报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启预防式降息，海外各类资产波动加剧，国内A股预计维持高位震荡，债市保持观望 [2][3] - 美联储降息落地后，金银回调，预计短期震荡偏弱 [4][5] - 美联储降息幅度偏弱，铜价短期震荡调整 [6][7] - 鲍威尔讲话增加不确定性，铝价调整但预计调整有限 [8][9] - 锌价有望企稳修复，但上方空间打开需等消费旺季 [10][11] - 铅价多空因素交织，横盘震荡 [12] - 锡价跟随宏观驱动，预计偏弱震荡 [13][14] - 工业硅需求预期回暖，期价短期偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂需关注政策预期对价格的潜在提涨 [17] - 镍价震荡，宏观提振有限但货币环境存利多预期 [18][19] - 原油因地缘风险起伏震荡 [20][21] - 纯碱关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会 [22] - 钢价和铁矿分别震荡运行和震荡反弹 [23][24][25] - 双粕受中美消息驱动震荡下挫，预计短期震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油预计短期震荡调整 [28][29] 各品种相关总结 宏观 - 海外：美联储以11:1票通过降息25bp至4.00 - 4.25%，声明偏鸽，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次，2026、2027年各再降息1次；各类资产波动加剧 [2] - 国内：A股震荡收涨，成交额2.4万亿，双创板块领涨，股市短期预计高位震荡；债市对利好钝化、对利空敏感，10Y、30Y利率修复至1.76%、2.05% [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货双双下跌，COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，LME库存降至14.9万吨；英美资源与Codelco旗下铜矿将整合，预计21年内额外产出270万吨铜 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20940元/吨，跌0.21%；9月15日，电解铝锭库存63.7万吨，环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比增加0.35万吨 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2511合约期价窄幅震荡，现货成交乏力；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产锌精矿20.54万吨，Orion Minerals项目设计锌产量6.5万吨/年 [10] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约期价窄幅震荡；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产铅精矿6.64万吨 [12] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约期货先抑后扬，夜间低开震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力偏强震荡，9月17日广期所仓单库升至49896手；新疆开工率升至66%，川滇地区偏低，社会库存回升至54.1万吨 [15][16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨；宁德时代提高明年排产计划，监管提内卷治理但细则未落地 [17] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122800元/吨；SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收497.2，涨跌幅约+0.52%；截止9月12日，EIA原油库存录得 - 928.5万桶 [20] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约夜盘收1338元/吨，玻璃主力合约夜盘收1235元/吨；山东海天纯碱装置临时停产检修2 - 3天 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.2万吨，唐山钢坯价格3060元/吨 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价795元/吨 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.44%，报3002元/吨，菜粕01合约收跌2.26%，报2460元/吨；巴西9月下旬降水利于播种 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.63%，报9424元/吨；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05% [28] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [30] 产业数据透视 - 提供了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等的变化 [31][32][33][34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃本周基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1173元/吨，玻璃主力合约收盘价1007元/吨，纯碱与玻璃价差166元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1484849手，环比增加16673手；玻璃主力合约持仓量1441874手，环比减少11615手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -269714，环比减少25820；玻璃前20名净持仓 -247827，环比减少33493 [2] - 纯碱交易所仓单4013吨，环比减少200吨；玻璃交易所仓单877吨，环比无变化 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差11元/吨，环比无变化；玻璃合约9月 - 1月价差 -58元/吨，环比减少1元/吨 [2] - 纯碱基差32元/吨，环比增加3元/吨；玻璃基差54元/吨，环比减少10元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1205元/吨，华中重碱1350元/吨，华东轻碱1285元/吨，华中轻碱1225元/吨，沙河玻璃大板1052元/吨，华中玻璃大板1070元/吨，价格环比均无变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比上涨1.56%；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比下降0.08% [2] - 玻璃在产产能15.54万吨/年，环比减少0.02万吨/年；玻璃在产生产线条数223条，环比减少1条 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比增加2.92万吨；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比增加20.2万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比增加5347.77万平米；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比增加2737.29万平米 [2] 行业消息 - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变 [2] - 1 - 5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8% [2] - 1 - 5月全国实际使用外资金额3581.9亿元人民币，同比下降13.2% [2] - 金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，细化市场风险管理要求 [2] - 金融监督管理总局允许货币经纪公司为金融机构之间货币、债券、外汇、黄金等市场交易提供撮合服务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计本周产量持平，需求收缩，价格承压，基差回归交易可能开始出现，建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃短线建议逢低多，中长线维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1170元/吨，环比11；玻璃主力合约收盘价980元/吨，环比6 [2] - 纯碱与玻璃价差190元/吨，环比5；纯碱主力合约持仓量1518131手，环比 -13809；玻璃主力合约持仓量1458550手，环比 -59826 [2] - 纯碱前20名净持仓 -10586手，环比 -258842；玻璃前20名净持仓 -245131手，环比1137 [2] - 纯碱交易所仓单6390吨，环比 -175；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差11，环比4；玻璃合约9月 - 1月价差 -58，环比0 [2] - 纯碱基差51元/吨，环比25；玻璃基差70元/吨，环比6 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨，环比10；华中重碱1350元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1285元/吨，环比 -20；华中轻碱1240元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1044元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.9%，环比4.14；浮法玻璃企业开工率75.42%，环比 -0.11 [2] - 玻璃在产产能15.56万吨/年，环比 -0.12；玻璃在产生产线条数224条，环比0 [2] - 纯碱企业库存170.95万吨，环比2.32；玻璃企业库存6968.5万重箱，环比 -6.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值17835.84万平米，环比4839.38；房地产竣工面积累计值15647.85万平米，环比2587.58 [2] 行业消息 - 夏季达沃斯论坛将在天津举办；中方宣布从伊朗、以色列撤侨；国内成品油价上调；5月外资增持境内股票增加；我国新一代载人飞船“梦舟”零高度逃逸飞行试验成功；外交部回应“欧盟取消中欧高层经济对话”；刘强东证实京东进军酒店旅游业；刘强东称京东希望申请稳定币牌照降低跨境支付成本 [2] 宏观面 - 5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%；5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%；央行6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作 [2] 纯碱情况 - 供应端本周国内纯碱开工率和产量上涨，因天然碱产能补充，上周利润下滑但仍为正，本周产量增速将放缓，后续冷修有望增加 [2] - 需求端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，光伏玻璃需求下滑，对纯碱需求出现负反馈 [2] - 本周国内纯碱企业库存增加，预计继续累库 [2] 玻璃情况 - 供应端玻璃产线冷修增加，日产量下滑，行业利润不佳，复产力度恐下行，供给端在煤制法利润未转负前变化不大 [2] - 需求端地产形势不佳，5月二手房价格下行，需求走弱，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 操作上纯碱主力高空为主，玻璃建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1345元/吨，环比涨54元/吨；玻璃主力合约收盘价1046元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差299元/吨，环比涨24元/吨；纯碱主力合约持仓量1187203手，环比降162059手；玻璃主力合约持仓量1409663手，环比降53826手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -168360，环比增70400；玻璃前20名净持仓 -154478，环比增631；纯碱交易所仓单2914吨，环比降309吨；玻璃交易所仓单4284吨，环比增4284吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差16元/吨，环比涨7元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -52元/吨，环比降7元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1325元/吨，华中重碱1400元/吨，华东轻碱1400元/吨，华中轻碱1335元/吨，价格均环比持平 [2] - 沙河玻璃大板1100元/吨，环比降12元/吨；华中玻璃大板1150元/吨，环比持平 [2] - 纯碱基差 -20元/吨，环比降54元/吨；玻璃基差54元/吨，环比降42元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.74%，环比降0.93%；浮法玻璃企业开工率75.24%，环比降0.61% [2] - 玻璃在产产能15.52万吨/年，环比降0.26万吨/年；玻璃在产生产线条数222条，环比降3条 [2] - 纯碱企业库存170.07万吨，环比降0.06万吨；玻璃企业库存6756万重箱，环比增257.1万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比增6382.46万平米；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比增4296.27万平米 [2] 行业消息 - 中央结算公司减免境外央行类机构账户开户费用 [2] - 5月13日国内多家金店足金饰品价格下调至千元以下 [2] - MSCI中国旗舰指数调整，光线传媒、芯原股份、百利天恒等获纳入 [2] - 国务院关税税则委员会5月14日12时01分起调整对美加征关税税率 [2] - 五部门约谈京东、美团、饿了么等外卖平台企业，要求公平有序竞争 [2] - 人行与巴西央行签署金融战略合作谅解备忘录并续签双边本币互换协议 [2] 基本面情况 - 纯碱装置小幅波动，唐山三友降负运行，综合供应小幅下降；需求端下游需求不温不火，观望情绪居多，适量低价补库为主，高价抵触，库存出现小幅去库表现 [2] - 玻璃供应端浮法玻璃以天然气、煤炭、石油为原材料制作，整体利润小幅增加，因原材料成本下跌，产量整体平稳；需求端个别企业灵活操作，下游拿货积极性一般，华南市场白玻价格维稳，下游根据订单刚需采购，企业库存有所增加 [2]