股东大会投票结果 - 特斯拉股东批准马斯克的1万亿美元薪酬方案，超过75%的股东投赞成票 [1] - 投票结果公布后现场反应热烈，股东高呼马斯克名字 [1] - 在大会前夕，该薪酬计划遭遇极大阻力，挪威主权财富基金等机构投资者明确表示将投反对票 [1] 薪酬方案的重要性与潜在影响 - 该薪酬协议为特斯拉CEO铺设了从世界首富到首个“万亿美元富豪”的道路 [1] - 马斯克对特斯拉的持股将在未来10年里逐步提升至25%或更高 [1] - 马斯克本人曾暗示，如果薪酬方案未通过，他将考虑离开特斯拉或辞去CEO职务 [2] - 摩根士丹利警告称，若薪酬方案被否，可能被市场解读为对马斯克的“不信任投票”，特斯拉或面临抛售压力，股价恐下跌超10% [3] - 有持有4000股的个人投资者表示，没有马斯克的特斯拉将“看不到未来”，并计划若马斯克离开将全部出售持仓 [3] 薪酬方案的核心结构与目标 - 薪酬方案核心是一份为期十年的“业绩对赌”，特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，将分12批次发放 [3] - 要获得奖励，马斯克必须达成12组目标，这些目标分为两类：市值门槛和运营里程碑 [3] - 市值目标从当前的1.5万亿美元起步，第一个阶段需达到2万亿美元，随后每解锁一个阶段市值依次递增5000亿美元，直至第十阶段的6.5万亿美元，最后两个阶段依次递增1万亿美元，最终目标市值为8.5万亿美元 [6] - 运营目标涵盖四大核心业务：累计交付2000万辆特斯拉汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业运营 [7] - 方案还要求特斯拉的年度调整后EBITDA最终要达到4000亿美元，最后三个4000亿美元目标每个都需在连续的4个季度内完成 [9] 目标达成难度与增长预期 - 运营目标中，累计交付2000万辆电动车被评为“简单”，而FSD订阅用户达1000万、交付100万台人工智能机器人、Robotaxi商业运营100万辆均被评为“困难” [9] - 特斯拉市值需从1.48万亿美元上涨470%以上至8.5万亿美元，年复合增长率需保持19% [9] - 该计划被视为股东与马斯克的双赢约定，一旦目标达成，特斯拉市值将达全新高度，所有股东都能受益 [9]

薪酬方案核心目标 - 薪酬方案为十年期对赌协议，要求公司市值从1.1万亿美元增长至8.5万亿美元，年利润达到4000亿美元 [1] - 方案要求公司在汽车、完全自动驾驶系统、自动驾驶汽车和人形机器人四大核心业务上实现突破性进展 [1] 商业模式转型 - 4000亿美元年利润目标无法通过传统汽车销售实现，即使累计交付达到2000万辆且净利率为5%也远不能支撑 [1] - 公司必须完成从卖产品到卖服务的根本转型，将汽车硬件作为入口，构建出行服务生态以获取持续性收入 [2] - 公司正在构建类似苹果iOS的封闭生态，通过软件、数据和服务形成强大的用户锁定效应和高转换成本 [2] 业务生态系统协同 - 四大业务目标构成相互强化的生态系统，每辆汽车都是数据采集终端和自动驾驶节点 [2] - 完全自动驾驶系统的技术积累可复用到自动驾驶汽车和人形机器人，机器人的算法也能反哺自动驾驶，创造协同价值 [2] - 公司拥有全球最大的真实道路数据网络，累计收集超过100亿英里自动驾驶数据，每天新增1000万英里，数据量是对手总和的数倍 [2] 实现目标的挑战与路径 - 同时实现生产规模扩张、核心技术创新和利润增长存在内在矛盾，被视为不可能完成的任务 [3] - 解决悖论需要产业范式的革命性转变，创造能实现大规模定制、持续技术迭代并通过平台效应摊薄成本的新生产方式 [3] - 中国作为全球最大新能源汽车市场和完整供应链基地，其上海工厂是最高效生产基地，深度融入中国产业生态是实现规模目标的关键 [3] 企业家精神与市场估值 - 薪酬方案是资本市场对超级企业家精神的定价实验，创始人型企业家拥有独特的愿景驱动力和风险承受能力 [4] - 公司当前万亿市值中至少有50%是马斯克溢价，市场在为改变世界的可能性下注 [4] - 超级企业家精神的价值在于拓展人类想象力边界，社会愿意为挑战物理定律和经济规律的企业家支付天价 [4] 对中国企业的启示 - 方案为中国企业在推动专精特新和独角兽企业发展时，如何设计激励机制以平衡创新与风险提供了重要启示 [5] - 需要探索既给予创新者充分激励，又通过多元化股权结构防范风险的更加平衡的模式 [5] - 方案是商业史上的里程碑事件，探讨了创新型企业如何通过激励设计推动产业革命和资本市场如何为长期价值创造定价 [5]

薪酬方案概述 - 特斯拉董事会提出为期十年的万亿美元薪酬方案，要求公司市值从1.1万亿美元增长至8.5万亿美元，年利润达到4000亿美元 [1] - 方案要求公司在汽车、完全自动驾驶系统、自动驾驶汽车和人形机器人四大核心业务上实现突破性进展 [1] - 该薪酬方案被视为商业史上的里程碑事件，是对产业范式转型的探索 [1][5] 商业模式转型 - 为实现4000亿美元年利润目标，特斯拉必须从卖产品转向卖服务，从一次性收入转变为持续性收入，构建类似苹果的出行服务生态 [2] - 汽车硬件作为入口，真正的价值在于构建的软件、数据和服务的封闭生态，形成强大的用户锁定效应 [2] - 四大业务目标构成相互强化的生态系统，技术和数据可交叉复用，创造传统汽车企业无法企及的协同价值 [2] 核心竞争优势 - 特斯拉的护城河是全球最大的真实道路数据网络，累计收集超过100亿英里的自动驾驶数据，每天新增1000万英里，数据量几乎是所有竞争对手总和的数倍 [2] - 在深度学习框架下，数据量的对数级差异将转化为算法性能的指数级差距 [2] - 公司50%的市值是"马斯克溢价"，市场在为改变世界的可能性下注 [4] 发展挑战与路径 - 公司需同时实现生产规模扩张、核心技术创新和利润增长，这三者在传统产业逻辑下存在内在矛盾 [3] - 解决悖论的唯一路径是产业范式的革命性转变，需要在制造技术、商业模式和组织形态上实现三重创新 [3] - 中国成为破解"不可能三角"的重要因素，上海工厂是特斯拉全球最高效的生产基地，"在中国、为全球"的模式是实现规模目标的关键 [3] 企业家精神与市场定价 - 薪酬方案是资本市场对"超级企业家精神"的定价实验，创始人型企业家拥有独特的愿景驱动力和风险承受能力 [4] - 超级企业家精神的价值在于拓展人类想象力的边界，社会愿意为挑战物理定律、经济规律和人类认知边界的企业家支付天价 [4] - 该方案探讨了创新型企业如何通过激励设计推动产业革命，以及资本市场如何为长期价值创造定价 [5] 对中国企业的启示 - 特斯拉的薪酬方案为中国企业在设计激励机制以平衡创新与风险、保持创始人企业家精神的同时完善公司治理提供了重要启示 [5] - 考虑到制度环境和文化差异，中国企业可能需要探索更加平衡的模式，既给予创新者充分激励，又通过多元化股权结构防范风险 [5]

股东大会投票结果 - 特斯拉年度股东大会高票通过马斯克的2025版薪酬绩效方案，尽管会前遭遇挪威主权财富基金等反对 [1] - 该方案获批展现了股东们对马斯克带领公司进入人工智能和机器人新时代的信心 [1] 2025版薪酬方案核心内容 - 方案为股权激励，不发工资和现金，总计约4.237亿股，分12档目标分批解锁，每完成一档解锁1%的公司股份 [13] - 每档解锁需同时达到对应的市值与运营目标，全部完成后马斯克将获得12%的公司股份，价值约1.02万亿美元 [13] - 路透社分析，扣除成本后马斯克最终获得价值估计最高达8780亿美元，相当于每秒获得2784美元，每天获得2.405亿美元 [14] - 运营指标包括未来10年内交付2000万辆电动汽车、100万辆机器人出租车投入运营、开发和销售1000万份全自动驾驶订阅以及连续四季度实现4000亿美元获利等财务目标 [13] 2018版薪酬方案被撤销背景 - 2018年特斯拉董事会为马斯克设计了一套跨度十年的绩效期权，媒体称其为约560亿美元的"史上最贵"激励 [5] - 因股东诉讼，特拉华法院于2024年1月裁定撤销该方案，认定薪酬制定过程受马斯克"实质控制"，且独立性与信息披露不足 [5] - 法院认为2018年股东大会投票"不干净"，因信息披露不到位，可能得好处的人未回避，因此判决撤销 [6] 支持方案的主要观点 - 支持者认为该方案将CEO与远期成果进行强绑定，是用未来可能的巨奖换取当下的承诺与掌舵权，是为公司下一阶段的卓越成长提供动力 [9][14] - 方案通过意味着马斯克与公司在AI、机器人、自动驾驶等方面的长期发展正式续约，明确了公司未来数年的发展目标 [1][15] - 董事会主席表示，若方案被否决，马斯克很可能辞职，市场会解读为负面情绪并加大股价波动 [15] 反对方案的主要考量 - 反对者担忧方案规模过大、摊薄严重、存在关键人物风险与权力过度集中问题 [10] - 挪威主权财富基金及顾问公司ISS与Glass Lewis因摊薄与关键人物风险表示反对 [10] - 投资者顾虑在特斯拉销量承压与转型阵痛期给予空前奖励的合理性，以及公司治理稳健性可能下降 [10][14] 马斯克的愿景与现场反馈 - 马斯克在股东大会讲话中勾勒清晰主线，认为人工智能将成为汽车与机器人产业的主导力量，特斯拉要保证这股力量可控、可用、可被信任 [15] - 现场绝大多数股东对其路线与承诺报以信任和支持 [15]

股东大会结果与核心意义 - 特斯拉2025版马斯克薪酬绩效方案在年度股东大会上获高票通过，方案规定若马斯克实现一系列运营目标，将获得最高1万亿美元的奖励 [1] - 该投票结果被视为股东对马斯克领导特斯拉进入人工智能和机器人新时代的信心体现，在“创始人稀缺”与“制度约束”之间，资本选择了前者 [1][18] - 方案的通过意味着马斯克与特斯拉在自动驾驶、机器人和AI方面的长期发展正式续约，减少了外界对公司未来走向的猜测 [15] 2025版薪酬方案具体内容 - 新方案只发股权、不发现金，以12档目标分批解锁，总计约4.237亿股，每完成一档目标解锁1%的公司股份 [13] - 全部12档绩效指标达成后，马斯克将获得12%的公司股份，按最理想结果计算价值约1.02万亿美元，路透社估计其最终获得价值最高达8780亿美元 [13][14] - 绩效方案设定了具体的运营指标，包括未来10年内交付2000万辆电动汽车、100万辆机器人出租车投入运营、开发和销售1000万份全自动驾驶订阅等，并需确保公司连续四季度实现4000亿美元获利 [13] 2018版薪酬方案的争议与撤销 - 2018年特斯拉董事会为马斯克设计了一套跨度十年的绩效期权，价值约560亿美元，被称为“史上最贵”激励 [4] - 特拉华衡平法院于2024年1月裁定撤销该方案，理由是薪酬制定过程受马斯克“实质控制”，董事会未尽受托义务，且2018年股东大会信息披露不到位，投票“不干净” [4][5] - 针对裁决，特斯拉公司在2024年年会发起对2018年方案的“再确认”投票，并决议将注册地迁至得州，但这些举措不能自动推翻法院生效判决 [5] 支持方与反对方的观点 - 支持方认为该方案是将CEO与远期成果强绑定的“超长期对赌”，用未来可能的巨奖换取马斯克对全自动驾驶、机器人等长期项目的承诺与掌舵权 [7][15] - 反对方如挪威主权财富基金及顾问公司ISS与Glass Lewis的顾虑在于奖励规模过大、摊薄严重、关键人物风险与权力过度集中 [8][12] - 特斯拉董事会主席罗宾·丹霍姆在投票前表示，若方案被否决，马斯克很可能辞职离开这家市值1.5万亿美元的公司，市场会解读为负面情绪并加大股价波动 [15] 马斯克的愿景与股东反应 - 马斯克在股东大会讲话中勾勒清晰主线，认为人工智能将成为汽车与机器人产业的主导力量，特斯拉要保证这股力量“可控、可用、可被信任” [18] - 从现场气氛看，绝大多数股东对马斯克的路线与承诺报以信任和支持，其出场时现场一片欢呼 [18] - 这场投票被视为一堂关于现代公司治理的公开课，核心在于如何在“创始人稀缺”与“制度约束”之间找到平衡 [18]

特斯拉薪酬方案批准结果 - 特斯拉股东批准马斯克的1万亿美元薪酬方案，超过75%的股东投票赞成[1] - 投票结果公布后特斯拉股价盘后上涨1.69%[1] - 该薪酬协议为马斯克铺设了从世界首富到首个"万亿美元富豪"的道路[1] 薪酬方案通过的市场背景与影响 - 摩根士丹利警告称若方案被否可能被视为对马斯克的"不信任投票"，特斯拉或面临抛售压力，股价恐下跌超10%[2] - 部分散户投资者态度坚决，有持有4000股的个人投资者表示若马斯克离开将全部出售特斯拉股票[3] - 在大会前夕方案遭遇极大阻力，挪威主权财富基金等多家机构投资者明确表示将投反对票[1] 薪酬方案的具体结构与目标 - 方案核心是十年期"业绩对赌"，授予马斯克最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，分12批次发放[3] - 12组目标分为市值门槛和运营里程碑两类，必须达成目标才能解锁股票[3] - 马斯克对特斯拉的持股将在未来10年里逐步提升至25%或更高[1] 市值目标要求 - 第一阶段市值需从当前1.5万亿美元推升至2万亿美元，随后每阶段递增5000亿美元直至第十阶段的6.5万亿美元[6] - 最后两个阶段依次递增1万亿美元，最终市值目标达8.5万亿美元[6] - 方案要求特斯拉年度调整后EBITDA最终达到4000亿美元[9] 运营目标要求 - 运营目标涵盖四大核心业务：累计交付2000万辆特斯拉汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业化运营[7] - 每个阶段激励解锁须同时达成至少一项运营目标[7] - 运营目标难度评估显示交付2000万辆电动车为"简单"，其余三项均为"困难"[9]

股东大会与薪酬方案投票 - 特斯拉年度股东大会将于美国中部时间11月6日举行，核心议题是马斯克潜在价值高达1万亿美元的薪酬方案 [1] - 根据预测市场PolyMarket数据，截至11月6日该薪酬方案的通过概率高达96% [9] - 投票遵循"一股一票"原则，马斯克本人可动用其持有的约13%公司股份进行投票 [11] 机构投资者反对意见 - 挪威主权财富基金明确表态将投票反对，该基金持有特斯拉约1.12%股权，价值约166亿美元，是公司十大机构股东之一 [2] - 美国最大公共养老基金Calpers也持反对意见，认为该薪酬方案规模远超同行，并持有价值约23.4亿美元的特斯拉股票 [2] - 代理顾问公司ISS和Glass Lewis建议股东投反对票，ISS认为方案会削弱董事会灵活性并稀释股东价值，Glass Lewis则警告股权稀释和"关键人物依赖"风险 [4] 散户投资者态度分化 - 部分散户投资者强烈支持该方案，一位持有4000股的个人投资者表示，若马斯克离开将清仓所有特斯拉股票 [5] - 有散户投资者认为薪酬方案是挽留马斯克的关键手段，只要股价稳定，马斯克的薪酬数额与其关系不大 [6] - 另一部分散户投资者持反对意见，一位自IPO持股至今的股东指责马斯克损害了公司声誉，并支持更换CEO [6] 董事会与马斯克的回应 - 特斯拉董事会发起全面公关攻势力挺马斯克，包括投放数字广告以及在专属网站发布支持视频 [7] - 董事会主席Robyn Denholm在致股东信中强调，此次投票对留住马斯克至关重要，若其离开将导致公司市值大幅缩水 [7] - 马斯克本人亲自下场拉票，在财报电话会议上抨击ISS和Glass Lewis为"企业恐怖分子"，并在X平台上宣称投票结果"可能影响文明的未来" [9] 薪酬方案的具体内容 - 方案核心是向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，将分12批次发放 [16] - 授予条件包括达成12组市值目标和运营里程碑，市值需从当前的约1.5万亿美元起步，最终目标为8.5万亿美元 [16][21] - 运营目标涵盖四大核心业务：累计交付2000万辆电动车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人工智能机器人、100万辆Robotaxi投入商业化运营 [21][23] 市场分析与潜在影响 - 摩根士丹利警告，若薪酬方案被否决，可能被市场解读为对马斯克的"不信任投票"，特斯拉或面临抛售压力，股价恐下跌超10% [1][13] - 分析师认为，方案被否将使"关键人物风险"和继任问题凸显，并可能影响特斯拉吸引和留住人工智能等领域顶尖人才的能力 [14] - 有观点指出，特斯拉在人工智能革命中的领导地位高度依赖马斯克，其被形容为公司的"战时CEO" [15]

特斯拉人形机器人业务规划 - 公司计划在2025年底推出第三代Optimus人形机器人，并计划于2026年开始量产 [1] - 公司CEO预计到2030年前，人形机器人的年产量将达到100万台 [1] 马斯克新薪酬方案概览 - 特斯拉董事会提出了一项潜在价值约1万亿美元的新薪酬方案，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案 [3] - 该方案核心是为期十年的业绩对赌协议，授予马斯克最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，将分12批次发放 [4] - 每完成一个阶段目标，马斯克可获得约3531万股普通股 [4] 薪酬方案解锁条件：市值目标 - 市值目标从当前的约1.1万亿美元起步，首个阶段需达到2万亿美元，随后每阶段递增5000亿美元直至6.5万亿美元，最后两个阶段各递增1万亿美元，最终目标为8.5万亿美元 [10] - 实现最终市值目标相当于在十年内再造两个英伟达 [10] 薪酬方案解锁条件：运营目标 - 运营目标涵盖四大核心业务：累计交付2000万辆特斯拉汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业化运营 [10] - 方案同时要求公司年度调整后EBITDA最终达到4000亿美元，最后三个EBITDA目标需在连续4个季度内完成 [10] 方案达成后的潜在影响 - 若所有目标达成，马斯克在特斯拉的投票权将跃升至24.8%，接近25%的关键控制线 [10] - 马斯克曾表示，25%的持股比例是既能确保战略方向，又不会多到无法被罢免的平衡点 [10]

公司战略转型 - 公司公布宏图第四篇，核心战略从汽车制造转向人工智能驱动，目标是实现"可持续富足"，将人工智能作为底层技术，人形机器人和Robotaxi作为物理实体执行任务，现有汽车和储能业务整合为AI应用场景[23][28] - 公司推出史无前例的CEO薪酬激励计划，为期10年，全部实现后收益可达1万亿美元，旨在激励领导层将公司市值推向新高度，计划设置12个市值目标（从2万亿美元起每阶增加5000万美元）、4个营运目标和6个盈利目标[12][14][16] - 公司明确不再将造车作为主要侧重点，平价紧凑型车Model 2/Q和纯电商用厢式车项目已取消，未来车型集合仅限于S3XY系列、Cybertruck和Cybercab[6][8][22] 汽车业务现状 - Cybertruck交付量截至6月末仅4.6万辆，售价从原4万美元几乎翻倍，产能受制于4680电池干法电极工艺良品率低等瓶颈[1][3] - 纯电卡车Semi Truck因电芯问题延宕，错过市场窗口，沦为形象工程[5] - 2025年上半年全球交付量达72万辆，累计交付量已超800万辆，但全球多个市场销量出现下滑，业务进入平台期[36] 人工智能与新技术布局 - 公司人工智能业务立足两个半基本点：Cybercab（Robotaxi）、人形通用机器人Optimus，以及现有汽车平台的FSD服务算半个[23] - AI算力资源快速增长，截至去年第三季度末等效约6.75万张英伟达H100算力卡，一年前仅约1万张，需求主要来自FSD、Cybercab和Optimus项目训练[32][33] - Dojo超算项目已流产，团队解散，负责人离职，公司转向整合资源发展后续芯片[30] 营运与盈利目标 - 薪酬激励计划中营运目标包括交付2000万辆汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业运营[16][18] - 盈利目标设置6个EBITDA节点，从500亿美元开始，依次为800亿、1300亿、2100亿、3000亿和4000亿美元[16] - 2000万辆汽车交付目标折算每年不到120万辆，基于现有累计超800万辆的基础，被视为较低门槛，凸显业务重心转向AI[36] 中国市场与产能策略 - 公司未来不再大规模扩张全球整车产能，但汽车业务仍为核心现金流来源，中国市场重要性增强，上海临港超级工厂成为业务核心[37][39] - 中国团队主导Model Y L和廉价版Model Y等新车型设计与研发，Model Y L定位国内六座车市场，但未举办发布会[33][36][39] - 公司将更多产能和研发能力置于中国，以把握自身命运[40]

合并背景与信号 - 特斯拉与xAI合并预期升温 天桥资本创始人公开表示合并"感觉不可避免" [1] - 特斯拉股东正式提交投资xAI提案 将于11月6日年度股东大会投票 [4] - 马斯克新薪酬方案包含收购调整条款 摩根士丹利认为其为合并预留制度接口 [7] - 马斯克寻求通过合并提升特斯拉持股比例至25% 实现控制权与业务整合 [8] - 华尔街分析师预测合并后特斯拉市值可能达到8.5万亿美元 [10] 战略协同价值 - 特斯拉专注物理世界AI（自动驾驶FSD与人形机器人Optimus） xAI专注数字世界AI（大语言模型Grok） [12][13][14] - 合并可实现"身心合一"的通用人工智能体 硬件载体获得认知推理能力 [15][16] - 特斯拉拥有全球最大真实道路驾驶视频数据 结合Grok多模态能力可形成数据飞轮 [17] - 合并推动软硬件垂直整合 涵盖自研Dojo芯片、数据中心架构与上层算法优化 [19] - 双方已开展业务协同 Grok整合至特斯拉车辆与Optimus原型机 xAI算力中心由特斯拉Megapack电池保障供电 [19] 资本与时间节点 - xAI正寻求2000亿美元新融资 特斯拉股东无法直接分享其增值红利 [20] - 11月6日股东大会成为关键节点 投票结果可能影响合并进程 [21]