全球金融市场观望情绪 - 全球金融市场处于紧张观望状态 投资者等待杰克逊霍尔全球央行年会寻找利率路径关键线索[1] - 杰克逊霍尔会议前市场主导基调是拭目以待 股市存在看跌倾向 股票价格开始反映会议可能带来失望的风险[2] - 利率互换市场交易员仍押注美联储9月份降息可能性很高 显示市场预期与央行决策之间存在紧张关系[2] 科技股表现与市场轮动 - 纳斯达克100指数连续两个交易日下跌 七巨头科技股指标连续第四天走低 创4月中旬以来最长连跌纪录[3] - 科技股作为市场上涨主要引擎近期表现挣扎 橡树资本警告美股处于泡沫早期阶段[3] - 板块轮动只有在科技股企稳情况下才能发生 若科技股下跌可能导致资金向现金轮动[3] 全球股指表现 - 纳斯达克100指数21日收复大部分失地 带动亚洲科技股温和上涨[1] - 德国DAX30指数开盘下跌0.11% 英国富时100指数开盘上涨0.08% 法国CAC40指数开盘下跌0.09% 欧洲斯托克50指数开盘下跌0.13%[3] - 越南股指VN指数收盘上涨1.4% 报1688点[3] 债券市场动态 - 日本20年期国债收益率升至1999年以来最高水平[1][3] - 10年期美国国债收益率变化不大 为4.29%[3] 外汇与大宗商品 - 欧元/美元短线小幅走高 报1.165美元 收复日内失地[1][3] - 美元现货指数变化不大 现至98.24[3] - 现货黄金跌0.3% 报3339.86美元/盎司[3] - 西德克萨斯中质原油上涨0.7% 至每桶63.2美元[3] - 比特币下跌0.4% 至113904.11美元 以太币下跌0.9% 至4317.59美元[3]

美股市场表现 - 纳斯达克指数当日收跌0.67% 标普500同步下行 道指相对抗跌 [1] - 科技股领跌市场 投资者转向低估值板块和防御型资产 [1] - 市场风险偏好快速回落 推动COMEX黄金当日上涨1% [1] 美联储政策动向 - 美联储7月会议纪要显示多数成员维持基准利率在4.25%-4.50%区间 因担忧通胀上行风险 [2] - 9月降息25个基点的概率为81.9% 大幅降息50个基点的预期被排除 [2] - 会议纪要释放偏鹰派信号 导致降息预期明显降温 [2] 政治因素影响 - 特朗普要求美联储理事Lisa Cook辞职 被视为政治干预货币政策独立性的行为 [3] - 政治噪音增加政策不确定性 促使资金寻求黄金等避险资产 [3] - 事件反映美国内部政治矛盾激化 削弱市场对货币政策透明性的信心 [3] 资产配置变化 - 资金从高估值科技股流向防御型板块 黄金和国债获得追捧 [3] - 黄金价格上涨反映市场对政策不确定性进行重新定价 [3] - 科技板块面临压力 因AI推动的涨幅受盈利模式稳定性质疑 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格高位震荡 受俄乌谈判不确定性和美联储政策悬念支撑 [4] - 黄金被视为防御性配置工具 但难以带来超额收益 [5] - 风险加剧时黄金受益 风险缓和时可能面临回调 [5] 中美市场差异 - 美联储降息预期降温对国内市场影响有限 [5] - 国内市场走势由政策与流动性主导 监管层呵护市场信心 [5] - 外围因素不会轻易放大国内资本市场波动 [5]

美联储货币政策与内部分歧 - 美联储7月会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%–4.5%不变[1] - 两位具有投票权的官员（副主席鲍曼和理事沃勒）支持降息25个基点 这是自1993年以来首次出现两位官员投反对票[1] - 委员们一致认为上半年经济活动增长放缓 通胀率略高且经济前景不确定性较高[1] 美国就业市场数据表现 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% 新增非农就业岗位7.3万个 低于市场预期的11万个[2] - 5月和6月新增就业岗位数量大幅下调 显示就业市场明显降温[2] - 特朗普总统解雇劳工统计局局长麦肯塔弗 指责就业数据遭人为操控[2] 美股市场表现与科技股动态 - 标普500指数连续第四个交易日下跌 美股三大指数收盘涨跌不一[4] - 科技七巨头全线下跌：苹果跌1.97%至226.01美元 亚马逊跌1.84%至223.81美元 特斯拉跌1.64%至323.9美元[5][6] - 谷歌跌1.14%至200.19美元 微软跌0.79%至505.72美元 脸书跌0.5%至747.72美元 英伟达跌0.14%至175.4美元[6] 机构观点与经济展望 - 投行Stifel警告美国经济2025年上半年已开始降温 预计出现"温和滞胀"[7] - 标普500指数到年底最多将下跌14% 目标位5500点[7] - 摩根士丹利警告劳动力市场降温 企业盈利喜忧参半及物价压力上升的风险[7] 其他重要事件 - 特朗普要求美联储理事丽莎·库克立即辞职[3] - 现货黄金上涨近1% 上探3350美元 全天持续震荡上行[6]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.04%至44938.31点 旅行者集团领涨2.06% 沃尔玛涨1.27% 卡特彼勒涨1.06% [2][3][4] - 标普500指数下跌0.24%至6395.78点 录得连续第四日下跌 [2][3] - 纳斯达克综合指数下跌0.67%至21172.86点 [2] 大型科技股表现 - 美国科技七巨头指数下跌1.07% 苹果下跌1.97% 亚马逊下跌1.84% 特斯拉下跌1.64% [5][6] - 谷歌-C下跌1.14% 微软下跌0.79% 脸书下跌0.50% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数逆市上涨0.33% 中概科技龙头指数微涨0.01% [7] - 正业生物大涨24.87% NEXT TECHNOLOGY涨12.62% 万国数据涨7.31% [7] - 网易上涨1.71% 腾讯控股涨0.30% 小米集团涨0.27% 百度集团下跌2.59% [7][8] 美联储货币政策 - 7月议息会议纪要显示几乎所有决策者支持维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变 [9][14] - 参会者认为通胀略高于2%目标 关税影响在商品价格中显现 服务价格通胀放缓 [11] - 劳动力市场接近充分就业 但存在就业增长放缓和部分群体失业率上升的风险 [12] 金融稳定性讨论 - 多位参会者关注资产估值压力高企和国债市场脆弱性 [13] - 稳定币发展可能提升支付效率并增加国债需求 但存在期限错配和展期风险 [13] - 部分银行仍易受长期收益率上升及资产未实现损失影响 [13] 政治因素影响 - 特朗普要求美联储理事丽莎·库克立即辞职 涉及抵押贷款问题调查 [15] - 库克曾表示贸易政策可能抑制生产力并迫使美联储加息 [15]

市场抛售与波动 - 科技股引领的抛售潮导致美股连续四个交易日下跌 标普500指数创8月初以来最大单日跌幅 市值一度蒸发万亿美元[1][3] - 英伟达在美联储会议纪要公布前股价下跌近4% Palantir日内最大跌幅超9% 较8月12日收盘价累计跌幅达23.87% 创2024年4月以来最长六连跌纪录[1][3] - 市场避险情绪在美联储会议纪要发布前达到顶峰 标普500与纳斯达克100指数均大幅下挫[3] 美联储政策与市场预期 - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为通胀上行风险大于就业疲软风险[5] - 投资者焦点转向美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话 期待获取未来政策路径的更多线索[5] - 全球央行政策放宽为股市提供支撑 科技股下行空间可能有限[11] 科技股角色转变与市场结构风险 - 大型科技股从上涨主力转变为拖累大盘的领跌者 引发市场对集中度风险的担忧[7][8] - 科技股超高权重可能使板块内资金轮动演变为市场全面溃败 若持续下跌将导致投资者转向持有现金[9] - 4月以来美股涨幅达30%后投资者显现疲态 领涨股明显下降 大盘成长股显著落后于小盘股和价值股[9] 投资者策略分歧 - 部分投资者将下跌视为买入机会 认为鲍威尔讲话和PMI数据可能改变市场叙事[11] - 另一方认为市场估值过高 获利了结优先于承担风险 股价已完全消化未来利好 缺乏犯错空间[12][13] - 任何令人失望的消息都可能打破市场脆弱平衡 因股市正对光明的未来进行定价[13]

汇通财经APP讯——周三（8月20日）现货黄金在近两周低位徘徊，目前交投于3315.04美元/盎司附近。 周二，现货黄金价格小幅下跌0.5%，收报每盎司3315.45美元，甚至一度触及8月1日以来的最低点 3314.80美元，逼近100日均线3311.15附近支撑。这一波动并非孤立事件，而是受到了美元走强、地缘政 治不确定性以及美联储政策预期的多重影响。 投资者们正屏息以待本周晚些时候在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会，特别是主席鲍威尔 周五的讲话，这被视为可能决定黄金未来走势的关键节点，市场担忧鲍威尔可能会淡化降息前景，这给 美元提供反弹动能，并压制金价。 此外，市场还关注周三交易日稍晚（北京时间周四凌晨2:00）出炉的美联储会议纪要。 美联储降息概率高企下的鹰派隐忧 美联储的政策动向无疑是黄金价格波动的核心驱动力。根据CME的FedWatch工具，交易员们认为9月份 降息25个基点的可能性高达85%，这本应利好黄金，因为较低的利率会降低持有黄金的机会成本。 金价美元强势下的短期承压 黄金价格的近期表现反映出市场对美联储政策的敏感性。 周二金价的下跌主要源于美元指数的上涨0.15%，至98.27，这 ...

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道指微涨0.02% 标普500指数下跌0.59% 纳指下跌1.46%[1][3] - 科技股大幅下挫拖累大盘 万得美国科技七巨头指数下跌1.69%[1][5] - 英伟达股价下跌3.5% 创近四个月以来最大单日跌幅[1][2][5] 科技巨头个股表现 - 英伟达领跌科技股 收盘价175.64美元[6] - Meta下跌2.07%至751.48美元 特斯拉下跌1.75%至329.31美元[5][6] - 亚马逊下跌1.50%至228.01美元 微软下跌1.42%至509.77美元[5][6] - 谷歌下跌0.88%至202.49美元 苹果微跌0.14%至230.56美元[6] 中概股市场表现 - 腾讯控股-ADR上涨0.63%至75.49美元 拼多多上涨0.62%至119.07美元[7] - 小米集团-ADR下跌2.22%至33.50美元 京东集团下跌1.67%至31.24美元[7] - 美团-ADR下跌1.66%至30.74美元 网易下跌1.52%至128.32美元[7] - 阿里巴巴下跌1.13%至120.03美元 百度下跌1.18%至89.07美元[7] 大宗商品市场 - 贵金属普遍下跌 伦敦金现货价格下跌0.51%至3315.51美元/盎司[8][9] - COMEX黄金期货下跌0.57%至3358.9美元/盎司[9] - 白银跌幅更大 伦敦银现货下跌1.65% COMEX白银期货下跌1.84%[9] - 原油价格下跌 纽约轻质原油期货下跌1.69%至62.35美元/桶[11] - 伦敦布伦特原油期货下跌1.22%至65.79美元/桶[11] 美国贸易政策 - 美国商务部将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单 适用税率为50%[12][13] - 新增清单涵盖风力涡轮机部件 移动起重机 铁路车辆 家具 压缩机与泵类设备等产品[13] - 该政策于8月18日正式生效 旨在保护国内制造业并遏制进口依赖[14]

市场情绪与投资行为 - 消费类公司表现疲软而科技股和小盘股表现强劲 导致部分投资者产生负面情绪 [1] - 市场存在"反智牛"现象 部分投资者认为当前上涨逻辑不合理 [1][8] - 投资者对市场走势存在分歧 部分认为应跟随市场趋势 部分坚持基本面投资 [4][6][8] 市场结构与风格轮动 - 当前市场呈现小盘股、科技股领涨特征 与消费股形成鲜明对比 [1] - 市场炒作热点集中在"炒小、炒新、炒热点"等题材 [13] - 转债市场交易活跃但投资者对正股基本面关注度较低 [10] 投资策略建议 - 宽基指数ETF被推荐为适合大多数投资者的选择 可跟上沪深300涨幅 [13] - 建议投资者关注国家队持仓动向 跟随其投资标的 [13] - 部分投资者认为当前应保持持仓耐心 等待消费股价值回归 [4] 市场运行特征 - 市场博弈本质导致非理性交易行为普遍存在 [9] - 牛市往往伴随着非理性上涨和估值泡沫 [5][9] - 市场有效性受到质疑 部分个股上涨缺乏基本面支撑 [8][11] 投资者心理分析 - 踏空行情对投资者心理冲击大于套牢 [13] - 投资者容易陷入"举世皆浊而我独醒"的认知偏差 [4] - 比较心理导致部分投资者因他人盈利而产生负面情绪 [7]

全球风险偏好改善的根源——美元流动性 - 全球风险偏好回升及股市上涨的核心在于美元流动性宽松 [3] - 美元指数大幅下行 过去一个季度下跌2.4% 今年以来下跌10% 截至7月25日处于近十年45.5%分位数 [6] - 美债实际利率从4月11日高点下行逾20bps 较年初下行30bps 但仍处于近十年88.4%分位数高位 [9] - 全球央行货币供应量增速过去一个季度回升近7个百分点 今年全球央行累计降息76次 [11] - 离岸美元融资成本显著下降 欧元/美元/英镑/日元交叉货币互换基差分别处于近两年85.4%/96.5%/99.8%分位数 [13] 非美市场外资流入情况 - A股二季度外资持股市值达22.2万亿元 较去年年底上升0.75% 金融/通讯/公用事业板块净流入明显 [15] - 港股7月底外资持股占比较一季度末上升0.87% 工业/日常消费/医疗保健板块净流入靠前 [16] - 亚洲市场7月获得外资净流入 日本/韩国/中国台湾/泰国/越南股市均实现资金净流入 [19] - 日本股市7月净流入11105百万美元 韩国净流入3029百万美元 中国台湾净流入7624百万美元 [20] 全球股市泡沫衡量指标 - 美股巴菲特指标触及2.1历史新高 高于均值2.9倍标准差 [30] - 美股总市值与美国公共部门债务增速差达17.4% 与美国M2同比增速差达18.7% 分别处于近十年84.6%和76.9%分位数 [32] - 科技股2021-2024年平均资本支出增速达18% 高于90年代均值11% [24] - 全球主要市场巴菲特指标中位数1.2 处于近15年89%分位 美股/中国台湾/越南分别达2.1/2.1/1.4 [37] 全球主要市场估值比较 - 美股/印股/越股/德股TTM市盈率绝对水平较高 美股/德股/台股/法股市盈率历史分位数最高 [33] - 印股与美股风险溢价为负 A股/韩股/日股风险溢价水平较高 [35] - 美股MSCI指数价格同比-EPS同比仅4% A股/德股/英股分别达30%/28%/12% 存在非基本面溢价 [41] - 台股/韩股MSCI指数价格同比-EPS同比分别为-16%/-21% 显著低于其他市场 [41]

全球风险偏好改善的根源——美元流动性 - 全球股市上涨的核心驱动力来自美元流动性宽松，政策端体现为特朗普TACO交易增强资金信心，资产端体现为美元流动性外溢效应[4][5] - 美元指数过去一个季度下跌2.4%，今年以来累计下跌10%，处于近一年0.9%分位、近三年0.6%分位低位水平[7] - 10年期美债实际利率较4月高点下行逾20bps，较年初下行30bps，但仍处于近十年88.4%分位高位[9] - 全球央行货币供应量增速过去一个季度回升近7个百分点，年内累计降息76次远超加息19次[11] - 离岸美元融资成本显著下降，1年期EUR/USD交叉货币基差为-2.0点（近两年85.4%分位），GBP/USD为3.6点（96.5%分位），JPY/USD为-29.6点（99.8%分位）[14] 外资流向与市场表现 - A股外资持股市值达22.2万亿元，较去年底上升0.75%，金融、通讯、公用事业板块净流入明显[16] - 港股外资持股占比较一季度末上升0.87%，工业、日常消费、医疗保健板块流入领先[16] - 亚洲市场7月以来均获外资净流入，日股、韩股、台股、泰股、越股扭转过去12个月净流出趋势[19] - 美股、日股、欧股、越南股市等多国市场创历史新高[4][20] 市场泡沫化衡量指标 - 美股巴菲特指标（总市值/GDP）达2.1创历史新高，超出均值2.9倍标准差[26] - 美股总市值与美国公共部门债务增速差达17.4%（近十年84.6%分位），与M2同比增速差达18.7%（76.9%分位）[28] - 全球主要市场巴菲特指标中，美股和台股并列最高达2.1，越股1.4，日股1.2，A股0.8，欧股0.7，韩股0.1[34] - 科技股2021-2024年平均资本支出增速达18%，高于90年代均值11%[20] 全球估值与风险溢价比较 - 绝对市盈率：美股、印股、越股、德股估值较高，韩股、A股、英股估值较低[29] - 历史分位数市盈率：美股、德股、台股、法股处于高位，越股、英股、韩股、印股相对偏低[29] - 风险溢价：印股、美股风险溢价为负，A股、韩股、日股风险溢价较高[31] - 风险溢价分位数：德股、法股、欧股、美股处于近十年谷底，印股、A股、越股分位数偏高[31] - 股价与盈利匹配度：美股"MSCI价格同比-EPS同比"仅4%，A股达30%，德股28%，英股12%，台股-16%，韩股-21%[38] 市场脆弱性来源 - 美股脆弱性可能源于经济周期挑战与AI资本开支有效性被证伪[20][39] - 非美市场脆弱性可能来自全球美元流动性退缩[39] - 共同脆弱性可能来自TACO交易预期反转[2][39] - 美股呈现杠铃型结构：M7科技巨头与小市值高beta股票同时上涨，定价了经济增长韧性、联储降息预期和政策风险褪色三重利好[22]