截至2025年三季报，美团-W营业总收入2738.86亿元、净利润-82.11亿元。 本文源自：市场资讯 作者：行情君 据交易所数据显示，12月17日，美团-W(03690)盘中上涨2.21%，截至10:26，报101.7元/股，成交9.37亿 元。 美团是一家以"吃"为核心的生活服务电子商务平台，主要通过科技创新为消费者提供品质生活服务，推 动生活服务业的数字化升级。2018年9月20日，美团在港交所挂牌上市，公司将持续加大科技研发投 入，以客户为中心，承担社会责任，创造社会价值，并与合作伙伴共赢发展。 ...

平台员工住房保障举措 - 京东已面向一线员工提供2.8万套住房[5] - 京东计划未来5年投入220亿元 通过租赁、自建及住房保障基金等方式提供15万套“小哥之家”[5] - 美团计划未来五年投入100亿元构建骑手保障体系 其中包括推出“骑手公寓”[5] 具体实施与员工反馈 - 京东“小哥之家”为快递员提供稳定居所 房租比市场价至少低50%[4] - 北京京东快递员案例显示 入住后居住条件改善 员工归属感增强并添置家电[3][4] - 美团在北京、深圳、重庆试点“骑手公寓” 首批房源预计满足超600名骑手需求[5] - 美团承担公寓水电暖及网络费用 计划明年将项目拓展至全国更多城市[5] - 北京“骑手公寓”位于二环内 骑手享受补贴后月租仅需700元即可拎包入住单人间[6] 行业背景与战略意义 - 快递员、骑手是外卖和电商平台的核心运力资源 其稳定性直接关系到平台服务质量和市场竞争力[9] - 平台提供住房是“福利创新” 旨在稳定核心人力资产并提升履约能力[9] - 此举响应了政策导向和社会对灵活就业者权益的关注 推动行业向“质量提升”转型[9]

小红书本地生活业务“小红卡”项目暂停 - 小红书旗下本地生活会员业务“小红卡”于2026年1月1日起暂停试运营 所有已购卡用户可办理全额退款[3] - 该业务上线试运营不足三个月 于2024年9月15日借助“马路生活节”活动正式推出 年费为168元[3] - 业务定位为“精选吃喝玩乐一卡通” 在上海 杭州 广州三座试点城市的数千家门店提供折扣和专属活动权益[3] 业务运营模式与市场推广 - 公司通过“马路生活节”线下活动IP进行推广 活动覆盖上海 杭州 广州 以“发现宝藏小店”为核心引导城市探索[3] - 为吸引用户 公司在合作门店放置宣传立牌 并通过送限定盲盒等方式激励用户使用小红卡买单[8] - 为吸引商家入驻 公司提供了亿级流量曝光 头部博主免费探店 优先入选城市精选榜单等扶持方案[8] 业务试运营期间暴露的核心问题 - 用户反映最集中的问题是“可选择的商家太少了” 业务始终局限在首批三个试点城市[9] - 以上海为例 平台显示精选“上海994家门店买单≤9折” 其中“中餐”店不到200家 “西餐”店不足一百家 “火锅”店仅有49家[9] - 产品入口过深 用户需进行多个步骤才能进入使用页面 导致用户难以养成消费习惯[9] - 有用户表示领取90天有效期的卡后仅使用一次 之后便遗忘 直到业务暂停公告才想起[10] 业务暂停的深层原因分析 - 产品定位与价值不足 更根本在于社区属性与交易需求存在天然矛盾 用户核心行为是“浏览种草”而非“即时消费”[13] - 公司缺乏本地生活服务所需的流量熔断机制 无法评估和管理商家承载能力[13] - 商家管理采用“放养式”策略 未建立明确准入标准 导致高端餐厅与平价奶茶店混杂 体验参差不齐[13] - 组织协同问题突出 内容 电商 本地生活三个部门权责不清 决策流程冗长[13] 公司本地生活业务的整体布局与战略 - 公司对本地生活早有布局 2021年通过增加门店POI 酒店民宿预定等功能试水 2023年在上海 广州推出咖啡茶饮团购探店计划[14] - 公司官方态度以试水为主 并不激进 本地产品负责人表示业务仍在非常早期的模式探索和验证阶段 未到思考交易规模的时候[14] - 公司承认小红卡业务“准备不够充分” 暂停运营是明智的止损之举 并将继续坚定地做好本地生活内容和工具[16] 本地生活服务行业背景 - 本地生活赛道前景广阔 艾瑞咨询预计2025年中国本地生活服务市场规模或将突破35.3万亿元 年复合增长率达12.6% 线上渗透率预计提升至30.8%[13] - 该赛道竞争激烈 已有美团 大众点评占据用户心智 同时阿里 字节跳动 京东等巨头也野心勃勃[14] - 本地生活服务交易系统环环相扣 深度融合线上流量获取 信息展示 在线交易与线下服务交付 对于内容平台而言 快速搭建完整系统存在挑战[14]

公司战略与组织协同 - 阿里集团内部实施了跨组织大协同，多方力量前所未有地聚力，力出一孔 [1] - 淘宝闪购的推出及对市场格局的重新塑造，体现了阿里集团对“大消费平台”的战略决心和能力 [1] 公司业务发展历程与规模 - 饿了么在过去18年构建了覆盖亿级用户、连接百万商家、支持千万家庭的生活服务体系 [1] 行业需求与公司发展动力 - 用户对即时生活服务的需求在不断进阶，这要求公司必须持续成长、自我革新 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为955亿元人民币，上年同期为936亿元人民币，同比增长约2.0% [2]

京东点评功能上线 - 京东于2025年11月15日在“秒送”频道上线“京东点评”功能，包括用户对商品的评价、评分、晒单等，旨在提升用户购物体验和商品服务质量[2] - 该功能与外卖业务联动，旨在优化外卖商品和服务质量，增加用户互动和社区氛围[2] - 京东点评分为“找美食”、“住酒店”、“挑好物”等频道，用户可以拍摄图片并对商品或外卖发表评论，同时关联已购买的商品或者外卖[4] 行业竞争格局 - 平台在夏季外卖旺季进行激烈补贴竞争后，于秋季将目光转向点评业务，例如阿里在9月10日推出“高德扫街榜”对标美团点评，大众点评在同日宣布“重启”品质外卖服务[4] - 高德在功能上线3天后新增“距离筛选”、“附近好店”等功能，并于9月23日宣布所有餐饮商家入驻免一年年费，3天内收到15万餐饮商家的咨询[4] - 大众点评于11月5日宣布未来5年将追加至少30亿资金升级“本地生活信息基建”[4] - 京东点评是京东在本地生活服务领域的重要布局，核心意图在于构建“内容种草+即时消费”的闭环生态，同时也是应对美团、阿里等平台竞争的战略防御[4] 点评业务战略价值 - 点评业务可以为即时零售导流并提供决策依据，用户通过点评内容产生即时需求可直接跳转至平台完成下单，缩短消费链路[5] - 用户真实消费后的评价进一步丰富点评内容，形成“体验-评价-再消费”的正向循环，增强平台权威性，例如2024年消费者在大众点评发布了近4亿条评价[5] - 冬季作为传统外卖旺季，需求激增可能引发平台竞争加剧，2025年市场格局呈现新特征：补贴战退潮，效率战升级，竞争焦点从订单数量转向质量，行业关注用户留存率与客单价，全品类渗透加速[5] - 平台通过技术、效率与品类拓展争夺份额，理性竞争成为主旋律[5]

京东点评功能上线 - 京东于2025年11月15日上线“京东点评”功能，主要功能包括用户对商品的评价、评分、晒单等 [2] - 该功能旨在提升用户购物体验和商品服务质量，并会与外卖业务联动，以优化外卖商品和服务质量 [2] - 京东点评分为“找美食”“住酒店”“挑好物”等频道，用户可拍摄图片并对商品/外卖发表评论，同时关联已购买的商品或者外卖 [4] 行业竞争格局与动态 - 外卖补贴大战后，平台将目光转向点评业务，行业竞争加剧 [4] - 2025年夏季外卖旺季平台进行了激烈的补贴竞争，秋季竞争缓和，但冬季作为传统外卖旺季，需求激增可能再次引发平台竞争加剧 [5] - 2025年市场格局呈现新特征：补贴战退潮，效率战升级，平台转向技术驱动的理性竞争，竞争焦点从订单数量转向用户留存率与客单价等质量指标 [5][6] 竞争对手近期举措 - 阿里于9月10日推出“高德扫街榜”对标美团点评，大众点评在同日宣布“重启”品质外卖服务，计划与美团外卖形成协同效应 [4] - 高德在功能上线3天后新增“距离筛选”“附近好店”等功能，并于9月23日宣布所有餐饮商家入驻免一年年费，3天内收到15万餐饮商家咨询 [4] - 大众点评于11月5日宣布，未来5年将追加至少30亿资金升级“本地生活信息基建” [5] 点评业务的战略意义 - 点评业务是京东在本地生活服务领域的重要布局，核心意图在于构建“内容种草+即时消费”的闭环生态，同时也是应对美团、阿里等平台竞争的战略防御 [5] - 点评业务可为即时零售导流并提供决策依据，用户通过点评内容产生需求可直接跳转下单，形成“体验-评价-再消费”的正向循环 [5] - 以大众点评为例，2024年消费者在该平台发布了近4亿条评价，显示了点评内容的巨大影响力和用户参与度 [5]

公司战略与举措 - 公司于10月28日启动“高分堂食店工作餐”计划，与“黑珍珠”、“必吃榜”等正餐堂食商家合作推出专属外卖套餐，并提升包装品质和履约效率 [1] - 公司面向全体用户发放多种大额“堂食商家外卖消费券”，包括满40减20、满30减15、满59减25等不同面额 [1] - 公司未来将根据顾客真实评分和商家运营情况，整合美团双平台资源，提供入驻费率优惠和流量补贴，邀请更多高分堂食商家入驻 [2] - 公司于9月10日宣布“重启”品质外卖服务，利用B端自研大模型分析用户真实需求，并剔除非真实点评数据，以“AI+真实高分”提供决策支持 [2] 业务发展现状 - “品质外卖”频道自9月重启后，已占据APP首页重要位置，与“美食排行”等核心入口相邻，流量优势显著 [1] - 截至目前，已有超百万家高分堂食优质商家入驻平台，其中超1400家为2025“必吃榜”上榜餐厅、近30家为2025“黑珍珠”上榜餐厅、近1500家为高星酒店餐厅 [1] - 公司早在2014年上线外卖服务，2016年上线“品质外卖”，2022年与美团外卖联合推出“品质外卖”入口 [2] 行业影响与协同效应 - 重启品质外卖服务可提升平台自身用户黏性与商家资源质量，并与美团外卖形成协同效应 [3] - 该举措有助于自带流量与口碑的商家提升平台整体质量，并通过线上流量反哺线下堂食，帮助商家拓展线上增量 [3]

核心观点 - 贝莱德在美团-W的持股比例出现下降 [1] 持股变动详情 - 贝莱德在美团-W的持股比例于10月20日从6.31%降至5.99% [1] - 持股比例变动披露日期为10月24日 [1]

活动核心信息 - 美团于10月18日启动“18会员惊喜日”活动，提供“1000万份真免单”作为升级见面礼 [1] - 活动时间为10月15日至18日，用户通过美团App搜索“18会员惊喜日”即可参与 [1][3] - 该活动由2021年推出的“18神券节”升级而来，旨在每月18日为会员提供加磅优惠权益 [3] 活动内容与用户权益 - 活动联合各品类商家推出可分享给100位好友的专属免单权益、大牌专属惊喜价秒杀、优质爆品下单满赠等 [1] - 黑钻、黑金会员用户可享受超低折扣价购买大牌商品，最低至0.1元，并有机会获得品牌提供的额外惊喜权益 [5] - 用户可通过浏览、签到、下单、集卡、分享、秒杀等行为赢取专为不同兴趣圈层用户推出的福利，包括上海迪士尼5折门票、明星演唱会门票、英雄联盟限量皮肤等 [5] - 上海迪士尼为黑钻用户提供下单免费赠送价值320元尊享卡的权益 [5] 会员体系战略与行业影响 - “18神券节”开创了行业将每月18日作为专属平台级促销节点的先河，每月18日上美团领18元券已成为用户习惯 [3] - 该活动建立了高粘性的商家联合营销模式，累计服务超百万商户，合作品牌的复报率在90%以上 [3] - 公司会员体系采用“白盒化”策略，权益规则透明、可预期，用户能清晰了解权益的获取路径与价值 [3] - 升级后的会员权益体系覆盖吃、住、行、游、娱、购、医等全生活场景 [3] 商家合作与营销策略 - 面向商家，活动将进行高价值用户共享，建立跨业态用户牵引新机会 [4] - 通过聚焦的节点流量和传播加持，为商家提供更多营销工具，实现高价值会员用户的精准营销，助力生意增长 [4] 社会公益联动 - 活动携手联合国世界粮食计划署发起“一起开动 Healthy Together”主题活动，鼓励用户践行“吃动平衡” [5] - 用户每下一笔公益订单，爱心商家将为“乡村儿童操场”捐赠一份善款 [5]