居民消费价格指数(CPI) - 8月CPI环比持平 同比下降0.4%[1] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较7月扩大2.7个百分点 其中猪肉价格降幅扩大6.6个百分点至16.1% 鲜菜价格降幅扩大7.6个百分点至15.2% 鸡蛋价格降幅扩大1.3个百分点至14.2%[12] - 非食品价格上涨0.5% 涨幅连续3个月扩大 影响CPI同比上涨约0.43个百分点[12] - 服务价格上涨0.6% 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 其中医疗服务价格上涨1.6% 教育服务价格上涨1.2%[12] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 其中扣除能源的工业消费品价格上涨1.5%[4][13] 工业品出厂价格指数(PPI) - 8月PPI环比由7月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[1][5] - PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄[1][6] - 煤炭加工价格同比降幅收窄10.3个百分点 黑色金属冶炼价格降幅收窄6.0个百分点 煤炭开采价格降幅收窄3.2个百分点[9] - 光伏设备制造价格同比降幅收窄2.8个百分点 新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点[9] - 集成电路封装测试价格上涨1.1% 船舶及相关装置制造价格上涨0.9% 通信系统设备制造价格上涨0.3%[9] 政策影响与行业治理 - 反内卷政策推动工业品价格改善 企业无序竞争得到有效治理[1][9] - 新能源汽车和光伏等重点行业非理性竞争治理取得初步成效[11] - 统一大市场建设推进使相关行业价格同比降幅明显收敛[9][10] - 超过70%的PPI同比降幅收窄可归因于统一大市场战略推进[10] 未来展望 - 预计9月PPI同比降幅将进一步收窄至-2.3%左右[10] - 四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内[10] - 912月份CPI逐月走高的概率增大[4] - 2025年下半年PPI增速或出现明显上涨[10]

CPI表现 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4%[1] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较7月扩大2.7个百分点 其中猪肉价格降幅扩大6.6个百分点至16.1% 鲜菜价格降幅扩大7.6个百分点至15.2% 鸡蛋价格降幅扩大1.3个百分点至14.2%[10] - 非食品价格同比上涨0.5% 涨幅连续3个月扩大 服务价格同比上涨0.6% 其中医疗服务价格上涨1.6% 教育服务价格上涨1.2%[10][11] 核心CPI趋势 - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 较7月提升0.1个百分点[3][11] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅较7月扩大0.3个百分点[11] - 价格上涨受三因素驱动：黄金饰品涨价 家电汽车行业停止价格战 文娱耐用消费品需求释放[11] PPI改善情况 - PPI环比由7月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[1][4] - PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄[1][5] - 煤炭加工行业价格同比降幅收窄10.3个百分点 黑色金属冶炼行业降幅收窄6.0个百分点 对PPI下拉影响减少0.50个百分点[7] 行业价格积极变化 - 新兴产业价格回升：集成电路封装测试价格上涨1.1% 船舶制造价格上涨0.9% 通信设备制造价格上涨0.3%[7] - 新能源领域改善：光伏设备价格降幅收窄2.8个百分点 新能源车价格降幅收窄0.6个百分点[7] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 但涨幅较7月回落0.6个百分点[4] 政策影响分析 - 反内卷政策成效显现 企业无序竞争得到治理 重点行业产能调控有序开展[7][8] - 统一大市场战略推进贡献PPI降幅收窄幅度的70%以上[8] - 工信部强化行业治理 新能源汽车和光伏行业非理性竞争初步改善[9] 未来展望 - 预计9月PPI同比降幅收窄至2.3% 四季度有望收窄至2.0%以内[8] - 核心CPI增速有望在政策支撑下继续提高 9-12月CPI逐月走高概率增大[3] - 2025年下半年PPI增速或明显上涨 政策治理成为主要推动力[8]

核心观点 - 上游大宗商品价格上涨对PPI环比贡献转正，但中下游产能利用率偏低拖累PPI整体表现 [2][10] - 8月CPI同比明显回落，主要受食品价格走弱和高基数影响，但核心CPI涨幅扩大 [3][23] - 大宗商品价格或延续上涨，但中下游供给过剩约束价格传导，预计年内通胀维持弱势 [4][41][72] PPI数据分析 - 8月PPI同比-2.9%，环比0%，符合市场预期，同比较前月回升0.7个百分点 [1][9][10] - 大宗商品价格拉动PPI环比0.3%，其中煤炭采选环比2.8%、黑色采选环比2.1%、黑色压延环比1.9% [2][10] - 中下游产能利用率偏低拖累PPI环比-0.3%，食品行业PPI环比-0.3%、汽车行业PPI环比-0.3% [2][15] - 国际油价下行拖累国内油价，石油开采PPI环比-1.1%，有色压延PPI环比涨幅回落至0.2% [10] CPI数据分析 - 8月CPI同比-0.4%，环比0%，不及2017年以来均值0.36%，翘尾影响约-0.9个百分点 [1][23] - 食品CPI同比-4.3%，较前月回落2.7个百分点，猪肉CPI同比-16.1%，较前月回落6.6个百分点 [3][23] - 核心商品CPI同比上行0.1个百分点至0.9%，金饰品价格同比上涨36.7%、铂金饰品价格同比上涨29.8% [3][29] - 家用器具价格同比涨幅扩大至4.6%，文娱耐用消费品价格同比涨幅扩大至2.4% [3][29] 服务CPI表现 - 服务CPI同比0.6%，较前月小幅上行0.1个百分点，核心服务CPI环比0%符合季节性 [4][33] - 暑期出行支撑交通工具租赁费同比上涨0.8%、旅游价格同比上涨0.7%，在外餐饮CPI同比上行至1.9% [4][33] - 医疗服务价格同比上涨1.6%，较前月上行0.5个百分点，房租CPI环比0%不及往年同期0.4% [4][33] 行业细分表现 - 非食品消费品中，交通工具CPI同比-1.9%、家用器具CPI同比4.6%、通信工具CPI同比0.8% [7][57] - 交通工具燃料CPI同比-7.1%，较前月回升1.9个百分点，水电燃料CPI同比0.4% [57] - 鲜菜价格同比-15.2%，鸡蛋价格同比-12.4%，鲜果价格同比-3.7%，牛肉价格同比4.1% [50] 未来展望 - 煤、钢价格或在供给收缩政策下延续改善，但OPEC原油增产可能拖累国际油价 [4][41][72] - 预计年底PPI同比至多回升至-2.1%左右，三季度CPI同比维持负数，四季度或有转正 [4][72] - 核心商品CPI可能受下游PPI偏弱压制，农产品供给较多对CPI形成拖累 [4][41][72]

物价运行态势 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大[1] - PPI环比由7月下降0.2%转为持平 同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点[1] - CPI同比转降受基数效应与食品价格季节性走弱双重影响 翘尾因素影响约-0.9个百分点[1] 消费领域表现 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅扩大传递消费复苏积极信号[1] - 以旧换新政策推动家用器具价格环比上涨1.1% 同比涨幅由2.8%扩大至4.6%[1] - 预计9月CPI环比恢复正增长 同比转正至0.1%附近 四季度呈小幅上行趋势[2] 工业领域价格变化 - 煤炭加工价格由下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采价格由降1.5%转涨2.8%[2] - 黑色金属冶炼价格由降0.3%转涨1.9% 玻璃制造价格由降1.5%转涨0.1%[2] - 电力热力生产价格由降0.9%转涨0.1% 直接推动PPI环比企稳[2] 外部因素影响 - 国际有色金属价格高位震荡 国内有色金属冶炼价格涨幅回落0.6个百分点至0.2%[3] - 国际油价下行带动国内石油开采价格下降1.4% 精炼石油产品价格下降0.6%[3] 政策与行业优化效应 - 统一大市场建设与产能治理使煤炭加工等行业同比降幅收窄10.3个百分点[4] - 黑色金属冶炼同比降幅收窄6.0个百分点 对PPI同比下拉影响减少约0.50个百分点[4] - 新动能成长带动新兴产业价格回升 绿色发展提质增效推动行业价格改善[4]

核心观点 - 中国"十四五"期间矿产资源勘查取得重大突破 新发现大中型油气田和矿产地534处 战略性矿产开发成果显著[1][2] - 找矿突破战略行动累计投入资金近4500亿元 能源资源保障能力显著提升 支撑石油稳产2亿吨和天然气产量超2400亿立方米[3] - 矿产资源重大发现带动资本市场积极反应 石油开采板块多只个股出现涨停 通源石油单日涨幅达14.88%[1] 能源矿产突破 - 新发现10个大型油田和19个大型气田 深层煤层气在鄂尔多斯盆地新增探明地质储量超3000亿立方米 接近过去10年新增总和[3] - 铀矿勘查获重大突破 甘肃泾川和黑龙江嘉荫探获两个特大型铀矿 夯实5个大型铀矿基地资源基础[3] - 新增油气储量大幅增长 支撑石油年产量保持2亿吨 天然气年产量超过2400亿立方米[3] 大宗矿产进展 - 老资源基地焕发生机 山西孝义铝土矿、山东胶东金矿、辽宁鞍本铁矿等新增储量显著延长矿山服务年限[4] - 新资源基地快速崛起 云南镇雄富磷矿、青海茫崖深层卤水钾盐矿取得突破[4] - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 有望成为继山东胶东金矿后又一世界级金矿[4] 战略性矿产成果 - 发现横跨四川青海西藏新疆四省区的"亚洲锂腰带" 长度达2800公里 已找到多个大型和超大型锂矿[4] - 突破关键技术 实现在钾盐卤水和低品位锂云母中提取锂资源[4] - 氦气领域实现从无到有突破 形成天然气中提取氦气技术体系 国内产能可满足核心需求[4] 资本市场反应 - A股石油开采板块9月10日大幅上涨 通源石油涨14.88%至6.10元 科力股份涨10.27%至40.90元[1][2] - 准油股份和山东墨龙涨停 涨幅分别为10.01%和9.98% 股价分别达8.46元和6.17元[1][2] - 惠博普涨6.03%至2.99元 中曼石油涨5.91%至20.06元 贝肯能源涨5.56%至11.20元[2] 资源管理体系建设 - 构建"一张图一套数一张表"管理体系 统一国土空间规划和自然资源管理底图[6][7] - 建立统一国土空间基础信息平台 设立不动产空间单元代码实现"一码通"闭合监管[9] - 推动规划数字化转型 提高规划科学性精准性 北京上海等城市已开展规划实施体检评估[8]

矿产资源勘查开发重大突破 - 新发现大中型油气田和矿产地534处 油气 铜 锂等战略性矿产资源勘查开发取得重大突破[1][4] - 新一轮找矿突破战略行动累计投入资金近4500亿元 取得一批重大找矿突破成果[4] - 石油 天然气和铀矿实现重大找矿突破 新发现10个大型油田和19个大型气田[4] 能源矿产领域具体成果 - 鄂尔多斯盆地深层煤层气新增探明地质储量超过3000亿立方米 接近过去10年新增总和[4] - 新增油气储量支撑保障石油稳产2亿吨 天然气产量超过2400亿立方米[4] - 在甘肃泾川和黑龙江嘉荫探获两个特大型铀矿 夯实5个大型铀矿基地资源基础[4] 大宗矿产与新兴产业矿产突破 - 山西孝义铝土矿 山东胶东金矿 辽宁鞍本铁矿等老资源基地新增储量可观 显著延长矿山服务年限[5] - 发现"亚洲锂腰带" 横跨四川 青海 西藏 新疆四省区 长度达2800公里 找到多个大型和超大型锂矿[5] - 突破关键技术 在钾盐卤水中提取锂资源 在低品位锂云母中提取锂资源 实现氦气从无到有重大突破[5] 资本市场反应 - A股石油开采板块大涨 通源石油涨14.88% 科力股份涨10.27% 准油股份和山东墨龙涨停[1][2] - 惠博普涨6.03% 中曼石油涨5.91% 贝肯能源涨5.56% 首华燃气涨4.88% 潜能恒信涨4.66%[2] 国土空间规划数字化建设 - 构建"一张图一套数一张表"管理体系 形成统一现状底图 解决不同部门底图不统一标准不统一问题[7][8] - 实现"多规合一" 通过规划数字化提高科学性精准性实施性可监督性 北京上海开展规划实施体检评估[9] - 建立统一国土空间基础信息平台 江苏设立不动产空间单元代码 实现"一码通"闭合监管[10]

产量突破 - 锦州23-2油田日产原油突破1600吨 [1] 技术突破 - 中国海油自主研发定向井多层合采技术取得实质性飞跃 [1] - 更新海上薄互层稠油无法规模开发的行业认知 [1] 战略意义 - 为渤海油田上产4000万吨目标注入强劲动能 [1]

市场指数表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.13%报3812点 深证成指涨0.38% 创业板指涨1.27% [1] - 科创50指数涨1.09%报1259.10点 沪深300指数涨0.21%报4445.36点 [1] - 中证500指数微涨0.05%报6932.11点 中证1000指数涨0.06%报7230.17点 [1] - 全天成交额2万亿元 较前一交易日缩量1481亿元 [1] 行业板块表现 - 石油开采板块走高 准油股份涨停 [1] - 通信服务板块走强 二六三涨停 中国联通涨超5% [1] - 影视概念活跃 金逸影视等多股涨停 [1] - 旅游酒店板块拉升 凯撒旅业涨停 [1] - 通信设备板块涨幅居首达2.60% 电子元器件板块涨2.47% [2] - 电脑硬件板块涨1.99% 文化传媒板块表现积极 [2][3] - 餐饮旅游板块5日涨幅达2.26% [2] 弱势板块表现 - 锂矿概念走低 天齐锂业 盛鑫锂能领跌 [1] - 光伏设备板块下挫 上能电气跌近10% [1] - 珠宝首饰板块普跌 潮宏基跌逾6% [1] - 电池 PEEK材料及有机硅等板块跌幅居前 [1] 资金流向 - 电子元器件板块获资金净流入 [2] - 电信板块资金关注度提升 [2]

核心观点 - 原油供需宽松显现，布伦特原油价格预计在60~90美元/桶区间震荡，OPEC+增产及美联储降息预期加强短期油价波动风险 [5] - 挖掘机内外销齐增长，2025年1-8月挖掘机总销量同比增长17.2%，其中国内增长21.5%，出口增长12.8%，行业复苏态势强劲 [10][11] - 工程机械龙头盈利能力显著提升，三一重工、徐工机械、中联重科2025年上半年归母净利润分别同比增长46.00%、16.63%、20.84% [12] - 雅江水电站项目开工提振工程机械内需，项目总投资超1.2万亿元，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元 [13] - 美国就业数据大幅下修，截至2025年3月的12个月内私人非农就业人数减少88万人 [16] - 工信部将研究出台"人工智能+制造"专项行动实施方案，推动制造业智能化转型 [17] 原油及聚酯产业链 - 2025年8月布伦特原油宽幅震荡，月底收于68.12美元/桶，OPEC+同意9月增产54.7万桶/日，10月前完成近250万桶/日配额提升 [5] - 美联储降息预期升温，市场押注2025年9月降息至少50个基点，短期内油价波动风险加强 [5] - 核心CPI同比上涨3.1%，环比涨幅0.3%，为1月以来最大涨幅，关税影响初步显现 [6] - 推荐标的包括中国石油、中国海油（上游资源）、海油工程、中海油服（海洋油服）、恒力石化、荣盛石化（炼化一体化）、卫星化学、万华化学（成本优势） [7] 机械设备行业 - 2025年8月挖掘机销量16523台，同比增长12.8%，其中国内7685台（增长14.8%），出口8838台（增长11.1%） [10] - 2025年1-8月挖掘机总销量154181台，同比增长17.2%，国内80628台（增长21.5%），出口73553台（增长12.8%） [10] - 国内基建固定投资同比增长7.29%，水利管理业增长12.60%，城市更新及财政政策加码支撑需求 [11] - 工程机械龙头降本增效显著，三一重工/徐工机械/中联重科费用占营收比重分别下降3.47pct/1.82pct/0.97pct [12] - 推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科等海外布局完善、研发实力强劲的龙头企业 [14] 宏观经济与政策 - 美国就业数据下修，截至2025年3月的12个月内就业岗位少增91.1万个，私人非农就业减少88万人 [16] - 工信部将推动"人工智能+制造"专项行动，加强关键核心技术突破和行业智能化转型 [17] - 国内流动性保持宽裕，央行支持性态度明确，低利率环境支撑宏观基本面 [6] 市场表现 - 上交易日上证指数下跌0.51%至3807点，创业板指数下跌2.23%，贵金属板块大涨8.13%，半导体板块下跌2.93% [19][20][24] - 融资余额22975亿元，逆回购操作量2470亿元，10年期美债收益率4.08% [26] - 商品市场中铁矿石价格上涨2.03%至805元/吨，WTI原油下跌0.32%至62.06美元/桶 [26]

核心CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 主要受上年高基数及食品价格涨幅低于季节性影响[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大 较上月增加0.1个百分点[1][2] - 工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅扩大0.3个百分点 其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨36.7%和29.8% 合计拉动CPI上涨0.22个百分点[2] - 家用器具和文娱耐用消费品价格同比涨幅扩大至4.6%和2.4% 合计影响CPI上涨0.09个百分点[2] - 燃油小汽车价格同比下降2.3% 降幅持续收窄[2] 服务价格走势 - 服务价格同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 影响CPI上涨约0.23个百分点[3] - 家政服务和美发价格分别上涨2.3%和1.0% 保持稳定[3] - 医疗服务和教育服务价格分别上涨1.6%和1.2% 交通工具租赁费和旅游价格分别上涨0.8%和0.7% 涨幅均有所扩大[3] PPI环比转正 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[4] - 煤炭加工价格环比由降转升 从下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采洗选业价格由降1.5%转为涨2.8%[4] - 黑色金属冶炼压延加工业价格由降0.3%转为涨1.9% 玻璃制造价格由降1.5%转为涨0.1%[4] - 电力热力生产和供应业价格由降0.9%转为涨0.1%[4] PPI同比改善 - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄[4] - 煤炭加工价格同比降幅收窄10.3个百分点 黑色金属冶炼压延加工业降幅收窄6.0个百分点[5] - 煤炭开采洗选业降幅收窄3.2个百分点 光伏设备及元器件制造降幅收窄2.8个百分点[5] - 新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 上述行业合计减少PPI下拉影响约0.50个百分点[5] 新兴行业价格回升 - 集成电路封装测试价格上涨1.1% 船舶及相关装置制造价格上涨0.9%[5] - 通信系统设备制造价格上涨0.3% 固体废弃物处理设备价格上涨0.3%[5] - 电子专用材料制造和智能无人飞行器制造价格由降转平 废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点[5] 消费升级行业表现 - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13.0% 运动用球类制造价格上涨4.7%[6] - 中乐器制造价格上涨1.6% 营养食品制造价格上涨0.9%[6] - 专项运动器材及配件制造价格上涨0.4% 保健食品制造价格上涨0.3%[6]