以上和腰部以下关节的零部件供应，并已进入小批量生产阶段 [51] 供应链合作企业技术配套 - 奥比中光为宇树机器人提供结构光方案及激光雷达等3D视觉传感器，帮助机器人实现精准的环境感知和导航 [32][34] - 全志科技为宇树四足机器人提供智能终端应用处理器芯片，间接持有宇树科技0.126%的股权 [40][42] - 凌云光与宇树科技合作推出FZMotion具身智能数据采集解决方案，能够以亚毫米级精度捕捉人体动作并驱动机器人运动 [43][45] - 浙江荣泰为宇树机器人提供高性能轻量化材料和结构件，双方共建“机器人轻量化联合实验室”开发碳纤维复合材料关节 [46][48] - 万马股份为宇树四足机器人腿部提供高性能柔性线缆技术，确保机器人在严苛环境和极限运动中正常工作 [57] - 金发科技为宇树科技提供PEEK等高性能特种工程塑料，适用于机器人的外壳及结构件，并间接持有宇树科技约0.4237%的股份 [29][31] - 曼恩斯特子公司蓝方技术与宇树科技于2024年12月20日签署战略合作协议，将在机器人核心部件研发与产业化应用领域展开深度合作 [52][54] 供应链合作企业初步接触 - 北特科技已配合宇树科技开展人形机器人用丝杠产品的研发工作，并投资建设了小批量产线，目前产品尚处于样件阶段 [26][28] - 中际旭创间接持有宇树科技0.033%股份，其光模块产品为AI算力和机器人提供数据传输支持 [17][19]

公司主营业务 - 公司主营业务为以运动控制、伺服驱动器为代表的核心部件与系统 [1] 技术产品应用 - 相关技术与部件产品目前有批量应用于半导体后道封装加工相关的机电设备中 [1] - 公司并不提供直接的封装加工服务 [1]

活动概况 - 第二十五届中国工博会组织"工业考察"活动 提供免费接驳大巴直达工厂 覆盖汽车制造、电子信息、新能源等全产业链 预计1000+专业制造业相关群体参与[1] 新时达国家智能制造示范工厂考察 - 新时达工业机器人负载覆盖1-600KG 完整掌握机器人控制系统、伺服系统和软件系统等关键技术 是中国工业机器人市场占有率领先企业[5] - 新时达机器人超级工厂入选上海首批20家智能工厂 2021年获评国家工信部智能制造示范单位[5] - 公司创立于1995年 股票代码002527 以运动控制技术为基石 聚焦工业机器人、工业控制与驱动、电梯控制及智能制造解决方案 2025年6月海尔集团战略入股 成为海尔卡奥斯工业互联网生态成员[5] - 考察日期为9月23日-26日 每日12:00和14:00发车 每班限30人 车程约1小时 参观时长1.5小时[4] 研华昆山制造园区考察 - 园区设有板卡、机箱、系统组装和定制化生产4个厂区 实现全环节智慧监控和运营 曾获2017国家第一批绿色工厂、2020中国制造标杆智能工厂称号[9] - 基于研华AgentBuilder智能体平台 逐步完成从"人机协作"到"自主决策"的Agent应用[9] - 研华物联网体验中心展示40多个物联网产品和解决方案 包含智能制造、智慧能源与环保、智能交通等行业应用[9] - 考察日期为9月23日-26日 每日12:15发车 每班限80人 车程约1小时 参观时长2-2.5小时[8] 汇川技术工控博物馆考察 - 展示自动化行业重要设备及发展历程 是国内唯一工控博物馆 体现公司在工业文明中的贡献[12] - 智能车间展示伺服驱动器生产的高效自动化能力 采用自主研发设备和系统 实现数字化管理平台支撑的精益管理[12] - 考察日期为9月23日-26日 每日12:30和14:00发车 每班限30人 车程约1.5小时 参观时长1小时[11] 松下神视电子苏州工厂考察 - 松下集团FA领域关键企业 2002年成立于苏州新区 主营通用传感器、PLC、变频器等研发制造 2024财年中国区销售额占比84%[16] - 展示IT与OT融合的智能工厂实践 赋能锂电、半导体等行业自动化升级[16] - 考察日期为9月25日-26日 每日12:30和14:00发车 每班限20人 车程约1.5小时 参观时长1小时[15] 参与企业名录 - 工业机器人企业包括埃斯顿自动化、埃夫特机器人、非夕科技等15家代表性企业[24] - 服务与特种机器人企业涵盖亿嘉和、晶品特装、七腾机器人等8家企业[25] - 医疗机器人领域包含元化智能、天智航、思哲睿智能医疗等12家机构[26] - 人形机器人企业达28家 包括优必选科技、宇树、云深处等领先厂商[26] - 核心零部件企业涉及绿的谐波、因时机器人、坤维科技等31家供应链企业[26]

业务定位 - 控股子公司正棋机器人主要面向快递物流和电商物流运营商客户 提供物流网点自动化系列智能设备 自动化装备和全场景综合集成解决方案 [2] 技术发展路径 - 规划分三步发展机器人/自动化关键基础零部件业务：第一步聚焦物流分拣自动化关键基础零部件 第二步拓展至物流自动化关键基础零部件 第三步延伸至机器人自动化关键基础零部件 [2] - 当前已研发伺服电机 伺服驱动器 电滚筒等产品 除自研自用外正积极向其他集成商推广 力争达成批量化合作 [2] 战略规划 - 通过三步走战略培育公司未来5至7年后的长远竞争优势与新兴增长极 [2]

公司工商变更与资本动态 - 国华智能完成重要工商变更 注册资本由约935.22万元增至约1047.45万元 增幅达12% [3] - 北京小米智造股权投资基金合伙企业成为新投资方 [3] 公司技术领域与产品 - 公司专注于人形机器人核心部件领域 深耕精密传动及伺服驱控系统 [3][4] - 产品包括高精度谐波减速器和伺服驱动器 在负载能力、传动效率、寿命可靠性等指标达行业先进水平 [4] - 通过国家高新技术认证 与国内多家机器人整机厂商达成合作 [4] 战略投资意义 - 小米智造基金是小米集团在智能制造领域的关键资本平台 投资逻辑围绕技术驱动与场景协同 [3] - 此次投资聚焦精密传动与伺服驱控两大核心环节 被视为小米在人形机器人产业链布局的重要落子 [3] - 公司有望借助小米的供应链优势、规模化生产经验及全球化渠道资源 加速技术研发与产业化落地 [4] 行业发展趋势 - 人形机器人产业处于从技术探索向商业化初期迈进的关键阶段 [4] - 核心部件国产化突破成为行业发展核心议题之一 [4] - 资本与资源向核心部件领域倾斜 将增强产业链自主可控能力 推动突破技术瓶颈并降低生产成本 [4]

公司上市与市值表现 - 卧龙电驱正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市 [1] - 公司A股股价年内至今已翻倍 最新市值近500亿元人民币 [1][4] 公司业务与市场地位 - 专注于电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售和服务 包括防爆、工业、暖通、新能源交通电驱动系统解决方案和机器人组件五大核心板块 [6] - 按2024年收入计 在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一 市场份额约为4.5% [8] - 在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四 市场份额约为2.8% [8] - 在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五 市场份额约为2.0% [8] - 防爆、工业、暖通三大基础业务板块撑起公司近九成营收 [8] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元人民币 [8] - 2022年至2024年期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元人民币 [8] - 2025年上半年收入80.31亿元人民币 同比增长0.66% [8] - 2025年上半年期内利润5479.69万元人民币 同比增长33.96% [8] 机器人业务发展 - 2022年至2024年机器人组件业务收入分别为3.55亿元、4.06亿元和4.51亿元人民币 [9] - 对应收入占比分别为2.5%、2.6%和2.8% [9] - 2025年上半年机器人业务收入占比仅为2.7% 商业化仍处于早期阶段 [9] - 通过战略投资智元机器人 重点推进具身智能机器人核心技术研发 [10] - 间接持有宇树科技股份 是其核心零部件供应商 提供高爆发关节模组、伺服驱动器等关键部件 [11] - 赴港IPO募资用途包括加强在机器人组件等新兴领域的投资及业务 [11] 公司历史与股权结构 - 公司起源于1984年陈建成创办的上虞县多速微型电机厂 [2] - 2002年成功登陆上交所 [2] - 陈建成、陈嫣妮父女直接及间接持股合计约38.84% 为控股股东 [4] - 通过多次海外并购 将ATB集团、SIR、美国通用电气中低压电机业务等纳入麾下 [4] - 现已成为以电机及驱控为主业 并涵盖风光储氢新能源、矿产资源等业务的跨国企业 [4]