公司经营表现 - 工场店数量达7205家 覆盖320个地级行政区划 覆盖率超95% [3] - 开业6个月以上工场店盈利比例达90% 新店盈利门店占比同比提升5个百分点 [3] - 上半年注册用户数达1.5亿 同比增长18.8% 交易用户数2650万 同比增长23.8% [6] - 用户满意度超95% 单店最高年营收达200万元 [1][6] 加盟商运营案例 - 广西加盟商开设3家门店 最大单店790平方米含7个维保工位 月均进店车辆1000台 [4] - 福建加盟商从零经验发展为5家工场店 owner 云南新店680平方米8个工位 月入超十万元且持续增长 [4][5] - 东北县城加盟店年营收达170万元 新店营业额稳定提升 [5] - 云南加盟商计划将原有3家综合修理店全部翻牌为途虎工场店 [5] 标准化运营体系 - 通过可量化可复制标准模块实现从"靠经验吃饭"转向"靠系统盈利" [6] - 系统指导每日工作流程 标准化落实至服务细节 提升经营效率 [6] - 建立32个区域仓 仓储面积超45万平方米 662个前置仓覆盖一二线城市工场店94% [8] 加盟支持措施 - 启动"新店提升计划""途虎新青年"项目和"十亿补贴、万店同行"计划 [6] - 通过优惠政策全方位降低不同城市乡镇加盟店运营成本 [8] - 便捷高效仓配网络和智慧供应链支撑7205家门店高效运转 [8]

战略合作与品牌展示 - 公司正式成为2025阿拉善英雄会战略合作伙伴及唯一受邀汽后服务平台 将携20家国际大牌提供专业车辆保障服务[1] - 搭建超5000平方米越野营地 集中展示米其林 壳牌 美孚 嘉实多 布雷博等20家国际品牌的前沿技术与产品[1][2] - 轮胎领域重点展示百路驰新一代全地形轮胎KO3(抗撕咬能力 湿地抓地力提升) 固铂沙漠专用系列(适配BJ80 坦克300等车型)及昆仑硬派越野全地形轮胎[1] 专业服务与技术支持 - 设立专属保障中心配备严苛认证技师团队 可快速响应沙漠行车应急需求 并在银川 西宁 兰州等阿拉善周边地区提供沿途检修保养服务[2] - 联合国际品牌发布系列越野养护指南 涵盖沙漠轮胎选择 极端环境机油性能要求等专业知识[2] - 通过全国7200余家工场店为各地赴会车主提供行程前后全覆盖的便捷养护服务[2] 线上线下联动布局 - APP推出专题页面及车友社群 开展"线上赢赛事门票"互动活动 用户有机会获取英雄会门票[2] - 此次合作是公司继自驾主题店 《途虎自驾指南》IP后在自驾出行领域的重大布局 采用"产品展示+场景体验+硬核内容"三维模式[2] - 强强联合中国最大规模越野嘉年华 构建从场景体验到专业保障的闭环服务体系 打造一站式汽车服务新体验[1][3]

业绩表现 - 公司业绩稳健增长 毛利率环比改善[1] - 销售和净利润数据将持续攀升[1] 运营状况 - 用户规模及门店网络持续扩张[1] - 门店网络及用户规模快速增长[1] 未来发展 - 供应链及物流效率持续提升将支撑未来收入稳健提升[1] - 规模效应持续增强[1]

财务表现 - 2025年上半年营收78.8亿元，同比增长10.5% [1] - 经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%，超出市场预期 [1][3] - 汽车产品及服务收入73.6亿元，同比增长10.8%，其中轮胎和底盘零部件及维修分部收入同步增长10.8% [1] - 其他产品及服务分部收入同比增长16.1%，主要受益于汽车清洗及美容服务收入贡献提升 [1] - 广告、加盟及其他服务收入5.15亿元，同比增长6.6% [1] - 毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点，主要因轮胎及底盘零部件产品客单价下降及中美关税扰动 [3] 门店网络与运营 - 截至2025年上半年途虎工厂店数量达7205家，同比净增894家，增长14% [2] - 全国乘用车保有量2万以上的县域覆盖率提升至70%，同比提高5个百分点 [2] - 新开门店中位于二线及以下城市占比超过60% [2] - 同店履约用户数同比增长超过7% [2] - 约90%的6个月以上加盟工场店保持盈利 [2] 用户与平台运营 - 上半年APP交易用户数达2650万人，同比增长23.8% [2] - APP平均月活用户达1350万人，同比增长17.5% [2] - 平台售前转化率同比提高2个百分点 [2] - 智能客服满意度提升7%，客服人力成本同比下降18% [2] 增长指引与战略 - 公司维持全年收入双位数增长指引 [1] - 增长动力源于线上宣传优化、工场店网络扩展及产品性价比提升 [1] - 通过AI应用提升用户满意度并降低运营成本，推动行业技术升级 [2] - 长期看好门店扩张和经营提效驱动的盈利增长潜力 [3]

财务表现 - 上半年收入同比上升11%符合预期 毛利率达25.2% [1] - 纯利同比增长8%至3.07亿元人民币 经调整净利润增长15%超预期11个百分点 [1] - 2026财年预计收入同比增长9% 毛利率将轻微扩张至25.9% [1] 运营状况 - 期内集团店铺数量同比增加14% 门店持续扩张支撑业务增长 [1] - 通过客户获取策略持续提升市场份额 管理能力超卓 [1] 投资评级 - 招银国际维持买入评级 目标价由21.5港元提升至23港元 [1] - 估值基础延展至2026年 按预测明年经调整市盈率20倍计算 [1]

财务表现 - 上半年收入同比上升11%符合预期 毛利率为25.2% [1] - 纯利同比升8%至3.07亿元人民币 经调整净利润同比升15%高于预测11% [1] - 2026财年预计收入同比升9% 毛利率将轻微扩张至25.9% [1] 运营状况 - 期内集团店铺数量同比增加14% [1] - 门店持续扩张及客户获取推动业绩增长 [1] 竞争优势 - 超卓的管理能力或使公司继续获得市场份额 [1] - 管理能力可减低投资者对短期行业波动的忧虑 [1] 投资评级 - 维持买入评级 目标价由21.5港元升至23港元 [1] - 延展估值基础至2026年 以预测明年经调整市盈率20倍计算 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长11%至79亿元人民币 快于去年下半年的8%增速 [1] - 上半年经调整净利润同比增长15% 优于预期 主要受非营运收入及收益带动 [1] - 下半年预期收入同比增长11% 经调整净利润同比增长33%至3.54亿元人民币 [1] 业绩预测与评级 - 2025至27年收入预测大致维持不变 经调整净利润预测上调0至3% [1] - 目标价由21.9港元升至22.4港元 维持"买入"评级 [1]

财务表现 - 公司上半年收入同比增长11%符合预期[1] - 公司上半年经调整净利润同比增长15%优于预期[1] - 公司下半年预期收入增长11%经调整净利润增长33%[1] 业绩预测 - 维持2025-2027年收入预测不变[1] - 上调经调整净利润预测0-3%[1] - 净利润增长主要得益于非运营收入贡献[1] 投资评级 - 目标价从21.9港元上调至22.4港元[1] - 维持买入评级[1]

财务表现 - 2025年上半年总收入79亿元人民币，同比增长10.5%，环比持续提速 [2][3] - 毛利达19.82亿元，同比增长7.4%，毛利率25.2% [3][4] - 经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%，增速显著高于收入增长 [3][4] - 经调整EBITDA为4.83亿元，同比增长7.5% [3][4] - 自由现金流3.47亿元，同比增长32.2%，期末全量现金储备约75亿元 [4] 用户与运营指标 - 累计12个月交易用户数达2650万，同比增长23.8% [7][8] - APP平均月活用户1350万，同比增长17.5%，用户满意度超95%，复购率达64% [7] - 注册用户数1.503亿，较2024年1.264亿显著增长 [8] - 智能客服系统提升售前转化率2个百分点，客服满意度提升7个百分点，人力成本同比下降18% [9] 门店网络扩张 - 工场店总数达7205家，同比增长14.2%，覆盖全国320个地级行政区和1855个县级行政区 [8][9] - 二线及以下城市新开门店占比超60%，广西、黑龙江、西藏、新疆等地门店数增幅均超20% [10] - 县域覆盖率（乘用车保有量2万以上）达70%，同比提升5个百分点 [9] - 加盟店同店履约用户数同比增长超7%，约90%的6个月以上加盟店保持盈利 [10] 战略与业务发展 - 推行"国产品牌向上突破、国际大牌向下扎根"双轨战略，深化与国际品牌（米其林、德国马牌、壳牌）合作并推出专属产品线 [11] - 自有自控产品在三至五线城市轮胎销量增速达高线城市2倍，低价格段机油销量与用户量均增超60% [11] - 快修业务收入同比增长超60%，线上下单满足率90.6%，核心类目收入增长超50% [11] - 新能源汽车业务交易用户340万，同比增长83.5%，占平台总交易用户超12% [12] - 新能源汽车专属胎销量占自有自控产品15%以上，混动机油支付用户量同比增长超120% [12] 市场与资本反馈 - 公司蝉联国内独立汽车服务市场收入第一 [2] - 南向资金持股比例达12%，持股量9891.63万股 [4] - 业绩发布后股价单日最大涨幅11.44%，达21.24港元 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入78.8亿元，同比增长10.5% [1] - 净利润为3.1亿元，同比增长7.8%；经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6% [1] - 经调整净利率达5.2%，同比提升0.2个百分点 [1] 门店网络与用户增长 - 截至2025年6月30日途虎工场店数量达7205家，较年初净增331家，同比增长14% [1] - 二线及以下城市新开门店占比超过60% [1] - 过去12个月累计交易用户达2650万人，同比增长23.8% [1] - 用户满意度保持95%，复购率达64% [1] 业务板块表现 - 轮胎和底盘零部件业务收入32.9亿元，同比增长10.5% [1] - 汽车保养业务收入29.1亿元，同比增长11.1% [1] - 其他产品及服务（含洗美及快修）收入12.6亿元，同比增长16.1% [1] - 新能源交易用户在平台总用户占比超12%，高于行业渗透率 [1] 盈利能力与费用结构 - 2025年上半年毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点 [2] - 销售费用率与研发费用率同比略有提升 [2] - 运营利润率同比略降至2.8%，但环比2024年下半年提升1.3个百分点 [2] 行业背景与竞争态势 - 2025年上半年汽车后市场产值同比下滑5%，台次同比下滑4% [1] - 公司在行业整体需求较弱背景下实现逆势增长和份额提升 [1] 未来展望 - 洗美及快修业务预计下半年仍将是重要增量 [1] - 2025-2026年经调整净利润预测调整为7.53亿元/8.60亿元，新增2027年预测9.53亿元 [2] - 对应经调整口径市盈率分别为21/18/16倍 [2]