全球金融中心开放模式比较 - 纽约依托美元霸权构建了以国内制度为蓝本、规则外溢为核心的治理型开放模式 通过《国际互换与衍生品协会协议》等实现金融合约标准化 并通过《海外账户税务合规法案》覆盖全球90%以上跨境金融账户 构建跨境金融监管的“纽约标准” [4] - 伦敦形成了以弹性监管架构和专业中介网络为核心的中介型开放模式 其双层监管架构平衡金融稳定与创新活力 并聚集了全球前20大律所中的15家及前10大会计师事务所全部区域总部 形成一体化专业中介服务网络 [5] - 新加坡构建了以“监管沙盒—动态规则”为核心机制的适应型开放模式 通过“三位一体”治理架构实现小步快走、试点先行 兼具适应性学习与分级监管特征 [6] - 香港依托“一国两制”和普通法体系构建了互联互通驱动的桥梁型开放模式 作为中外金融体系的“制度转换层” 通过“沪港通”“深港通”“债券通”等机制构建跨境资本双向流动的常态化渠道 [6][7] 上海国际金融中心开放现状 - 上海持牌金融机构达1796家 外资机构占比近1/3 并落地了国际货币基金组织上海区域中心等高端功能性平台 跨境互联互通机制持续深化 [2] - 上海证券交易所外资持股比例长期维持在8%—10% 较纽约、伦敦等成熟市场超过35%的水平仍有提升空间 债券市场境外机构持有规模已突破3万亿元 但在全球跨境债券持有总量中占比仅有1.2% 交易型资金比例不足20% [9] - 衍生品市场在全球衍生品交易中占比不足3% 需加快培育利率、汇率等核心品种的国际定价影响力 [9] - 2025年上半年人民币全球支付份额稳定在3.5%左右 位居全球第四 相对于美元48.5%、欧元32.3%的市场份额仍有较大成长空间 [10] - “上海金”“上海油”“上海胶”等人民币计价产品成功推出 初步构建了大宗商品人民币定价体系 [10] - 我国上市公司ESG信息披露仍以自愿为主 与香港等成熟市场的强制性要求存在差异 影响跨境估值可比性 税收政策与国际惯例衔接不畅 影响长期国际资本的留存与集聚 [11] - 全球前20大律所与前10大评级机构在沪布局尚不足半数 专业服务机构的国际化水平与金融仲裁的国际公信力有待提升 [11] 推进上海高水平开放的治理体系 - 应确立适应性、精准性、协同性三项核心治理原则 监管体系需具备动态响应与前瞻调整能力 开放措施的推进强度需与具体业务的风险能级相匹配 并构建复合治理网络形成制度合力 [13] - 构建“压力测试—规则输出—法治保障”三位一体的实施框架 以临港新片区为核心试验载体引入CPTPP、DEPA等高标准条款开展压力测试 并聚焦科创板注册制、绿色金融认证等优势领域提炼形成“上海标准”推动国际化输出 [14] - 以数字人民币国际运营中心与金融科技监管平台为双核 构建全周期开放创新生态链 实施监管沙箱2.0升级工程 并依托临港新片区建立数据分类分级跨境流动管理机制 [15] - 构建“宏观审慎—微观合规—科技赋能”三维联动的风险防控框架 灵活运用逆周期资本缓冲、风险准备金等政策工具防范短期投机性资本冲击 并整合人工智能、大数据等技术构建穿透式智能监管系统 [16] - 构建“人才集聚—机构培育—平台升级”三位一体的生态体系 实施差异化人才政策吸引高端复合型人才 引入国际顶尖中介机构构建专业服务链 并深化陆家嘴论坛等高端对话平台的国际影响力 [17]

文章核心观点 - 区域金融中心建设是“十五五”期间推动金融高质量发展的重要抓手 但并非所有地区都适合 需基于区域经济实力、完整市场体系和配套保障机制三大前置条件 [1] - 上海作为全球和全国金融中心 其以市场体系构建、服务功能强化和软环境完善为核心的发展经验 为其他地区建设区域金融中心提供了重要参考 [4][5][6][7] 以完善市场体系为基础打造区域金融中心 - 区域金融中心发展需要强大区域经济实力为基础 只有在经济规模大、增长动力强的区域才能形成集聚效应和辐射服务能力 长三角、京津冀、粤港澳大湾区等主要城市群是重要载体 [1] - 需构建完整金融市场体系 包括市场主体、金融机构、交易市场、监管机制及金融基础设施 要避免过度注重吸引机构注册和激励企业上市等观念偏差 重点打造培育市场主体的良性生态、推进地方交易市场建设及构建清晰市场规则 [2] - 需要一系列配套保障机制 注重法律法规、人才队伍、信用体系及金融文化等软环境建设 健全信用体系与创新机制 推进金融高水平对外开放 鼓励金融产品和服务创新 [3] 区域金融中心模式的上海探索 - 上海构建了以金融机构、交易市场和制度规则为核心的完整市场体系 截至2024年底各类持牌金融机构达1782家 其中外资金融机构占1/3 陆家嘴公募基金管理规模超20万亿元 占全国1/3以上 其股票、债券、黄金等交易量全球前五 [5] - 上海积极推进金融交易市场与其他要素市场联动发展 大力发展技术、数字、碳、产权等交易所 通过金融机制推进创新要素资产证券化 解决要素市场流动性不足问题 [5] - 上海强化金融服务功能 通过G60科创走廊平台实现长三角九城企业征信数据共享和融资对接 推动供应链金融平台与汽车、高端装备制造链核心企业合作 依托上海票据交易所提升电子商业汇票流转效率 利用上海期货交易所价格影响力为制造业提供风险管理工具 [6] - 上海完善金融软环境 持续推进高水平制度型开放 放宽外资金融机构持股比例 深化互联互通 推进人民币国际化 建设开放包容金融文化 为国际人才提供便利流动机制 试点沙盒监管 [6] - 上海国际金融中心建设显著提升其资源配置辐射能力和城市能级 地区生产总值突破5.3万亿元 其中集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模突破1.8万亿元 [7]

上海市宏观经济表现 - 前三季度上海市实现地区生产总值40721.17亿元，按不变价格计算同比增长5.5% [1] - 前三季度上海市金融业增加值6965.27亿元，同比增长9.8%，增速高出上海市GDP增速4.3个百分点 [4] - 金融业增加值占全市GDP比重为17.1%，成为拉动经济增长的主要力量 [4] 金融市场成交表现 - 前三季度上海市主要金融市场成交额同比增长12.7% [1] - 上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海期货交易所成交额增长11.5%，上海黄金交易所成交额增长40.2% [1] - 前三季度上海证券营业部成交额增幅高达95.2% [6] 银行业与信贷数据 - 截至三季度末上海中外资金融机构本外币存款余额23.84万亿元，同比增长8.4%，贷款余额12.89万亿元，同比增长7.1% [5] - 前三季度上海企（事）业单位中长期贷款增加1906亿元，主要因工业投资和城市基础设施投资实现两位数以上增长 [5] - 前三季度上海住户部门中长期贷款增加2558亿元，同比多增200多亿元，主要因房地产市场成交活跃 [5] 保险业与产品创新 - 上海前三季度原保险保费收入增长10.1%，较上半年提高3.9个百分点 [7] - 金融市场加快对外开放和产品创新，如探索数字人民币试点应用及人民币离岸债'两头在外'模式 [7] - 上海推出上海金、上海铜、上海胶、上海油等创新产品，增强中国在全球相关产品定价上的参与权和话语权 [3] 国际金融中心地位 - 上海已构建全球最丰富的金融市场业态，关键指标稳居全球前列 [3] - 截至2024年末上海证券交易所股票总市值、交易额分别位列全球第三、第五，债券托管规模位居全球第二 [3] - 上海黄金交易所是全球最大的场内现货黄金交易市场，上海期货交易所全球排名在第十左右 [3]

上海金融市场规模 - 2025年1月至9月上海金融市场交易总额达2967.83万亿元 同比增长12.7% [2] - 上海集聚股票、债券、期货、货币等15家金融要素市场及基础设施 股票总市值和银行间债券市场规模位居全球前列 [2] 金融组织机构集聚 - 总部在上海的外资法人银行、合资基金管理公司、外资保险公司数量均约占境内总数的一半 [2] - 全球资管规模前十的资管机构已全部在沪开展业务 外资私募证券投资基金管理人数量及资管规模全国领先 [2] 金融改革开放深化 - "债券通"等重要机制持续完善 "北向互换通"再次扩容 吸引境外投资者配置人民币资产 [2] - "上海金"、"上海油"、"上海铜"、"上海胶"等"上海价格"全球信号功能进一步夯实 [2] 金融法治环境优化 - 上海在全国率先设立金融法院、金融仲裁院等专业机构 [3] - 《上海市推进国际金融中心建设条例》修订发布 《自由贸易账户业务发展若干规定》等地方金融法规相继颁布 [3] 静安区金融发展 - 静安区作为上海全球资管中心建设重要承载区 积极吸引优质金融机构、构建金融发展生态 [4] - 静安区在资本市场服务、私募股权投资、资产管理等重点业态产业生态活跃、特色凸显 [4] 未来发展展望 - 上海将进一步深化高水平制度型开放 提升金融市场国际化水平 [4] - 上海将吸引集聚更多优质金融资源 稳步推进全球资产管理中心建设 增强国际金融中心竞争力和影响力 [4]

上期所概况与市场地位 - 公司是国内五大期货交易所之一，成立于1999年，受中国证监会集中统一监管 [3] - 公司已上市25个期货品种和18个期权品种，涵盖金属、能源、化工、服务等领域 [3] - 其中5个期货品种和原油期权直接对境外投资者开放，32个期货、期权品种允许合格境外投资者参与交易 [3] “上海价格”的国际影响力与突破 - 以“上海铜”为代表的有色金属期货已成为全球三大有色金属定价中心之一 [4] - 上海原油期货作为全球第三大原油期货市场，辐射亚太地区的价格基准已初步形成 [6] - 上海纸浆期货结算价授权挪威浆纸交易所，是中国首次向境外交易所输出期货价格 [5] - “上海胶”价格在日本大阪交易所挂牌上市，是中国期货标准“走出去”的再次突破 [6] 国际化进展与未来规划 - 公司国际化进展初显成效，境外客户数量持续增长，价格应用场景日益丰富，国际认可度持续提升 [7] - 公司下一步将健全多样化产品体系，深化高水平对外开放，不断完善中国特色期货监管制度和业务模式 [7] - 公司的国际化步伐与上海国际金融中心建设进度高度同频 [4]

沪港国际金融中心协同发展 - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，在基础设施互联互通、金融产品服务体系共建、离岸金融战略互补等六方面达成深度合作 [1] - 渣打银行作为首家同时参与内地和香港人民币跨境支付系统的外资银行，将积极拓展沪港协同带来的业务机遇 [1] 上海金融中心地位 - 上海证券交易所市值全球第三，债券托管规模全球第一，黄金交易所现货黄金交易量全球领先 [2] - 上海期货交易所多个商品品种交易量排名世界第一，金融市场年交易额突破2800万亿元人民币 [2] - 上海构建了全品类金融市场体系，"上海金""上海油"等定价指标提升人民币在岸市场国际影响力 [2] 香港金融中心优势 - 香港是全球最大离岸人民币业务中心，人民币存款总额达1.19万亿元 [4] - 香港交易所上市公司超2600家，中资企业市值占比81%，2024年IPO募资额3500亿港元，连续12年全球前三 [4] - 香港吸引超3000家国际金融机构落户，资本自由流动和低税率优势显著 [4] 沪港金融功能互补 - 上海锚定人民币在岸市场，香港链接全球资本网络，通过"债券通""跨境理财通"等机制形成联动 [4] - 沪港通累计交易量达120万亿元，两地共同处理全球跨境人民币结算占比78% [9] - 监管标准互认使金融创新产品审批效率提高1倍 [9] 沪港合作具体举措 - 新增跨境清算合作、黄金产品互联互通、数字人民币跨境支付应用场景等 [6] - 推动香港"转数快"与内地网上支付跨行清算系统互联，鼓励人民币作为支付结算货币 [7] - 支持上海企业在港成立财资中心，鼓励跨境银团贷款和非居民贷款业务 [7] 企业融资与人民币国际化 - 沪港将为科创企业提供更多融资机会，人民币跨境支付结算需求增长 [8] - 渣打银行在全球35个市场提供人民币服务，支持新质生产力企业出海需求 [8] - 沪港合作催化人民币国际化进程，推动中国金融市场与全球体系深度耦合 [10]

上海衍生品市场论坛核心观点 - 2025上海衍生品市场论坛由上期所和中金所共同主办，证监会、上海金融办及交易所高层发表重要讲话 [1] - 2017-2024年上海期货市场规模增长2.7倍达425万亿元，"上海价格"成为全球贸易定价参考 [1][2] - 论坛聚焦服务实体经济、扩大开放、防范风险等主题，强调期货市场对稳定宏观经济的作用 [3] 上海期货市场发展成果 - 上海已上市47个期货期权品种(不含5个ETF期权)，覆盖金属、能源化工、航运等关键领域 [2] - 集运指数(欧线)期货上市为航运企业提供风险管理工具，赋能国际航运中心建设 [2] - 2024年上海金融市场总交易额3650万亿元，其中衍生品市场贡献425万亿元 [4] - "上海价格"国际影响力提升：天然橡胶期货价授权大阪所，原油期货参考价在CME发布 [4] 产品创新与开放进展 - 科创50股指期货期权研发工作正在推进，服务科技企业发展 [2] - 上期所近期将上市铸造铝合金期货期权，实现有色金属期权全覆盖 [8] - QFI可交易品种扩展至22个，天然橡胶期货合约5月26日在日本挂牌 [8] - 上期所成为内地首批加入联合国可持续证券交易所倡议的商品交易所 [8] 金融期货市场功能 - 股指期货套保持仓股票市值从1.78万亿增至2.03万亿(增幅14%)，发挥市场稳定器作用 [5] - 中证1000股指期货期权推出后，相关ETF数量从3只增至15只，规模从85亿增至1450亿 [6] - 2025Q1金融期货期权日均成交127.2万手(同比+19.8%)，日均持仓201.4万手(+7.8%) [7] - 使用股指期货的指数基金超额收益提升75%，年金产品波动率显著降低 [7] 政策支持与发展方向 - 国务院文件明确期货市场要服务中国式现代化和金融强国建设 [2] - 上海将深化金融市场互联互通，推出国际金融产品，丰富期货品种体系 [4] - 期货市场将持续加强监管、优化服务、扩大开放，形成产业良性循环 [3]