公司高管变动 - 知名经济学家、副总经理兼首席投资官邓海清因个人原因离职，下一站将加盟银行系基金公司中加基金 [2][8][9] - 邓海清在2023年12月至2024年5月期间管理的唯一一只基金中航混改精选混合，任期回报率为-12.9% [2][4] - 近两年公司总经理、督察长、财务总监等重要高管均发生变更，原总经理刘建经历降职又升任联席董事长的波折 [2][11][12] - 目前核心高管团队仅剩3人，副总经理、首席投资官等关键职位空缺 [2][12] 基金产品表现 - 中航混改精选混合基金在邓海清管理期间（1年154天）规模长期在清盘预警线以下，其卸任前规模不足2000万元 [4] - 该基金在邓海清管理的5个完整季度中，有3个季度表现“不佳”，仅1个季度表现“优秀” [5][6] - 与邓海清共同管理该基金的方岑，任职2年230天的回报率为-25.96% [7] - 中航机遇领航混合发起基金规模在三季度爆发式增长，从二季度末的10.61亿元增至132.31亿元，单季度增长121.7亿元，增幅超过11倍 [13][14] - 该基金三季度净值快速上升，从5月末的1.2元左右升至9月初突破3元，今年以来投资收益率同类排名为13/4509 [14] 公司规模与业务结构 - 公司三季度末管理规模达到602.74亿元，较二季度末增长141.01亿元，增幅30.54%，首次突破600亿元 [13] - 公司过去长期“偏科”债券基金，债基规模占比一度超过90%，三季度末债基规模为306.52亿元，占比降至51% [15] - 混合基金规模凭借单只产品实现突破，由行业下游升至中上游水平 [14] - 公司10月公开招聘机构销售方向的副总经理，力图将业绩优势转化为持续性规模增长 [15]

基金实盘现象概述 - 基金实盘在蚂蚁财富、天天基金、京东金融等代销平台持续火爆，成为重要流量入口，基民关注及“跟买”热情高涨 [2] - 投资者习惯在交易日打开支付宝理财页面，查看“看高手战绩”板块，基金实盘排行榜上的投资者实盘动态和收益率曲线一目了然 [1] - 在小红书等社交媒体上，投资者每日追更实盘博主最新动态，内容如“围观千万大佬和榜一大哥今天买了啥”等极为火爆 [1] 平台功能与用户行为 - 平台通过算法筛选表现活跃、收益较高的实盘用户，按照收益金额、收益率等维度排行，公开展示其基金持仓金额、持仓收益及每一笔具体交易记录 [2] - 基民可以一键追踪实盘“大佬”每日买卖操作，并能够追溯其历史调仓轨迹，透明的展示方式极大方便了普通投资者学习买基金 [2] - 实盘吸引眼球的是用户晒出的动辄百万、千万资金规模和亮眼收益，例如用户“杭州吕布”近一个月收益超过320万元，收益率超14%，持仓金额最高超过9000万元，今年以来持仓收益最高接近千万元 [2] 实盘榜单细分与热门标的 - 蚂蚁财富“盘友圈”排行榜细分为“收益总榜”“热点捕手”“低估值掘金人”“跨市场全球操盘手”等多个维度 [3] - 进攻性较强的行业主题基金是实盘圈用户加仓的热门标的，据数据统计，买入较多的产品包括前海开源沪港深核心资源混合、东方人工智能主题混合等，部分产品在实盘圈的月交易额甚至超过千万元 [3] 基金经理实盘的投教作用 - 基金经理实盘始于2023年，投资者关注基金经理生活号即可看到其基金账户的投资金额、持仓产品及收益等信息 [4] - 对于基金公司而言，基金经理实盘已成为开展投教工作的利器，通过公开展示定投操作，引导效果更好，增强了与投资者之间的黏性和信任感 [4] - 专业人士的实盘组合以极低的理解门槛和易复制的操作路径，引导“小白”投资者学习基金投资，客观上起到了投资者陪伴的作用 [4] 实盘商业化的潜在问题 - 在商业利益推动下，部分实盘日益成为商业机构变现的流量法宝，一些并无从业资格的实盘博主实则为基金打广告，通过公开文章表示看好某只产品并买入，从而帮基金带货 [6] - 部分实盘背后是专业操盘团队的商业化运营，MCN公司手握千万资金，起几十个号，每个号用几十万实盘全仓“梭哈”一个方向，押对了就接广告变现 [6] - 实盘组合仅突出展示高收益，并未充分体现其风险特征，且展示数据为短期收益，投资者容易忽略背后存在的大幅回撤风险 [6] 商业模式与市场影响 - 大V实盘广告报价以每次加仓5000元为例，报价在1000元至7000元之间不等，取决于大V粉丝量和产品类型 [6] - 大V影响力不容小觑，带货能力不输中小渠道，粉丝量达数十万的大V更甚，头部大V甚至能带来亿元级别的基金销量 [7] - 在今年科技股领涨行情下，大V们“挑品”普遍倾向于半导体、机器人等紧追热点、弹性大的赛道类基金 [7] 合规与生态影响 - 大V用基金实盘打广告的带货行为或存在合规风险，如果涉及带货或以带货为真实目的，实际上属于金融证券产品投顾或销售行为，需要有相应投顾或基金销售资质 [8] - 实盘带货将复杂的投资简化成了抄作业式的简单任务，传递出“你不需要懂，跟着我买就行”的观念，这与基金行业想要达成的投教目标背道而驰 [9]

基金实盘现象概述 - 基金实盘在蚂蚁财富、天天基金、京东金融等代销平台持续火爆，成为重要流量入口，投资者关注及“跟买”热情高涨 [1] - 实盘风潮始于2023年，部分基金经理开始公开实盘投资情况，平台也陆续上线实盘展示功能 [3] - 实盘组合以极低的理解门槛和容易复制的操作路径，引导新手投资者学习基金投资，客观上起到了投资者陪伴的作用 [4] 平台功能与用户行为 - 平台通过算法筛选表现活跃、收益较高的实盘用户，按收益金额、收益率等维度公开展示其持仓金额、持仓收益及每一笔交易记录 [2] - 基民可以一键追踪实盘“大佬”每日的买卖操作，并能够追溯其历史调仓轨迹，“抄实盘作业”成为一种时尚 [2] - 蚂蚁财富的“盘友圈”排行榜细分为“收益总榜”、“热点捕手”、“低估值掘金人”等近十个细分榜单 [2] - 投资者习惯每日观察实盘博主的操作，整理其买入卖出行为以及收益率，作为买基金的参考 [1] 实盘数据与热门标的 - 实盘展示的资金规模动辄百万、千万，例如有用户持仓金额最高超过9000万元，今年以来持仓收益最高接近千万元 [2] - 用户“杭州吕布”近一个月收益超过320万元，收益率超14%，还有不少用户近一个月收益超过百万元 [2] - 进攻性较强的行业主题基金是实盘圈用户加仓的热门标的，如前海开源沪港深核心资源混合、东方人工智能主题混合等产品排名居前 [3] - 部分产品在实盘圈的月交易额甚至超过千万元 [3] 基金经理实盘的投教作用 - 基金经理公开实盘后，和投资者之间的黏性明显更足、信任感更强，本质上是基金经理的自购行为，有助于实现利益共享、风险共担 [4] - 基金经理持续解读市场、回复投资者关切，提供投资陪伴服务，有利于带动投资者申购产品并持有较长时间 [4] - 基金经理的申赎行为能向投资者传递其对在管产品目前估值的看法，可引导投资者逆向投资、低买高卖 [4] 实盘商业化的影响与风险 - 在商业利益推动下，部分实盘成为商业机构变现的流量法宝，一些并无从业资格的实盘博主实则为基金打广告，通过公开文章表示看好某只产品并买入，从而帮基金带货 [5][6] - 部分实盘背后是专业操盘团队的商业化运营，MCN公司手握千万资金，运营多个账号，每个号用几十万实盘全仓押注一个方向，押对了就接广告变现 [6] - 实盘组合仅突出展示高收益，并未充分体现其风险特征，且展示数据为短期收益，投资者容易忽略背后存在的大幅回撤风险 [6] - 大V的带货能力不容小觑，粉丝量达数十万的大V带货能力不输中小渠道，头部大V甚至能带来亿元级别的基金销量 [7] 合规问题与行业生态 - 大V用基金实盘打广告的带货行为，如果以带货为真实目的，实际上属于金融证券产品投顾或销售行为，需要有相应资质，否则违规 [8] - 实盘带货将复杂的投资简化成了抄作业式的简单任务，传递出“你不需要懂，跟着我买就行”的观念，这与基金行业想要达成的投教目标背道而驰 [8] - 2021年监管下发的《关于规范基金投资建议活动的通知》明确，提供基金投资组合策略建议活动为基金投资顾问业务，应遵守相关资格管理要求，通知发布后多家销售机构暂停了实盘组合一键跟投功能 [7]

百亿级主动权益基金市场概况 - 市场上有33只规模超百亿元的主动权益类基金，其中易方达蓝筹精选以364.13亿元规模排名第一，中欧医疗健康以329.53亿元紧随其后，其余产品规模在100亿元至300亿元之间 [2] - 近一年来，在权益市场上行带动下，绝大多数百亿级主动权益类基金实现业绩增长，但超半数产品规模出现流失 [1] 基金业绩表现 - 截至10月28日，除两只重仓消费行业的产品外，其余百亿级主动权益类基金近一年均实现正回报 [2] - 永赢科技智选混合发起近一年回报达270%左右，中欧数字经济混合发起回报为181.08%，永赢先进制造智选混合发起、鹏华碳中和主题、中航机遇领航混合发起净值增长均超130%，分别为136.49%、132.80%和132.60%，剩余产品回报在2.73%至92.85%之间 [2] 基金规模变动 - 近一年部分百亿级基金规模显著增长，例如永赢先进制造智选混合发起规模从4.2亿元增至突破200亿元，中航机遇领航混合规模从10.54亿元增至132.31亿元，永赢睿信混合规模从16.23亿元增至144.17亿元 [3] - 但超半数百亿级主动权益类基金规模减少，其中10只产品规模减少超两成 [4] 规模与业绩分化的原因 - 规模较大的基金调仓不易，在结构性行情中因仓位配置相对均衡、更偏大盘，相较重仓科技板块的热门主题基金锐度不足 [4] - 随着ETF快速发展，不少投资者倾向于通过指数产品跟踪热门板块，因此选择赎回部分主动管理型基金 [4] 基金经理后市布局观点 - 易方达蓝筹精选基金经理张坤认为内需消费市场仍是投资沃土，当前较低估值水平提供充足安全边际，前七大重仓股腾讯、阿里、贵州茅台、京东健康、泸州老窖、山西汾酒、五粮液占持仓比重均超9% [5] - 兴全合润基金经理谢治宇认为科技和高端制造领域基本面强劲，持仓侧重科技股，前十大重仓股为立讯精密、晶晨股份、巨化股份、中际旭创、澜起科技、宁德时代、北方华创、蓝思科技、东山精密和分众传媒 [6]

公募基金行业规模与业绩 - 截至三季度末公募基金总规模达36.45万亿元，创历史新高，较二季度末增加2.4万亿元 [1][2] - 权益类产品是规模增长主力，纯股票指数基金规模突破5万亿元，环比提升26.29%，混合型基金规模增加5933亿元至3.91万亿元 [2] - 偏股混合基金指数和股票型基金指数近一年涨幅均在40%左右，多只绩优基金净值翻倍 [2] - QDII规模快速增长，三季度末达9045.22亿元，环比增幅高达33%，商品型及FOF基金规模均增逾200亿元 [2] - 债券型基金是唯一规模下行品类，三季度末规模为10.62万亿元，较二季度末减少逾1400亿元 [2] 绩优基金产品表现 - 多只主动权益类产品规模急剧增长，例如中航机遇领航混合发起、永赢科技智选混合发起、中欧数字经济混合发起规模分别较二季度末增加1147%、888%和753% [3] - 被动型产品是资金流入重点，华泰柏瑞沪深300 ETF规模增逾500亿元，多只ETF产品近一年回报超20%，部分超40% [3] - 稳健型股债配置类基金受关注，永赢稳健增强债券规模增逾273亿元，景顺长城景颐丰利债券规模增加222亿元 [3] 基金公司战略与考核转变 - 行业不仅关注业绩，更重视投资者体验，部分公司已变更考核机制，将产品年内创新高天数、年度盈利客户数占比等指标纳入考核体系 [1][4] - 基金公司致力于通过构建全周期投顾服务体系，强化专业能力与投资者需求衔接，以专业赋能和服务渗透实现信任共建 [4]

公募基金行业规模与增长 - 截至2025年三季度末，公募基金总规模达36.45万亿元，创历史新高，较二季度末增加2.4万亿元 [1][2] - 权益类产品是规模增长主力，纯股票指数基金规模突破5万亿元，环比提升26.29%，混合型基金规模环比增加5933亿元至3.91万亿元 [2] - 债券型基金是三季度唯一规模下行的品类，规模为10.62万亿元，较二季度末减少逾1400亿元 [2] 各类基金业绩与表现 - 权益类基金业绩亮眼，近一年偏股混合基金指数和股票型基金指数涨幅均在40%左右，多只绩优基金净值翻倍 [2] - QDII基金规模快速增长，三季度末达9045.22亿元，环比增幅高达33%，商品型和FOF基金规模均增逾200亿元，货币基金规模增加3.32% [2] - 部分被动型产品近一年回报超20%，部分产品超40%，华泰柏瑞沪深300 ETF单季度规模增逾500亿元 [3] 绩优产品规模变动 - 多只主动权益类产品规模急剧扩张，例如中航机遇领航混合发起、永赢科技智选混合发起、中欧数字经济混合发起规模分别较二季度末增加1147%、888%和753% [3] - 稳健型产品受关注，永赢稳健增强债券（近一年回报17%，最大回撤4%）三季度末规模环比增逾273亿元，景顺长城景颐丰利债券（近一年回报26%，最大回撤4.6%）规模环比增加222亿元 [3] 基金公司战略与运营重点 - 行业关注点从单纯业绩转向投资者体验，部分公司已变更考核机制，将产品“年内创新高天数”、“年度盈利客户数占比”等指标纳入体系 [1][4] - 基金公司致力于通过构建全周期投顾服务体系，强化专业能力与投资者需求衔接，以“专业赋能+服务渗透”实现信任共建 [4]

行业表现 - CPO（光模块）、PCB（印制电路板）等算力相关概念近期反复活跃，科技股行情持续演绎 [1] - 7月17日PCB板块领涨市场，CPO涨幅靠前，AI算力概念表现强势 [1] - 近一个月多只科技主题基金涨逾20%，霸占主动管理基金业绩榜，如永赢科技智选混合发起、财通集成电路产业股票、中航机遇领航混合发起等 [1] - 多只科技主题ETF近一个月涨幅超15%，如南方创业板人工智能ETF、富国中证通信设备主题ETF等 [1] 资金流向 - 相关ETF同期净申购份额较多，华夏上证科创板50成份ETF获净申购54亿份，富国中证港股通互联网ETF净申购32亿份 [1] - 嘉实上证科创板芯片ETF、华夏中证机器人ETF、国联安半导体ETF等均受到资金青睐 [1] - 科技主题新基金纷纷提前结束募集，鹏华上证科创板芯片ETF募集5日便提前结束，万家中证人工智能主题ETF也提前结束募集 [2] 行业动态 - 更多科技主题基金扎堆进入新发序列，且多只采用发起式形式，如国投瑞银中证港股通科技指数发起、鑫元创业AI指数发起式等 [2] - 机构正在加速掘金AI产业链公司，新易盛7月16日接待调研机构近180家，包括易方达基金、鹏华基金等 [2] - 新易盛预计上半年归母净利润同比增幅上限达385.47%，机构聚焦其业绩和扩产计划 [2] - 仕佳光子、东山精密等多家公司近期均接受机构调研 [2] 行业展望 - 中国厂商擅长的光通信、PCB领域过去两年实现高增长，今年以来客户提出更高、更长期需求后，部分厂商进入扩产阶段 [2] - 随着全球大客户需求持续扩张及AI产业长期发展，中国厂商有望持续分享全球AI发展红利 [2]